燃料油：富查伊拉库存回落至四周以来低位

根据普氏数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在2月11日当周录得781.6万桶，较前一周去库91.7万桶，降幅10.5%，当前库存水平也是四周以来的最低位。在前几周，由于中东地区供应增加以及当地需求表现一般，富查伊拉燃料油呈现累库趋势。而本周库存的回落更多要归于需求的回升，由于富查伊拉船燃价格较新加坡更为便宜，吸引了更多船舶前往加油。向前看，由于阿联酋ADNOC(阿布扎比国家石油公司)RFCC装置重启，预计从3月份开始其燃料油现货供应将大幅滑落，将对中东乃至新加坡市场产生一定支撑。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在24美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为155元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为184元/吨，内盘月差相较外盘月差低29元/吨。参考外盘，FU59价差仍有一定的上涨空间。

　　策略：中性操作，等待原油基本面修复；考虑多FU1905-FU1909月差

　　风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离。