波动率开始回落

昨日沪深两市走出过山车行情，上证50指数从跌幅0.5%一度拉高到涨幅达1%，创业板指盘中最大涨幅近3%，创出近期价格新高，但在午后被快速拉回，收盘上证50转跌0.42%，创业板仅微涨0.3%。沪深指数均留长上影线，量能再创本轮反弹新高。

50ETF期权市场量能随标的同步放大，昨日期权成交量较上一交易日大幅增加98万至291万张，其中认购期权成交量增加43.3万至146.8万张，认沽期权增加55万至144.5万张，当月合约成交份额达67%。成交量PCR值为0.98，前值0.86，认沽期权一侧的成交活跃度大幅提升。持仓方面，期权总持仓267.3万张，较上一交易日增加1.8万张，其中认购合约持仓115万，较上一交易日减少1.1万张，认沽合约持仓152.2万，较上一交易日增加3万张。持仓量PCR值1.32，与前值1.28相比无明显变化。

从当月、下月合约各行权价买卖情况分布可以看出，平值附近2.50—2.60三档行权价的期权成交量最大，且持仓量也有不同程度大幅增加。当月2.60认购期权合约成交量达到了29.2万，其持仓量增加最多，近8万手。另外，当月低行权价认购期权合约普遍减仓，下月合约加仓明显。

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2019-2-22 09:51

图为各月份IV日内走势

期权隐含波动率（IV）日内波动较大，上午盘标的50ETF振荡上行时IV居高不下，但当价格进入急涨急跌状态时IV快速跳水，相比上一交易日，当月、下月、下季、隔季IV分别变化了-2.4%、-0.7%、-0.5%、-0.6%，收于21%、22.4%、21.6%、20.8%。前几日期权IV处于上升趋势，昨日开始回落。当前历史波动率HV值在20%附近，近月期权IV仍有所偏高，波动率策略空单可继续持有。

操作建议上，中长线来看，增量资金已进场助力股市上行，上证50进入了上涨模式。但经过前期大涨以及近两日多空博弈之后，多方力量有所损耗，预计短期将面临振荡调整需求，多单可止盈离场，等待行情重启上涨趋势时买入下月2.70认购期权。