招金期货研究院2019.02.27品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2520-2620元/吨，较周一跌10-20元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为3038元/吨，盘面榨利为6元/吨。美豆不加关税进口成本为3058元/吨，盘面榨利为-14元/吨。
3. 美国农业部长Sonny Perdue在推特上透露中国将再买1000万吨大豆，中方表现出了诚意。这也意味着之后会有更多好消息。
4. 据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2018/19年度巴西大豆播种面积预测数据不变，仍为3600万公顷，但是大豆产量预测数据下调到1.155亿吨，相比之下，美国农业部的官方预测为1.17亿吨。
5. 巴西南部的阵雨和雪暴仍将有利于南里奥格兰德州晩期鼓粒的大豆作物。巴西中部地区本周偶有零星阵雨和雷暴,对第二茬玉米作物的生长是个有利条件。
6. 分析机构AgRural称，巴西大豆收割工作已经完成了45%，相比之下，上年同期为25%，五年平均进度为27%。
7. 阿根廷中部地区的干热天气消耗土壤水分,导致鼓粒期大豆作物压力增加。周末有零星阵雨以及随之而来的凉爽天气有助于缓解作物压力。
8. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,阿根廷大豆作物生长状况大体上良好,近来炎热干燥的天气帮助稳定发生洪灾地区的状况,阿根廷大豆产量维持5300万吨。
9. 2019年2月份国内进口大豆预计到港399.4万吨，3月份初步预估600万吨，较上周预估降10万吨，4月份初步预估870万吨，较上周预估持平，5月份初步预估975万吨。
10.上周油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量156.64万吨，较上周压榨量51.13万吨增105.51万吨。未来两周油厂开机率将回升至正常水平，周度压榨量分别在173万吨和180万吨。库存方面，由于油厂开机率大幅回升，上周豆粕库存止降回升，截止2月22日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量64.47万吨，较此前一周的56.56万吨增加7.91万吨。随着未来两周油厂大豆压榨数量继续回升，预计豆粕库存将继续累积。
11.据农业农村部最新数据显示，1月生猪存栏环比下降5.7%，同比下降12.62%；能繁母猪存栏环比下降3.56 %，同比下降14.75%。
12.上周新增5例非洲猪瘟疫情，截止目前，目前共有25个省份发生家猪（110起）和野猪（2起）非洲猪瘟疫情，累计扑杀超过91.6万头。
【观点】
未来两周油厂开机率将继续回升，而下游补库已基本结束，豆粕需求将重回弱势，预计本周开始豆粕库存将继续回升。目前来看贸易战和解已是大概率事件，中国后期将进口大量美国大豆，或导致国内大豆压榨数量高于预期，豆粕产出增加，而国内受非洲猪瘟影响，生猪存栏降幅较大，豆粕需求疲软，供需压力较大，豆粕空单可继续持有。

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【股指基本面分析】
1、外盘：道琼斯微跌0.13%，纳斯达克微跌0.07%，欧股涨跌互现总体变化不大。
2、中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜26日表示，改革开放以来，我国金融业取得了长足发展，服务能力大幅提升。但是，金融服务的供给存在一些结构性缺陷，金融资源配置的质量和效率还不适应经济高质量发展和建设现代化经济体系的要求。主要表现在：我国的金融业态以间接融资为主，股权融资发展严重不足。
3、备受市场关注的MSCI中国A股大盘股纳入因子从5%提升至20%的咨询结果，有望在2月28日公布。而且，富时罗素、标普道琼斯国际指数预计在不久的将来也有可能会逐步纳入A股。

总结：外盘相对平淡，基本面消息中线偏多，盘前氛围稳定。短线上日内大概率探底企稳；昨日初步有多头获利盘的集中兑现，今日早盘大概率还需要惯性下探的动作，多头获利盘得到有效释放后有企稳的机会。阶段上近期依旧处于上升趋势。操作上目前由于整体处于上升趋势，不宜轻易放空单，阶段性多单可继续持有，短线上日内以逢低做多为主。仅供参考。

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甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2600-2650）、河北定州天鹭（2560）、鲁南（2520-2540）、河南（2450-2500）、华东太仓（2460-2480）、进口成本（2450）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月22日，西北库存天数9.3天，周度环比小涨0.05天。西北库存环比小涨，或从供应端利空甲醇期价以及5-9正套，但是结合西北出货以及报价走势来看，此指标对期价的利空影响或较小。
2、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-83元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，这也是甲醇期价以及正套短期难以拉涨的关键。后期关注烯烃外采以及港口库存开始下降后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
3、进口利润再度正挂，以太仓报价为基准计算的进口利润20元/吨。后期关注进口利润正挂水平能否延续，一旦延续，其对期价的利空影响或增强。
4、甲醛、二甲醚利润再度压缩。目前甲醛利润81元/吨左右、二甲醚利润再度亏损至-80元/吨左右，利润压缩明显。利润压缩或影响下游甲醛工厂元宵节后恢复力度，或从需求端利空甲醇期价。但是结合本周甲醛开工来看，此因素对期价的利空影响较小。
利多：
1、据监测，截至2019年2月20日，甲醇装置开工率69.03%，周度环比下降0.72%。甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。截至目前，后期或存在920万吨甲醇装置存在春检计划，检修产能较大，或从供应端支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月21日，甲醇港口库存106.28万吨，周度环比下降2.22万吨，尤其是华东港口库存以及可流通货源降幅明显、分别环比下降4.57万吨以及0.55万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。
3、本周烯烃开工环比上涨1.5%至84.05%、甲醛开工环比大涨17.5%至25.98%，下游开工环比大涨，或从需求端支撑甲醇期价。
4、cfr东南亚-cfr中国差值扩大至42美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价。
5、09合约烯烃盘面利润转为负值但是05合约烯烃盘面利润依旧暂处中高位水平，或从需求端利好5-9正套：2019年2月22日开始09合约烯烃盘面利润开始转为负值、-50元/吨左右，而05合约烯烃盘面利润依旧暂处300-400元/吨左右的中高位水平。就该指标来看，其对09合约界定为利空、对05合约界定为中性偏利好。
操作建议：
2450以下入场多单继续持有，回调加多。-50左右入场正套继续持有、止损设在-100以下。在库存已经开始下降的情况下，单边多单以及正套能否成功关键在于基差也就是港口现货价格。

