招金期货研究院2019.02.18品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

2019.2.18【乙二醇基本面情况】
截止2月15日，乙二醇主力合约1906收盘5131，较前一交易日跌39，日成交25.7万手，持仓32.2万手，日减仓0.2万。华东市场现货价格5010元/吨，较前一日跌15元/吨，06合约期现基差-121。
2月15日CFR东北亚乙烯收盘1195美元/吨，较前一日涨15美元/吨，CFR日本石脑油收盘520美元/吨，较前一日涨4美元/吨。截止2月15日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈利21美元/吨左右；乙烯法工艺亏损215美元/吨左右；MTO工艺亏损1233元/吨左右；煤制工艺亏损900元/吨左右。聚酯产品昨日微幅跌价，涤纶POY盈利217元/吨左右，涤纶短纤盈利657元/吨左右，聚酯瓶片盈利449元/吨左右。
港口库存及国内开工：截止2月14日，华东港口库存110.1万吨（卓创），较2月11日增4万吨。截止2月14日，主港长江国际库区2月份日均发货2972吨/天，1月日均发货9049吨/天，去年12月日均发货8229吨/天。2月14日至2月21日华东港口到港船货预估25.6万吨，本周预估累库至115万吨左右。截止2月15日国内乙二醇装置总开工75.3%，较节前提高1.7%；一体化及乙烯工艺开工76.8%，较节前降低2%；煤制工艺开工68.2%，较节前提高6%。春节前夕三江石化、内蒙通辽、中盐红四方等装置重启，节后均已达到满负荷；春节假期中，国内茂名石化11万吨装置临时检修，预计2月18日附近重启；新乡煤制装置节后重启；国外中东一套和东南亚两套装置检修；韩国两套装置计划3月份检修；美国一套70万吨新投产装置出料。国内新杭能源计划一季度在原有装置不停产基础上扩产10万吨。
利空：2月份主要逻辑维持累库不变，终端织造和聚酯开工预计在2月下旬逐步复工，节前织造备货较充分，预计2月下旬到2月底补库需求一般，聚酯仍有累库预期，乙二醇可能库存增长至115万吨左右。国内开工高企，供应端宽裕。
利多：原油走强预期加大，亚洲石脑油和乙烯价格继续上涨，后续成本端支撑可能逐步体现。
策略：目前乙二醇基本面维持累库，原油近期连续走强对化工品释放利多信号，原油与基本面走势背离，本周初建议暂时观望。乙二醇自身高库存压制下，不宜做多，需关注2月下旬下游复工能否带动乙二醇进入去库。

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20190218原油基本面分析
【核心观点】原油市场消息面整体转暖，供给端对原油的支撑力度进一步强化。与此同时，中美贸易谈判进展良好，美股刷新年内新高。原油市场内外向好的局面对价格走势提供强支撑，欧美及国内SC期货均刷新年内新高。供给端仍将对中期原油构成提振作用，但在三大原油合约刷新新高后，短线原油需留意多头获利回吐造成的回落风险，但中期原油继续持看多预期。
利多：
1. 欧佩克加大减产力度（★★★★★）
2. 沙特油田意外产出中断（★★★）
3. 委内瑞拉原油供应风险（★★★）
4. 中美经贸谈判提振心态（★★★）
5. 库欣原油库存大减（★★）
利空：
1. 机构下调原油需求增速预期（★★★）
2. 机构上调原油供应增速预期（★★★）
3. 美国经济数据表现低迷（★★）
4. EIA库存原油库存增幅超预期（★★）
5. 美国石油钻井数量继续增加（★★）
【消息面总结】近期原油市场消息面多空交织，利空消息主要来自于三大机构对原油需求前景的悲观预期以及美国经济数据的惨淡表现。不过，由于欧佩克减产力度继续加大，沙特突发原油供应中断风险，委内瑞拉地缘风险持续，再加上中美经贸谈判为市场带来信心，原油市场基本面对近期油市提供持续支撑，供给端成为当前原油走高的主要推动力量。
【操作建议】
原油中期继续看多为主，上方关注475阻力位。短线则留意破新高后的回撤风险，建议多头获利适度减仓。关注下方445.9的支撑情况，未跌破建议未入场者轻仓试多，止损设置438。仅供参考。
【风险提示】美国关键经济指标低迷；EIA原油库存增幅超预期；中美贸易谈判无果而终。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚1月份毛棕榈油产量为173.75万吨，较18年12月180.8万吨降3.9%，较去年同期158.67万吨增9.5%。
SPPOMA发布的数据显示，2月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比1月份同期降47.41%，单产降48.2%，出油率增加0.15%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚1月份马来西亚棕榈油出口量为167.64万吨，较18年12月138.33万吨增加21.2%，较去年同期147.27万吨降13.8%；
SGS：马来西亚2月1－15日棕榈油出口量为674,129吨，环比增4.2%。
ITS：2019年2月1-10日期间马来西亚棕榈 油出口量为393,353吨，比1月份同期的451,845吨减少13.0%。
3、库存：据MPOB报告，2019年1月底马来西亚棕榈油库存为300.12万吨，较18年12月321.5万吨降6.7%。2019年1月30日全国港口食用棕榈油库存总量64.07万， 较29日64.24万吨降0.3%，较上月同期的44.18万吨增19.89万吨，增幅45%，较去年同期65.75万吨降1.68万吨，降幅2.5%。 
4、现货价格：2019年2月13日，国内港口24度棕榈油现货价格部分地区上涨。广州港基差报价P1905-110；张家港基差报价P1905-50；天津港基差报价P1905平水。
5、现货成交：2019年2月13日现货成交冷清，相对比，12日现货成交清淡。2019年2月1日-2月13日，棕榈油日均成交66吨，较去年同期85吨降22.3%。
6、进口利润：2月13日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口完税价4850元/吨，3月船期套盘利润-72元/吨（+8）。
7、进口情况：2019年2月 进口量预计36万吨（其中24度24万吨，工棕12万吨），较上周预估值降5万吨，3月进口量预计33万吨，（其中24度20万 吨，工棕13万吨），较上周预估值降5万吨。
【观点】
棕榈油2月仍是减产季，SPPOMA数据显示2月1-10日马棕油产量下降47.41%。SGS数据显示2月1-15日马棕油出口环比增4.2%。印度进口大幅增加，显示出进口关税下调带来的影响。2月底马棕油库存预期会继续下降的。价格下跌动力不强，多单风险相对可控。仅供参考。

