美联储重申对加息保持耐心 缩表计划或将在今年内结束

当地时间2月27日，美联储主席鲍威尔在美国国会发表证词并接受议员们的质询。期间，他详细阐述了近几周困扰市场的“相互矛盾的经济信号”，包括令人失望的零售销售数据与稳定就业、工资增长和持续的低失业率形成鲜明对比。鲍威尔表示，美国经济今年仍会保持增长，但速度会放慢。他同时警告，风险正在增加，包括全球经济放缓、金融市场动荡以及美国贸易政策的不确定性。鲍威尔重申美联储对加息“保持耐心”，并表示即将宣布何时停止其缩减资产负债表计划的时间表，暗示在今年内结束缩表计划。

　　经济增速逐步放缓

　　鲍威尔在国会证词中表示，根据现有数据估计，2018年美国国内生产总值(GDP)增幅略低于3%。鲍威尔表示，2018年的增长主要得益于消费支出的强劲增长和商业投资的增长。此外，就业和工资的增长、家庭和企业的乐观以及财政政策措施支持了增长。目前美国经济依然强劲，但危险正在酝酿。

　　“尽管我们认为目前的经济状况是健康的，经济前景是良好的，但在过去几个月里，我们看到了一些相反的趋势和相互矛盾的信号。”鲍威尔在向参议院银行、住房和城市事务委员会发表的事先准备好的讲话中表示。鲍威尔同时提出了潜在的风险。这些因素包括美国金融市场在去年年底前波动性加大，而且财务状况现在对经济增长的支持程度低于去年早些时候。一些主要的外国经济体增长放缓，另外，包括英国脱欧和正在进行的贸易谈判，也加剧了不确定性。在贸易逆差扩大、消费者和企业支出疲软的背景下，经济学家预期，2018年第四季度美国GDP增速将放缓至2.3%，此前一个季度为3.4%。

　　本周发布的最新经济数据也是喜忧参半，美国楼市再现降温信号。美国商务部数据显示，去年12月新屋开工数环比下滑11.2%，年化108万套，创2016年9月以来最低水平。不过，随后公布的美国2月谘商会消费者信心指数(ConferenceBoard'sconsumerconfidenceindex)报131.4，好于市场预期。

　　重申对加息保持耐心

　　随着投资者对于全球和美国增长见顶担忧的加深以及美国金融市场的剧烈动荡，去年12月以后美联储开始明显转向“鸽”派。当下美联储已经暂停了加息，而对于何时重启其内部仍有分歧。以克利夫兰联储主席梅斯特为首的部分联储官员认为，如果经济表现一如预期，增长虽然放慢但继续保持稳健、失业率维持低位、通胀率接近2%，美联储就应该重启加息。而以纽约联储主席威廉姆斯为首的另一阵营则认为，通货膨胀必须超出他们的预期才能重启加息。

　　在此次向国会提交的报告中，鲍威尔重复了美联储自今年1月以来一直作出的保证，也就是打算在决定下一步的利率举措时保持耐心。“鉴于相互对立的趋势和彼此矛盾的信号”，美联储在决定何时提高基准政策利率时将“保持耐心”，鲍威尔在向国会提交美联储货币报告时说。鲍威尔在回答参议院银行、住房和城市事务委员会议员们的提问时表示：“美联储将会保持耐心，不会急于对政策变化作出判断。我们将允许局势发展，并等待数据出来。我认为我们完全有条件这样做。”

　　目前，不少市场机构都预计美联储在今年年底前将维持利率不变，芝加哥商业交易所(CME)联邦基金利率期货走势也显示，今年全年加息概率接近于0%，甚至还计入了2019年年底降息的预期。

　　缩表计划即将公布

　　在此次国会证词中，最受市场关注的还是鲍威尔对于缩小资产负债表的表述。鲍威尔表示，鉴于美联储在减少储备方面取得了实质性进展，委员会在1月份的会议上决定继续以目前的运作程序执行政策，继续使用管理费率来控制政策利率，并提供充足的储备。联邦公开市场委员会现在可以评估结束缩表的适当时机和方法。

　　“我们即将就一项计划达成一致，这项计划将会披露我们终结(缩表)程序的方法。”鲍威尔还补充道。他预计，缩表计划将在“今年晚些时候的某个时刻”终结。美联储于2017年10月开始通过减少持有的国债和代理证券逐渐缩表。自去年年中以来，美联储的总资产减少了约3100亿美元，目前接近4.0万亿美元，相对于2014年的峰值水平，储备余额减少了约1.2万亿美元，下降超过40%。鲍威尔强调，美联储已经做好准备，将根据经济和金融发展情况，调整细节来完成资产负债表的正常化。从长期来看，美联储资产负债表的规模将取决于对美联储负债的需求，如货币和银行准备金。