20190227
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：本周，受到原油价格和巴西雷亚尔走弱拖累，国际糖价自13.5美分/磅一线回落至13美分下方，昨天ICE原糖5月合约价格收于12.88美分/磅。原油价格走势将影响巴西生物乙醇利润，若原油价格上涨，则会刺激巴西糖厂继续加大乙醇生产比例，食糖产量减少，从而利多国际糖价；反之则对糖价形成利空。巴西食糖出口以美元计价，其国内食糖销售以雷亚尔计价，因此巴西货币雷亚尔贬值将导致巴西制糖成本下降，而出口利润增加。由此，巴西生产商会加快生产，加大出口量，增加国际糖市货源流通，从而打压国际糖价下行。同时，巴西生产商会加大在国际市场上的套保力度，也令国际糖价承压。关注原油价格及巴西雷亚尔走势。
2、政策：广西政府昨日收盘后发布有关糖业发展的意见文件，提出在全区范围内推行订单农业，由糖厂和蔗农自行签订糖料蔗订单合同，鼓励糖料蔗收购按质论价。广西政府意在实行甘蔗收购价市场化，若甘蔗收购价由糖厂定价，预计价格同比会有所下调，或造成农民种植意愿减弱，改种其他作物，或从供应端利好糖价，具体影响还需等3月份政策正式公布。
3、现货糖价：据沐甜科技监测，周二广西南华集团现货报价上调10元/吨，至5170-5310，南宁仓自提5350；广糖集团上调80元/吨，至522-5310，限量5000吨。云南糖上调20元/吨，至5050-5100。广东广垦集团上调40元/吨，至5190元/吨。制糖集团3月份须兑付蔗款，目前调整销售策略，期望通过涨价加快去库。关注下周公布的2月份主产区和全国产销数据。
4、进口和走私：1月份国内食糖进口量13万吨，同比增加10万吨，超出前期预估10万吨。前期预估基于两点原因，一是外糖走出底部，加上50%关税税率取消，全面实行90%关税，进口成本同比增加；二是进口配额未发放，多数加工糖厂预计等配额发放后再集中进口。目前公布数据大于预期，影响偏空。但因当前配额内许可证未批复，进口糖暂存在保税区仓库，并未上市，利空影响有限，压力后移。
目前目前配额外进口食糖精炼后完税成本较上周有小幅下调，至5230-5470元/吨，巴西糖仍然升水于广西糖100-330元/吨，暂无利润。预计年内配额外进口量将有所减少，配额发放或恢复2018年水平，年内预期或同比减少40-50万吨，或从供应端利好糖价。
5、增产周期最后一年，国内供需结构较上榨季发生变化，国产糖产量、进口和走私较去年同期和榨季初预估相比有所调减，对市场形成利多影响，预计国内糖价已走出底部，二次探底可能性不大。但一季度库存压力、仓单压力、后移的进口压力和政策利空预期仍对盘面施压。近期05合约预计在5150-5300区间偏强震荡，暂无趋势性走势，操作上观望为宜。

美国农业部长Sonny Perdue本周表示，尽管中国承诺再采购1000万吨美国大豆，美国在贸易谈判中就知识产权问题将继续向中国施压。他说，无论如何，知识产权这个核心结构性问题必须得到处理。在中国不去除一些非贸易壁垒的情况下，我们不会因为中国承诺采购而做出让步。

20190227原油基本面分析
【核心观点】前日原油暴跌属突发行情，再次验证了特朗普对原油市场的干预效果。但短线原油暴跌并未扭转当前油市基本面，中期原油看涨逻辑也没有发生转变。原油市场供给端仍然在进一步收缩，与此同时，市场即将进入传统的消费旺季，需求改善将强化看多预期。
利多：
1. 欧佩克强化减产信心（★★★★）
2. 原油市场供应风险持续（★★★）
3. 布伦特期货投机净多仓连增7周（★★★）
4. API原油库存意外大幅下滑（★★★）
5. 美国石油钻井数量下滑（★★）
利空：
1. 特朗普公开抨击高油价（★★★）
2. 机构看空原油需求前景（★★★）
3. 美国原油产量再创新高（★★★）
4. 利比亚油田解除不可抗力（★★）
5. 美国经济数据表现低迷（★★）
【消息面总结】特朗普言论一度引发市场恐慌，但欧佩克的减产言论支撑市场情绪。目前投资者主要关注减产动向以及短线突发消息，重点在供给端的乐观预期之上。日内需重点关注晚间23:30的EIA库存报告。
【操作建议】
原油市场短期恐慌情绪有所缓解，API报告传出利多，短线原油存在反弹契机。布伦特64.17美元支撑明显，可择机入多，上方关注67美元阻力位。内盘方面，今日早盘SC有望对隔夜欧美盘涨势进行滞后反应，而且人民币升值步伐有所减缓，关注SC超跌后的反弹机会，上方关注445.9的压力位。此外，SC-BRENT美元价差跌入负值区域，远低于过去4个月约1.5美元的价差均值水平，同样可关注短线做多SC-BRENT价差的机会。仅供参考。
【风险提示】EIA原油库存增幅超预期。

08:45      【27日棉纱市场早盘预测】
昨日棉纱市场行情稳定，纱企对外报价暂无波动，年后涨价意愿强，但原料价格近期有所回落，加之下游需求清淡，纱价上行趋势暂缓；预计今日棉纱报价维持稳定。

