2月26日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-PVC】PVC社会库存49.49万吨，上升2.35万吨；西北地区电石到货中间价2915元/吨，缓慢上行趋势；国内电石法PVC市场中间价6417元/吨，价格暂稳。评：社会库存垒库持续，上游电石价格稳定，电石法PVC市场中间价较稳。预计1905合约短期6400-6550区间震荡，建议观望或短线多单操作。

【短评-乙二醇】乙烯法开工82%，保持稳定；非乙烯法开工73%，保持稳定；华东乙二醇库存109.2万吨，增加2.6万吨；华东市场中间价4965元/吨，下降20元/吨；江浙涤短库存5天，上升1.5天，涤纶长丝FDY（150D）中间价9300元/吨，下降50元/吨。评：华东乙二醇库存持续垒库，涤丝短纤库存天数处于低位，长丝价格有所走弱，成本端原油走弱。预计1906合约短期5200下方调整，建议观望或短线空单操作。

【短评-甲醇】供应端，甲醇开工率下降0.46%，后续供应呈宽松的特点；需求端，醋酸开工91.12%，保持稳定，甲醛开工25.98%，上升17.5%，甲醇制烯烃装置开工84.05%，周度环比上升1.5%，华东市场中间价2472元/吨，价格暂稳，近期原料煤价格平稳，原油下行促进甲醇期价调整。评：总体下游开工增加，甲醇库存处于高位，预计短期1905合约2530下方震荡下行，建议观望或短线空单参与。

【短评-棕榈油】据船运机构SGS周一公布的数据，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量较前月同期下滑7.1%，至1,121,928吨。船运机构ITS的调查数据也显示同期马来西亚棕榈油出口下滑5.5%。评：从调查数据来看，印度本月棕榈油进口量有明显上升，但欧盟和中国对棕榈油进口量的下滑使得马来西亚2月的棕榈油总出口量较1月有所不及。目前马币升值且出口放缓的现实使得BMD棕榈油昨日大幅下跌，原油市场价格的下跌也恐会对棕榈油价产生影响。预计本日棕榈油继续弱势走势，空单入场。

【短评-豆粕】据咨询公司AgRural的声明，截至目前巴西2018/19年度大豆收割完成45%，去年同期大豆收割完成25%，五年均值27%，头号大豆生产州马托格罗索州已收割约80%。据美国农业部公布的数据，截至2月21日当周，美国大豆出口检验量为1,307,350吨，高于市场预期，对中国大陆出口检验量为743,773吨，占总检验量的56.9%。评：巴西大豆收割进度超前，虽然目前中美协商持续向暖，中国进口美豆，但即将上市的巴西大豆将对美豆价格产生冲击。国内猪瘟影响下豆粕需求难以保证，预计国内豆粕维持低位震荡，短期易跌难涨。

【短评-铜】2月25日，上海平水铜成交价在49840-49960元/吨，LME库存减少1375吨至132450吨。评：随着中美第七轮贸易谈判结束，有消息传出谈判取得实施性进展，市场偏好改善，股市、债市、商品集体上涨。叠加供应端频发事故，海外矿山端和冶炼端皆各有干扰。短期沪铜预计将继续维持偏强震荡，运行空间在50000-50500元/吨，操作上多单继续持有。

【短评-镍】2月25日，金川镍成交价在103000-103300元/吨，LME库存减少1062吨至198912吨。评：从基本面上看，近期镍矿与镍铁供应偏紧，以及下游不锈钢价格坚挺，均给镍价带来持续的支撑，叠加周末中美第七轮贸易谈判，取得实施性进展，利好市场情绪，尽管昨日黑色系回落，让沪镍出现下跌，但在10万关口未破之前，多头趋势不变，短期预计将在100000-102000保持弱势势震荡，操作上建议逢低加多。

【短评-大盘】周一沪深两市大幅上涨，上证综指放巨量突破年线，上证综指报2961.28点，涨5.60%；深证成指报9134.58点，涨5.59%；创业板指报1536.37点，涨5.50%。成交额较前一个交易日大幅放大。股指继续走高，个股全面上涨。评：目前国内宏观经济指标处于空窗期，资金面较宽裕，加之中美贸易谈判的超预期表现，预计市场的反弹还有空间，但是空间已不大，上方最高点为大盘周线的年线附近的3070点。经过昨日的大涨，大盘今日高位震荡整理的概率较大。

【短评-期指】周一三大主力合约跟随指数强势上涨，截至收盘，IF主力合约涨2.63%报收3539.8点，升水19.68；IC主力合约涨3.03%报收4804.8点，升水27.50点；IH主力合约涨2.04%报收2635，升水11.93点。评：本轮反弹由情绪面推动，经济基本面暂无实质性的改观，虽然大盘昨天站上了年线，但是我们预估本轮反弹不会在年线上保持太久。目前大盘的反弹进入后半场，IC主力合约虽然还有反弹空间，但是操作难度增加，建议IC多头合约平仓，不建议追高。

