磋商刚结束 油脂怎就突然下探

本定于2月21-22日的中美第七轮经贸高级别磋商在延长两天后，于北京时间25日早间结束，双方关系向和缓稳步推进，美方表示将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。双方对各自进出口商品关税等政策未有调整，在正式达成协议前维持现状。但谈判刚结束后的隔日，2月26日国内豆油、棕榈油等油脂市场出现大幅下跌现象。如下图所示，2月26日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5670元/吨，近一年来最低位是12月17日的5060元/吨。2月26日当天大连地区市场一级豆油主流报价在5710元/吨、天津地区5660元/吨、日照地区5690元/吨、广州5590元/吨左右。当日连盘期货上跌幅表现更加明显，连豆油05合约收跌92元/吨，连棕榈油05合约收跌132元/吨。那么是出现什么原因才令国内豆类油脂期现货行情均呈趋弱态势？分析师辛显明将对此进行简要说明。



　　外围油脂利空施压

　　自开年以来，美原油市场逐步震荡趋升近两个月，在中美磋商结束后的第二天清晨，美总统在推特上的言论扭转了人气。“油价过高。石油输出国组织(OPEC)，请放松和放轻松。全球不能再承受油价上涨!”呼吁降低油价来帮助减少消费者和企业的从汽油到机票的成本。当日美原油期货暴跌3.2%，布伦特原油期货下滑3.5%或2.36美元，报收于每桶64.76美元，同样为12月24日以来最大单日跌幅。说起原油市场则是因为，从生物柴油层面上来讲，棕榈油因产量高及价格优势而占有较大配比，豆油也占有一定份额。因此，原油市场暴跌，则会对棕榈油及相关油脂市场带来利空冲击。

　　近期马棕市场也并不乐观，一般第一季度是东南亚棕榈油产地国的季节性减产周期，春节过后当周，马棕市场反复炒作减产幅度低于预期而令其期价反复震荡。据吉隆坡2月25日消息，船运调查机构SGS数据显示，马来2月1-25日棕搁油产品出口量较前月同期下滑7.1%，至1,121,928吨。ITS报告显示，马来2月1-25日棕搁油产品出口量较上月同期下滑5.5%，至1,137,838吨。另外吉隆坡一位交易商称，马来西亚棕榈油协会(Malaysian Palm Oil Association)的数据显示，2月1-20日棕榈油产量环比增加3.5%。主流机构数据显示本月马棕出口数据不佳，且本应处于减产季，但交易商预期今年一季度马棕产量将高于去年同期，这也令马棕的利空压力叠加原油跌势共同对国内油脂施压，使得2月26日国内棕榈油期现货均领跌其他食用油脂。

　　基本面出现回调需求

　　随着春节过后国内油厂陆续恢复开机生产，截至2月22日当周，国内主要地区油厂开机率已回升至58%，国内豆油商业库存已升至136万吨，较前一周的131万吨增长较明显，食用棕榈油库存升至78万吨周比增1%。从购销上来看，油厂豆类油脂远月成交有所放量，但终端市场在现货上的提货及消化能力弱于春节前，多地厂商反映近期出库情况并不理想，且棕榈油消费因国内气温偏低而受限。从全球供应上来看，截至目前，巴西2018/19年度大豆收割完成45%，去年同期，巴西大豆收割完成25%，五年同期均值为27%。且在本轮中美磋商中，美国农业部长Sonny Perdue还表示，中国提出额外采购1000万吨美国大豆。因此，豆类油脂供应逐渐宽松，而春节后国内油脂将逐渐进入传统消费淡季，在经过春节前国内油脂的快速连升后，迎来了一波震荡回调。

　　综上所述，因美总统呼吁降低原油价格，且马棕本月产量在减产季不降反而环比增长，加之国内豆类油脂市场供应回升需求下滑，多重利空共同发酵，使得2月26日国内豆油、棕榈油等油脂期现货价格均大幅下跌。有消息称美总统计划在3月邀请我方领导人进行会谈，建议关注双方关系能否达成和解的后续进展。当前国内油脂市场购销放缓，但粕类行情低迷令油厂榨利亏损加剧，厂商挺油意愿逐渐体现，短期国内油脂市场或将延续震荡趋势，在中美关系未有最终定论前，不确定性因素较多，建议终端买家库存不足可在行情跌稳后刚性补库，保持谨慎观望。(辛显明)