【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、发改委：发布《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》。初步预计2019年我国固定资产投资运行将呈现企稳态势，中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力，基础设施投资增长情况略有好转，中西部投资增速继续领先。
2、新华社：2月26日，全国工商联咨询委员会成立并召开第一次专题座谈会。成立全国工商联咨询委员会，是充分发挥优秀民营企业家行业引领和决策咨询作用、促进非公有制经济健康发展和非公有制经济人士健康成长的新举措。
3、经济参考报：财税部门、金融部门近期密集发布政策，护航小微民企。截至目前，31个省、自治区、直辖市均已发文明确，小微企业“六税两费”按50%幅度顶格减征。业内人士表示，未来将有更多财税和金融政策出台，切实为小微民企发展护航。
4、国务院新闻办公室：将于2019年2月27日下午3时30分举行新闻发布会，请证监会主席易会满，副主席李超、副主席方星海，上海证券交易所理事长黄红元等介绍设立科创板并试点注册制，进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况。
5、胡润全球富豪榜：全球共有2470位十亿美金富豪，比去年减少224位。中国以658位十亿美金富豪位居世界第一，比美国的584位多74位。亚马逊55岁的杰夫•贝佐斯财富增加2150亿元，以9900亿元蝉联世界首富。马云以2600亿元成为全球华人首富，上升4位到第22位；马化腾和许家印紧随其后。
6、央行：周二开展了7天期1200亿元逆回购操作，中标利率2.55%。当日实现净投放1200亿元。

贵金属：
英镑大涨、欧元、日元大幅回升打压了美元刷新近三周低点至95.94，美联储主席鲍威尔表示在调整利率方面保持耐心，这亦令美元承压；受特里莎·梅讲话影响，脱欧风险降温，英镑暴涨逾150点。而金价持稳，美元走软支撑了金价。
1、鲍威尔强调对政策路径“有耐心”，可能推涨风险资产价格，对美国经济基本面的看好又令论调不算鸽派。鲍威尔表示美联储政策将取决于数据。美国经济是健康的，前景喜人，但美联储最近数月已经留意到“若干相反的趋势和冲突的信号”。近期，部分数据“退火”，但美国2019年GDP增幅料将是“稳健的”，哪怕增速会慢于2018年。预计近期发生的联邦政府停摆问题仅仅会对美国经济产生“相当温和的”影响，很大程度上将在未来数月“被抵消”。美国薪资增速出现一些强劲的迹象，预计在近期能源价格下跌的影响消退之后、美国通胀将运行于通胀目标2%附近。
2、英国首相特里莎·梅向议会承诺，如果议会下个月拒绝她的脱欧协议，那么议会将有机会投票决定是否推迟脱欧，从而避免无协议脱欧带来的潜在经济灾难。特里莎·梅表示，她将继续努力在布鲁塞尔达成协议，以便英国可以在3月29日按计划脱离欧盟。但如果做不到这一点，英国不会在没有议会同意的情况下退出欧盟。受其讲话影响，英镑上涨。
3、美国债务上限将于3月2日重启，国会预算办公室警告称，如果没有及时提高债务上限，美财政部将在本财年9月30日结束前后“没有现金可用”。在财政部耗尽所有“非常规”的权宜之计后，美国可能在今年早秋面临公共债务偿付的困境。
4、周三和周四美国总统特朗普还将前往越南，与朝鲜领导人金正恩举行峰会。特朗普称，这不是他与金正恩的最后一次会晤。美国和朝鲜预计将寻求对无核化的共识，特朗普预计将敦促金正恩放弃他的核野心。
经济数据方面，周五美国将公布个人收入和支出数据，周四将公布第四季度GDP数据。此前出炉的12月房屋开工较上月减少11.2%，经季节调整年率为108万户，为2016年9月以来最差数据。
5、技术面：关注上方1335/1341/1350阻力位，1319/1300/1290支撑，此位置建议观望。仅供参考。

钢矿：
Mysteel237家流通商建材成交量为15.58万吨，环比增加1.1万吨。现货方面，天津地区主流价格在3790-3830元/吨，上海地区厂提主流价格在3800-3820元/吨，期货贴水181.5。热卷方面，天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3750元/吨；上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3800元/吨。宏观方面，第七轮中美经贸高级别磋商结束；国资委：中央企业拖欠民营企业账款已清偿839亿元；中国机械工业联合会预计2019年中国机械工业增加值增速将在6.5%左右，利润总额受2018年低基数的影响增速回升至约5%，对外贸易出口将适度增长。行业方面，据中钢协统计数据显示，2019年2月上旬重点钢企粗钢日均产量192.19万吨，旬环比增加10.47万吨，增幅为5.76%；截至2月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1420.03万吨，旬环比增加334.47万吨，增幅为30.81%。铁矿石现货方面，日照港PB粉价格跌6元，成交价在612元/吨；金布巴成交价格在576元/吨跌8元，折盘面为650附近。
操作建议：钢材产量绝对值较高，中长线上行压力较大，但近日在需求上行趋势下，现货易涨难跌，建议短期RB1905合约3600-3750区间操作为主，铁矿1905合约震荡区间585-610。仅供参考。

原油：
截至2月26日收盘，WTI原油4月期货结算价报55.50美元/桶，涨0.02美元，涨幅0.04%。布伦特4月原油期货结算价报65.21美元/桶，涨0.45美元，涨幅0.69%。SC主力1904合约跌18.7报435.9元/桶（≈65.11美元/桶），夜盘收跌0.7报435.2元/桶（≈65.00美元/桶）。
在特朗普言论引发原油暴跌之后，昨日欧佩克方面表示，OPEC+将继续贯彻减产协议，并可能延长减产至年底，同时需要看到全球原油库存的进一步减少。此番表态意在对市场进行预期管理，向投资者传递信心，继续维护今年初以来的“减产行情”。此外，俄罗斯方面也表示，自12月开始，该国已经减产14-15万桶/日，完全遵守减产协议。在上述表态的支撑下，原油跌后反弹。此外，伊朗局势出现微妙变化，今早API库存报告释放利多。前期基本面利好未被破坏，原油短线有望再度转入上涨行情，内外盘原油多单可再度入场。仅供参考。

