招金期货研究院2019.02.21品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【印度：截至2月15日产糖2193万吨已有糖厂收榨】截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。今年产量增加主要是因为马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的糖厂提前开始压榨。总的来说，与上一季相比，本榨季的糖产量预计将会减少，对国际糖价有一定利好支撑。

【行业资讯—原油】
API报告显示，截至2月15日当周，美国原油库存增加126万桶，低于市场预期的增加308万桶。汽油库存减少155万桶，降幅超出市场预期的减少35万桶。精炼油库存减少75.8万桶，弱于市场预期的减少169.1万桶。此外，库欣库存增加324万桶，而市场预期为减少50.2万桶。
简评：本周API报告中性偏多，原油库存增幅不及预期，而且近一个月来原油库存增幅整体在放缓。此外，汽油和精炼油库存均出现下滑，一定程度上可以反映短期需求的改善。报告公布后，原油尾盘短线小幅拉升，不过库欣库存大增限制涨幅。明日0:00，EIA发布库存报告，当前市场对此次报告预期较为乐观，留意EIA报告利多对原油涨势的进一步推动。

苹果模拟交易提示:AP905多单平仓20手，暂时止盈，目标建仓多单50手，当前剩余0手

20190221
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：巴西计划推迟19/20榨季生产和印度提高国内最低食糖售价的利好继续发酵，周三原糖3月合约继续收涨，最高至13.50美分/磅一线。另外，根据全印度合作糖厂联合会预估，19/20榨季印度食糖产量或创三年来最低水平，料不足3000万吨，对国际糖价亦有提振作用。原糖上方关注14-14.24美分/磅压力，此位置或面临主产国生产商套保压力，另外印度糖出口预计较为顺利，糖厂或加快出口进度，预计将施压糖价。
2、现货糖价：据沐甜科技监测，周三南华集团各地普遍上调10元/吨，其中广西南华报价5120-5240元/吨，2000吨以上优惠10元；云南糖上调10元/吨，昆明糖5070元/吨，大理糖5020元/吨。广西湘桂集团下调10-60元/吨，至5140-5200元/吨。节后消费淡季，产销区出货情况一般，预计部分集团涨价仅是跟随盘面上行，需求端并无太大支撑。
3、国产糖产量预计调减：据沐甜科技监测，广西主产区和北方甜菜糖增产或不及预期，18/19榨季全国食糖产量预估仅有1026-1046万吨，难以达到榨季初糖协预估的1068万吨，国内供需缺口料扩大至474-494万吨。主要原因一方面是内蒙古甜菜菜丝含糖分较往年同期低2个百分点，终产预估67万吨左右，不及预期的80万吨；二是广西开榨后降雨较去年同期偏多，甘蔗含糖分受影响进而降低产量，终产预估580-600万吨，不及预期的610-620万吨。然而，国内产量增减多少，对糖价影响有限，后续关键或在于进口和国储。
4、进口：随着原糖价格回升，配额外进口成本不断上涨，目前配额外进口精炼后完税成本在5230-5600元/吨，较国产糖升水，预计年内配额外进口量将有所减少，或从供应端利好糖价。
5、放储：近期市场放储传闻频出，上周五市场传出国储轮库40万吨，分配给加工糖厂；本周一传闻国家计划近期投放2013年收储的成品白糖。据了解，上述传闻均为假消息，对盘面有利好支撑。根据中央一号文件精神，国家打击走私力度将维持高强度，加上内外价差扩大，走私糖暂无迹象；随着国际原糖价格回升，配额外进口较国产糖升水，暂无竞争力，预计年内进口量将大幅下降，因此产不足需、进口难以弥补的情况下，国储年内或将出库，只是时间问题，初步预计将在新老榨季交替的9月前后。
6、一季度国内糖市处于供强需弱给格局，主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于传统消费淡季，对国内糖价影响偏空。但目前进口许可尚未发放，配额外进口暂无竞争力，走私糖也得到明显遏制，对国内糖价有偏多影响。基本面上多空因素博弈，市场缺乏新的驱动，操作上暂时观望，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，上方压力关注5200，下方支撑关注5000。

【20190220基本面分析-PTA】
观点：原油带动成本端持续强势，需求逐步恢复，市场仍以强势为主：需求的暂未兑现或导致市场短期回调。
利多：
1、减产及库存下降，原油出现强势上涨，PTA成本端支撑表现延续强劲。
2、元旦之后，终端将逐渐开工，对聚酯的消耗将逐渐恢复。而当前贸易战谈判趋于缓和，有利于订单的签订，利好市场。
3、上半年预计有超过300万吨聚酯装置投产，预计带来超过40万吨的PTA新增需求，需求新增利好市场。
4、PX供需两旺，而惠州95万吨装置自昨日起开始检修两个月，PX检修季即将开启，预计近期PTA成本端支撑将持续偏强。
5、四季度及春节期间需求端明显强于预期，PTA累库不及预期，一季度末130-140万吨的的PTA库存完全在供应商承受范围之内，给市场压力偏小。

利空：
1、供需仍然继续累库。PTA处于检修空档期，供应量处于往年同期绝对高位，且上半年预期维持绝对高供应；需求端，终端暂停滞，上周五聚酯负荷数据不及之前市场预期，恢复节奏偏慢。因此三月份之前PTA市场仍然处于累库状态。
2、经过节前集中备货，终端目前处于高原料高成品库存局面。节后聚酯复工早于织造，若工人复工晚订单下达不及时，聚酯库存积压可能会影响市场。
3、终端在四季度有赶工提前透支出口需求的表现，从1月份的纺织品出口数据及四季度的高需求有所验证，若订单下达不及时，被透支的需求或影响市场。
4、恒力石化225（四月）中化弘润60（5月）装置若投产，将很好的弥补二季度PX的检修损失，对成本端有削弱。