【豆粕基本面分析】：
1.上周五豆粕现货价格为2670-2730元/吨，较上周四跌30-50元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为3093元/吨，盘面榨利为30元/吨。美豆不加关税进口成本为3093元/吨，盘面榨利为30元/吨。
3. 上周中美双方第六轮贸易磋商结束，双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。本周刘鹤将赴美开启第七轮谈判。
4. 美国农业部周度出口销售报告显示，1月3日止当周，美国18/19年度大豆出口销售净减少61.09万吨，有消息称，美豆出口销售减少是因中国和其他买家1月初取消一批美豆订单。
5.巴西南部近期降雨利于大豆鼓粒。巴西中部本周恢复正常降雨模式,但或给大豆收割带来一些影响。。
6. Safras预测巴西大豆产量为1.15402亿吨，较1月份预测的1.15718亿吨调低了31.6万吨。
7. 阿根廷中部地区目前的天气状况利于大豆生长。但天气变得干燥值得关注。
8. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2月13日的一周，阿根廷大豆状况良好。但是上周末阿根廷北部和中部农业区出现降雨，可能导致大豆面积进一步损失。在康多巴中北部地区，降雨有助于改善土壤墒情，因此交易所本周维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变，仍为5300万吨。
9. 2019年2月份国内进口大豆预计到港399.4万吨，3月份初步预估610万吨，较上周预估持平，4月份初步预估870万吨，较上周预估持平，5月份初步预估975万吨。
10. 春节假期国内油厂开机率处于低位，全国各地油厂大豆压榨总量51.13万吨，较上周压榨量2.31万吨增48.82万吨。下周大部分油厂陆续恢复上班开机，不过也暂时没有开足马力，开机率处于缓慢恢复中，周度压榨量预计在154万吨左右，下下周绝大部分油厂均已恢复正常开机，开机率将大幅提升，周度压榨量预计提至175万吨。库存方面，由于此前油厂开机率大幅下降，令豆粕库存有所减少，截止2月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量63.35万吨，较此前一周的74.36万吨减少11.01万吨。
11.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。
12.上周未有非洲猪瘟疫情爆发，截止目前，目前共有25个省份发生家猪（105起）和野猪（2起）非洲猪瘟疫情，累计扑杀超过91.6万头。而政策原因目前猪源想要出省必须要有检疫证和接收省份同意接收才能外调，且此政策也并不是各个省份都允许，目前仅有东北三省、两湖、两广、江西等地。同时目前已有97个疫区按规定解除封锁。
【观点】
目前油厂开机率仍处于恢复期，而本周下游仍有补库需求，预计豆粕库存将继续下降，提振豆粕期价，但巴西产区天气转好以及阿根廷大豆产量有小幅上调，限制豆粕反弹空间。饲料企业备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。近期可关注油粕比做多机会。

【PVC基本面分析2019.02.18】
1、供应端装置投产方面，年底阶段的安全事故告一段落，计划投产企业上半年将会投产。北元新增装置延期至3月投产；韩华化学（宁波）计划到2019年5月扩大其VCM和PVC装置产能至40万吨；菲律宾东曹计划4月份扩产10万吨/年，预计总产量将达到21万吨/年。3-4月份山西瑞恒、金昱元仍有各20万吨产能有待释放。5月前共计约有50万吨装置投产，压制近月合约价格。
2、现货方面，上游生产企业周内少有报价，部分维持节前价位，短期看上游挺价为主；市场气氛节日影响清淡，终端复工较慢，少有入市采购，成交不足，贸易商报价的主流价格区间与节前相比相差不大。关注后期需求恢复情况。
3、PVC供应端：行业PVC样本生产企业开工率在82.44%，较上周82.42%增长0.02%，同比去年增长9.02%。本周期华融仍在检修中，恢复时间推迟至2月18日。供应端同比仍处偏高水平，库存累积速度超过去年同期。
4、库存方面，截止到2月11日，本周期PVC市场库存总量在35.1万吨，较节前增加89.73%，同比去年增加45.64%；华东地区较节前增加82.54%在23万吨，同比去年增加37.72%；华南地区较节前增加105.08%在12.1万吨，同比增加37.72%。从数据来看，累库的高度要高于节前市场预期，对市场有一定利空影响。

总结来看，节后PVC开工率变化不大，同比处在偏高水平，市场供应较为充足，下游复工缓慢，库存处在相对高位，整体看供需面偏空。从估值角度看，PVC生产利润高位，也压制价格反弹空间。本周关注PVC需求恢复情况以及库存变化情况，预计日内受商品期货走强氛围影响，PVC短线反弹，但供需及利润压制上涨空间，空单谨慎持有。仅供参考。

【基本面分析-玻璃】
玻璃观察:15日，江浙沪皖部分厂家召开小规模会议，提议18日共同上调1-2元重量箱。20日华南将召开区域会议，预计以提涨促稳精神为主。22日华东华北将召开区域会议，预计以提涨精神为主。在一系列区域会议预期下，河北迎新，长城，德金，正大，鑫利，海生等厂家进行了春节后首轮调涨，部分成交价格略有跟涨。山东金晶，巨润，洛阳龙昊，山西利虎，石家庄玉晶，东台中玻等厂家均有调涨计划。

从各厂调涨情况来看，南北分化比较明显，华南区域出库一般，库存增加明显，部分厂家有趋弱调整操作。沙河市场库存增加明显，但厂家库存压力不大，厂家挺价信心良好，提涨情绪高涨，目前鑫利已计划21日进行第二轮调涨。

