春节后螺纹钢期价走势如何

观点一：或将适度回调盘整

　　丁根

　　2019年开年以来，钢材期货价格总体上保持着比较旺盛的上升势头，直至春节前的最后一个交易日，这种势头仍在持续。不过，受市场因素和春节因素的影响，钢材价格的“水分”较大。尤其是临近春节时期，钢材市场有价无市现象比较普遍。预计春节过后一段时间，这些价格“水分”会被逐渐挤压和蒸发掉，使得钢材价格逐渐回归理性。

　　2019年1月份，螺纹钢期货主力合约价格总体上升了300元/吨左右。其中，收盘价、最高价和最低价分别环比上升303元/吨、298元/吨和291元/吨，对应的增长幅度分别为8.90%、8.71%和8.60%。春节前最后一个交易日(2月1日)，螺纹钢期货主力合约的收盘价、最高价和最低价分别为3754元/吨、3770元/吨和3696元/吨，较1月底分别上升47元/吨、52元/吨和23元/吨，对应的增长幅度分别为1.27%、1.40%和0.63%。显然，这是一个整体性上升的价格变化过程，顶部与底部的位移基本上保持同步。这种价格运行比较理性，其基础也就比较牢固。

　　数据显示，截至2月1日15时，螺纹钢主力合约最新价为3754元/吨，较上一交易日结算价增加58元/吨，上涨幅度为1.57%；螺纹钢1903、1909、1910和2001合约的最新价分别为3820元/吨、3612元/吨、3516元/吨和3338元/吨，较1月31日结算价分别上涨1.84%、1.23%、1.12%和0.60%。

　　在现货市场，国家统计局公布的2019年1月份下旬《流通领域重要生产资料市场价格变动情况》表显示，螺纹钢(Φ16毫米~Φ25毫米，HRB400)和线材(Φ6.5毫米，HPB300)的当期价格分别为3871元/吨和3952元/吨，比1月中旬分别上升0.9个百分点和0.6个百分点；而热轧普通薄板(3毫米，Q235)和普通中板(20毫米，Q235)的当期价格分别为3845元/吨和3899元/吨，比1月中旬分别上升1.0个百分点和0.8个百分点。相关数据显示，截至2月1日，国内十大重点城市Φ25毫米Ⅲ级螺纹钢均价为3887元/吨，比上月同期上涨0.52%。

　　受春节因素影响，近期下游工地基本停工，终端需求明显萎缩。在库存方面，社库积累明显增加，据监测，2月初，全国29个重点城市建筑钢材社会库存量比1月份同期增长64.2%。

　　在宏观经济方面，据国家统计局统计，2019年1月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，位于临界点以下，虽然比2018年12月份上升0.1个百分点，但比去年同期下降1.8个百分点。统计数据显示，2018年下半年以来，制造业PMI一直处于下滑态势。2019年1月份，制造业PMI环比微升，是一个暂时性的缓冲过程。到目前为止，制造业PMI的这种下滑趋势并未得到扭转，尤其是中、小型企业今年1月份的PMI均位于临界点以下，分别只有47.2%和47.3%，环比下降1.2个和1.3个百分点。

　　与此同时，2019年1月份，制造业生产指数为50.9%，比2018年12月份上升0.1个百分点，表明我国制造业生产延续扩张态势，增速略有加快；制造业新订单指数为49.6%，比2018年12月份下降0.1个百分点，且位于临界点之下，表明我国制造业企业产品订货量环比减少，不够乐观。

　　2019年1月份，中国建筑业商务活动指数为60.9%，比2018年12月份回落1.7个百分点；建筑业新订单指数为55.8%，比2018年12月份回落0.7个百分点；建筑业投入品价格指数为53.1%，比2018年12月份上升0.3个百分点；建筑业销售价格指数为51.9%，比2018年12月份上升2.8个百分点。这表明，2019年1月份我国建筑业生产增长速度已经放缓，但仍然处于较高景气区间，螺纹钢等建筑材料价格在上涨。

　　同期，国内综合PMI产出指数为53.2%，比2018年12月份上升0.6个百分点，表明我国企业生产经营活动景气度有所回升，总体增速在加快。尽管经济下行压力很大，我国政府为维护经济持续稳定发展，先后出台了一系列稳增长举措，多方筹措资金，推动补短板基础设施建设，这使得我国建筑业继续处于高景气区间(1月份建筑业业务活动预期指数高达64.5%)。