结论：
  维持需求高预期及成本支撑逻辑不变，延续看多市场。原油的强势表现可能导致主力忽略当前需求回归偏慢的淡季预期而直接拉涨，需关注市场给出的进场点多单及时进场。

甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2530-2550）、河北定州天鹭（2490）、进口甲醇成本（2438）、鲁南（2420-2440）、华东太仓（2415-2425）、华中（2300-2380）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平、暂居高位，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-64元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，现货端支撑作用尚不存在。后期关注烯烃外采以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
4、甲醛、二甲醚利润再度压缩。目前甲醛利润41元/吨左右、二甲醚利润再度亏损至-32元/吨左右，利润压缩明显。利润压缩或影响下游甲醛工厂元宵节后恢复力度，或从需求端利空甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2019年2月20日，甲醇装置开工率69.03%，周度环比下降0.72%。其中煤制开工率76.02%，周度环比下降0.83%。焦炉气制57.69%，周度环比下降0.85%。天然气制42.23%，周度环比持平。甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。
2、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至6%以内，2019年春检力度或较大、目前国内涉及产能1250万吨（2月19日有消息称山西焦化企业开始限产、涉及产能97万吨左右、限产时间至3月底）、国外涉及产能489万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。近几日甲醇期价下跌导致烯烃指数盘面利润恢复至500元/吨左右、尤其是09合约盘面利润再度恢复至零轴以上水平，支撑力度再度显现。烯烃装置运行动态：浙江兴兴（2月19日开始外采5000吨、后期还会再买）、中原乙烯已经重启，久泰能源（3月20日打通全流程）、南京惠生（要求供货商3月份开始供货）、宁夏宝丰（2019年外采90万吨）、中安联合、青海大美投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
3、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致cfr东南亚-cfr中国差值扩大至50美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价。
4、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-18元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
2450以下入场多单继续持有，关注2600能否有效突破。后期或可逢低入场59正套。试多风险：库存高位以及期价升水。

2019.2.21【乙二醇基本面情况】
截止2月20日，乙二醇主力合约1906收盘5054，较前一交易日跌10，日成交18.2万手，持仓36.4万手，日增仓0.1万。华东市场现货价格4920元/吨，较前一日涨10元/吨，06合约期现基差-145。
2月20日CFR东北亚乙烯收盘1200美元/吨，较前一日持平，CFR日本石脑油收盘538美元/吨，较前一日涨4美元/吨。截止2月20日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈亏平衡（→）；乙烯法工艺亏损224美元/吨左右（↓）；MTO工艺亏损1200元/吨左右（↓）；煤制工艺亏损550元/吨左右（→）注：2019年2月起煤制工艺按照河南工厂成本重新核算。聚酯产品涤纶POY盈利213元/吨左右（↑），涤纶短纤盈利632元/吨左右（↑），聚酯瓶片盈利445元/吨左右（↑）。
港口库存及国内开工：截止2月14日，华东港口库存110.1万吨（卓创），较2月11日增4万吨。本周华东港口到港船货预估25.6万吨，本周预估累库至115万吨左右。截止2月19日，主港长江国际库区最近连续7天日均发货6285吨/天。1月日均发货9049吨/天，去年12月日均发货8229吨/天。截止2月20日国内乙二醇装置总开工76%，较1月同期提升9%；一体化及乙烯工艺开工79%，较1月同期提升9%；煤制工艺开工68.2%，较1月同期提高6%。国内茂名石化11万吨装置2月份临时检修，2月19日左右重启；河南新乡煤制装置计划本周重启；国外南亚一套36万吨装置本周检修，为期12天左右；3-4月份国内阳煤煤制装置计划检修。
利空：本周下游聚酯平均产销3-4成水平，织造以消化节前备货库存为主，复工进度缓慢，聚酯周内库存仍偏高，乙二醇港口发货水平提升有限，仍处于累库周期，库存未进入去库。
利多：原油上行幅度加大，利多化工品走势；下游聚酯开工逐步提升，预计3月份需求回归正式体现。
策略：近期原油走势偏强，对化工品释放明显利多刺激，国内部分化工品种成本端支撑作用凸显。本周乙二醇继续累库，下游需求未有明显利好表现，预计乙二醇累库时间持续到2月底，目前看累库逻辑接近尾声，3月份国外装置检修，同时随着3月份终端和下游需求正式回归，3月份乙二醇可能进入去库，当前价位不建议继续追空。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为1026万，盈利26万，净值1.026，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空zc905合约50手；空zc903合约50手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空cu1903cu1903p46000合约10手
PP组：多pp1905合约200手
PE组：多l1905合约100手
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空豆粕m1905合约200手；多豆油y1905合约100手
油脂组：多豆油y1905合约50手
菜油组：空仓
苹果组：AP905&907反套40手；AP905&910正套40手；AP910&001反套30手；多AP05合约20手
玉米组：多cs1905合约50手；空cs1905合约100手；多c1905合约100手；空cl1905合约100手