和上游市场火热不同的是下游市场对涨价反应冷淡。根据对加工厂调研，加工厂持有观望情绪，大部分加工厂采取按需采购原则，只有一部分大型加工厂有一定补库。加工厂普遍认为目前房地产市场处于下行降温趋势，需求无增加亮点。虽然对今年订单量预估不低于去年，但是经过去年上游玻璃价格震荡回落洗礼，大规模储备玻璃原片并无太大意义，反倒占用资金增大风险。

在上游市场，节后出库恢复缓于往年。这里面既有节后雨雪天气的影响，也有下游对后期价格走势担心情绪的作用所致。近两天沙河天气转好，出库有一定恢复，但整体销量仍然一般。沙河贸易商库存已满，库存压力偏大，个别贸易商开始略有优惠促量。同时贸易商减少从厂家补库，原先补库抬价操作在趋弱，传导个别产品成交价格松动。

就沙河地区来说，去年后半年，沙河厂家在环保政策干预下，共计停产5条生产线，产能供应的有效减少扼制了厂家库存继续增加，同时在旺季赶工期拉低厂家库存。到春节前，沙河厂家库存仅保持230万重量箱，处在近年来低位水平，这也促使部分大厂在春节期间也坚持不降价促量。而沙河本地贸易商在厂家库存不大预期下补库积极，促使一部分有小幅优惠厂家不再加大优惠。春节期间，沙河本地贸易商库存增幅较大，目前沙河本地社会仓库均处于满库状态，同比去年高出30%左右，库存压力偏大。厂家库存在假期虽有较大幅度增加，但同比去年偏低45.8%，处在正常库存范围，短期内尚有信心支撑挺价。

沙河区域性的产能减少促使厂家低库存挺价，贸易商满库待价。但是就玻璃行业来说，今年虽有三十多条生产线处于冷修期，在目前盈利水平下，生产线会尽量坚持生产，这就造成厂家冷修积极性一般。同时今年仍有24条新建或在建生产线预期投产，产能增加趋势明显，尤其是去年华中产能增加迅速明显。就整个玻璃行业产能来说，相比16-17年度仍有一定幅度增加，但是需求端却在逐步减弱，这也促使下游加工厂谨慎观望。

2019.02.18玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米、淀粉多单轻仓持有，为规避多单风险，暂时锁仓。短期现货市场供应压力及猪瘟影响，价格或偏弱。
【核心观点】
 年后玉米期价如预期走低，因年后天气雨雪后气温回升快，农户手中余粮不宜继续长期储存，尤其低趴粮，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；另外节后各企业还未陆续开工，收购积极性较差，饲料企业更是谨慎，玉米期价承压下跌。但是值得注意的是另外玉米此波下跌，现货价格波动并不大，甚至部分企业还上调收购价格，和当地企业及收购商交流，当前贸易商库存依旧较低，深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件及大豆补贴即将出台，或有利玉米价格。国际上，中美贸易对盘面影响已反应，未出结果前，市场心态稳定。
【新增影响因素】
1、现货价格：周末玉米现货市场大跌，受情绪影响预计周一开盘，玉米期价走低。
【基本面信息】
1、国际方面，中美仍处于谈判期，预计出结果前市场心态稳定。
2、近期的降雪和即将到来的天气回暖，潮粮、地趴有出售风险。供需矛盾将转向农户与贸易商间的博弈，当前贸易商库存依旧偏低
3、2月11日，国家粮食和物资储备局发布《全国政策性粮食库存数量和质量大清查实施方案》，清查的时间3月31日起至6月20日，而普查时间在5月底前，因此19年玉米临储拍卖开启时间应该至少是在普查之后，也就是5月中下旬甚至6月。
4、2月份大豆补贴方案或出台及一号文件，政策性利好或进一步显现
5、正月十五后深加工企业有集中采购倾向；
6、技术：玉米长期上涨趋势不变，短期玉米主力合约上方1870-1880压力明显。
7、为防止猪瘟进一步蔓延，饲料企业使用玉米必须为烘干玉米，即使自然干玉米也必须高温消毒。
【重点关注】
综合以上分析，当前不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，后期价格或先弱后强，长期看多，因此价格回调可加仓。后期关注2月底习特会对贸易的最终谈判；猪瘟。仅供参考。

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[基本面分析—PE]
1、国际油价连续反弹，PE成本逐步上升，PE出厂价却连续下调，目前PE利润较春节假期前有所下降，并且跌破1000元/吨关口逐步向去年以来最低水平靠拢，成本支撑有所增强，抑制PE出厂价下跌空间。
2、春节后PE线性美金报价维持在1050左右，折算成人民币价格在8950附近，现货市场报8900-9000，盈利有所下降甚至略有倒挂，目前进口线性现货市场价高国产货源50-100，进口买盘吸引力下降，对国产货源冲击减弱。
3、元宵节后下游开工逐步增加，而且春节前下游原料库存维持低位，近期下游需求存在利好预期，按照往年下游开工率变化规律，一般春节假期过后1-2周下游开工恢复正常，并且逐步上升，一直到3月份。
4、春节后国内PE新增检修装置偏少，开工率降幅有限，目前维持在98.5%附近，仍处于高位水平，据市场了解，2019年国内装置检修力度低于市场预期，1季度计划性大修装置偏少，二季度集中检修时间较去年有所延迟，预计2-3月份国内PE开工率维持在95%附近高位窄幅波动。
总结：春节假期后下游陆续返市，石化聚烯烃库存尽管处于高位，但是增速放缓，元宵节后下游需求将逐步上升，而且进口冲击压力减弱，有利于库存消化。另外国际油价连续反弹，PE成本面存在利好支撑，抑制出厂价下跌空间，短期PE期货05合约可逢低做多，长期现货供需面偏利空，等下游集中补货后仍以做空为主。

【陕西开展煤矿安全大整治】记者从陕西省政府了解到，为深刻汲取神木市百吉矿业有限责任公司李家沟煤矿“1·12”重大事故教训，坚决遏制煤矿安全事故，陕西省将从即日起至今年6月底，开展煤矿安全大整治。以改造为名违法生产、超工期建设、违规多头多面采煤等一批突出问题和重大隐患将成为此次整治的重点。（新华社）

