菜油菜粕双双收跌，菜粕观望菜油低多

盘面情况：2月20日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕1905合约日内增量增仓下行，期价最高报2157元/吨，最低报2104元/吨，收盘价报2114元/吨，较上一交易日1.86%；成交量981392手，+319568手；持仓量547582手，+61726手；RM5月与9月价差-51元/吨，-8元/吨。菜油1905合约成交缩量收跌，期价最高报6768元/吨，最低价6691元/吨，收盘报6711元/吨，较上一交易日-0.61%；成交量164264手，-35534手，持仓量276582手，-2644手；OI5月与9合约价差-154元/吨，+7元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，2月20日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价6540元/吨，50元/吨，菜粕现货报价2197元/吨，19元/吨。

消息面：加拿大统计局最新发布的库存报告显示，2018年12月31日加拿大的油菜籽库存达到创纪录的1455万吨，较去年增长4.5%（即65.5万吨），其中农场库存相较2017年的1340万吨增长了6.3%，而商业库存由2017年的130万吨降为120万吨。

仓单：周三菜粕仓单量报242张，当日增减量0张，有效预报0张；菜油仓单量报25154张，当日增减量0张，有效预报401手。

库存：根据布瑞克数据，截至2月15日，沿海地区油菜籽库存报35.5万吨，环比减少4.5万吨，但库存水平处于历史同期中等水平。菜籽油厂开机率报4%，压榨量2万吨，节后开机恢复缓慢，预计未来开机率将有回升，但短期菜油粕供应量减少、以消化现有库存为主。

根据布瑞克数据，截至2月15日，沿海地区菜粕库存报1.7万吨，环比减少0.5万吨，未执行合同报15.8万吨，环比增加3万吨，预计春节出栏高峰期过后，短期饲料豆菜粕需求不振，但未执行合同显著增加，显示贸易商看好未来饲料需求。

截至2月15日，沿海和华东地区菜油库存报59万吨、环比增加2万吨，沿海未执行合同报32万吨、环比下降2万吨（其中广东地区减少2万吨），节后菜籽油厂开机率恢复缓慢，而菜油库存小幅增加，显示节后消费转弱；未执行合同稍有减少、但整体处于历史偏高水平，说明贸易商看好未来菜油需求。

主力持仓：菜油05合约主力资金维持净空持仓，期价振荡下跌，净空持仓单量基本持平，整体处于中等偏高水平。菜粕05合约主力资金维持净空持仓，随着期价小幅回落，净空单量显著增加、整体处于历史偏高水平，暗示主力资金看空情绪偏强。

总结：菜粕方面：菜粕05合约期价收跌、净空单明显增加，但考虑到未执行合同增幅明显、不建议过度看空，需持续关注贸易磋商进展。菜油方面：短期美原油期价表现强势或给菜油期价带来一定支撑，而随着菜油期价冲高，仓单稍有减少但净空持仓增幅明显，短期菜油期价可能有反复，预计本周菜油05合约期价或将围绕6750元/吨宽幅振荡。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；操作上，建议菜粕05合约空单止盈后建议暂时观望；菜油05合约建议6690元/吨附近轻仓试多，止损6660元/吨，目标6750元/吨。