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1042万，净值1.042，本金最大回撤0%。
今日持仓：PP 1905多单200手 持仓比例：6%
行情提示：虽然PP开工率维持高位，但是石化库存出现回落迹象，周初113万吨，周二降至108万吨，周三降至103.5万吨；下游需求回暖明显，元宵节前后下游恢复正常生产，由于节前备货较少库存较低，近期有较强的补库空间，市场成交明显增多；节后国际油价近期上涨明显，PP利润压缩明显，油制PP利润在1000元/吨附近，为近两年次低点，利润继续压缩空间有限，成本支撑作用有望继续体现。操作建议：目前PP供应整体偏利空，不过石化库存出现下降迹象，且下游需求回暖明显，且成本面支撑较强，短期易涨难跌，多单继续持有，仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为1020.5万，盈利20.5万，净值1.021，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
内蒙地区传闻限电，虽实际影响预期有限，但存在炒作可能，多头氛围明显，建议空单止盈。PVC基本面仍然弱势，现货价格昨日下跌，库存高居不下，后期关注库存下降速度，暂不建议入场多单。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1015.4万，盈利15.4万，净值1.0154，资金最大回撤0。52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手；资金占比：1.69%。
第5周豆油库存继续小幅下降，第6-7周压榨量略低于预期，豆油库存预期进一步小幅下降，2月份大豆进口量预估为399.4万吨，不足压榨需求，8-9周预期随着消费恢复，豆油库存降幅将再次扩大。3月份大豆进口量逐渐恢复，豆油库存降速会逐渐放缓。综合来看，豆油多单可以持有，加仓谨慎。棕榈油多单被动止损，暂时离场观望，仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为1014.39万，盈利14.39万，净值1.014，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP905&907反套40手；AP905&910正套40手；AP910&001反套30手，AP905多20手。资金占比：35.57%。
市场信息：
1.各销区市场苹果下滑速度均有不同程度下滑，产区交易在年后出现一定程度分化，山东产区整体维持偏硬态势，陕西产区受货源质量及果农交易心理不同，价格行情稍显混乱，山西运城产区果农顺价出货意愿较强，价格偏弱运行。
2.栖霞产区整体走货平稳推进，果农货源不多，挺价心态加重，果农手中一二级好货价格持续偏硬，实际成交价格在前几日上涨0.10-0.20元/斤后暂时维持稳定。
3.洛川产区整体交易正常进行，冷库中客商继续按需自提货源补充市场，部分客商出现惜售心理，采购果农手中低价货源情况略有增多，行情略显偏硬。
4.目前苹果共有折算仓单511张，有效预报0张。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为1010.78万，盈利10.78万元，净值1.0107，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1903P46000空头10手；
行情提示：
隔夜铜价破位上行，伦铜突破去年10月初以来的震荡区间上线并站上6400美元，最高至6426.5美元，沪铜主力Cu1904临近夜盘收盘冲高至五万关口上方。铜价近期多头氛围较明显，上周五公布社融数据利好持续，中美贸易谈判尚在积极推进之中，美元指数回落未原油上涨均为铜价上行营造良好氛围。铜自身基本面而言，库存处于历史低位，尽管国内下游消费尚未回归，但市场预期后续消费回暖旺季来临，供大于求或有明显改善。现货市场，昨贴水小幅扩大，下游维持刚需采购，持货商抛货情绪略有改善，但铜价上涨较快，今日贴水或继续扩大，盘面观察五万关口争夺，仅供参考！

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至
2019年2月21日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0101,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
中加关系导致油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。沿海油厂陆续恢复开机，菜籽压榨量预计小幅回升。短期内油脂整体或维持区间震荡格局。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1008万，盈利8.12万，净值1.008，本金最大回撤0.3%，持仓比例3%。今日持仓：做多L1905合约100手。
行情提示：虽然期货延续反弹行情，但是PE开工率维持高位，下游维持按需采购，利好提振有限，尤其是出厂价未有调涨，抑制现货市场报价涨幅，其中华北市场7042主流报8700-8800元/吨。
PE期货05合约减仓反弹，成交量同步下降，显示空头力量减弱，多头推涨力量同样有限，虽然成本面及需求面存在利好支撑，但是PE开工率维持高位，库存虽有下降，仍处高位，建议前期多单继续持有，目前位置谨慎追多，重点关注国际油价走势及元宵节后下游补货力度。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1008万，盈利8万，净值1.008,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-100手，CS1905多单-50手；C1905空单-100手，CS1905空单-100手；
资金占比：8%。
玉米、淀粉期价进一步走低，受猪瘟扩散影响，市场看空氛围浓厚，加上传言称美国玉米将不受配额限制的进入国库，加剧市场看空情绪，预计期价或进一步下跌。19年猪瘟对饲料不仅是需求量上的影响，还有企业备货采购情绪的影响，加上中美贸易关系不确定性，因此在国家不出台特殊政策的情况下，近月玉米期价难言乐观。操作上，建议观望，05合约处1800关键价位，多空均较谨慎，近期盘面或进入焦灼状态，待相关数据的进一步明确。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1006.37万，净值1.0064,持仓比例7.6%，最大回撤0.01%。
当前持仓：做空M1905合约200手，做多Y1905合约100手；
巴西产区天气好转以及阿根廷大豆产量有小幅上调，施压豆粕盘面。国内方面，生猪存栏持续下降，豆粕需求难有好转，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。可长线做多油粕比。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906夜盘收于3280元/吨，涨96元/吨，涨幅3.02%。国内沥青现货市场价格稳定为主，受下游施工停滞影响，山东等地厂家实际出货一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应不多。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少，加之部分炼厂装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货大幅走强，当前低库存与高油价支撑沥青期货补涨。操作上建议观望，激进者小单试多为主，注意及时止盈。仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月21日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，近期山西临汾地区环保限产形势趋严，焦企均有一定限产行为，其中部分重点区域焦企已逐步落实限产，除错峰生产期内有供暖供气等保民生任务的焦企限产在30小时外，其他限产幅度多在50%左右，部分区域已逐步落实延长结焦时间至48小时，此次环保文件下发至各企业，环保生产任务责任到厂。对当地焦炭供应有一定影响，加之贸易商询价积极，库存多处中低位，综合来看，焦炭市场或稳中偏强运行。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存并未彻底进入去库周期，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于焦炭现货提涨陆续落地，且部分地区焦化厂开始限产，短期利好焦炭、利空焦煤。建议继续关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应面：产区走货一般，采购积极性差，流通库存2天左右，养殖单位库存3天，局部略高，供应充足。
需求面：随着元宵节及学校开学需求支撑减弱，局部地区走货放缓，整体需求弱势运行。综上所述，昨日全国均价2.84元/斤，环比持平。短线价格或暂稳为主，后市有下滑风险。操作建议：据调研显示，3月下旬开产蛋鸡增加幅度比较明显，多单注意止盈，空仓观望为宜，也可考虑短线逢高空，仅供参考！