数据点评 2018年3月1日为正月14，电弧炉产能利用率已经开始低位回升，但是今年这次的产能利用率还在下降，若下周产能利用率仍未回生，则可以肯定由于利润，电炉产量上不来。同时，富宝口径的废钢到货量显示目前废钢到货远低于去年，接近历史低点，即电炉厂没有定废钢，则与上述数据相互验证，同时废钢到货量有一定领先性，大概率下周电弧炉开工还是上不来。数据偏利多。

【菜籽油基本面】
1、ICE油菜籽：截止2019年2月15日收盘，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期价收盘下跌，3月期约收低2.90加元，报收475.80加元/吨；5月期约收低2.40加元，报收484.80 加元/吨；7月期约收低2.70加元，报收492.10加元/吨。
2、仓单数量：2月15日仓单量为25207张较2月14日仓单量25257张减少50张。
3、库存：截止2月15日当周，两广及福建地区菜油库存小 幅增加至84700吨，较上周84000吨增加700吨，增幅0.83%，较去年同期48000吨增幅76.46%。
4、现货价格：2月15日沿菜油报价在6460-6620元/吨，较2月14日下跌10-20元/吨。
5、现货成交：2月15日菜油现货成交2000吨，相比之下，2月14日现货成交600吨。
6、菜籽压榨利润：2019年2月15日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅减少，2月15日压榨利润208元/吨（-15），作为对比，2月14日压榨利润223元/吨。
7、加拿大菜油进口利润：2月15日进口菜油利润小幅增加。2019年3月船期加拿大菜油进口利润32元/吨（+14）；4/5月船期加拿大菜油进口利润-24元/吨（+23）。
8、菜籽库存：截止2月1日当周，国内沿海进口菜籽总库存小幅下降至50.55万吨，较上周50.75万吨，减少0.2万吨，降幅 0.39%，较去年同期的47万吨，增幅7.55%。
9、进口情况：2月菜籽到港量在27万吨，3月24万吨，由于中加关系紧张，油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。
【观点】
由于中加关系，从加拿大进口的油菜籽、毛菜油GMO证 书审批、发放从严，时间延长半个多月，不确定性也导致后期油菜籽、毛菜油买船量下降， 4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。随着部分油厂陆续开机，压榨量预计小幅回升。但节后需求处于淡季，需求放缓或使得油脂库存降速放缓或微增，期现价格出现情绪上回落以及近期压榨利润良好或限制上涨空间，预计2月份菜油行情整体或维持偏强区间震荡格局。节前多单可逢回调低点轻仓接回。仅供参考。

隔夜原油市场继续给出强势表现，继布伦特和SC之后，美油突破前期震荡区间上线，创出年内新高。近期原油市场依然受到供给端的指引，与此同时，短线突发消息同样集中表现利好，原油看涨情绪进一步高涨，带动原油走出四连涨势头。
 
昨日原油市场消息众多。有消息称，美国考虑对委内瑞拉国家石油公司实施更多制裁。随后，沙特最大海上油田因电力问题中断生产。在欧佩克继续加大减产力度以及伊朗和委瑞内拉地缘风险令油市供应趋紧的形势下，沙特关闭主要生产重油的Safaniya油田，令原油供应收紧预期进一步被强化。另一方面，中美第六轮经贸高级别磋商结束，就官媒发布的消息来看，一定程度上也提振了市场心态。受贸易谈判情绪提振，美国三大股指全线高开，道指和纳指均连涨8周。虽然昨晚公布的美国经济指标依然低于预期，但前日零售数据的惨淡表现，令投资者对美国经济增速放缓的担忧已经提前兑现。尽管美国石油钻井数量录得增长，但整体增速处于放缓通道当中，并不会对当前供给端产生太大负面影响。
 
总之，供给端对原油的支撑力度还在进一步强化，诸多供应风险仍在陆续传出。与此同时，贸易谈判在拉锯战中艰难取得共识，提振短期风险偏好。目前原油市场内外向好，共同支撑短线强势局面。
 
截至2月15日收盘，WTI 3月原油期货收涨1.18美元，涨幅2.17%，报55.59美元/桶，创2018年11月份以来收盘新高。布伦特4月原油期货收涨1.68美元，涨幅2.60%，报66.25美元/桶。SC主力1903合约涨4.7报440.5元/桶，夜盘收涨13.1报453.6元/桶。

