利好有限 追多菜油需谨慎

上周五，菜油期货结束振荡，大幅上行，远月合约创出上市以来新高。展望后市，目前国内油脂供应充裕，而需求处于阶段性淡季，菜油期货上涨高度有限，追多仍需格外谨慎。

油脂油料库存充裕

虽然今年没有临储菜油抛售，但由于去年油脂进口量增加以及油料压榨数量大，目前沿海油厂菜油、豆油以及棕榈油库存都处于高位，油脂整体供应较为充裕。据监测，截至3月1日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为10.43万吨，周环比增加0.73万吨，增幅为7.53%，为连续第二周增加，较去年同期的4.05万吨增加157.5%；华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为44.8万吨，周环比增加0.3万吨，增幅为0.67%，较去年同期增加175.7%，为历年同期最高水平。豆油和棕油库存也处于高位。据监测，截至3月1日，国内豆油商业库存总量为135.2万吨，周环比增加1.45万吨，增幅为1.08%，在历年同期中，仅次于去年同期的140万吨。截至2月28日，国内港口食用棕榈油库存总量为77.29万吨，较去年同期的67.58万吨增加9.71万吨，增幅14.4%，为近三年最高水平。

目前沿海油厂菜籽库存同样偏高，由于压榨利润高企，油厂开工积极性高，菜油产出相应增加。据监测，截至3月1日，国内沿海油厂菜籽库存为59.95万吨，周环比增加1.5万吨，增幅为2.57%。由于菜油和菜粕期现货价格因突发性利多大幅上涨，油厂压榨利润快速走高，部分地区理论压榨利润在400元/吨以上，刺激油厂加大开工量。据监测，截至3月1日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.349万吨，周环比增加3.332万吨，增幅达41.6%，为历年同期最高压榨量。

另外，由于有关部门继续对进口油菜籽发放转基因证，今后几个月油菜籽进口受影响程度较小。据船期跟踪，3月份油菜籽到港量将为48万吨，4月份在30万吨，都处于历史同期较高水平。

菜油需求相对清淡

春节前城乡居民集中采购了小包装油脂，节后一段时间一般为油脂消费淡季，今年也不例外。虽然菜油价格大幅走高，但买涨不买落的心理并未促使油厂菜油成交量明显增加。据监测，截至3月1日当周，沿海油厂菜油成交量为1.341万吨，周环比小幅增加0.221万吨，仍为历史周成交量偏低水平，和节前单周六七万吨的成交量不可同日而语。沿海油厂豆油成交量同样不高。据监测，截至3月1日，油厂豆油周度成交量为12.98万吨，环比下降0.657万吨，降幅为4.8%。

外盘菜籽大幅低走

出口不畅，库存高企，加拿大油菜籽期货价格大幅下跌。据加拿大统计局数字，截至2018年12月31日，加拿大油菜籽库存为1460万吨，同比增加4.9%，为历史同期最高水平。受此影响，加拿大温尼伯交易所油菜籽期货大幅下跌，截至上周五，主力合约已经创出近2年多新低。加拿大油菜籽价格下跌，直接消减了我国油菜籽进口成本。

综上所述，目前中美贸易谈判进展顺利，本月底双方领导人会晤有望签署贸易和解协议，届时中加关系继续紧张的概率也不大。供给充裕，需求不振，菜油期货目前这种仅由消息刺激的涨势恐难持续，投资者追多尚需格外谨慎。 （作者单位：金期投资）