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
美联储1月会议纪要显示，美联储官员认为基于美国通胀、贸易磋商、中欧经济等考量，加息应有耐心。几乎全体一致支持今年公布停止锁表的计划。官员们不确定今年是否可能加息。有些人认为，若经济符合预期，还适合加。1月会议纪要没有市场预期鸽派，支撑美元小幅反弹；据报道，英国脱欧的协议已经可以在欧盟总部布鲁塞尔敲定，欧盟寻求用安抚的言辞说服英国议员支持协议。欧元英镑双双刷新日高，压制美元走势；黄金ETF2月20日增仓2.05吨至794.5吨，随着金价走高，市场对金价的乐观情绪在升温；技术面，关注伦金1348/1366/1375阻力位，下方支撑1320/1300/1280阻力位，黄金上涨通道形成，后期警惕技术性回调风险。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月21日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：本周主港长江国际库区连续7天日均发货水平6285吨/天，较1月份同期9050吨/天相差较大，本周到港船货25.6万吨，预计累库至115万吨左右。国内河南新乡及茂名石化计划近期重启装置，装置开工负荷提升至76%；国外南亚一套36万吨装置本周检修，为期12天左右；国内阳煤煤制装置计划4月份检修。下游聚酯本周库存仍偏高，织造以消化节前备货为主，短期补库需求一般。近期原油连续走强，利多化工品走势，风险性因素加大，乙二醇基本面维持看空，当前价位暂不建议追空。仅供参考。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月21日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：港口库存高位、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，2450以下入场多单继续持有，关注2600能否有效突破。关注59正套机会。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年2月21日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：成本端：原油端受OPEC+减产意愿强以及美国对委内瑞拉的制裁，延续偏强震荡，PX维持高价差，成本支撑依然存在。需求端：节后需求节奏有待确认，预计在节前的需求提前透支以及节后终端工厂招工难等影响下，或在3月中上旬回归。供应端：随着福海创150万吨装置重启，PTA开工率高达91.9%，在需求未回归前，2月PTA库存或将大幅累库，供应端利空。短期PTA在需求回归节奏未定，PTA供应大幅增加的供需情况下，预计以成本端原油走势以及资金博弈主导，6300-6700区间震荡交易。
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，库存进一步增加负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探， MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益994.30万,盈利-5.70万，净值0.994，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
昨天华南地区生产企业召开区域协调会议，计划25日报价上涨。会议上厂家反映今年存在下游普遍开工晚、市场启动较往年滞后的实际情况，加工企业订单同比有一定程度的下降。沙河地区今天因环保监管的因素，生产企业进出库停滞，原材料进场和成品出库停工，影响一定的库存累积。但贸易商的出库基本不受限制。按照之前的计划，今天沙河地区厂家计划报价上涨10-20元左右。四川宜宾威利斯一线1000吨生产线计划3月18日点火，对西南地区产能压力有所增加。从基本面来看，当前现货市场价格已接近下游开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业库存的快速上涨，高价位难以长期持续。操作方面建议寻找高点可布局中长线空单入场。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量。FMG低品粗粉折扣大幅下调，即62%指数与与58%指数价差缩小，对大连铁价格利空，原先预计62%指数底部在65-70美金，这一折扣调整下，预计底部下移15美金以上，即55美金左右，折算到盘面价格在464。长期来看，此折扣调整下压制了铁矿的上行空间，同时打开了铁矿的下行空间，关注折扣的进一步动向。
春节期间成材库存日均增幅高于2018年，但由于节前绝对库存较低，导致节后螺纹库存仍低于去年农历同期160万吨左右。供应端：目前来看，供应恢复速度慢于往年，钢厂利润收缩，尤其是华东电弧炉利润为负，且为历史同期低位，正月十五前后供应能否顺利释放为未知数。需求：目前需求仍未释放，后期需求情况多空争议较大。
操作建议：目前需求端不明朗，预计需求要在3月中旬之后才能给出评判，近两周随着库存数据释放利空或者利多，盘面有望在3500-3800宽幅区间震荡，短线可考虑区间操作。铁矿关注610附近支撑，上方关注660附近压力。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月21日早盘，权益为989.1497万，盈利-10.8503万，净值0.989，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空70手；2、ZC1905空70手；资金使用率12.59%。
行情提示：
隔夜盘面整体偏强震荡。从现货面看，供需博弈，矛盾并不突出，煤价上下空间预计均将有限。下游方面，1月全国统调电厂日均耗煤625.4万吨，比12月日均增38.4万吨（月度计算增1190万吨），增6.5%，同比增133.8万吨（月度计算增4148万吨），增27.2%，同比增幅较大除因今年气温偏低外，也有去年春节在1月基数较低的原因。2月11日全国统调供煤419.7万吨，耗煤509.5万吨，库存12189.6万吨，可用22天，较充足，按需采购即可。沿海电厂则水平偏高，存煤可用在30天之上，观望为主。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月21日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA市场延续近期强势表现，主要逻辑仍然是走需求的逐渐回归及成本支撑预期。1、需求方面，聚酯上周开始逐渐恢复，下周之前基本结束；终端在本周及下周将逐渐开工，此外二季度有近380万吨的聚酯装置投产，预计新增PTA需求在40万吨左右，因此需求对PTA的拉动预期偏强。2、成本方面，当前PX延续供需两旺的状态，而原油也给与较强的支撑。二季度PX装置检修较为继红，供应商挺价意愿偏强。因此成本对于PTA的支撑在大炼化装置投产之前将延续强势。3、库存：因四季度需求超出预期，PTA在春节期间的累库较往年偏小，库存压力偏低将支撑价格。短期内需求良好的预期暂未兑现，PTA的累库及终端高原料库存的的隐忧成为影响市场的短期因素，建议可在回调震荡之机择机多单入场。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月21日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
据沐甜科技监测，广西主产区和北方甜菜糖增产或不及预期，18/19榨季全国食糖产量预估仅有1026-1046万吨，难以达到榨季初糖协预估的1068万吨。主要原因一方面是内蒙古甜菜菜丝含糖分较往年同期低2个百分点，终产预估67万吨左右，不及预期的80万吨；二是广西开榨后降雨较去年同期偏多，甘蔗含糖分受影响进而降低产量，终产预估580-600万吨，不及预期的610-620万吨。然而，国产糖产量增减影响有限，我国供需平衡表仍然存在450-500万吨左右的缺口，后续影响国内糖价走势的关键在于进口和国储糖。根据中央一号文件精神，国家打击走私力度将维持高强度，加上内外价差扩大，走私糖暂无迹象；随着国际原糖价格回升，配额外进口暂无利润，叫国产糖升水，预计年内进口量将大幅下降，因此产不足需、进口难以弥补的情况下，国储年内或将出库，只是时间问题，初步预计将在新老榨季交替的9月前后。一季度国内糖市处主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于消费淡季，对国内糖价影响偏空。但随着外糖走出底部，配额外进口利润和走私利润收窄，对国产糖暂无利空影响。操作上暂时观望，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，且上周盘面下跌过快，本周有反弹调整，上方关注5200阻力，下方关注5000支撑。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、央行：1月票据融资显著增加，支持了实体经济，特别是小微企业。个别企业通过票据贴现和结构性存款套利，只是短期的少数行为，不是票据融资增加的主要原因。总体看，1月份贷款处于合理水平，金融对实体经济的支持力度加大。
2、国务院扶贫办：六年来，中国现行标准下的农村贫困人口从2012年底的9899万人减少到2018年底的1660万人，累计减少8239万人，贫困发生率从10.2%下降到1.7%，连续6年超额完成千万减贫任务。
3、澎湃新闻：2月20日，科创板配套规则的公开征求意见期正式截止，这意味着，科创板的推进工作又迈入了新的阶段。各家券商已经着手进行了项目储备工作。下一步，针对科创板上市的行业指引、申请材料格式指引如招股书编报规则、战略配售细则等细化的指引文件将会陆续出台。
4、中新经纬：截至目前，北京、上海等9省份2018年人均可支配收入超全国水平。上海2018年居民人均可支配收入达到64183元，位居全国第一位。在城乡居民人均可支配增速上，贵州以10.3％的增速位居第一，已经达到了两位数增长。
5、新华社：金融机构与企业之间信息不对称是造成民营企业融资难、融资贵的重要原因。解决信息不对称问题，关键要打破“信息孤岛”，消除不同部门间的信息壁垒，建立统一的信息平台。打通信息壁垒给民企融资提速。
6、央行：周三，开展200亿7天期逆回购操作，中标利率为2.55%，为七日以来首次进行逆回购操作。当日，开展2019年第一期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为15亿元，期限1年，费率为0.25%。