焦炭：
现货方面，今日焦炭现货市场暂稳运行。自少数焦企提涨第二轮100元/吨后，目前焦炭主流成交价格稳定。其中，华北、华东地区市场观望情绪较强，焦企正常出货，厂内多数无库存，发货积极性较高，多数焦企处于观望中。河北地区少数焦企虽有提涨意向，但本地钢厂的焦炭库存并不低，基本按需采购为主。山西晋中、江苏徐州部分焦企第二轮提涨50-100元/吨，下游钢厂暂未答复，厂内库存低位，出货状况尚可。目前成材价格稳中偏强，钢厂焦炭库存近日企稳回升，到货情况良好，库存多处于中高位水平，就焦企提涨存在抵触心态。
逻辑：后期核心在于需求端，由于目前双焦库存处高位，关注3月中旬后供暖季限产结束，高炉集中复产情况，给与焦炭需求端提升；金三银四传统销售旺季带动下，关注成材去库速度及产量变化。
操作建议：因目前吨钢利润一般，钢焦博弈下焦炭价格持续提涨难度逐渐增加，由于后期依旧存较大不确定性加之限产炒作有逐步降温可能。短期建议暂时观望，仅供参考。

动力煤：
除进口煤价仍在小幅下滑外，其他类型的价格基本均呈稳中小涨态势，多空因素夹杂，近日主产地有关部门安检力度的加大对煤市有一定的提振作用，预计将一直持续到“两会”结束后。内外贸煤价差继续扩大，现已接近80元，其价格优势在不断加强，货源充足，但销售情况不理想，终端电厂采购积极性不高，仍消耗库存为主。产港价格倒挂现象仍存在，供方发运积极性一般，使港存量持稳在中等水平，拉煤船仍较少，需求不振。沿海及全国重点电厂均库存高企，高于往年同期，日耗同样表现良好，优于前几年，存煤可用天数保持在偏高水平，3-5月为传统淡季，预计需求端对煤价的支撑力或将一般。关注夏季水电对火电市场的冲击力度，从近期情况看，南方地区雨水偏多。操作上建议，稳健者观望为主，激进者谨慎轻仓区间操作，产业卖保空单继续持有。仅供参考。

甲醇：
1、据监测，截至2019年2月20日，甲醇装置开工率69.03%，周度环比下降0.72%。甲醇装置开工率环比下降，或从供应端利好甲醇期价以及5-9正套。2、据监测，截至2019年2月21日，港口库存106.28万吨、周度环比下降2.22万吨，尤其是华东港口库存大降4.57万吨且华东可流通货源环比下降0.55万吨，或从供应端利好甲醇期价以及5-9正套。3、本周烯烃开工率环比上涨1.5%至84.05%、暂处高位，甲醛开工率环比大涨17.5%至25.98%，传统下游回暖明显，或从需求端利好甲醇期价以及5-9正套。4、09合约烯烃盘面利润转为负值（-50元/吨左右）但是05合约烯烃盘面利润依旧暂处中高位水平（300-400元/吨左右），或从需求端利好5-9正套。5、最新数据显示，05合约期现基差-83元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，或成为做多05以及5-9正套的关键风险点。操作建议：2450以下入场多单继续持有，-50左右入场正套继续持有。单边止损2350以下，套利止损-100以下。仅供参考。

PE:
PE期货05合约低开高走，开盘8615，最高8690，最低8595，收于8690，上涨20，涨幅0.23%，持仓量减少7954手至416104手，成交量减少至15.7万手。
现货方面，尽管国内PE部分装置停车检修，但是国际油价大跌，PE出厂价部分下调，打压贸易商购买积极性，下游维持按需采购，利好刺激偏少，现货市场报价小幅下滑，其中华北市场7042主流报8650-8750元/吨。
逻辑：石化聚烯烃库存虽有下降，但是仍处偏高水平，目前在96.5万吨附近，国内虽有装置停车检修，但是持续时间较短，另外进口库存下降缓慢，与国产价差不大，不利于库存消化，尤其是国际油价上涨动力减弱，成本面利好支撑下降，PE出厂价上涨动力不足，拖累期货反弹步伐。
操作建议：PE期货05合约虽然低开反弹，但是持仓量及成交量同步下降，显示上涨动力不足，期现价差偏小，现货基本面多空对峙，上涨动力不足，对期货利好支撑减弱，建议维持观望为主，重点关注国际油价走势及现货出厂价调整情况。

苹果：
1.山东以及陕西产区果农以及存货商都存在一定惜售情绪，导致整体行情趋于稳硬。甘肃静宁及山西运城产区走货略有好转，行情平稳，价格无明显波动。2.栖霞产区果农惜售情绪依旧，存货商也多选择观望行情，调货客商采购合适货源难度增加，尤其是寻找好货非常困难，整体行情稳硬。3.洛川产区客商挑拣果农货源采购，果农好货惜售，差货以质论价处理。存货客商出现一定捂货心理，采购果农差货搭配手中好货发往市场，产地行情稳硬。4.昨日白水盛隆减少2张折算仓单，目前苹果共有折算仓单509张，有效预报0张。5.AP903合约还有2个交易日进入交割月。小结：昨日苹果期货合约跳空低开，AP905合约继续减仓，最高11419点，收盘11366点，AP910合约小幅减仓，最高8466，收,盘8425点。基本面上，苹果库存偏少，现货价格偏硬，对盘面支撑较强，近月合约继续维持震荡上行观点，远月合约价格上涨无驱动力。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为1037万，盈利37万，净值1.037，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空zc905合约50手；空zc903合约50手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空FG905合约100手
有色组：空仓
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：MA905&MA909正套50手
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空豆粕m1905合约200手
油脂组：空仓
菜油组：空仓
苹果组：AP905&910正套40手；多AP905合约50手
玉米组：多cs1905合约50手；空cs1905合约100手；多c1905合约100手；空cl1905合约100手

