燃料油：新加坡库存回落 但近期累库压力仍存

根据IES最新数据，新加坡重馏分及渣油库存在2月20日当周录得2055.5万桶，较前一周去库260万桶，降幅11.2%。从进出口数据来看，2月20日当周新加坡燃料油进口量为147.2万吨，较前一周下降31.3万吨；同期新加坡燃料油出口量为62.3万吨，较前一周增加16万吨，因而本周净进口量的下滑是库存回落的直接原因。而从船期来看，本月底到3月初的这段时间新加坡的燃料油到货量预计会有明显的上升，将再度给当地市场带来累库压力。需求方面，根据普氏数据，船用油码头自提货价格对MOP升水近两日有回升的迹象，目前已恢复到3美元/吨的水平，这或许从侧面反映了船用油消费在春节节后的回归，但我们仍需持续关注船燃需求的恢复情况。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在23美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为136元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为21美元/吨，经汇率换算后内盘月差相较外盘月差大概低5元/吨，两地月差在近期明显收敛。

　　策略：中性，等待原油基本面进一步修复，等待节后船燃需求恢复。