棕榈油价格放量下跌 3月末有望迎来支撑

近日棕榈油价格出现了较大跌幅，在前期市场对马来和印尼的生物柴油消费炒作之后，棕榈油价格从2月20日以来就出现了连续下滑。25日晚美国总统特朗普发声抨击欧佩克抬升原油价格，受此影响布伦特原油价格大跌3%；与此同时，马来MPOA发布数据显示，2019年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环比增3.5%，而此前1月整体总产量是历史同期最高值，双重利空的影响下使得国内棕榈油价格在今日放量大跌，主力合约1905下跌2.81%。

　　棕榈油价格的长期疲软受到了多方面因素的影响：首先在16年天气恢复正常之后，马来棕榈油的产量从17年开始就迅速恢复至巅峰状态，但是出口量却较15年高点下滑约80万吨。与此同时全球其他油料作物的产量却在不断增加，全球大豆产量从15年到18年增加了近3400万吨，菜籽产量增加了约160万吨，葵花籽产量则增加了约1100万吨。其他油料作物的产量提升对全球棕榈油消费带来了冲击，尤其是在18年印度大幅提高植物油进口关税之后，这个全球最大的棕榈油消费国在18年棕榈油进口反而出现了下滑，同时葵花油进口量却出现了近10%的提升。油料作物产量的快速提升是导致植物油价格长期低迷的首要原因，而另一方面则受到了全球工业需求放缓的影响。自14年以来，原油价格就不断下滑，生物柴油的消费因此受到了扼制，在全球油料作物产量不断增加的背景下，美国和欧洲均开始抵制棕榈制生物柴油，其背后的核心则指向了本国油料产量的过剩。在未来生物技术不断提高的情况下，全球油料作物的单产也将不断提升，而全球汽车行业已经开始向电动车转型，长远来看，植物油的未来不容乐观。

　　对马来和印尼政府而言，无奈之下只有推动国内生物柴油的消费，2019年两国的目标分别是达成国内B10和B20的使用标准，并在之后不断提升。在本年度的棕榈油行业会议之上，市场颇为看好两国生柴政策的执行，认为其能有效削减两国棕榈油的库存。自年初以来，原油价格大幅上涨，布伦特原油从低点反弹有30%左右，生物柴油的消费热点被再度炒作，但是马来2月mpob报告却并没有给市场带来进一步信心，虽然出口量有较大增长，但依然高达300万吨的库存使得市场警惕不已，棕榈油价格的上涨也由此开始反向。

　　从长期而言，在全球天气不出现较大灾害的情况下，整体植物油的价格都难以出现较高的预期。棕榈油未来仍将延续阶段性的行情走势，由于2月马来棕榈油产量很可能将继续上涨，而最近的船运数据公布又显示出口环比出现下滑，这使得马来2月棕榈油库存将不降反增，短期内棕榈油价格将继续探底。这一状况很可能要延续至3月下旬，才能迎来棕榈油价格的季节性反弹，通常4月是全球斋月前的油脂备货高峰，出口数据的大幅上涨将有力提振马来国内的棕榈油价格。另一方面，原油价格的上涨仍然没有结束，本次较大的回调只是受特朗普言论所影响，沙特主导的欧佩克减产并没有实际上停止，如果2月欧佩克仍维持较高的减产数量，那么原油价格将再度回升。

　　对国内而言，中美贸易谈判离达成结果尚需时日，实际关税的调整时间很可能要在4月之后才能出现，对国内供需的影响则更加靠后，那么中美贸易磋商的结果将不会对国内油脂5月合约产生影响。非洲猪瘟带来的蛋白需求下滑将使得国内油厂开机率持续降低，短期内将支撑豆油价格，5月油脂盘面合约向下空间仍然有限，3月下旬可以逢低做多棕榈油，把握一波阶段性反弹行情。