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1036万，净值1.036，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP供应端压力不减，开工率维持在92%以上，接近一年来最高点，不过拉丝生产比例跌破30%，拉丝供应压力有望缓解；近期上游出现回落，成本支撑力度有所减弱，不过油制PP利润依然处于1200元/吨附近的偏低水平，继续压缩空间有限；石化去库存显著，周二下降为96.5万吨，较上周明显回落，不过部分石化库存转化为贸易商库存，下游需求刺激有限。操作建议，目前PP仍然处于三角震荡区间，缺乏明确方向，建议空仓观望等待后期区间突破。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为1024.02万，盈利24.02万，净值1.024，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP905&910正套40手；AP905多单50手。资金占比：14.08%。
市场信息：
1.山东以及陕西产区果农以及存货商都存在一定惜售情绪，导致整体行情趋于稳硬。甘肃静宁及山西运城产区走货略有好转，行情平稳，价格无明显波动。
2.栖霞产区果农惜售情绪依旧，存货商也多选择观望行情，调货客商采购合适货源难度增加，尤其是寻找好货非常困难，整体行情稳硬。
3.洛川产区客商挑拣果农货源采购，果农好货惜售，差货以质论价处理。存货客商出现一定捂货心理，采购果农差货搭配手中好货发往市场，产地行情稳硬。
4.昨日白水盛隆减少2张折算仓单，目前苹果共有折算仓单509张，有效预报0张。
5.AP903合约还有2个交易日进入交割月。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1020.11万，净值1.0201,持仓比例3.5%，最大回撤0.01%。
当前持仓：做空M1905合约200手；
本周开始油厂开机率将回升至正常水平，而下游补库已基本结束，豆粕需求将重回弱势，预计本周开始豆粕库存将继续回升。另一方面，后期国内将进口更多美豆，大豆压榨数量或超预期，豆粕产出增加，空单可继续持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1018.6万，盈利18.6万，净值1.0186，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
油厂开机率继续提高，需求恢复较慢，本周豆油库存由降转升。从3月份开始大豆进口量逐渐恢复，豆油降库存持续性难保证，上涨动力缺失，且中美贸易谈判积极，农产品或大量进口，对国内油粕造成冲击，豆油或继续偏弱，仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为1018.16万，盈利18.16万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
美盘方面，USDA展望论坛棉花发布利多报告，预估2019/20年度美棉产量同比增22.3%，全球棉花平衡表：库消比同比降0.2%，产量同比增6.8%至126.5，消费同比增1.2%至25.5。中国棉花平衡表：库消比同比降15.1%，进口增20%至9，产量增1.8%至28，消费增2%至41.3。美国平衡表：库消比同比降6.9%，产量同比增22.3%至22.5，出口同比增13.3%至17%。虽美国产量增加，但是美棉出口需求增强，且美棉种植面积后期变化较大，展望论坛整体数据利多。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端仍处于淡季期，应重点关注节后纺企开工情况并关注近期储备棉政策变动。2月中美贸易商榷传来乐观信号，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。



PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为1017.5万，盈利17.5万，净值1.018，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
本周库存延续累积态势，最新库存接近去年节后高点，短期或仍处累积周期。基本面看，三月份PVC计划检修仍然较少，供应端维持同比高位，在上游保持高开工的情况下，关注后期库存消化速度以及现货表现。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为1010.71万，盈利10.71万元，净值1.0107，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：空仓
行情提示：
隔夜，美联储主席鲍威尔暗示不太可能很快加息，美元下滑，最低至95.94，铜价在震荡走低后逐步返升，沪铜主力Cu1904下探至49970元/吨，夜盘终收50210元/吨。伦铜在国内收盘后自6500美元上方回调至6467.5美元，国内开盘沪铜或将在五万附近震荡，美股隔夜小幅收跌，关注今日国内股市表现。现货市场，国内现货升贴水与上日相当，早间盘面下沉，下游入市增多，进口亏损近期持续拉大，国内货源有出口机会，供应压力略有缓解，持货商未现抛货意向，贸易商寻觅低价货源，成交气氛有所改善。今日沪铜主力或仍在五万上下震荡，伦铜承压6500美元，仅供参考！