【玻璃】利多：现货市场的小幅涨价提振有利于下游备货信心；加工企业备货尚未开始，需求尚未完全显现。利空：经过两个多月以来的备货，贸易商库存已接近顶部，库存转移已无空间；在高产能的作用下，生产企业库存也开始快速上涨。综上分析，当前现货市场价格已接近开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和库存的快速上涨，高价位难以持续。期货市场方面，05合约价格贴水现货60元/吨，操作建议寻找短周期反弹高点开始布局趋势空单入场。
【白糖】截至1月底全国工业库存较预期多30-40万吨，利好出尽，供需面重回一季度压榨高峰、累库高峰和消费淡季的供强需弱格局上来，对国内糖价影响偏空。现货价格，本周云南糖累计跌幅80-100元/吨，带动广西糖走低20-50元/吨，贸易商预计现货价格将跌至5000元/吨，此位置也是贸易商补库的心理价位。本周盘面周一受工业临储和甘蔗开花影响上冲5245一线，仅3个交易日收复全部涨幅，周五早盘略有反弹调整，收盘前下破5000支撑，至100日均线位置，下方进一步支撑关注4900。
【苹果】1.AP905&AP907反套逻辑未变，建议继续持有；新增AP905&AP910正套。2.现货走货速度较快，对近月支撑力度强，主力合约预计震荡上行，注意止盈。3.苹果价格上涨空间预估，参考招金期货最新苹果深度研报。风险提示：现货数据都来源于卓创资讯，计算过程多为预估值，可能与实际有偏差；远月涨势较强但上行驱动力不足，近月基本面较强，需要注意回调。
【玉米】国际上，中美贸易仍未出实质性结果，但担忧情绪仍在。国内，因年后天气雨雪后气温回升快，农户手中余粮不宜继续长期储存，尤其低趴粮，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪，玉米期价承压走低，；另外节后各企业还未陆续开工，收购积极性较差，饲料企业更是谨慎，玉米期价承压下跌。后期关注贸易商与农户间的博弈情况。政策上，一号文件及大豆补贴即将出台，或有利玉米价格。仅供参考。
【棕榈油】2月高频数据显示，马棕油产量下降出口增加。SPPOMA：2月1日-10日马来西亚棕榈油产量比1月份同期降47.41%，单产降48.2%，出油率增加0.15%。ITS：马来西亚2月1-15日棕榈油产品出口量为686,657吨,较上月同期的615,565吨增加11.6%。AMS：马来西亚2月1-15日棕榈油产品出囗量为685,779吨,较上月同期的607,220吨增加12.9%。印度出口关税下调作用显现，1-15日印度棕榈油进口量较上月翻倍。按此预估，2月马棕油库存降幅预期大于40万吨，多单继续持有，适时加仓，仅供参考。
【菜油】由于中加关系，部分油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。本周随着部分油厂陆续开机，压榨量预计回升至4.4万吨。但节后需求处于淡季，需求放缓或使得油脂库存降速放缓，期现价格出现情绪上回落以及近期压榨利润良好或限制上涨空间，预计2月份菜油行情整体或维持偏强区间震荡格局。节前多单可逢回调低点轻仓接回。仅供参考。
【棉花】美盘方面，USDA连续发布多篇数据利空报告，二月份调减2018/19年度全球棉花产量和消费调减，调增进口和期末库存；最新出口周报数据仍无明显好转，CFTC净多持仓至近3年历史同期低位，同比少30个百分点，美棉走势偏弱。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端仍处于淡季期，应重点关注纺企开工情况与补库情况。目前中美正在进行高级别贸易商榷，关注相关新闻发布，谨防宏观风险。仅供参考。
【免责声明】本报告仅向特定媒体传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

【周会纪要】招金期货周度策略分享会（20190215）
【贵金属】美国零售销售及PPI数据均不及预期，美元指数回落，现货黄金回升至1314美元附近。目前但从技术上、时间上、及避险因素提振等综合考虑，金价上方仍有压力，短时将围绕1300-1326震荡。消息面关注中美贸易进展情况、美联储官员讲话、英国脱欧进展及经济数据情况。操作上仍维持多头策略，逢低入多，仅供参考。
【PP】随着PP开工率及石化库存明显提高，供应端利空显现，尤其是石化累库超预期，成为近期价格下跌主要原因；下游需求尚未明显重启，目前供需矛盾明显，近期PP继续承压；不过上游尤其是国际油价走势偏强，成本支撑较强，PP继续下跌空间有限，且元宵节后下游有补库预期，PP逢低做多为主。做多风险主要有以下两个，一是甲醇回落较大，成本面施压；二是石化库存偏高，短期去库存难度较大。
【PVC】本周PVC现货市场变动相对有限，部分贸易商及下游复工时间在正月十五之后，本周市场处有价无市状态，华东地区主流参考报价6400-6500元/吨。基本面看，节后库存累积超预期成为压制行情的主要利空因素，供应端，PVC企业开工率高企，2月份检修涉及产能明显减少，供应同比偏高，而需求由于假期因素恢复有限，2月后期仍处于累库存阶段。操作建议，高位空单谨慎持有，6400以下逐步减仓止盈，策略监控指标包括，PVC企业利润、PVC行业开工率以及社会库存。
【PTA】短期内需求良好的预期暂未兑现，PTA的累库及终端高原料库存的的隐忧成为影响市场的短期因素。而中长期来看，成本端原料PX有二季度的检修预期，原油也相对偏强，因此成本对PTA的支撑效应将持续；聚酯工厂在2月底三月初之前将基本开工，PTA需求逐步回归，上半年380万吨的聚酯产能新增，新增40万吨左右的PTA需求，需求端持续利好PTA；而因为需求端的超好表现，PTA的累库不及预期。因此我们对上半年PTA市场持有乐观预期。此次回调或可成为多单进场的机会，此外可关注5-9正套的进场。仅供参考。
【甲醇】外盘报价坚挺上扬导致进口利润倒挂且东南亚报价涨幅大于中国导致两者价差扩大至37.5美元/吨、转口窗口出现，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。煤制成本支撑作用存在且上游甲醇利润压缩的效果已经传导至甲醇装置（检修大于重启产能），或从成本端以及供应端支撑甲醇期价。烯烃开工涨至高位、后期烯烃装置存在重启以及投产预期，或从需求端支撑甲醇期价。操作建议，回调后可轻仓入多，2450入多、2400加仓，止损设在2350以下，风险点：库存双高以及期价升水。
【乙二醇】2月份主要逻辑基于乙二醇和下游聚酯累库，节后乙二醇累库已经超预期兑现。基于节后聚酯复工缓慢，后续累库时间预计将持续到2月底，乙二醇下周累库值可能达到115万吨，增5万左右。2月份国内乙二醇装置开工负荷较高，2-3月基本无装置检修计划，供给维持宽裕。策略：基于2月的累库逻辑，2月份策略维持看空。风险性因素：1、原油在55美元附近下跌动力欠缺，2月份亚洲乙烯和石脑油价格上涨，后续成本端的支撑可能凸显。2、3月份美元加息不及预期消息发酵。
【双焦】在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。1、若后期成材出货转好，期现同涨，则考虑焦炭5-9逢低正套进场。2、若后期成材出货一般，库存去库较慢，则关注焦煤端变化，焦煤决定焦炭成本，若焦煤现货价格下跌，届时可单边与反套结合操作。3、单边操作还需数据及预期配合，在未出现明显驱动之前不建议重仓入场。由于市场短期焦炭数据利空，且成品材需求后期存较大不确定性，建议暂时空仓观望，激进者可逢高试空。
【钢矿】 目前黑色最大的争议之处即为钢材的需求情况，大致做两种推演：①若需求释放不顺利，则盘面仍有继续下行空间，螺纹1905合约关注3500附近支撑（铁矿焦炭价格回到节前）；若3月后，确定需求拐点到来，则黑色有望到3000附近；②若需求在元宵前后陆续释放，则价格有望在3600附近企稳反弹，若需求超预期，则有望开启成材带动上涨的行情。就铁矿自身基本面来看，目前供应处于中性，但是高价下长线供应预期偏空；需求方面，钢厂利润不继续扩大的情况下，补库积极性亦将下降。 从铁矿的此外部影响因素上来看，若成材的需求超预期，则钢厂补原料库存的情况下铁矿仍有上行空间，但是若成材需求不及预期，则将引发后期粗钢减产的预期，即对铁矿需求亦为下滑的，则铁矿将会跟随下跌。目前资金取向上看，铁矿610附近为较强支撑。

甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2500-2530）、进口甲醇成本（2458）、华东太仓（2435-2470）、河北定州天鹭（2460）、鲁南（2400-2420）、华中（2250-2320）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平、暂居高位，或从供应端利空甲醇期价。
4、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-27元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，现货端支撑作用尚不存在。后期关注烯烃重启以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
利多：
1、据悉，有消息称，西北气价或上浮20%。目前西北气价1.6左右，气价上浮20%，按照成本计算公式，气头装置成本或上浮1.6*20%*1000=320元/吨左右，或从成本端支撑甲醇期价。
2、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至10%左右，2019年春检力度或较大、目前国内涉及产能670万吨、国外涉及产能725万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。烯烃装置运行动态：浙江兴兴、中原乙烯已经重启，久泰能源、南京惠生、中安联合、宁夏宝丰、青海大美投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
3、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致cfr东南亚-cfr中国差值扩大至47美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价。
4、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-5元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
或可关注回调后逢低做多05合约机会，入场区间或参考2450以下、止损设在2350以下。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为995万，亏损5万，净值0.995，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空zc905合约50手；空zc903合约50手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空cu1903P46000合约10手；空cu1903C50000合约10手；多cu1903合约10手
PP组：多pp1905合约200手
PE组：多l1905合约100手
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：多豆油y1905合约50手；多棕榈pl905合约50手
菜油组：空仓
苹果组：AP905&907反套40手；AP905&910正套20手；AP910&001反套30手
玉米组：多cs1905合约50手；空cs1905合约100手；多c1905合约100手；空cl1905合约100手

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1024万，净值1.024，本金最大回撤0%。
今日持仓：PP 1905多单200手 持仓比例：6%
行情提示：随着PP开工率及石化库存明显提高，供应端利空显现，尤其是石化累库超预期，成为近期价格下跌主要原因；下游需求逐渐重启，且目前价位达到下游采购的预期，周末市场成交继续回暖；PP利润空间降至1000元/吨以内，继续压缩空间有限，成本支撑作用或逐渐体现。总体来讲目前PP虽然供应压力偏大，但石化有去库存迹象，元宵节前后下游补库也将开展，上游成本支撑较强，建议短线逢低做多为主，前期多单继续持有。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为1023万，盈利23万，净值1.023，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
现货市场成交较少，大部分下游企业仍未开启采购及开工，预估集中开工时间在2月下旬，同时节前部分企业备有原料库存，需求在2月份恢复较为有限。社会库存累积超预期，期货冲高回落，关注上方压力，空单谨慎持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1019.2万，盈利19.2万，净值1.10192，资金最大回撤0。52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手，做多棕榈油1905合约50手；资金占比：3.08%。
第5周豆油库存继续小幅下降，第6-7周压榨量略低于预期，豆油库存预期进一步小幅下降，2月份大豆进口量预估为399.4万吨，不足压榨需求，8-9周预期随着消费恢复，豆油库存降幅将再次扩大。3月份大豆进口量逐渐恢复，豆油库存降速会逐渐放缓。综合来看，豆油多单可以持有，加仓谨慎。棕榈油方面，从高频数据预估2月马棕油库存继续下降，且降幅扩大，支撑多单持仓。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为1011.09万，盈利11.09万，净值1.011，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP905&907反套40手；AP905&910正套20手；AP910&001反套30手。资金占比：26.42%。
市场信息：
1.各产区库存苹果交易继续进行，客商自提发货仍是走货主要形式，果农货交易主要集中在山东沂源、陕西宝鸡以及辽宁盖州等果农存货集中的产区，客商挑拣性价比高的货源拿货，成交以质论价。
2.栖霞产区客商多自提货源补充元宵节市场，走货量稳定。果农货也有零星交易，客商多挑拣性价比较高的货源包装发市场，成交以质论价，行情暂稳。
3.洛川产区出货仍以客商自提货源为主，受交通影响，出货量未见明显增加。未来两天，洛川又有雨雪天气出现，短期内，交易量不会有较明显增加。
4.目前苹果共有折算仓单513张，有效预报0张。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0101,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
中加关系导致油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。沿海油厂陆续回复开机，菜籽压榨量预计小幅回升。短期内油脂整体或维持区间震荡格局。仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为1011.91万，盈利11.91万，净值1.01，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
据USDA最新数据，1月3日当周，2018/19年度美棉净签约6.93万吨，环比增1.57万吨，同比增0.56万吨，签约数量占出口预估（2月USDA)比79%，与五年均值多8个百分点；装运4.47万吨，环比减0.11万吨，同比减1.67万吨，装运进度26%，与5年均值少1个百分点；CFTC美棉基金：截止1月8日当周基金净多占比连续八周下滑，至近3年历史同期低位，同比少30个百分点；USDA供需月报：2018/19年度，全球棉花产量和消费调减，进口和期末库存调增，2月预估2018/19年度全球棉花较12月库消比上调2.8个百分点。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端仍处于淡季期，应重点关注纺企开工情况与补库情况。外盘走势羸弱，内盘宽幅震荡。中国国家主席习主席15日首次会见美方经贸代表。这意味着本轮磋商在两周前华盛顿磋商取得重要阶段性进展基础上，又向前迈出了一大步，中美贸易最终结果尚不明确，谨防宏观风险。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为1009.81万，盈利9.81万元，净值1.0098，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1903P46000空头10手，cu1903C50000空头10手；cu1903多头10手
行情提示：
央行在周五披露1月新增社融4.64亿，同比激增1.56万亿，尽管机构上周一已做了社融大超预期的报道，让市场消化对此数据的预期，但周五铜价震荡走低尾盘下沉，在社融数据公布后，伦铜扭转颓势跳涨。夜盘，美股表现靓丽，原油上涨势头强劲，对铜价回落后继续冲高提供外围支持。中美贸易谈判方面传来“取得突破性进展”消息，官媒称“双方就主要问题达成原则共识,并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。”，短期内资本市场风险偏好提升，铜价迅速拉涨，美股亦受此重大利好提振。
伦铜在亚洲交易时段最低至6104美元，在中国社融数据及贸易谈判双重利好提振下最终收于6200美元上方最高至6226美元。国内沪铜主力换月，Cu1904合约夜盘波动区间48440-48700元/吨，国内夜盘收盘后外盘上涨，料明日开盘后沪铜主力或将挑战49000元/吨，观察在此重要压力位置表现。
现货方面，上周五交割日对当月合约报价全线升水，对隔月报价贴水百元附近，下周换月后下游回归市场增多，持货商或将逐渐收窄贴水报价。本周恰逢下游回归市场重要时间点，铜市场参与者谨慎从现货供需变化观察铜下游消费回归节奏。
风险提示：沪铜及伦铜早间均运行至前面成交密集去，铜消费回归或晚于往年预期亦施压铜价，上方阻力位国内Cu1904暂看49000元/吨，伦铜暂看6280美元/吨。仅供参考！

