招金期货研究院【周会纪要】招金期货周度策略分享会（20190222）

【周会纪要】招金期货周度策略分享会（20190222）
【贵金属】中美贸易磋商向好，使避险情绪有所回落。总的来说，全球经济承压的态势使得各国央行均有货币宽松的预期，贵金属长线支撑仍存，但由于近期贵金属涨幅较大，有一定的回调风险。预计黄金在288-289、白银3700附近有所震荡，操作上可持空或者反弹空，不追空，不抢反弹，关键支撑看20日线和上升趋势线，辅助指标偏弱，观察下行趋势能否形成。基本面关注中美谈判情况。仅供参考。
【原油】当前美国数据依旧处于利空期，但非美市场因OPEC+限产整体已经转好，美国数据将于3月中下结束利空，逐步进入夏季用油高峰。当前非美市场整体供需形势已经扭转，由前期的略显供大于需转为供不应求，这导致布伦特油价较美国油价一直偏高。就目前来看，美布两油在突破后有上行至WTI60美元/桶，布伦特70美元/桶可能。但当前美国数据仍有两周左右的利空期，谨慎操作为等待回调后入场做多。仅供参考。
【PP】PP开工率依然在90%以上，供应端压力逐渐增加；本周石化去库存提速，周初虽然一度突破110万吨，但周五降至94.5万吨，效果显著；元宵节后下游开工率基本恢复至节前水平，成交有所回暖；PP成本支撑依然较强，目前油制PP利润在1000元/吨附近，处于绝对值低位，继续压缩空间有限，成本支撑作用较强。操作建议：PP多单继续持有，但为保护利润，若价格有效跌破20日均线计划提前止盈离场。仅供参考。
【PE】国际油价重心上移，PE利润连续下降并向近三年来最低点靠拢，成本支撑较强，下游陆续返市，需求逐步增加，石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在94万吨附近，不过国内PE开工率在98.5%附近，石化聚烯烃库存仍处偏高水平，另外随着国产货源价格上涨，与进口货源价差缩窄，进口货源冲击压力有上升风险，尤其是国内PE出厂价上涨动力不足，拖累期货反弹步伐。建议前期多单谨慎持有或是止盈离场观望，待现货出厂价调涨后再入场做多。仅供参考。
【PVC】现货基本面本周仍然维持弱势，部分企业库存压力较大，出厂价下调，现货市场成交情况周四放量。3月份，PVC计划检修较少，供应端开工率同比仍处偏高水平，后期虽需求有回暖预期，但在上游保持高开工的背景下，库存下降速度或较为缓慢。短期受到化工板块趋势性上涨以及消息面炒作的影响，出现反弹，但基本面无转好迹象，预计后期价格难有较大上涨空间，建议背靠6600再次入场空单，关注后期库存拐点到来时间以及PVC企业春季检修计划的公布。仅供参考。
【PTA】需求端的拉动明显及成本端的支撑偏强，因此我们继续看好上半年的市场。短期内需求预期暂未兑现，需求恢复略慢于预期，PTA供应新增大于需求新增，因此市场出现回调整理；从当前原油及成本端的表现来看，成本高企PTA加工费偏低，因此回调幅度预计有限。随着需求回归预期的逐渐落地，对市场仍持偏强态度。策略推荐单边做多05合约，此外5-9正套仍有进场机会。仅供参考。
【双焦】后期核心在于需求端，1、双焦需求端，由于目前库存处高位，关注3月中旬后供暖季限产结束，高炉集中复产情况，给与焦炭需求端提升；2、成品材需求端，关注成材去库速度及产量变化。因目前吨钢利润一般，钢焦博弈下焦炭价格持续上涨较难实现，近期环保限产结束时间、后续限产的力度能否贯彻执行尚未有定论，而焦煤供应依旧紧缺，由于后期依旧存较大不确定性加之限产炒作有逐步降温可能。短期建议暂时观望。仅供参考。
【玻璃】利多：现货市场的小幅涨价提振有利于下游备货信心；加工企业备货尚未开始，需求尚未完全显现。利空：经过两个多月以来的备货，贸易商库存已接近顶部，库存转移已无空间；在高产能的作用下，生产企业库存也开始快速上涨。综上分析，当前现货市场价格已接近开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和库存的快速上涨，高价位难以持续。期货市场方面，05合约价格贴水现货60元/吨，操作方面建议寻找短周期反弹高点布局趋势空单入场。仅供参考。
【动力煤】盘面整体略偏弱震荡，上方阻力较大。从现货面看，港口价出现小幅回调，现已降至603元左右，沿海煤市供应相对宽松，煤价缺乏持续反弹的动力。沿海6大电库存量1720.86万吨，日耗量61.56万吨，存煤可用27.95天，与春节期间比已有显著下降，需求端对煤价的施压力度正在不断减弱，但考虑到后面仍将处传统淡季，耗煤难有亮眼表现。操作上建议，稳健者观望为主，激进者谨慎轻仓区间操作，产业卖保空单继续持有。仅供参考。
【钢矿】目前基本面来看:供应端增速较快，绝对值远高于去年同期水平，为利空；库存增速较快，绝对值接近去年高点，为利空；需求端快速恢复，与去年速度相当，为中性。操作建议：本周开始为需求开始快速释放的阶段，按照往年需求恢复速度来看，目前的产量和库存压力较大，预计下周钢材库存仍将继续增加，基本面难言乐观。临近周末，激进者可3730附近轻仓试空，注意设止损；保守者等待下周需求释放情况。

