燃料油：新加坡市场结构转弱

随着船货流入量在上周明显增加，新加坡燃料油库存攀升，其市场结构也在近期有所转弱，但从船期上看，未来一到两周流入的到货量会重新回落，因而当前我们更为担忧的是需求端。从临近中国春节假期开始，新加坡船用油升水(bunker ex-wharf premium)出现明显下滑，从1月底的8美元/吨迅速降至3-5美元/吨的水平，一定程度反映了船燃消费的转弱。而当前该升水并未随着春节结束而回升，反而在昨日进一步下滑至2.25美元/吨，我们认为这可能是由于船东在节前提前购货，导致目前的船燃消费缺乏活力，未来仍需持续跟踪新加坡当地的船燃消费情况及价格走势。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在19美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为129元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为150元/吨，内盘月差相较外盘月差低21元/吨。

　　策略：中性，等待原油基本面进一步修复。

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　　(责任编辑：DF318)