招金期货研究院2019.02.12品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

2019.2.12【乙二醇基本面情况】
截止2月11日，乙二醇主力合约1906收盘5223，较前一交易日跌99，日成交17万手，持仓25.9万手，日增仓2.2万。华东市场现货价格5103元/吨，较前一日跌7元/吨，期现基差-120。
2月1日CFR东北亚乙烯收盘1085美元/吨，较前一日涨10美元/吨。截止2月12日乙二醇石脑油一体化工艺盈利59美元/吨左右；乙烯法工艺亏损129美元/吨左右；MTO工艺亏损1200元/吨左右；煤制工艺亏损800元/吨左右。聚酯产品现金流涤纶POY盈亏平衡，涤纶短纤盈利469元/吨左右，聚酯瓶片盈利317元/吨左右。
港口库存及国内开工：截止2月11日当周，华东港口库存106.1万吨（SCI99），较上一周期增17.7万吨。截止2月11日，主港长江国际库区2月份日均发货1900吨/天，1月日均发货9049吨/天，去年12月日均发货8229吨/天。春节期间部分港口因天气原因封航，节后发货迟缓，预计2月份将继续累库。截止2月11日国内乙二醇装置总开工76%，较节前提高3%；一体化及乙烯工艺开工78.74%，较节前提高0.5%；煤制工艺开工68.23%，较节前提高6%。春节前夕三江石化、内蒙通辽、中盐红四方等装置重启，节后均已达到满负荷，2月份国内有两套装置继续检修，河南洛阳20万吨装置、河南新乡20万吨装置，其他装置暂无检修计划。
利空：节后下游聚酯维持低开工低库存，因终端织造在节前备货充分，预计节后不存在集中性补库，因此乙二醇和聚酯在2月份节后均存在较明显的累库预期，尤其乙二醇2月份国内开工高企，现货供应宽裕，现货保持贴水远月走势。假期中及节后原油有走弱表现，对化工品释放利空信号。BDI指数自1月份至2月上旬持续走弱，利空大宗商品贸易氛围。
利多：聚酯计划2月下旬至3月份复工，后期聚酯开工将逐步恢复，需求端预计3月份将有利多表现。乙二醇主流工艺盈利不大，乙烯、煤制和MTO等工艺面临亏损，成本端存在支撑。
策略：2月份主要逻辑为乙二醇仍存在较大的累库预期，策略上维持偏空，压力位5300附近考虑布置空单，止损5380。风险性因素主要为后期原油看跌性不强，另外宏观方面存不确定。

【基本面分析—PP】
总结
1.春节前后中煤榆林等装置陆续重启，PP开工率明显提升，目前在91.5%附近，为阶段性新高，供应端压力逐渐增加；
2.节后石化库存猛增至105万吨，虽然略高于预期但仍在正常范围之内，石化低库存带来的利好逐渐减弱；  
3.春节前下游春节备货积极性不高，这也导致其库存偏低，虽然节后初期下游备货不积极，但随着元宵节临近，届时下游补库或逐渐增加，届时将成为石化去库存主要驱动；
4.近期油价呈现阴跌，成本面支撑减弱，不过石化出厂价格相对坚挺，对市场有一定支撑。
 
操作建议
随着PP开工率及石化库存明显提高，供应端利好减弱，而下游需求尚未明显重启，目前供需矛盾有所显现，近期PP或维持弱势局面；元宵节后下游有补库预期，届时逢低做多。