贵金属：
美联储2月20日公布了1月29日至30日的政策会议纪要，市场正在密切关注美联储对各种问题的看法。根据会议纪要，美联储讨论了在2019年底前结束削减资产负债表上债券的计划。美联储1月会议纪要没有市场预期鸽派，支撑美元小幅反弹。
1、联储官员认为，基于美国通胀、贸易磋商、中欧经济等考量，加息应有耐心。几乎全体一致支持今年公布停止缩减资产负债表规模的计划，释放了今年有望结束缩表的信号。官员们不确定今年是否可能加息。有些人认为，若经济符合预期，还适合加。
2、美联储副主席Richard Clarida表示，不认为美联储政策声明的变化代表着“180度大转弯”。他表示，在某些情况下，美联储今年可能加息，而且有些情况下，美联储可能不会加息。当被问及美联储是否会结束缩减资产负债表时，他表示一些外部预计显示，缩表将在银行准备金降至1万亿美元-1.2万亿美元时结束。但他没有提供自己的预期。
3、据彭博报道，西班牙外交大臣Josep Borrell称，英国脱欧的协议已经可以在欧盟总部布鲁塞尔敲定，不用必须到本周日的埃及峰会上敲定。欧盟寻求用安抚的言辞说服英国议员支持协议。此后欧元英镑双双刷新日高，压制美元走势。
4、黄金ETF2月19日小幅减仓0.58吨后，20日增仓2.05吨至794.5吨，随着金价走高，市场对金价的乐观情绪在升温。
5、技术面：关注伦金1348/1366/1375阻力位，下方支撑1320/1300/1280阻力位，黄金上涨通道形成，后期警惕技术性回调风险。仅供参考。

原油：
截至2月20日收盘，WTI原油3月期货结算价报56.92美元/桶，涨0.83美元，涨幅1.48%。布伦特4月原油期货结算价报67.08美元/桶，涨0.63美元，涨幅0.95%。SC主力1904合约跌2.2报457.1元/桶（≈67.66美元/桶），夜盘收涨3.8报460.9元/桶（≈68.22美元/桶）。
昨日三大原油合约均不同程度低开，由于缺乏市场消息指引，开盘后整体保持震荡偏弱走势，但得益于基本面的强势支撑，跌幅空间相对较窄。沙特能源部长表示，全球原油市场有望在4月达到平衡，同时原油库存将维持在5年均值水平。随后有消息称，尼日利亚总统布哈里正考虑减少原油产量以推高油价。上述两个消息传出后，盘中油价触及日低后迅速止跌反弹，甚至在尼日利亚减产推价消息的推动下加速上涨。由此可见，当前投资者对供给端消息存在较高的敏感度。今日中美将继续展开经贸谈判，目前市场仍旧给予乐观预期。晚间EIA发布库存报告，而API的先行指标显示，上周美国原油库存增幅不及预期，汽油库存降幅超预期，报告结果整体中性偏多，尾盘油价短线拉升。短线原油回调风险在降低，关注谈判和库存报告利多推动油价继续冲高的机会，中期原油继续持看多预期。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906夜盘收于3280元/吨，涨96元/吨，涨幅3.02%。国内沥青现货市场价格稳定为主，受下游施工停滞影响，山东等地厂家实际出货一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应不多。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少，加之部分炼厂装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货大幅走强，当前低库存与高油价支撑沥青期货补涨。操作上建议观望，激进者小单试多为主，注意及时止盈。仅供参考。

