多空交织 动力煤盘整以对

春节后煤矿复产不如预期，澳洲煤通关时间延长，市场预期内贸煤供应偏紧，贸易商挺价惜售，且水泥化工企业复产在即，电煤日耗回升，动力煤报价偏强。但需要注意的是，3月过后产地煤矿将逐步恢复正常生产，而取暖用电需求将进入传统淡季，电煤日耗增幅有限，且下游库存居于高位，难以出现集中采购需求，需求端议价能力增强。

港口报价偏强

春节后，港口报价出现明显反弹，主要受以下几方面因素影响：其一，春节前主产区坑口报价大幅提升而港口报价谨慎，产地发运到港价格倒挂严重，成本端有一定支撑；其二，澳洲煤通关时间延长，澳煤多为高品质煤，澳煤进口受限将加剧内贸煤结构性供应紧张；其三，神华下调年度长协煤比例，市场煤需求预期增加；其四，2月大秦线日均运量同比偏低，港口到港量略显不足，港口贸易商惜售挺价心理增强，支撑港口报价走强。

但是，春节后产区报价回落，成本端支撑作用减弱，同时港口报价涨幅明显放缓。

复产情况不乐观

上周受降雪以及检查影响，产区煤矿复产复工情况并不如预期般乐观，陕西、山西等地区煤矿复产需要接受复查，部分煤矿复产将延期至两会结束后，显然短期产区供应存在隐忧。不过，地方政府发文促进煤矿复产，政府稳定煤炭供应的政策导向并未改变，3月后产区煤矿生产将逐渐恢复正常。

电煤需求增幅有限

年前水泥化工企业开始执行错峰生产方案，造成水泥供应收紧，价格大幅攀升，而3月工业错峰停产限产方案即将结束，生产利润带动复产积极性高涨，市场预期工业用煤需求将显著增加，提振市场看涨预期。但是，从目前来看，不管是产地还是港口，需求并未出现明显扩张，产地拉煤车相对较少，港口锚地船数量也处于历史低位。工业需求的利多已经提前在市场上有所兑现，后续的提振力度有待观察。

从电煤市场来看，目前企业逐渐复产复工，电煤需求明显复苏，但受取暖用电需求降低影响，增幅较为有限。另一方面，截至2月21日，沿海六大电厂煤炭库存仍然在1700万吨水平，较去年同期偏高超过700万吨，较近5年均值偏高超过500万吨，即便未来日耗攀升至65万吨水平，仅目前电厂库存就基本可以覆盖至3月中旬，电厂的采购并不迫切。

总之，基本面多空因素交织，动力煤期价继续上行动力略显不足。

                                   （作者单位：宝城期货）