PTA：2月产业链利润依旧集中在PX上

2月受春节假期影响，市场人气整体不高，PTA产业链产品价格窄幅震荡，产业链利润集中在上游PX位置。

月均利润（元/吨）

PX

PTA

涤纶短纤

涤丝POY

2019年1月

1361

208

501

-92

2019年2月

1676

55

443

-90

涨跌幅

315

-153

-58

2

环比

23.1%

-73.6%

-11.6%

-2.2%

　　统计，截止2月底，2月月均理论盈亏为PX+1676元/吨、PTA+55元/吨、涤纶短纤+443元/吨、涤纶长丝POY-90元/吨。2月PX利润环比增加315元/吨，挤压下游PTA及涤纶产品利润，2月PTA、涤纶短纤利润分别环比下降153元/吨、58元/吨，涤纶长丝POY维持生产亏损90元/吨左右。

　　2月份春节假期冲淡市场行情，终端织造、印染工厂放假为主，以涤纶长丝工厂为主的聚酯工厂检修较多，需求下降利空市场，PTA、涤纶长丝、涤纶短纤价格普跌。2月国内PTA开工较高，对PX刚性需求稳定，我国炼化一体化项目中的PX装置尚未商业化运营，2季度亚洲PX大规模检修，加之国际原油反弹，2月PX价格上涨，PX挤压下游PTA及涤纶利润。

　　3月是PTA产业链需求回升的月份，终端印染、织造工厂陆续复工，推测3月中旬终端工厂节前备货的原料库存消化殆尽，或许出现一波阶段性补货行情，涤纶长丝、短纤或迎来去库存行情。目前PTA生产存在微幅利润，3月恒力、桐昆等PTA工厂均有检修计划，但鉴于此前PTA工厂延期检修，所以3月PTA装置检修能否落实尚存变数。若PTA大厂停车检修，则抑制PTA库存上升，支撑PTA市价。整体来看随着需求回升及PTA检修预测，3月PTA及聚酯价格相对坚挺、利润可能有所增加。3月国内PX依旧供不应求价格坚挺，但面临下游PTA装置检修及原油滞涨的利空，推测3月PX利润可能小幅下降。

　　3月份宏观外围预期偏好：中美贸易谈判趋势向好，特朗普表示与中国的贸易谈判非常接近达成协议。我国两会即将召开，在经济下行压力较大的前提下，预测将有更多积极利好的政策出台，有利于提振市场信心。静待PTA产业链需求回升，预计3月PTA产业链利润依旧集中在PX位置，但有小部分利润向PTA及涤纶转移。