丙烯酸及酯：山重水复疑无路

导语

　　这是最好的时刻，也是最坏的时刻。这是最不可接受的状态，也是再难寻觅的状态。这是丙烯酸及酯市场的现在，涨难，跌难，出难。产业链各个环节共同经历一件事：承力。会压趴下，还是挺过去？供应怎样，需求怎样，原料怎样，环境怎样，你是怎么看的？

　　供应-检修与重启

　　2019年一季度的检修确实影响了丙烯酸及酯的产量，产量减少在2月下旬-3月上旬尤其明显，现在开始国内的装置负荷会呈现窄幅回升趋势。



　　这段时间涉及到的检修企业主要有：山东宏信，3月检修约一周；山东诺尔，3月检修一周；扬子巴斯夫2月-3月检修，为期约一个月；宁波台塑2月-3月，装置重启运行；万洲石化2-3月检修一个半月；江苏三木2-3月局部装置检修，检修继续；泰兴晟科3月降负荷，状态继续；中海油2-4月检修，检修继续，8-10号暂停发货。

　　接下来，将从检修中恢复的装置有：山东宏信已重启；东营诺尔即将重启；万洲石化计划重启；宁波台塑已重启。

　　根据去年的检修记录以及从市场了解到的信息判断，接下来还可能检修的装置有：沈阳蜡化、浙江石化、烟台万华、山东开泰，时间分布在3-4月。

　　亚洲其他地区的检修装置有：日触(印尼)2-3月检修；巴斯夫(马来西亚)2-3月检修；台塑(台湾)5月检修；日本三菱(日本)5-6月检修，各自检修时间大约持续一个月。

　　需求-刚需与出口

　　丙烯酸丁酯刚需已经恢复到正常水平，2月下旬起丙烯酸乳液行业负荷恢复至68%(高于年均负荷)；胶带母卷恢复至58%(与年均负荷持平)。根据市场了解、生产淡旺季、盈利情况等分析判断，3-4月二者的运行状态不会有太大变化，基本维持稳定。



　　出口是总需求中增长最快的一个版块，近五年的复合增长率接近40%，年度月度环比都是增长趋势。去年的月均净出口量1.3万吨，根据增速预判，今年可以实现1.5-1.7万吨，综合而论2019年的出口量在总需求中占比有望达到10%，其重要程度不断增加。



　　供需状态-基本平衡

　　2019年1季度丙烯酸及酯的供需平衡状态又是怎样的呢，根据卓创跟踪的周度数据，展示如下：

　　丙烯酸丁酯周度供需数据



　　注：2-3月的净出口按照1.2万吨/月预估；15-29日的数据全部为预测数据

　　从跟踪数据来看，综合参考1季度的供需数据，供应47.53万吨，需求46.05万吨，基本平衡。2月中上旬是库存累积的关键时刻，截止目前综合库存量并不高。通常而言供需是影响行情的最主要因素，如果供需无问题，问题在哪里？

　　原料-黎明前的黑暗，至暗时刻

　　丙烯的压力主要是怎么形成的，库存积压，难以消解，这也是多数化工品春节之后面临的问题。春节前天津渤化等丙烯装置重启，致使供应增加，而2019年丙烯下游备货时间较早，备货量较大；春节期间市场交易少，炼厂库存累积明显，库存压力不断加重；下游的下游客户今年放假较早，开工时间与往昔无较大差异，参考正月十五以后；春节返市之后，下游的下游采购积极性低，导致丙烯下游累积了成品库存。与此同时，2月港口到船集中，进口货源增加。综合来说，2月是丙烯库存累积的时间，截止目前该状态尚未完全改变，库存成为压到丙烯的大山，导致丙烯节节败退。

　　原料丙烯1月1日8000-8100元/吨，3月8日6400-6500元/吨，深跌1600元/吨，折合丙烯酸成本下降1100元/吨，丙烯酸丁酯成本下降700元/吨。截止目前，该部分变化尚未将影响传导至丙烯酸及酯。

　　结合上表，前期丙烯酸及酯之所以能够涨价或者挺价，供需面的确起到了力挽狂澜的效果，1月供应量整体少于需求量；2月供应虽然比需求要大，但是恰好改善了前期库存太低的局面，而且大家也普遍乐于接受春节附近供应多余需求是正常状态；3月供需数据差异缩小，恰此时原料持续下跌，双重变化影响下，市场压力确实加深了。

　　这就是截止目前的情况，是大家通体感受到的压力来源。如果更深一步的探讨，更进一步的观察，又会有怎样的发现，会发生怎样的改变呢？其实PP现在利润很高，那么丙烯的难题什么时候解决？其实酸酯刚需已基本恢复正常，那么新鲜的买盘什么时候复出？另外最近的新焦点，增值税税率下降什么时候执行？其他条件又比如，2018年12月开始PP期货一直处于慢速爬坡的阶段，什么时候反弹加速？等等。这些都有可能影响丙烯酸及酯整个产业链的状态，而这些都有可能在3月或者4月发生转变，正因为诸多的不确定性。所以说，这是最好的时刻，也是最坏的时刻。这是最不可接受的状态，也是再难寻觅的状态。

　　文|高文超