玉米期权刚满月持仓量就超过10万手！对抗非洲猪瘟新武器

2月28日，玉米期权“满月”了！在一个月内短短19个交易日时间里，累计成交量达到了累计成交量32万手（单边，下同），成交额突破1亿元大关。

　　一个月以来，玉米期权持仓量呈每日递增趋势，2月28日收盘后持仓量11.3万手，较上市首日增长3.7倍。对比国内第一个商品期权——豆粕期权上市首月情况来看，其持仓量不足7万手。

　　值得注意的是，在玉米期权市场持仓稳步上升的同时，自去年12月以来，玉米市场连续3个月价格持续下滑，当前多家工厂的玉米收购报价已经低于开秤价了。在非洲猪瘟疫情之下，饲料行业需求低迷，而且进口美国玉米的预期明显增强，但是国内对于玉米价格扶持政策期待也在同步增强，这些都在显示玉米市场的动荡仍在持续。

　　这恰恰给予了投资者参与期权交易的最佳避险时机，也是对抗“非洲猪瘟”影响的市场避险工具。截至2月28日，参与期权交易的客户数为1294个。这其中包括全球四大粮商之一的路易达孚集团、北京京粮绿谷贸易有限公司等知名企业都参与到玉米期权市场。

　　玉米期权满月了，持仓量在稳步上升

　　1月28日，玉米期权在大连商品交易所顺利挂牌上市。到今天，2月28日，已经“满月”了！

一个月来，玉米期权市场运行情况如何呢？统计数据显示，从1月28日到2月28日，玉米期权共计运行了19个交易日，期间累计成交量32.6万手，成交额10,735万元。持仓量呈每日递增趋势，2月28日收盘后持仓量11.3万手，较上市首日增长3.7倍。

　　一个月来，玉米期权市场运行情况如何呢？统计数据显示，从1月28日到2月28日，玉米期权共计运行了19个交易日，期间累计成交量32.6万手，成交额10,735万元。持仓量呈每日递增趋势，2月28日收盘后持仓量11.3万手，较上市首日增长3.7倍。

　　玉米期权成交量、持仓量分别占标的期货的7.7%和9.7%，日均换手率为0.3，处于合理水平。其中投资者对看涨期权略显偏好，看涨期权成交、持仓占比分别为51.4%和53.5%。

在已挂牌期权系列中，c1905系列合约交易最为活跃，其成交量占玉米期权总成交量的73.3%，日均持仓量占比68.3%，其次为c1909系列，成交量占比22%。

　　在已挂牌期权系列中，c1905系列合约交易最为活跃，其成交量占玉米期权总成交量的73.3%，日均持仓量占比68.3%，其次为c1909系列，成交量占比22%。

　　招商银行(600036,诊股)做市业务负责人邓林：

　　玉米期权首月的日均成交量远高于豆粕期权上市首月1.7万手的数值。同时，玉米期权持仓量稳步快速上升，已超10万手，而豆粕期权上市首月持仓量7万手。考虑豆粕期货成交量及持仓量均远大于玉米期货，可见玉米期权市场流动性不错。

　　永安期货期权总部总经理张嘉成：

　　玉米期权上市首月的流动性表现好于预期。从成交量看，首月玉米期权日均成交量约占玉米期货成交量的7.7%，明显高于豆粕期权上市初期2.0-4.0%的水平，接近期豆粕期权运行一年多后的数值；持仓量看，玉米期权日均持仓量占比玉米期货达9.7%，接近当前豆粕期权日均持仓量占比约10%的水平。

　　玉米期权上市首月较好的流动性表现与豆粕期权上市近两年的市场积累密不可分，也是多年期权市场培育工作的有效反馈。同时，玉米期权的合约和制度设计充分借鉴豆粕期权经验，存量期权客户直接取得交易权限，限仓标准也从1万手起步，这些都有利于玉米期权市场功能的发挥。