【白糖】一季度国内糖市处于供强需弱给格局，主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于传统消费淡季，对国内糖价影响偏空。但目前进口许可尚未发放，配额外进口暂无竞争力，走私糖也得到明显遏制，对国内糖价有偏多影响。基本面上多空因素博弈，市场缺乏新的驱动，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，夜盘关注5200一线得失，下方支撑关注5000，操作上可在5000-5250区间内短线交易，暂无趋势性行情。仅供参考。
【玉米】受猪瘟扩散影响，市场看空氛围浓厚，19年猪瘟对饲料不仅是需求量上的影响，还有企业备货采购情绪的影响，加上传言称美国玉米将不受配额限制的进入国库，加剧市场看空情绪，因此在国家不出台特殊政策的情况下，近月玉米期价难言乐观。操作上，建议观望，多空均较谨慎，近期盘面或进入焦灼状态，待相关数据的进一步明确。仅供参考。
【菜油】由于中加关系，从加拿大进口的油菜籽、毛菜油GMO证 书审批、发放从严，时间延长半个多月，从目前跟踪情况看，油菜籽、毛菜油买船有所增加，但进口量仍较低于往年，第二季度供应或逐步趋紧。随着油厂陆续恢复开机，压榨量逐渐回升。但节后需求处于淡季，需求放缓或导致油脂库存降速放缓，以及近期压榨利润良好或限制上涨空间，预计2月份菜油行情整体或维持偏强区间震荡格局。仅供参考。
【油脂】第8周豆油库存预期继续下降，第9周大豆压榨恢复，豆油库存下降预期减弱。3月份豆油库存降幅预期缩窄，中美贸易问题及豆粕库存变化的影响力会加大。近期中美贸易谈判积极，美豆进口关税调整及进口流向传闻将对国内油粕产生情绪性利空，多单风险放大，建议减轻仓位。高频数据显示2月马棕油出口增幅缩减，产量降幅缩减，不利于库存下降，棕榈油走势偏弱。中美贸易谈判带来的美豆油上涨或是近阶段马棕油的支撑，暂时观望。
【免责声明】本报告仅向特定媒体传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