焦炭：
现货方面，近期山西临汾地区环保限产形势趋严，焦企均有一定限产行为，其中部分重点区域焦企已逐步落实限产，除错峰生产期内有供暖供气等保民生任务的焦企限产在30小时外，其他限产幅度多在50%左右，部分区域已逐步落实延长结焦时间至48小时，此次环保文件下发至各企业，环保生产任务责任到厂。对当地焦炭供应有一定影响，加之贸易商询价积极，库存多处中低位，综合来看，焦炭市场或稳中偏强运行。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存并未彻底进入去库周期，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于焦炭现货提涨陆续落地，且部分地区焦化厂开始限产，短期利好焦炭、利空焦煤。建议继续关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

动力煤：
隔夜盘面整体偏强震荡。从现货面看，供需博弈，矛盾并不突出，煤价上下空间预计均将有限。下游方面，1月全国统调电厂日均耗煤625.4万吨，比12月日均增38.4万吨（月度计算增1190万吨），增6.5%，同比增133.8万吨（月度计算增4148万吨），增27.2%，同比增幅较大除因今年气温偏低外，也有去年春节在1月基数较低的原因。2月11日全国统调供煤419.7万吨，耗煤509.5万吨，库存12189.6万吨，可用22天，较充足，按需采购即可。沿海电厂则水平偏高，存煤可用在30天之上，观望为主。操作上建议，稳健者观望，激进者谨慎轻仓持空，产业卖保空单继续持有。仅供参考。
PP：
PP期货延续上涨但涨势放缓。具体来看主力1905合约开盘8820，收于8832，较前一交易日结算价上涨107，涨幅1.23%，成交量40万手，持仓量45万手。虽然PP开工率维持高位，但是石化库存出现回落迹象，周初113万吨，周二降至108万吨，周三降至103.5万吨；下游需求回暖明显，元宵节前后下游恢复正常生产，由于节前备货较少库存较低，近期有较强的补库空间，市场成交明显增多；节后国际油价近期上涨明显，PP利润压缩明显，油制PP利润在1000元/吨附近，为近两年次低点，利润继续压缩空间有限，成本支撑作用有望继续体现。操作建议：目前PP供应整体偏利空，不过石化库存出现下降迹象，且下游需求回暖明显，且成本面支撑较强，短期易涨难跌，多单继续持有，仅供参考。

PE:
PE期货05合约震荡上涨，开盘8700，最高8750，最低8670，收于8730，上涨115，涨幅1.33%，持仓量减少1214手至429318手，成交量减少至246556手。
现货方面，虽然期货延续反弹行情，但是PE开工率维持高位，下游维持按需采购，利好提振有限，尤其是出厂价未有调涨，抑制现货市场报价涨幅，其中华北市场7042主流报8700-8800元/吨。
逻辑：国际油价重心上移，PE利润连续下降并向近三年来最低点靠拢，成本支撑增强，下游陆续返市，需求逐步增加，石化聚烯烃库存虽处高位，但是增速放缓，并出现下降，目前在103.5万吨附近，成本面及需求面利好支撑刺激期货反弹，不过国内PE维持高开率，拖累期货反弹步伐。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量同步下降，显示空头力量减弱，多头推涨力量同样有限，虽然成本面及需求面存在利好支撑，但是PE开工率维持高位，库存虽有下降，仍处高位，建议前期多单继续持有，目前位置谨慎追多，重点关注国际油价走势及元宵节后下游补货力度。

甲醇：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平，或从供应端利空甲醇期价。4、近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-36元/吨，进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价，后期关注进口利润倒挂的持续性。5、据监测，截至2019年2月18日，北线运费均值325元/吨左右、较2月14日上涨35元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较2月14日下调10元/吨。运费调涨，或从物流端支撑甲醇期价。操作建议：2450以下入场多单继续持有，后期关注2600能否有效突破。逢低布局59正套。

玉米：
玉米、淀粉期价进一步走低，受猪瘟扩散影响，市场看空氛围浓厚，加上传言称美国玉米将不受配额限制的进入国库，加剧市场看空情绪，预计期价或进一步下跌。19年猪瘟对饲料不仅是需求量上的影响，还有企业备货采购情绪的影响，加上中美贸易关系不确定性，因此在国家不出台特殊政策的情况下，近月玉米期价难言乐观。操作上，建议观望，05合约处1800关键价位，多空均较谨慎，近期盘面或进入焦灼状态，待相关数据的进一步明确。仅供参考。

苹果：
1.各销区市场苹果下滑速度均有不同程度下滑，产区交易在年后出现一定程度分化，山东产区整体维持偏硬态势，陕西产区受货源质量及果农交易心理不同，价格行情稍显混乱，山西运城产区果农顺价出货意愿较强，价格偏弱运行。2.栖霞产区整体走货平稳推进，果农货源不多，挺价心态加重，果农手中一二级好货价格持续偏硬，实际成交价格在前几日上涨0.10-0.20元/斤后暂时维持稳定。3.洛川产区整体交易正常进行，冷库中客商继续按需自提货源补充市场，部分客商出现惜售心理，采购果农手中低价货源情况略有增多，行情略显偏硬。4.目前苹果共有折算仓单511张，有效预报0张。小结：昨日苹果期货合约继续维持震荡走势，尾盘收涨，全天成交量偏低，持仓量变动不大。受基本面影响，近月合约偏强，盘面长期维持震荡上行预期，短期或有回调。

【PVC组模拟交易提示】
空单日内开盘离场。

离场原因：2月20日市场消息，内蒙电网预测4-5月份因热电联产机组集中检修，预测蒙西电网供应紧张，4月份缺额600万千瓦，5月份缺额500万千瓦。虽实际影响较为有限，但存在炒作可能，建议空单离场。