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至
2019年2月27日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0101,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
当前国内菜油库存较往年处于同期高位，利空菜油价格。由于中加关系，从加拿大进口的油菜籽、毛菜油GMO证书审批、发放从严，时间延长，最新的船期来看，4、5月份菜籽买船增加，此前买船较少的现象得到改善，原料供应无忧。饲料需求受抑令豆粕价格持续低迷，促使油厂有挺油意愿，油脂价格或抗跌。整体来看，基本面多空参半，近期菜油行情或持续区间震荡。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1008万，盈利8万，净值1.008,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-100手，CS1905多单-50手；C1905空单-100手，CS1905空单-100手；
资金占比：8%。
近期猪瘟疫情继续发酵，饲料消费欠佳，饲企采购需求十分低迷加上特朗普称，中美贸易谈判非常顺利，中国或大量进口美玉米，其消息对市场情绪形成利空，市场预期价格或向进口价格靠拢。操作上，短期空头占据优势，短期可以反弹放空。但是值得注意的是，当前下跌多是预期，进口需要证实，若后期进口不如预期，则期价或触底反弹，其次猪瘟带来的需求下滑影响有限，加上禽业向好，不是持续性利空。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1005万，盈利5.12万，净值1.005，本金最大回撤0.3%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：尽管国内PE部分装置停车检修，但是国际油价大跌，PE出厂价部分下调，打压贸易商购买积极性，下游维持按需采购，利好刺激偏少，现货市场报价小幅下滑，其中华北市场7042主流报8650-8750元/吨。
PE期货05合约虽然低开反弹，但是持仓量及成交量同步下降，显示上涨动力不足，期现价差偏小，现货基本面多空对峙，上涨动力不足，对期货利好支撑减弱，建议维持观望为主，重点关注国际油价走势及现货出厂价调整情况。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：主要受特里莎·梅讲话影响，脱欧风险降温，英镑大涨、欧元及日元大幅回升打压美元刷新近三周低点；美联储主席鲍威尔表示近期数据疲软无碍美国经济今年稳健，需密切关注海外经济放缓，货币政策仍需耐心，此次表态相比1月无新意，未更鸽派；金价持稳，美元走软支撑了金价；今日需关注特朗普与金正恩会晤、美国耐用品订单等经济数据；技术面，关注上方1335/1341/1350阻力位，1319/1300/1290支撑，此位置建议观望。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月27日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，今日焦炭现货市场暂稳运行。自少数焦企提涨第二轮100元/吨后，目前焦炭主流成交价格稳定。其中，华北、华东地区市场观望情绪较强，焦企正常出货，厂内多数无库存，发货积极性较高，多数焦企处于观望中。河北地区少数焦企虽有提涨意向，但本地钢厂的焦炭库存并不低，基本按需采购为主。山西晋中、江苏徐州部分焦企第二轮提涨50-100元/吨，下游钢厂暂未答复，厂内库存低位，出货状况尚可。目前成材价格稳中偏强，钢厂焦炭库存近日企稳回升，到货情况良好，库存多处于中高位水平，就焦企提涨存在抵触心态。
逻辑：后期核心在于需求端，由于目前双焦库存处高位，关注3月中旬后供暖季限产结束，高炉集中复产情况，给与焦炭需求端提升；金三银四传统销售旺季带动下，关注成材去库速度及产量变化。
操作建议：因目前吨钢利润一般，钢焦博弈下焦炭价格持续提涨难度逐渐增加，由于后期依旧存较大不确定性加之限产炒作有逐步降温可能。短期建议暂时观望，仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：
供应面：市场货源不多，经销商采购较谨慎，据调研数据显示3月至6月供应呈现逐步增加状态，目前库存正常。昨日全国主产区均价2.68元环比下跌0.01元。
需求方面：需求无明显改善，但养殖单位低价惜售，局部地区收货有难度。
操作建议：因现货短线空单逐步止盈，空仓观望为主。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月27日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：本周聚酯产销一般，维持4-7成水平，织造以消化前期备货库存为主，补库需求一般，预计本周聚酯继续累库。本周乙二醇港口到货不多，主港发货逐日提升，本周存在小幅去库预期。本周将有聚酯约90万吨产能重启，2月底到3月上旬聚酯继续复工，随着需求端逐步恢复，3月需求预期好于2月，乙二醇2月累库逻辑逐渐弱化，2月底行情预计偏震荡，不建议继续追空，关注3月上旬聚酯和织造需求回归情况选择入市方向。仅供参考

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月27日早盘，权益998.4万，亏损1.6万，净值0.9984，仓位4%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：5-9正套50对，价差-50。行情分析：甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：港口库存高位、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，2450以下入场多单继续持有，-50左右入场5-9正套继续持有。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年2月27日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：PTA目前在原油持续上涨，PX成本强支撑与PTA自身供需宽松的弱基本面矛盾中，来回震荡博弈。下游终端工厂陆续复工，但因春节前下游终端集中备货节后订单，提前透支节后需求以及节后终端工厂复工节奏偏慢，真正需求回归预计将在3月中上旬。短期或延续6330-6550的区间震荡格局。
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，库存进一步增加负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探， MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益992.30万,盈利-7.70万，净值0.992，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 100手
行情提示：
上周以来各个区域厂家价格协调频出，意在提振市场信心和增加贸易商的采购量。从本周执行效果看，不及预期。由于目前加工企业开工率不足以及订单情况偏弱等终端市场因素影响，贸易商出库速度不佳，也延缓了从生产企业进货的时间和数量。尤其是沙河等地区春节前后贸易商存货同比增加比较多，出库不畅后部分贸易商已经开始低价甩货，以回笼资金。上周各个地区厂家报价上涨和实际落实价格情况也有比较大的差距。大部分厂家维持原有价格不变，甚至部分厂家明涨暗降，以增加出货量。从基本面来看，当前现货市场价格已接近下游开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业库存的快速上涨，高价位难以长期持续。操作方面建议寻找高点可布局中长线空单入场。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量。FMG低品粗粉折扣大幅下调，即62%指数与与58%指数价差缩小，对大连铁价格利空，原先预计62%指数底部在65-70美金，这一折扣调整下，预计底部下移15美金以上，即55美金左右，折算到盘面价格在464。长期来看，此折扣调整下压制了铁矿的上行空间，同时打开了铁矿的下行空间，关注折扣的进一步动向。
螺纹钢产量大幅回升，中长线供应压力增大，但上周后半周开始需求开始回升，预计本周和下周需求亦将回升（回升幅度待验证），则现货价格支撑较强。螺纹基差在180附近，处于历史同期低位，现货需求未确定超预期之前，盘面继续拉涨动力不强。
操作建议：钢材产量绝对值较高，中长线上行压力较大，但近日在需求上行趋势下，现货易涨难跌，建议短期RB1905合约3600-3750区间操作为主，铁矿1905合约震荡区间585-610。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月27日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA市场后市仍以看多为，做多逻辑基本没有太大的变化。1、需求方面，聚酯上周开始逐渐恢复，下周之前基本结束；终端在本周及下周将逐渐开工，此外二季度有近380万吨的聚酯装置投产，预计新增PTA需求在40万吨左右，因此需求对PTA的拉动预期偏强。2、成本方面，虽然短期原油出现下跌，但考虑到原油基本面没有发生变化，因此下跌幅度也相对有限。而二季度PTA检修的预期仍然存在，因此成本对于PTA的支撑在大炼化装置投产之前将延续强势。3、库存：因四季度需求超出预期，PTA在春节期间的累库较往年偏小，库存压力偏低将支撑价格。短期内原油市场在PTA成本端的影响仍将延续，PTA需要关注6300一线的支撑作用。若跌破6300，下方的目标需要关注6150附近。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月27日早盘，权益为982.5248万，盈利-17.4752万，净值0.983，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空70手；2、ZC1905空80手；资金使用率13.63%。
行情提示：
除进口煤价仍在小幅下滑外，其他类型的价格基本均呈稳中小涨态势，多空因素夹杂，近日主产地有关部门安检力度的加大对煤市有一定的提振作用，预计将一直持续到“两会”结束后。内外贸煤价差继续扩大，现已接近80元，其价格优势在不断加强，货源充足，但销售情况不理想，终端电厂采购积极性不高，仍消耗库存为主。产港价格倒挂现象仍存在，供方发运积极性一般，使港存量持稳在中等水平，拉煤船仍较少，需求不振。沿海及全国重点电厂均库存高企，高于往年同期，日耗同样表现良好，优于前几年，存煤可用天数保持在偏高水平，3-5月为传统淡季，预计需求端对煤价的支撑力或将一般。关注夏季水电对火电市场的冲击力度，从近期情况看，南方地区雨水偏多。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月27日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、据沐甜科技监测，周二广西南华集团现货报价上调10元/吨，至5170-5310，南宁仓自提5350；广糖集团上调80元/吨，至522-5310，限量5000吨。云南糖上调20元/吨，至5050-5100。广东广垦集团上调40元/吨，至5190元/吨。制糖集团3月份须兑付蔗款，目前调整销售策略，期望通过涨价加快去库。2、广西政府昨日收盘后发布有关糖业发展的意见文件，提出在全区范围内推行订单农业，由糖厂和蔗农自行签订糖料蔗订单合同，鼓励糖料蔗收购按质论价。广西政府意在实行甘蔗收购价市场化，若甘蔗收购价由糖厂定价，预计价格同比会有所下调，或造成农民种植意愿减弱，改种其他作物，或从供应端利好糖价，具体影响还需等3月份政策正式公布。3、本周，受到原油价格和雷亚尔走弱拖累，国际原糖价格自13.5美分/磅回落，昨日跌至13美分下方，后续继续关注原油和雷亚尔走势，或是影响国际糖价的关键。国内配额外进口食糖精炼后完税成本在5230-5470元/吨，巴西糖仍然升水于广西糖，暂无利润，李多国内糖价。近两日郑糖05合约在5150-5300区间偏强震荡，暂无趋势性走势，操作上观望为宜。