　　综上所述，企业生产延续扩张态势，而产品订货量却在萎缩，市场需求下行压力正在加大，近期钢材价格将是下跌容易上涨难。同时，国际经济环境极不稳定，也会影响到钢材期货价格的稳定运行。考虑到1月份以来，螺纹钢期货价格已经有了较大幅度的上涨，期现价差急剧收缩，使得其短期内进一步上行空间变得非常有限。笔者认为，春节后一段时间钢市将承受下行压力，螺纹钢期货价格或将适度回调盘整，其间也不排除小幅上涨的可能。

　　观点二：有望延续涨势

　　赵小波

　　春节前，螺纹钢期价持续上涨，那么，春节后螺纹钢期价能否延续上涨趋势？笔者认为，春节后螺纹钢期价继续上涨概率较大，投资者不宜盲目做空，理由如下：

　　房地产投资平稳而基建投资有望回暖，春季螺纹钢需求旺季可期。

　　2018年第四季度以来，已有11个城市加入房地产政策微调行列；2019年房地产调控虽然仍难以全面放松，但从目前形势可以大致判断出“一城一策”将成为今年各地楼市调控的关键词。在房地产调控局部放松的利好支撑下，今年春季房地产市场难以出现断崖式下滑。加之，央行于1月15日和1月25日分别下调存款准备金率0.5个百分点，春节前逆回购、普惠金融定向降准，央行将释放约2万亿元流动性，国内资金面处于相对宽松的局面，房企资金压力得到一定程度的缓解。春节后，房企开发投资意愿或将延续去年水平。2018年，全国房地产开发投资为120264亿元，同比增长9.5%。因此，2019年1月~2月份房地产开发投资有望维持在高位。此外，作为螺纹钢另一重要需求端，基建投资今年有望回暖。在国内经济下行压力增大的情形下，基建投资托底作用增强。1月份以来，国家发展改革委批复的基建投资项目已超5000亿元，涉及城际铁路、轨道交通以及机场等交通设施，后期基建投资将逐步发力。随着春节假期结束和天气变暖，下游工地将陆续开工，螺纹钢将迎来需求旺季，提振螺纹钢期价。

　　2018年底螺纹钢冬储力度不及预期；2019年春节后钢贸商或将重新补库。

　　由于2018年冬季钢厂自身螺纹钢库存处于低位且无明显订单压力，冬储政策优惠力度较小，加之2018年底螺纹钢现货价格在3800元/吨附近，远高于钢贸商冬储拿货心理价位，致使2018年冬储力度不及预期。相关数据显示，截至2019年1月31日，螺纹钢社会库存周环比增加78.32万吨，达到522.17万吨，而2018年春节前一周库存为621.16万吨。可见，2019年春节前螺纹钢冬储力度远低于往年水平。按照近3年春季螺纹钢社会库存平均最高点1000万吨计算，还有近500万吨的补库空间，2019年春节假期结束后螺纹钢将迎来需求高峰，而目前大部分钢贸商库存处于低位，为了满足下游订单，春节后钢贸商将重新主动补库螺纹钢，从而使得螺纹钢价格趋强运行。

　　铁矿石价格持续上涨，对螺纹钢形成成本支撑。

　　北京时间1月26日凌晨，淡水河谷位于巴西米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽市的一矿区1号尾矿坝发生溃坝事故。目前，该溃坝事故造成的死亡人数已升至58人，另有305人失踪。据悉，该公司向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，并得到批准。淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停这些水坝，整个关停过程可能持续1年~3年。按照初步测算，该计划或将影响4000万吨铁矿石产量。在此消息影响下，铁矿石期价持续上涨，主力I1905合约春节前一周涨幅达到16.39%。铁矿石作为生产螺纹钢的主要原材料，其价格上涨将对螺纹钢价格形成成本支撑。

　　国内外宏观面继续改善，利好大宗商品价格。

　　国内方面，1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的1月份PMI为49.5%，比2018年12月份微升0.1个百分点，结束自2018年9月份以来持续回落的走势，首次出现微升；非制造业商务活动指数为54.7%，比2018年12月份上升0.9个百分点；综合PMI产出指数温和上涨，超过2018年第四季度高点，表明中央之前出台的一系列政策措施取得一定成效，经济运行呈现趋稳迹象。国际方面，1月30日，美联储FOMC(联邦公开市场委员会)结束为期两天的议息会议后宣布，将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%~2.5%不变，并删除了关于“进一步加息”的指引，而且表示FOMC将对未来的利率调整“保持耐心”预计未来美联储加息的概率正在下降，这将利好大宗商品价格。

　　综上所述，春节后国内外宏观面将继续改善，螺纹钢下游需求稳中有升，库存低位运行，原材料价格上涨对螺纹钢形成成本支撑，螺纹钢基本面偏多，因此，预计春节后螺纹钢期价将延续涨势，目标价格约为3850元/吨。