燃料油：新加坡库存上升 静候需求恢复

根据IES最新数据，新加坡渣油库存在2月27日当周录得2166.4万桶，较前一周累库110.9万桶，增幅5.4%；从进出口数据来看，新加坡2月27日当周燃料油进口量为154.8万吨，出口量为51.5万吨；则计算可得当周净进口量为103.3万吨，较前一周上涨18.5万吨，涨幅21.8%。我们此前预计在2月底到3月初这段时间会有大批船货流入新加坡，再加上当地船燃消费仍未出现明显复苏迹象，短期内新加坡市场将承受供需两端的压力，处于相对过剩的状态。往前看，随着欧美以及亚洲炼厂进入春季检修高峰，燃料油产量下滑，供应端的压力会逐步缓解。因而当前我们更加关注需求端的情况，如果船燃消费恢复良好，那么新加坡市场可能在未来一两个月之内再度收紧，库存重新降至低位水平。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在17美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为119元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为22.75美元/吨，经汇率换算后内盘月差相较外盘月差大概低33元/吨，昨日FU59月差大幅走强，内外盘月差重新收敛。

　　策略：中性，等待原油基本面进一步修复，等待新加坡地区船燃需求恢复。

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