观点及建议：PVC基本面暂无转好迹象，库存仍然处在累积周期，PVC利润中性偏好，当前PVC利润高于2018年上半年，三月份暂无检修装置，PVC开工率维持高位，供应同比偏高，虽然需求有所提升，但在高供应背景下，库存下降有限。暂不建议多单进场。

20190221原油基本面分析
【核心观点】当前投资者对供给端消息存在较高的敏感度，今日中美将继续展开经贸谈判，目前市场仍旧给予乐观预期。晚间EIA发布库存报告，而API的先行指标显示，上周美国原油库存增幅不及预期，汽油库存降幅超预期，报告结果整体中性偏多，尾盘油价短线拉升。短线原油回调风险在降低，关注谈判和库存报告利多推动油价继续冲高的机会，中期原油继续持看多预期。
利多：
1. 欧佩克加大减产力度（★★★★）
2. 原油市场供应风险持续（★★★）
3. 布伦特期货投机净多仓连增6周（★★★）
4. 尼日利亚考虑减产推价（★★★）
利空：
1. 机构看空原油需求前景（★★★）
2. 伊朗1月原油出口量超预期（★★★）
3. EIA预计3月份页岩油继续增产（★★）
4. 巴西1月原油出口创3个月新高（★★）
【消息面总结】昨夜市场有新增利好消息出现，沙特看好中期供求关系，尼日利亚表示将减产推价。上述两个消息成为隔夜原油触底拉升的主要影响因素。日内需要关注中美谈判进展以及晚间EIA库存报告结果。
【操作建议】
原油中期继续看多为主，上方关注475阻力位，已入场者多单继续持有。短线回撤风险调降，未入场者逢低入多，止损设置445.9。仅供参考。
【风险提示】EIA库存增幅超预期；中美贸易谈判无果而终。

欢迎收看招金期货玉米晨会直播：猪瘟扩散叠加进口预期，玉米期价进一步走低
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【行业资讯-玻璃】
四川宜宾五粮液所属的威利斯一线1000吨计划3月18日点火。该企业已经被凯盛科技托管，正在做投产前的准备工作。
简评:复产项目已开始进行，预计3-5月份投产产能超过5000吨/天日熔量。投产后行业产能将再度回归高位，整体供应充足，压制价格上方空间。

2019.02.21玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米、淀粉多单轻仓持有，为规避多单风险，暂时锁仓。短期现货市场供应压力及猪瘟影响，价格或偏弱。
【核心观点】
 【玉米、淀粉行情提示】
受猪瘟扩散影响，市场看空氛围浓厚，加上传言称美国玉米将不受配额限制的进入国库，加剧市场看空情绪，预计期价或进一步下跌。19年猪瘟对饲料不仅是需求量上的影响，还有企业备货采购情绪的影响，加上中美贸易关系不确定性，因此在国家不出台特殊政策的情况下，近月玉米期价难言乐观。操作上，建议观望，05合约处1800关键价位，多空均较谨慎，近期盘面或进入焦灼状态，待相关数据的进一步明确。仅供参考。
【基本面信息】
1、国际方面，刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋，市场相关消息称中国或放开进口美玉米，同时进口猪肉也面临较大的变数。
2、昨日小部分地区玉米现货价格回落，大部分地区稳定。
3、正月之后东北天气回暖，潮粮、地趴有出售风险。供需矛盾将转向农户与贸易商间的博弈，当前贸易商库存依旧偏低。
4、2月11日，国家粮食和物资储备局发布《全国政策性粮食库存数量和质量大清查实施方案》，清查的时间3月31日起至6月20日，而普查时间在5月底前，因此19年玉米临储拍卖开启时间应该至少是在普查之后，也就是5月中下旬甚至6月。
4、一号文件出台鼓励大豆及油料作物种植，稳定玉米种植面积，同时主动扩大紧缺农产品进口，拓展多元化进口渠道，对玉米中性偏利多。
5、正月十五后深加工企业有集中采购倾向；
6、广西和山东两起疫情的通报，标志这中国排名前十的养猪大省全部“沦陷”，意味着想以省为界阻拦非瘟蔓延的努力未能成功。
【重点关注】
综合以上分析，当前不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，后期或远月强近月弱，关注2月底习特会对贸易的最终谈判；猪瘟。仅供参考。

