乐观情绪升温

上证综指经历了周一的大幅上涨后，昨日尾盘翻绿，盘中再创近期新高，逼近3000点整数关口。2月以来，上证综指反弹幅度已接近15%，而创业板指数反弹幅度超过25%，领涨各主要指数。统计数据显示，自2000年以来，沪指单日涨幅超过5%共计出现21次（不含本次），次日A股上涨概率为38.1%；大涨后一周，沪指实现正收益的概率为52.4%。因此，回调也可以看作是大概率事件的发生，未来行情仍值得期待。

   近期A股展开了一轮反弹，目前沪深300、上证50、中证500的PE估值分别为12.39、10.1和20.12，均低于其各自近十年来的历史均值和中位数水平，相比较而言，中证500指数估值修复仍有较大空间。从财报盈利数据方面看，3月是业绩披露的空窗期，这将为中小创反弹营造良好的条件。

   消息面上，MSCI将于3月1日前公布A股权重因子是否从5%提升至20%，目前市场预期是上调。若此次咨询结果正面，待A股纳入的因子提升至4倍，预计将有660亿美元的海外增量资金流入A股。另外，第七轮中美经贸高级别磋商在结构性问题谈判方面取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施，关注后续磋商的进展。全国两会将于3月3日召开，目前市场主流预期仍偏暖，为中小微企业、民营企业减税降费有望成为两会热点。消息面整体偏暖，利好投资者风险偏好，进一步利好风险资产价格。

   资金面上，两市成交金额连续两日放量超过1万亿元。随着市场成交活跃度快速回暖，各方资金快速流回场内。沪股通和深股通2月以来均维持百亿元以上的周度净流入，两融余额已接近8000亿元，增幅达10%。从估算的开放式基金股票投资比例来看，机构资金亦在积极加仓，最新数据显示，估算仓位已从1月底61%升至2月25日68%。另外，从各大券商营业部的反馈来看，近期客户情绪有所回暖，券商开户和现场开通业务权限的客户均有明显增加。

   近期股指期货成交活跃度持续回升，三大主力合约成交量合计均达到20万手，成交持仓比持续大于1；三大期指合约总持仓量亦超过23万手。市场做多情绪高涨，股指期货各合约全线升水标的指数。回调虽然引发部分利润回吐，但从技术形态上看，上行趋势并未破坏，随着资金持续入场，本轮行情有望延续。

   综上，在业绩空窗期以及估值仍不高的条件下，叠加政策消息面持续偏暖呵护，资金面乐观情绪明显升温，投资者风险偏好亦得到提振，本轮反弹有望延续。策略上，前期期指多单仍可继续持有，在期指各品种中，更看好IC合约。

                                                      （作者单位：西南期货）