【周会纪要】招金期货周度策略分享会（20190222）
【贵金属】中美贸易磋商向好，使避险情绪有所回落。总的来说，全球经济承压的态势使得各国央行均有货币宽松的预期，贵金属长线支撑仍存，但由于近期贵金属涨幅较大，有一定的回调风险。预计黄金在288-289、白银3700附近有所震荡，操作上可持空或者反弹空，不追空，不抢反弹，关键支撑看20日线和上升趋势线，辅助指标偏弱，观察下行趋势能否形成。基本面关注中美谈判情况。仅供参考。
【原油】当前美国数据依旧处于利空期，但非美市场因OPEC+限产整体已经转好，美国数据将于3月中下结束利空，逐步进入夏季用油高峰。当前非美市场整体供需形势已经扭转，由前期的略显供大于需转为供不应求，这导致布伦特油价较美国油价一直偏高。就目前来看，美布两油在突破后有上行至WTI60美元/桶，布伦特70美元/桶可能。但当前美国数据仍有两周左右的利空期，谨慎操作为等待回调后入场做多。仅供参考。
【PP】PP开工率依然在90%以上，供应端压力逐渐增加；本周石化去库存提速，周初虽然一度突破110万吨，但周五降至94.5万吨，效果显著；元宵节后下游开工率基本恢复至节前水平，成交有所回暖；PP成本支撑依然较强，目前油制PP利润在1000元/吨附近，处于绝对值低位，继续压缩空间有限，成本支撑作用较强。操作建议：PP多单继续持有，但为保护利润，若价格有效跌破20日均线计划提前止盈离场。仅供参考。
【PE】国际油价重心上移，PE利润连续下降并向近三年来最低点靠拢，成本支撑较强，下游陆续返市，需求逐步增加，石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在94万吨附近，不过国内PE开工率在98.5%附近，石化聚烯烃库存仍处偏高水平，另外随着国产货源价格上涨，与进口货源价差缩窄，进口货源冲击压力有上升风险，尤其是国内PE出厂价上涨动力不足，拖累期货反弹步伐。建议前期多单谨慎持有或是止盈离场观望，待现货出厂价调涨后再入场做多。仅供参考。
【PVC】现货基本面本周仍然维持弱势，部分企业库存压力较大，出厂价下调，现货市场成交情况周四放量。3月份，PVC计划检修较少，供应端开工率同比仍处偏高水平，后期虽需求有回暖预期，但在上游保持高开工的背景下，库存下降速度或较为缓慢。短期受到化工板块趋势性上涨以及消息面炒作的影响，出现反弹，但基本面无转好迹象，预计后期价格难有较大上涨空间，建议背靠6600再次入场空单，关注后期库存拐点到来时间以及PVC企业春季检修计划的公布。仅供参考。
【PTA】需求端的拉动明显及成本端的支撑偏强，因此我们继续看好上半年的市场。短期内需求预期暂未兑现，需求恢复略慢于预期，PTA供应新增大于需求新增，因此市场出现回调整理；从当前原油及成本端的表现来看，成本高企PTA加工费偏低，因此回调幅度预计有限。随着需求回归预期的逐渐落地，对市场仍持偏强态度。策略推荐单边做多05合约，此外5-9正套仍有进场机会。仅供参考。
【双焦】后期核心在于需求端，1、双焦需求端，由于目前库存处高位，关注3月中旬后供暖季限产结束，高炉集中复产情况，给与焦炭需求端提升；2、成品材需求端，关注成材去库速度及产量变化。因目前吨钢利润一般，钢焦博弈下焦炭价格持续上涨较难实现，近期环保限产结束时间、后续限产的力度能否贯彻执行尚未有定论，而焦煤供应依旧紧缺，由于后期依旧存较大不确定性加之限产炒作有逐步降温可能。短期建议暂时观望。仅供参考。
【玻璃】利多：现货市场的小幅涨价提振有利于下游备货信心；加工企业备货尚未开始，需求尚未完全显现。利空：经过两个多月以来的备货，贸易商库存已接近顶部，库存转移已无空间；在高产能的作用下，生产企业库存也开始快速上涨。综上分析，当前现货市场价格已接近开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和库存的快速上涨，高价位难以持续。期货市场方面，05合约价格贴水现货60元/吨，操作方面建议寻找短周期反弹高点布局趋势空单入场。仅供参考。
【动力煤】盘面整体略偏弱震荡，上方阻力较大。从现货面看，港口价出现小幅回调，现已降至603元左右，沿海煤市供应相对宽松，煤价缺乏持续反弹的动力。沿海6大电库存量1720.86万吨，日耗量61.56万吨，存煤可用27.95天，与春节期间比已有显著下降，需求端对煤价的施压力度正在不断减弱，但考虑到后面仍将处传统淡季，耗煤难有亮眼表现。操作上建议，稳健者观望为主，激进者谨慎轻仓区间操作，产业卖保空单继续持有。仅供参考。
【钢矿】目前基本面来看:供应端增速较快，绝对值远高于去年同期水平，为利空；库存增速较快，绝对值接近去年高点，为利空；需求端快速恢复，与去年速度相当，为中性。操作建议：本周开始为需求开始快速释放的阶段，按照往年需求恢复速度来看，目前的产量和库存压力较大，预计下周钢材库存仍将继续增加，基本面难言乐观。临近周末，激进者可3730附近轻仓试空，注意设止损；保守者等待下周需求释放情况。