【短评-原油】市场消息显示，截至2月24日，俄罗斯原油产量约1134.1万桶/日，较12月减产11.4万桶/日，而此前诺瓦克表示2月的产量水平至少应较12月份低15万桶/日；俄罗斯去年承诺在第一季度结束前较10月份减产22.8万桶/日，但诺瓦克已将该承诺的实现日期推迟一个月至5月份；中海油渤海油田天然气探明地质储量超过千亿立方米。评：美国产量增加，尚未形成去库存，近期俄罗斯、伊朗和委内瑞拉数据不给力，尚难形成进一步收缩预期。原油拐头向下，近期逢高沽空为主。

【短评-铁矿石】根据贸易机构Secex数据，截至2月22日，巴西日均出口铁矿石140万吨，较2018年2月均值增加7.8%。评：虽然巴西矿难导致淡水河谷部分矿山停止运作，但是巴西2月份铁矿石出口量增加，低于市场对铁矿石供应偏紧的预期，铁矿石现货价格持续回落。整体上，国内下游需求尚未启动，螺纹钢库存处于高位，钢厂对铁矿石需求较弱，铁矿石价格承压较重，预计短期铁矿石价格震荡偏空，关注590支撑，建议观望为主。

【短评-PTA】POY、FDY和DTY报价分别为10200、9200和8300。评：由于聚酯库存累积，终端价格下跌，寄望节后需求带动行情的想法破灭。PTA供需弱；成本方面，原油下跌，PX有预期压力。PTA逢高沽空为主。

【短评-螺纹钢】2月上旬重点钢铁企业日均粗钢产量192.19万吨，较上一旬增加5.76%，2月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1420.03万吨，较上一旬增加30.81%。评：在下游需求尚未启动的情况下，下游贸易商囤货较为谨慎，且重点企业粗钢产量持续增高，螺纹钢供应压力较大，价格承压较重。整体上，螺纹钢库存处于高位，累库速度加快，压制螺纹钢价格，但是短期环保限产对价格有所支撑，预计螺纹钢价格震荡，区间3660-3760，建议观望为主。

【短评-橡胶】1月，汽车生产236.52万辆，环比下降4.71%，同比下降12.05%；销售236.73万辆，环比下降11.05%，同比下降15.76%。评：需求指向偏弱，考虑到橡胶开割面积无实质变化，橡胶大供需无本质变化。结构性方面，近期停割，我国进口下降及东南亚政策干预等提升了橡胶价格，但空间不会太大，周一盘面高开低走，或宣告橡胶上涨空间结束。后续逢高偏空交易。

【短评-棉花】因预期中美两国可能达成贸易协议而买入棉花，期棉隔夜小幅回升。近期国内皮棉报价稳中有涨，新疆机采棉3128自提价15500元/吨左右。评：中美关系的缓和使得棉市人气有所增加，但因尚无最终定论，期棉上涨仍然呈现了犹豫的态势。国内市场交投氛围有所回温，目前现货市场高低等级捆绑式销售依然不断，此外，下游纺企正常生产，订单情况表现良好，复工进度追赶预期。目前宏观经济环境有所好转，预计短期内棉市稳中向好。郑棉下方支撑15200，建议暂且观望或择机入长线多单。

【短评-白糖】因原油价格重挫，ICE原糖期货下滑0.23美分至13.07美分。昨日白糖主产区现货报价保持不变，南宁厂仓报价5330-5350元/吨，报价不变，成交一般。评：能源价格通过影响巴西糖醇比传导至糖价，目前对原糖影响较大。国内受益于底库存的刚性补库需求，现货价格较为坚挺，短期无重大利空因素，郑糖有望保持强势，震荡区间5050-5230，建议日内操作为宜。

【短评-黄金】周一美元指数跌0.1%报96.4427，连跌两日。日元下跌，因风险意愿上升。评：虽然美元指数持续下跌，但欧元区经济下行压力加大，对美元存在一定支撑。近期全球股市上涨持续，风险偏好有所增加，利空黄金。人民币仍有升值空间，利空黄金。短期黄金震荡偏空。沪金在288处存在支撑。前期空单继续持有。

【短评-债市】Shibor多数上行，隔夜品种上行17.4bp报2.605%，7天期上行5.8bp报2.658%，14天期上行11bp报2.628%，1月期上行0.3bp报2.659%。评：近期资金面呈现收敛态势，央行重申货币政策稳健方向并未改变。近期股市反弹动能仍然存在。中期维持国债高位震荡判断，短期震荡偏空。下方支撑位97，多单止盈离场。


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