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1008万，盈利8万，净值1.008,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-100手，CS1905多单-50手；C1905空单-100手，CS1905空单-100手；
资金占比：8%。
年后玉米期价如预期走低，因年后天气雨雪后气温回升快，农户手中余粮不宜继续长期储存，尤其低趴粮，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；另外节后各企业还未陆续开工，收购积极性较差，饲料企业更是谨慎，玉米期价承压下跌。但是值得注意的是另外玉米此波下跌，现货价格波动并不大，甚至部分企业还上调收购价格，和当地企业及收购商交流，当前贸易商库存依旧较低，深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件及大豆补贴即将出台，或有利玉米价格。国际上，中美贸易对盘面影响已反应，未出结果前，市场心态稳定。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
上周受到美国数据不佳、美联储鸽派表态、西班牙提前大选引起都避险因素升温等影响，美元指数遇阻回落，目前金价回升至1320美元/盎司附近震荡；本周主要留意英国的就业数据、美国耐用品订单数据和欧美国际的Markit制造业PMI初值、事件方面，则需要继续留意美联储官员讲话、中美贸易谈判相关消息和美联储会议纪要；技术面，金价上方阻力1325/1335/1366美元/盎司，下方支撑1305/1300/1290美元/盎司，本周关注能否突破区域震荡。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月18日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：截止2月14日，华东乙二醇主要库区库存统计在110.1万吨（卓创），较2月11日增4万吨。下游聚酯及终端织造在2月下旬逐步复工，织造因节前备货充分和节后开工维持低位，节后补库需求预计一般，以消化自身库存为主。本周华东港口到港船货25.6万吨左右，主港发货迟缓，预计周内继续累库，预估本周库存到115万吨左右。2月份亚洲乙烯和石脑油价格走强，后续乙二醇成本端支撑加强，原油上涨同时对化工品释放利多信号，基本面偏空预期与原油走势背离，预计做空空间有限，建议本周暂时观望。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906夜盘3204元/吨，涨16元/吨，涨幅0.5%。国内沥青现货市场价格暂稳，受雨雪天气及下游施工停滞影响，实际出货受阻。国内冬储企业采购停止，实际需求一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应偏紧。目前各地下游实际接货一般，业者维持按需采购。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。周末沥青期货窄幅波动，震荡偏强。当前操作上建议观望。仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应面：目前流通环节库存2天，生产环节2-3天，货源正常。
需求面：元宵支撑，且临近各地高校开学，终端需求逐步好转，采购积极性增加，且北京近日到货不多，价格低位上涨，带动产区河北、东北等地价格走高。
综上所述，短线价格依旧有上涨空间，但整体空间有限。
操作建议：据调研显示，3月下旬开产蛋鸡增加幅度比较明显，多单注意止盈，空仓观望为宜，也可考虑短线逢高空，仅供参考！