【白糖】一季度国内糖市处于供强需弱给格局，主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于传统消费淡季，对国内糖价影响偏空。但目前进口许可尚未发放，配额外进口暂无竞争力，走私糖也得到明显遏制，对国内糖价有偏多影响。基本面上多空因素博弈，市场缺乏新的驱动，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，夜盘关注5200一线得失，下方支撑关注5000，操作上可在5000-5250区间内短线交易，暂无趋势性行情。仅供参考。
【玉米】受猪瘟扩散影响，市场看空氛围浓厚，19年猪瘟对饲料不仅是需求量上的影响，还有企业备货采购情绪的影响，加上传言称美国玉米将不受配额限制的进入国库，加剧市场看空情绪，因此在国家不出台特殊政策的情况下，近月玉米期价难言乐观。操作上，建议观望，多空均较谨慎，近期盘面或进入焦灼状态，待相关数据的进一步明确。仅供参考。
【菜油】由于中加关系，从加拿大进口的油菜籽、毛菜油GMO证 书审批、发放从严，时间延长半个多月，从目前跟踪情况看，油菜籽、毛菜油买船有所增加，但进口量仍较低于往年，第二季度供应或逐步趋紧。随着油厂陆续恢复开机，压榨量逐渐回升。但节后需求处于淡季，需求放缓或导致油脂库存降速放缓，以及近期压榨利润良好或限制上涨空间，预计2月份菜油行情整体或维持偏强区间震荡格局。仅供参考。
【油脂】第8周豆油库存预期继续下降，第9周大豆压榨恢复，豆油库存下降预期减弱。3月份豆油库存降幅预期缩窄，中美贸易问题及豆粕库存变化的影响力会加大。近期中美贸易谈判积极，美豆进口关税调整及进口流向传闻将对国内油粕产生情绪性利空，多单风险放大，建议减轻仓位。高频数据显示2月马棕油出口增幅缩减，产量降幅缩减，不利于库存下降，棕榈油走势偏弱。中美贸易谈判带来的美豆油上涨或是近阶段马棕油的支撑，暂时观望。
【甲醇】甲醇维持回调入多以及背靠价差-50逢低入场59正套逻辑，核心驱动：春检以及下游回暖、迹象开始显现，或从供需端利好期价以及正套。已有烯烃开工高位&新建烯烃装置投产进程加快，或从需求端利好期价以及正套。港口库存下降、拐点或已出现，或成为再度入场正套的核心驱动。进口利润盈亏平衡以及中国-东南亚转口窗口打开，或从进口成本以及数量端利好期价以及正套。风险点：期现基差未见明显走强预期，传统下游利润再度压缩。
【免责声明】本报告仅向特定媒体传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

隔夜原油市场呈现冲高回落走势，投资者对中美经贸谈判的乐观预期，继续为原油走势提供支撑，欧美原油期货再创年内新高。高盛、花旗在最新研报中看好未来油市供需面的改善，并上调未来油价预估。此外，市场对3月1日前中美达成协议的乐观预期，提振投资者风险偏好，全球主要国家和地区股市走高。
 
对中美谈判的乐观预期，成为隔夜金融市场的主要影响因素。不过，原定于2月21-22日的中美谈判，目前仍未有明确消息传出。而据外媒最新报道，中美贸易谈判有可能再被延期，市场乐观情绪有所降温。此外，有消息称沙特完成对Safaniyah油田的修复，该油田将恢复全部产能。乐观情绪减弱以及供给中断恢复，施压盘中油价自日高逐步回落。尽管上周美国石油钻井数量出现下滑，但部分投资者选择在本周最后一个交易日获利离场，尾盘油价继续回吐日内涨幅。但从整体趋势来看，短线原油延续调整态势，但随着欧佩克减产的持续以及美国市场原油需求见底，中期支撑依然强劲。
 
截至2月22日收盘，WTI原油4月期货结算价报57.26美元/桶，涨0.30美元，涨幅0.53%。布伦特4月原油期货结算价报67.12美元/桶，涨0.05美元，涨幅0.07%。欧美原油期货均创2018年11月12日以来收盘新高。SC主力1904合约跌2.3报454.5元/桶（≈67.68美元/桶），夜盘收涨0.2报454.7元/桶（≈67.71美元/桶）。

【太平洋机械】从目前调研了解，行业2月份挖机整体增长30%-40%，3月份10%-15%，继续超市场预期。三一增速会更高，估计一季度三一挖机至少增长20%。

混凝土机械业务，三一1月增长80%，2月预计100%，3月预计50%。预计今年行业整体增速20-30%，三一有望实现40-50%，市占率和毛利率还能继续提高。

起重机1月翻倍，2月预计继续翻倍，3月应该会更好，去年市占率28%，徐工为40%出头，今年目标市占率第一。

    从目前情况看，我们预计三一一季度收入可能会达到30%，利润增幅会到30%-50%，也就是说一季度20-25亿利润，可能更接近25亿。

08:34   ★★【住建部新规：住宅建筑应以套内使用面积进行交易】住房和城乡建设部公布的一项新规征求意见稿显示，住宅建筑应以套内使用面积进行交易，房地产交易将正式告别“公摊面积”。这是住建部首次在官方文件中明确提出房屋应由套内面积来进行交易。分析人士对澎湃新闻表示，此次出台这一规定主要是因为：本条是居民关注的焦点问题，关系到每个住宅用户的切身利益。目前，我国住宅建筑主要以建筑面积进行交易，这样会出现同一项目的建筑面积相同而套内使用面积不同的问题，以此加剧“公摊面积伤民”的矛盾。(澎湃)