美联储考虑“通胀超调” 黄金的机会来了？

美国通胀在过去数年里长时间偏低，而目前通胀回升，开始接近2%的目标水平。美联储正在开始考虑容许通胀超调，对于投资者来说，现在或许是时候准备抵御通胀风险了。

比通胀水平本身更重要的，是市场对通胀的预期。重要官员近来齐齐发声，为重新审议通胀目标框架“吹风”。

美联储三号人物、纽约联储主席Williams上周五就表示，美国通胀预期最近数年有所恶化，市场、企业和消费者有可能会假设低通胀成为新常态，而这是和通胀激增同样值得警惕的风险。

美联储副主席、“二号人物”Clarida随后表示，美联储将研究调整通胀目标框架，可能将更好地结合通胀已经长时期偏低的事实。两名联储高官都释放出一种信号，即美联储未来可能容许通胀超调，来弥补此前通胀长时间低迷的影响。

另一方面，尽管目前的政策利率已经有所上调，但衰退时期降息的空间仍然不大。如果采纳对高通胀容忍度更高的通胀目标框架，美联储在衰退过后提振经济的工具箱会更丰富一些。

如果通胀目标框架作出了这种调整，那么投资者就有必要着手准备抵御通胀了。

黄金，可能是个不错的标的。摩根大通John Narmand团队在报告中称，在今天的宏观环境下，通胀保值债券（TIPS）和黄金可能是最好的对抗通胀的资产。

参照历史经验，其他资产对抗通胀的能力放到今天也不甚现实。摩根大通团队提到，1973和1979年商品抵御通胀的本质是石油危机，而2000年代初金属和矿业股的坚挺，则是得益于中国的信贷热潮，这些影响今天都已经式微。

黄金目前在1328美元附近波动。去年四季度以来，金价已经上涨了超过11%。