高频交易劫后余生 证监会对程序化交易管理办法暂缓出台

界面新闻记者从多位接近接近监管层的知情人士处获悉，规范A股和期货市场程序化交易的相关监管规则目前暂停出台。“去年年底征求意见后，就没下文了，已经搁置。”一位公募基金量化投资部负责人称。

“在征求意见期间，收集上来的认为该监管办法趋于严格的反馈较多。目前正在进一步考量中，推出时间并未确定。”一位接近监管层的人士告诉界面新闻记者。他表示，新任证监会主席履职后，主要精力集中在市场恢复上，法制和基础设施建设是首要工作，而去年对程序化交易的功过定论也有一定的偏颇，故这项工作暂缓了。

而随着严政的搁置，高频交易和程序化交易等交易方式和业务也由收紧转为正常运行。据界面新闻记者了解，去年受监管政策影响，不少券商的程序化相关业务有所收缩，“去年下半年，好几个券商开发的量化交易产品，已经收了客户定金，都把钱退回去了。”某券商金融工程部门老总此前告诉界面新闻记者。但目前，已恢复正常。“市场上可以做高频交易，不受约束，跟以前一样做”，一位市场人士表示。

去年夏天A股市场的股灾，使得监管层一度定性程序化交易“具有助长助跌作用”，并将其纳入监管的重要领域。去年10月，证监会发布《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》。沪深交易所、中金所、上期所、郑商所、大连商品交易所也相继发布实施细则的公开征求意见稿。该征求意见于去年11月结束。至今已逾六个月，远远超出监管规则无特殊情况从征求意见到出台两个月的惯例。

“按惯例，证监会推出监管规则，一般进行一个月左右的征求意见，此后再有一个月对收集的意见进行汇总，相应做调整，就可正式推出。”上述公募基金量化投资部负责人告诉界面新闻记者。此次迟而未推应是有其他考虑。

据界面新闻记者此前了解，上述监管规则限定诸多，较为严苛，业内人士对此意见颇多。证券、期货公司也面临操作和技术上难以实施的问题。

比如，管理办法要求，证券期货公司建立起程序化交易指令计算机审核系统，自动阻止申报价格及数量异常的指令直接进入证券期货交易所主机。除此之外，证券期货公司还要对相关异常指令进行人工复核。对程序化交易指令审核就要求证券公司的经纪业务柜台具有相应的风控功能。但目前券商所用的经纪业务柜台，都只具备简单的验资验券功能，并不具备风控功能。使得操作上困难重重。

管理办法还要求，证券期货公司对程序化交易者的信息进行申报、备案、和核查。也未必好施行。一方面是，程序化交易者使用的软件，软件具有知识产权保护，证券期货公司并没有权利要求其公开源代码。软件的升级变更备案，也难以真正的施行。二是，存在冒名顶替的可能性。

另外，征求意见稿的限定，使得高频交易策略基本失去了操作的可能。

“如果新政策实施，将会倒退很大一步。国内本来已经是毫秒级别的，现在可能慢到秒级别的了。”上述市场人士此前对界面新闻记者称。

A股市场出现程序化交易的时间并不长，这表现为一方面是国内程序化交易的水平和国外差异较大。另一方面，由于尚在起步阶段，也没有明确的监管规则对其监管。