2019.2.27【乙二醇基本面情况】
截止2月26日，乙二醇主力合约1906收盘5158，较前一交易日涨23，日成交17.8万手，持仓33.6万手，日持仓减少0.5万。华东市场现货价格4975元/吨，较前一日跌15元/吨，06合约期现基差-169。
2月26日CFR东北亚乙烯收盘1195美元/吨，较前一交易日持平，CFR日本石脑油收盘523美元/吨，较前一日跌15美元/吨。截止2月26日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈利22美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损211美元/吨左右（→）；MTO工艺亏损1231元/吨左右（↓）；煤制工艺亏损525元/吨左右（→）注：2019年2月起煤制工艺按照河南工厂成本重新核算。聚酯产品涤纶POY盈利46元/吨左右（↑），涤纶短纤盈利576元/吨左右（↑），聚酯瓶片盈利477元/吨左右（↑）。
港口库存及国内开工：截止2月22日当周，华东港口库存113.77万吨，较2月14日增3.67万吨。本周华东港口到港船货预估18万吨，其中上周部分船货延期至本周入库，预估实际到港量15万吨。截止2月26日，主港长江国际库区最近连续7天日均发货7559吨/天（↑），预计本周港口小幅去库。截止2月26日国内乙二醇装置总开工71.2%（→）；一体化及乙烯工艺开工72%（↓）；煤制工艺开工64.9%（→）。上周末国内富德能源装置临时检修，为期一周；贵州黔希化工煤制装置上周末短停后重启，负荷5成；茂名石化装置上周重启，负荷5成。
利空：本周织造以消化前期备货库存为主，聚酯产销偏弱，预计本周聚酯继续累库。乙二醇港口库存处于高位，短期未见明显去库。2月下旬需求回归不及预期。
利多：2月底-3月上旬处于织造和聚酯复工阶段，本周预计由90万吨聚酯产能重启，需求端预计3月份正式回归。原油经过短暂下跌调整后，因基本面减产落实，后期看涨预期仍强。
策略：随着3月份聚酯复工加强，同时港口库存发货恢复正常，2月底开始乙二醇累库的逻辑效果将逐渐减弱，预计2月底期价盘面偏震荡，建议等待3月份需求回归给予基本面指引后选择方向入市。

【基本面分析—PP】
1. PP开工率依然偏高，目前涨至93%附近，接近一年来新高，PP整体供应端压力较大；不过作为标品的拉丝生产比例继续下降，已经跌破30%大关，拉丝供应压力不大。
2. 油价短暂回调后小幅反弹，甲醇夜盘大涨，成本面支撑依然强劲，目前油制PP利润在1200元/吨左右，整体处于偏低水平，继续压缩空间有限。
3. PP下游需求不温不火，目前开工率在60%左右，市场成交逐渐回暖，目前下游维持刚需为主；
4. 石化去库存明显，上周周内石化库存下降近20万吨；本周周初石化库存100.5万吨，周二降至96.5万吨；虽然石化库存明显下降，但部分下游转化为贸易商库存，只有一半左右被正常消化；
总结：PP开工率维持高位，供应压力有所增加，不过下游恢复正常开工后，石化去库存明显，供需矛盾有效缓解；PP上游成本支撑依然较强，利润压缩空间有限。建议空仓观望，等待三角震荡形成突破，计划后期逢低做多为主，仅供参考。

【异动分析-动力煤】
盘中最高涨幅超2%，主要受安检政策提振，现1905合约贴水5元左右，内外贸煤价差接近80元，综合考量，“两会”前，主产地煤矿增量受控，库存低位为煤市提供利好支撑，在此之前，观望为主，空单暂回避。仅供参考。

