成本与需求博弈 PTA短期走势陷入僵持

虽然节后PTA迎来短暂开门红，期价在成本端支撑下大幅攀升。但福化装置出料导致市场对PTA供应端担忧情绪逐步升温，特别是节后聚酯及织造节后复工预期不佳，产业链累库行情一度制约PTA上涨势头，期价受此拖累而震荡收跌。而原油节后表现强劲对PTA形成有效支撑，跌势也因此受阻，可见近期成本与需求博弈PTA陷入了僵持。

　　近期PX走势强劲，吞噬了PTA加工区间自900元/吨回落至700元/吨下方水平。PX走势强劲的主要原因有以下几点：首先，原油走势强劲，节后原油再减产落实以及中美关系缓和等双重利好推动下震荡上涨，给予PX一定支撑支撑；其次，节后PTA开工相对稳定，特别是福化工贸装置线路的重启导致PTA开工一路攀升至83.26%附近。第三，亚洲PX1-2季度检修相对集中，且日韩企业对于恒力石化投产持观望心态，因此顶价情绪较强。因此PX近期走势强劲，与石脑油价差一直维持在280美元/吨以上水平。

　　上半年亚洲地区PX装置检修计划



　　恒力石化炼化项目的投产与否是决定PX二季度走势的关键因素，由于装置投产的不确定性难以给予市场确定的答复，因此装置投产前期市场仍难消化该预期。市场决定因素将取决于下游消费以及供应端的检修，就目前亚洲地区PX工厂公布的检修计划来看，PX在集中检修因素影响下短期走势仍将表现强劲，但若恒力石化如期投放产能，那么PX利润或逐步向下游转移。

　　从近期PTA需求来看，下游聚酯整体库存水平在逐步累积。特别是终端织造复工缓慢，加之市场对节后PTA走势持谨慎心态，难以提振终端买盘情绪。另外，节前终端行业均提前备货，进一步阻碍产业链库存的传导。因此一季度PTA累库预期渐强，预计若按照目前聚酯检修计划来看，3月底PTA社会库存或累计至145-150万吨库存水平，高于同期4%-7%。而现阶段，PTA整体产业链库存矛盾并不突出，但这仅仅是时间问题，若需求未有明显利好刺激，那么随着时间推移，聚酯工厂的资金压力以及PTA的流动压力将逐步显现，或彻底改变目前成本与供需之间博弈的格局，届时PTA走势将更加明了。

　　文|王姗

　　来源|卓创资讯