　　进口玉米PK猪瘟，玉米市场动荡仍在持续

　　值得注意的是，在玉米期权市场持仓稳步走高的同时，玉米期货现货价格，从去年12月以来，玉米行情已经趋弱运行三个月，多家工厂的玉米收购报价已经低于开秤价了。

在充足的供应与低迷的需求，指望需求端主动涨价是难上加难，政策成为供应端眼中的“救世主”。

　　在充足的供应与低迷的需求，指望需求端主动涨价是难上加难，政策成为供应端眼中的“救世主”。

　　自2018年8月至今，我国非洲猪瘟疫情共涉及24个省4个直辖市，累计发生110起，猪瘟疫情严重影响补栏力度，养殖规模持续萎缩，养殖以及饲料行业整体形势不容乐观。2019年1月份400个监测县生猪存栏数量环比减少5.7%，同比减少12.62%;能繁母猪存栏量环比减少3.56%，同比减少14.75%。春节后生猪养殖规模进一步萎缩，不利于玉米饲料需求。另外，“非洲猪瘟”饺子、香肠等新闻频现报端，在进一步压制国内猪肉消费。目前饲料企业普遍维持低库存，原料随采随用利空玉米价格。 而中美贸易谈判结果是否会带来高粱、大麦、DDGS等玉米替代品进口增加，市场也在高度关注之中。

这个品种刚刚满月，持仓量就超过10万手！对抗非洲猪瘟新武器，国际四大粮商也来参与了

　　方正中期研究院资深研究员牛秋乐：

　　由于2月以来中美谈判进展顺利，贸易形势好转，美国方面表示将对华销售大量玉米，同时中央一号文件指出要主动扩大国内紧缺农产品(000061,诊股)(000061)进口，未来有可能增加谷物的进口。现货市场方面，由于节后国内节日气氛逐渐散去，而基层余粮仍有四五成，售粮压力较大，并且2018年临储玉米拍出1亿吨巨量陈粮还在消化，短期玉米供应充足。需求方面，玉米最大的消费端，饲用需求受到生猪存栏同比大幅下降影响，也不乐观。导致近期玉米价格走低。预计政府有可能会积极引导收粮工作，保证农民的利益。综上所述，在中美贸易谈判向好发展、玉米短期供给充足的背景下，玉米或维持底部震荡，但受制于玉米价格下跌带来的惜售情绪以及玉米成本的增加，玉米下跌空间有限。

　　市场避险策略更灵活，国际主要粮商也在参与

　　从投资者参与情况看，玉米期权上市以来单位客户参与积极，参与交易的单位客户数量稳步上升。截至2月28日，参与期权交易的客户数为1294个，较上市首日增长398个。单位客户成交量和持仓量占比分别为72.9%和62.4%。

　　全球四大粮商之一的路易达孚集团谷物部总经理杲修春：

　　路易达孚原本持有玉米期货多头头寸，春节过后，为保护玉米期货头寸，防范未来价格下跌风险，公司买入了行权价格1800元/吨的看跌期权，并卖出行权价格1960元/吨和1980元/吨的看涨期权，以降低权利金总费用。2月以来，中美贸易形势好转，中央一号文件指出要主动扩大国内紧缺农产品进口。同时国内玉米现货供应充足，需求端受生猪存栏大幅下降影响而疲软，导致玉米期现货价格走低。路易达孚的期权组合使企业有效规避了期货市场价格波动的风险。在杲修春看来，随着玉米期权市场的日益成熟，玉米产业将可以应用更加灵活、丰富的套保策略实现稳健经营。

　　北京京粮绿谷贸易有限公司谷物事业部副总经理葛中秋：

　　公司主营玉米等粮食品种，为了满足经营要求，需要时刻保留几十万吨的玉米敞口库存。为防范现货价格波动风险，以及建立远期库存，企业长期以来在玉米期货上进行套保。“玉米期权的推出，为我们解决上述问题又增加了新手段。”

　　企业可以卖出深度虚值看涨期权来替代一部分套保空单，获取权利金降低套保成本，如果被行权，说明现货大幅上涨，相当于我们更高价位卖货；也可以在远月合约上逢低卖出看跌期权建立远期现货库存，即使被行权，也是低成本采购。此外，还可以用买入看涨期权或买入看跌期权的方式为现货经营服务。“期权不仅可服务企业自身生产经营，也对企业服务‘三农’意义重大，希望能加强相关培训，使玉米期权为更多的产业企业所利用。”