【建材组仓位变动提示】
FG1905合约 预设条件单成交100手，价位1368元/吨
近期现货市场分析：
上周以来各个区域厂家价格协调频出，意在提振市场信心和增加贸易商的采购量。从本周执行效果看，不及预期。由于目前加工企业开工率不足以及订单情况偏弱等终端市场因素影响，贸易商出库速度不佳，也延缓了从生产企业进货的时间和数量。尤其是沙河等地区春节前后贸易商存货同比增加比较多，出库不畅后部分贸易商已经开始低价甩货，以回笼资金。上周各个地区厂家报价上涨和实际落实价格情况也有比较大的差距。大部分厂家维持原有价格不变，甚至部分厂家明涨暗降，以增加出货量。

【钢矿基本面分析20190227】
核心观点：
地产用钢需求长线下滑趋势下，钢材中长线供应压力较大， 黑色价格中枢下移为大趋势，但短期需求为季节性上升阶段，且钢厂利润较低，因此现货价格易涨难跌。铁矿绝对价格较高，指数75美金（汇率6.8，对应盘面在621附近）以上压力较大，但若后期钢材利润扩张则很有可能导致铁矿跟涨或高位震荡。因此，短期钢材需求上行阶段，黑色易涨难跌，但近两周需求同比增速不确定的情况下，上涨空间亦有限.RB1905合约短期震荡区间3650-3750，RB1910合约短期震荡区间3450-3550,；铁矿1905合约震荡区间585-610。
基本面：
1、供应方面：五大品种样本周度总产量为974.9万吨，1去年同期为933.28万吨，去年上半年最高为1001.55万吨；其中螺纹钢产量为308.99万吨，去年同期为287.42万吨，去年高点为312.52万吨。预计3月底之前产量仍有增加空间，因此钢材供应压力较大。铁矿目前港口库存处于季节性增长阶段，发货量上来看，截至到目前Vale发货量并未出现大幅下滑，即暂未受到矿难影响。
2、需求方面：从钢材的成交情况来看，上周后半周成交开始明显走好，预计本周和下周需求将明显增加，前期多空对需求争议较大，目前为需求验证阶段，建议跟踪高频成交库存数据。铁矿需求方面平稳，目前长流程利润波动不大，预计产能利用率波动空间较小，主要需求波动来源于钢厂补库，而目前钢厂库存处于相对偏高位置，随采随用为主，后期是否补库则关注利润和钢厂成材出货情况。
3、结构方面：目前上海螺纹价格在3780-3820，折算到盘面在3873-3914,基差160左右，处于历史同期相对低位。热卷价格在3800附近，基差在100附近，同样处于历史同期低位。铁矿方面RTX粉折算到盘面在625附近，基差在30左右，处于历史同期中位。
操作建议：
钢材产量绝对值较高，中长线上行压力较大，但近日在需求上行趋势下，现货随时出现拉涨，短期建议观望或高抛低吸。仅供参考。

【CFTC美棉基金：截止2月12日基金净多占比降至近五年历史同期低位】
据CFTC，截至2月12日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头59195（-9193）张，空头54645（+8534）张，ICE总持仓减3761至241956张，净多占比2%，环比减7个百分点，同比少27个百分点，在近五年历史同期低位。

美棉出口销售和新年度看空使市场再度陷入悲观失望，ICE美棉5月收跌1.12个美分，内外价差1%关税（CF05-ICE5）扩50至1571元/吨，市场预期本周的美棉出口周报仍会令人失望，有消息称中美两国领导人将于3月底在美国会晤。

【中棉协：截止2019年1月棉花收购加工接近尾声 价格保持稳定】
据中国棉花协会2019年1月全国棉花收购加工报告，新棉收购工作基本结束，部分地区仍有收购，籽棉价格保持平稳。纺织市场延续清淡态势，但随着中美经贸摩擦逐步趋向缓和，企业看好后市，开始补充原料库存，为节后开机做准备。1月全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价格为6.54元/公斤，较上期基本持平，同比上涨2.67%。疆棉收购、加工逐步结束，籽棉收购价格由上月的6.48元/公斤上涨到6.5元/公斤，同比基本持平。

截止到1月31日，全国969家400型棉花加工企业加工总量约为517万吨，同比增加0.36%。其中，新疆皮棉加工总量约为503.3万吨，同比增加1.7%；加工进度为98.7%。2018年度全国累计送检新棉515万吨，同比增加1.0%，其中新疆棉498万吨，同比增加2.1%，占比为97% (自治区占比70%，兵团占比30%)，内地棉区占比3%。

【名家观点---棉花】
由于中国进口棉花配额的松动，2019年一月份进口棉花数量剧增，创下6年来同期进口棉花的单月数量高点。相反进口棉纱同比数量下降较大。数据显示出我国棉纺行业竞争力正在逐步恢复和提高。
纱线宝--吴法新

【2.27玻璃现货市场总结】
周三，国内玻璃市场走势平淡，整体需求跟进偏淡下，原料消耗仍缓慢。河北沙河地区工厂库存攀升，出货缓慢，而经销商方面在高库存情况下部分以少量优惠价格促销降低库存压力，因此市场成交价格略有松动；华东地区平稳运行，工厂目前出货多维持前期速度，而部分产销情况基本做到平衡，在会后部分工厂提涨并未执行下，业者操作仍谨慎，且外埠货源流入当地数量增加，也给当地工厂出货施压；华南地区仍以去库存为主，在受到外埠玻璃流入市场冲击接下游恢复不及预期下，业者心态较悲观，操作谨慎；东北地区操作偏淡，受到当地下游加工企业复工较晚等原因部分工厂库存情况仍偏高，而销售到华南等地的玻璃一般从2季度才会开始。
目前国内玻璃市场整体运行较平淡，各地区域会议结束后，部分工厂虽对价格有所提振，但从现货成交来看，并未得到落实，而部分地区实盘重心略有松动。再从下游整体需求来看，房地产启动缓慢，下游深加工企业多少都有库存，接盘积极性并不高，操作按需定进为主，市场整体观望情绪较浓。预计短期国内玻璃市场震荡整理为主。