淡水河谷溃坝后：铁矿石价格迎暖春 中国钢企入寒冬？

溃坝事故致产能受损

　　1月25日，全球最大的铁矿石生产商淡水河谷(Vale)发生溃坝事故，此后铁矿石价格一路上扬，并在2月7日达到了近两年高点。1月30日，淡水河谷宣布关闭上游水坝。

　　据智通财经了解，这将导致公司铁矿石产能减少10%，相当于4000万吨的净产量，但市场预期其实际净产量损失可能少于4000万吨。

　　2月4日，巴西监管机构吊销了对于淡水河谷至关重要的Brucutu矿区营业执照，Brucutu矿区是Minas Gerais州规模最大的矿区。

　　这将给该公司造成约3000万吨的铁矿石净产量损失。淡水河谷的铁矿石生产对全球铁矿石出口市场至关重要，因为它是世界上最大的铁矿石生产商，预计今年铁矿石产量为4亿吨。

　　同时，Minas Gerais州民事法庭亦命令该公司不能在其东南系统的8座尾矿坝上处理尾矿。

　　铁矿石有望冲击百元大关

　　澳大利亚联邦银行

　　澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank )认为，铁矿石价格将有可能突破100美元/吨。鉴于法院禁令将导致淡水河谷减产约3000万吨铁矿石，该行分析师Vivek Dhar表示：“如果一年减少3000万吨的供应，铁矿石价格可能会飙升至100美/吨以上。”不过，他认为价格上涨的持续性仍有待观察，因为淡水河谷或许能够推翻法院的裁决，同时中国的需求放缓也可能会对大宗商品价格有一定抑制。

　　瑞信、花旗及高盛

　　瑞士信贷(Credit Suisse)预计，中国市场将随着春节假期结束而恢复交易，铁矿石价格将进一步上涨。瑞士信贷说：“三位数的价格看上去触手可及。”

　　花旗集团(Citigroup)将2019年铁矿石价格目标价上调40%至88美元/吨。该公司预计，在淡水河谷溃坝事故之后，业内将有更严格的监管措施出台，而这将削弱其它地区的产能。

　　尽管高盛(Goldman Sachs)也认为铁矿石价格在短期内会保持高位，但其指出由于生产活动的调整速度总是落后于市场，因此供应将在中长期出现过剩，而这将会导致铁矿石价格在2021年回落到60美元/吨。

　　中国钢企利润或受影响

　　铁矿石是钢材生产重要原料，中国是全球钢铁大国，铁矿石对外依存度高达80%，2018年国内铁矿石进口量超过10亿吨，消耗了全球超过三分之二的出口铁矿石。

　　因此，铁矿石价格的上涨可能会对中国钢铁企业的利润率产生负面影响，尤其是在产能过剩的时候。

　　申万宏源(000166)下调2019年上市钢企加权吨钢毛利至525元/吨(原650元/吨)，对上市公司盈利影响较大，维持行业“中性”评级。

　　此外，铁矿石价格上涨还将对钢铁产业相关商品价格带来明显影响。

　　光大期货研究所黑色研究总监邱跃成指出，“相对来看，节日期间钢铁行业相关消息面较为平淡，除了唐山非采暖季限产措施进一步细化外，基本没有其他对盘面有直接影响的价格。目前黑色商品整体焦点还是集中在铁矿石和焦煤方面，在铁矿石和焦煤价格均出现飚涨的局面下，黑色商品整体在节后均出现大幅上涨的概率还是非常大。”

　　“但对于成材来说，节后库存出现大幅攀升是必然的，在需求尚未启动的情况下一旦价格出现大幅上涨，也意味着这么大量的库存将全部有丰厚的利润空间，后期一旦需求不能快速释放，这部分资源的获利套现对市场将会形成明显压力。因此，节后整体成材端的价格表现还将不及原料端，原料价格的大涨对成材价格会有拉动，但持续性或许不会太强，还需要进一步观察成材端需求释放以及库存的变化情况，节后成材出现先涨后跌的概率我认为还是挺大的。”