20190221
【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚1月份毛棕榈油产量为173.75万吨，较18年12月180.8万吨降3.9%，较去年同期158.67万吨增9.5%。
SPPOMA发布的数据显示，2月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比1月份同期降21.04%，单产降21.99%，出油率增加0.18%。 2月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比1月份同期降47.41%，单产降48.2%，出油率增加0.15%。
MPOA：2019年1月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环 比降12.4%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚1月份马来西亚棕榈油出口量为167.64万吨，较18年12月138.33万吨增加21.2%，较去年同期147.27万吨降13.8%；
SGS：马来西亚2月1-20日棕榈油产品出 口量为918,047吨,较上月同期的962,507吨减少4.6%。 2019年2月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为674,129 吨，比1月份同期的647,062吨增加4.2 %。马来西亚2月1－10日棕榈油出口量 为392，484吨，较1月1－10日出口的466，350吨下降15．8％。马来西亚1月棕榈油产品出口量为1453589吨，较12月的1339879吨增加8.5%。
ITS：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量 为919,492吨,较1月1-20日出口的912,061吨增加0.8%。 2019年2月1-15日期间马 来西亚棕榈油出口量为686,657吨，比1月份同期的615,565吨提高11.6%。 2019年2月1-10日期间马来西亚棕榈 油出口量为393,353吨，比1月份同期的451,845吨减少13.0%。马来西亚1月棕榈油产品出口量为 1,466,932吨,较12月的1,278,661吨增加14.7%。
Am Spec：马来西亚2月 1-20日棕榈油出口量为929,856吨,较上月同期的929,575吨大体持平。 2019年2月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量 为685,779吨，比1月份同期增加12.9%。马来西亚1月 棕榈油出口量为1,470,897吨,较12月的1,273,076吨增加15.5%。
3、库存：据MPOB报告，2019年1月底马来西亚棕榈油库存为300.12万吨，较18年12月321.5万吨降6.7%，较去年同期254.87万吨大增17.8%。2019年2月15日当周国内港口食用棕榈油库存总量76.66万，较节前（2月1日） 67.07万吨大增14.3%，较上月同期的51.62万吨增25.04万吨，增幅48.5%，较去年同期64.24万吨增12.42万吨，增幅 19.3%，本周国内主要港口工棕库存11.92万吨，较上周9.56万吨增2.36万吨，增幅24.7%。
4、现货价格：2019年2月20日，国内港口24度棕榈油现货价格大幅下跌。广州港基差报价P1905-120（+0）；张家港报4700元/吨（-100）；天津港报4750-4760元/吨（-60）。
5、现货成交：2019年2月20日现货成交150吨，相对比，19日现货成交2200吨。2019年2月1 日-2月20日，棕榈油日均成交706吨，较去年同期85吨增730%。
6、进口利润：2月20日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口完税价4726元/吨，3月船期套盘利润12元/吨（+22）。
7、进口情况：2019年1月进口量预计65万吨（其中24度50万吨，工棕15万吨），较节前预估值增5万吨，2月进 口量预计45-50万吨（其中24度33-38万吨，工棕12-15万吨），较节前预估值增10万吨，3月进口量预计33-36万吨，（其中 24度20-24万吨，工棕12-13万吨），较节前预估值持平。
【观点】
棕榈油2月仍是减产季，SPPOMA数据显示2月1-15日马棕油产量下降21.04%。ITS数据显示2月1-20日马棕油出口增加0.8%，AMS数据显示1-20日马棕油出口量环比持平，出口增幅继续缩窄，不利棕榈油多单。2月底马棕油库存预期会继续下降，且降幅预期有所缩窄。国内棕榈油库存增速较快，但豆油继续降库存，支撑内盘油脂价格。多单建议减仓观望，仅供参考。

【策略报告】豆粕库存将重新累积，油粕比涨势延续
招金期货研究院 昨天

核心观点:
1.巴西产区天气转好
2.阿根廷大豆产量小幅增加
3.豆粕需求重回弱势，库存将重新累积
4.生猪存栏降幅较大，豆粕需求难有好转




投资逻辑

巴西产区天气好转：
巴西南部近期降雨利于大豆鼓粒。巴西中部本周恢复正常降雨模式,后期天气对美豆及豆粕价格难有提振，虽然会给大豆收割带来一些影响，但当前巴西2018/19年度大豆收割率已达到36%,远高于上一年度17%及五年均值19%，短期内大豆收割放缓对市场影响不大。

阿根廷大豆产量小幅增加：
阿根廷廷中部地区目前的天气状况有利于大豆作物生长,不过天气变得较为干燥,将会消耗土壤 水分,情况有待观察。此前阿根廷产区降水较多，多地发生洪涝灾害，近期天气干燥对于阿根廷产量影响不大，反而对于部分此前降水较多地区来说是一大利好。罗萨里奥谷物交易所发布的报告显示，2018/19年度阿根廷大豆产量预计为5200万吨， 较上次预估上调200万吨，较上一年度增加1500万吨。

豆粕需求冲回弱势，库存将重新累积：

春节假期国内油厂开机率处于低位，全国各地油厂大豆压榨总量51.13万吨，较上周压榨量2.31万吨增48.82万吨。下周大部分油厂陆续恢复上班开机，不过也暂时没有开足马力，开机率处于缓慢恢复中，周度压榨量预计在154万吨左右，下下周绝大部分油厂均已恢复正常开机，开机率将大幅提升，周度压榨量预计提至175万吨。库存方面，由于油厂开机率大幅下降，豆粕产出量也随之减少，而节后豆粕市场仍有一小波补库，上周豆粕库存继续减少，截止2月15日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量56.56万吨，较此前一周的63.35万吨减少6.79万吨。本周大部分油厂陆续恢复上班开机，预计豆粕库存降幅或将缩窄，3月份豆粕库存或重新开始回升。



生猪存栏降幅较大，豆粕需求难有好转：

据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。能繁母猪存栏持续下降，另一方面非洲猪瘟仍在扩散，预计后期生猪存栏将继续下降，豆粕需求难有好转。

风险因素

1.贸易和谈破裂
2.新季美豆种植面积下调幅度较大
3.南美罢工

【出厂价格—PP】
近期PP市场止跌反弹，石化出厂价格开启上调模式，近期中石化华东及华中上调100元/吨，中油东北拉丝上调100元/吨，此外中化泉州等地炼也陆续上调。PP出厂价格上调对PP提供较强支撑。

【印度：截至2月15日产糖2193万吨已有糖厂收榨】截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。今年产量增加主要是因为马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的糖厂提前开始压榨。总的来说，与上一季相比，本榨季的糖产量预计将会减少，对国际糖价有一定利好支撑。

【行业资讯—原油】
API报告显示，截至2月15日当周，美国原油库存增加126万桶，低于市场预期的增加308万桶。汽油库存减少155万桶，降幅超出市场预期的减少35万桶。精炼油库存减少75.8万桶，弱于市场预期的减少169.1万桶。此外，库欣库存增加324万桶，而市场预期为减少50.2万桶。
简评：本周API报告中性偏多，原油库存增幅不及预期，而且近一个月来原油库存增幅整体在放缓。此外，汽油和精炼油库存均出现下滑，一定程度上可以反映短期需求的改善。报告公布后，原油尾盘短线小幅拉升，不过库欣库存大增限制涨幅。明日0:00，EIA发布库存报告，当前市场对此次报告预期较为乐观，留意EIA报告利多对原油涨势的进一步推动。