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月18日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭现货市场整体以稳为主，上游方面，河北地区部分焦企响应市场首轮提涨，多数焦企已向钢厂提涨100元，仍在协商，虽然多数焦企已向钢厂提涨，但是钢厂焦炭库存下降不明显，对于此次涨价仍有抵触情绪，个别低库存钢厂表示将跟着市场主流调整。山西地区焦企近日受天气因素影响，运输受阻，随着天气转晴，或有所好转，当地焦企库存累积现象或将缓解，整体供需基本平衡。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存处于偏高位，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于短期现货对期货的指导作用有限，且焦炭现货提涨一轮对期货利好有限，建议关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益999.88万，净值0.99,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
春节假期结束后，下游饲料企业仍有补库需求，而油厂开机率却处于恢复期，预计豆粕库存将继续下降，提振豆粕期价，但下周巴西产区将迎来有利降雨以及特朗普释放出贸易战缓解信号，而当前3％关税下美豆已有压榨利润，限制豆粕反弹空间。饲料企业备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。关注长线做多油粕比机会。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月18日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：港口库存高位、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，或可关注逢低做多05合约机会，入场区间2450以下，止损设在2350以下。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益1000万，净值0.997，本金最大回撤0.3%，持仓比例3%。今日持仓：做多L1905合约100手。
行情提示：尽管PE开工率维持高位，出厂价仍有下调，但是节后下游陆续返市，需求略有好转，抑制现货市场下跌空间，尤其是市场低端价位有一定成交，其中华北市场7042主流报8600-8750元/吨。
PE期货05合约跌势放缓，节后下游询盘增加，石化聚烯烃库存虽然仍处高位，但是增速放缓并出现回落，以及国际油价连续反弹，抑制期价下跌空间，短期可逢低做多，重点关注下游备货力度。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年2月18日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：成本端：原油端受OPEC+减产意愿强以及美国对委内瑞拉的制裁，延续偏强震荡，PX维持高价差，成本支撑依然存在。需求端：节后需求节奏有待确认，预计在节前的需求提前透支以及节后终端工厂招工难等影响下，或在3月中上旬回归。供应端：随着福海创150万吨装置重启，PTA开工率高达91.9%，在需求未回归前，2月PTA库存或将大幅累库，供应端利空。短期PTA在需求回归节奏未定，PTA供应大幅增加的供需情况下，预计以成本端原油走势以及资金博弈主导，6300-6700区间震荡交易。
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，库存进一步增加负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探，如原油未有较大突破，则MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，可轻仓尝试短多长空策略，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。


建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益995.30万,盈利-4.70万，净值0.995，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
春节假期以来玻璃现货出库情况不及预期，厂家库存累积速度比较快。一方面是近期南方地区降雨和北方地区降雪等天气影响了贸易商备货的速度；另一方面下游加工企业订单情况一般，贸易商和加工企业不愿意大量增加备货。目前情况看要等到下游加工企业开工之后，订单承接情况才能确定采购量的增加量。从厂家心态看，比较乐观。本周华东华北和华南等地区均要召开区域协调会议，上涨价格烘托市场气氛有助于贸易商增加提货量。从基本面来看，当前现货市场价格已接近下游开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和库存的快速上涨，高价位难以长期持续。操作方面建议寻找高点可布局中长线空单入场。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月18日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量，因此我们认为铁矿目前的冲高主要是资金和情绪的影响。铁矿能否在高位维持需要关注两个方面：①成材需求能否如预期较好；②巴西事件能否兑现前期报导的减量。
春节期间成材库存日均增幅高于2018年，但由于节前绝对库存较低，导致节后螺纹库存仍低于去年农历同期近200万吨。供应端：目前来看，供应恢复速度慢于往年，钢厂利润收缩，尤其是华东电弧炉利润为负，且为历史同期低位，正月十五前后供应能否顺利释放为未知数。需求：目前需求仍未释放，后期需求情况多空争议较大。
操作建议：目前供需不明朗，价格回调到3600-3650支撑较强，建议多空观望为主。近日关注终端需求释放情况/1月经济数据/中美贸易战以及两会释放信号。铁矿关注610附近强支撑，后期价格走势关注成材需求以及巴西事件进一步进展。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月18日早盘，权益为985.3312万，盈利-14.88万，净值0.985，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空70手；2、ZC1905空90手；资金使用率15.5%。
行情提示：
国内港口价继续小涨，现已升至605元左右，主因节后部分除电厂外的用户少量补库，叠加矿难导致榆林地区煤矿限产的支撑。现内外贸煤价差为55元左右，进口煤价格优势进一步凸显。近日坑口价持稳为主，从有关部门态度看，今年第1季度全国范围内安检力度将加大，榆林地区暂未复产的矿后期复检制度将较严格，部分矿甚至要到“两会”结束后才能恢复正常，供应端对煤价最基础的利好支撑犹在，且较强。北方港对煤价的影响短期内偏中性，虽拉煤船仍不多，但因调入量少于调出量，故港存量出现下滑，产港价格倒挂现象仍存在，供应发运积极性一般。现沿海6大电存煤可用天数维持在35-40天区间内，与春节期间比已有明显下降，这也是短期内煤价最主要的利空压力，使煤价难出现大幅上涨，现电企以消耗库存为主。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月18日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1月份全国食糖总产量503.31万吨，销糖量252.27万吨，工业库存251.04万吨，较上榨季同期减少21万吨左右，但较前期预估多30-40万吨，影响偏空。需要注意新疆1月销量仅1万吨，同比少6万吨，主要原因或在于中粮屯河将糖交到盘面进行套保，从注册仓单来看，目前中粮屯河有5000张仓单，5万吨的量，占总仓单量近一半。现货价格方面，上周云南糖累积下调80-100元/吨，带动广西糖在周五下调20-50元/吨。原因：一方面广西实行工业临储政策，缓解广西糖企压力，相比较而言，云南兑付蔗款资金压力较大；另一方面华中销区一带，广西糖和云南糖价差50元/吨左右，价差不大，云南糖低价吸引力减弱，出货不及去年同期。但需警惕云南糖跌幅再度扩大，或继续带动广西糖下行。春节后销区贸易商暂无补库需求，春节前后订单到货，尚有库存，后期根据终端采购情况或有调价举措，预计一季度价格下调幅度在150元/吨左右，现货价格或再度跌至5000附近。上周盘面下跌幅度过快，短期或有调整，关注5000一线得失，下方支撑看4900。仅供参考。

【传言：正月十六东三省一区国储库全部敞开收购玉米！】
昨日玉米现货价格大范围下跌，情绪性影响，期价今日或低开，但是传言正月十六东三省一区国储库全部敞开收购玉米，利好玉米市场。另外期价触及前期低点，预计今日空头或开始获利平仓，期价将企稳回升，关注市场资金，择机布局多单。

【市场信息---棉花：CFTC美棉基金：截止1月22日基金净多占维持在近三年历史同期低位】
据CFTC，截至1月22日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头68650（+1432）张，空头53035（+1017）张，ICE总持仓减256至230808张，净多占比7%，环比持平，同比少31个百分点。