基本面不支持锌价持续上涨

春节假期前主力Zn1903呈现强势上涨之势，强势破图22000一线，收至22395元吨，涨幅达4.04%，成交量报收2896606吨，持仓量报收177338手。伦锌延续上涨趋势，涨幅达2.83%，收至2758美元/吨，持仓量报收230205手。幅达2.83%，收至2758美元/吨，持仓量报收230205手。春节假期期间，伦锌呈现冲高回落走势，高点触及2810美元吨，随后回落振荡收报2699美元/吨。

　　行业方面，Vendetta矿业公司已经为其在昆士兰州的Pegmont铅锌项目发布了初步经济评估(PEA)，预计寿命为10年。Pegmont计划每年生产1.24亿磅铅，5000万磅锌和29.8万盎司银；预计每天处理3000吨材料。日本财务省数据显示，该国2018年12月锌出口为4,401吨，同比下滑28.3%。去年累计出口锌74,303吨，同比上升1.4%。

　　 SMM数据显示，2月国产锌矿加工费报5600—6200元/金属吨，均值环比增加500元/金属吨；进口锌矿加工费报200—220美元/干吨，均值环比增加30美元/干吨，加工费大幅上扬，炼厂利润可观。

　　现货市场方面，节前一周上海市场0#锌对沪锌1902合约持稳于贴水30—升水40元/吨左右；0#双燕对2月持稳于升水100—150元/吨左右；进口锌仅少量SMC稳定对0#国产锌报贴水30—平水附近。长单交易已截止，周初部分贸易商已提前离市休假，市场参与者逐步减少，下半周，多数贸易商休假离市，物流运输停止，下游消费完全停滞，市场仅有零星报价，成交寥寥。广东0#现锌对沪锌1903合约升水70—90元/吨，收窄110元/吨左右，粤市较沪市由贴水30元/吨转至50元/吨附近。周内市场表现冷清，锌价高位炼厂仍有放货意愿，但物流逐步关停阻碍部分到货，市场货源流通趋于宽裕，周内持货商出货情绪分化，部分持货商看跌后市，主动调低升水积极出货，市场交投清淡，下游采买寥寥。天津市场0#现锌对1902合约贴水100元/吨至平水附近，贴水扩大了100元/吨左右，津市较沪市由贴水30元/吨附近扩大至70元/吨。津市近期到货较上周有所增长，市场流通货源较上周稍有增加，部分持货商提早进入放假状态，出货积极性不高，期锌进一步拉涨，部分尚未停工的下游企业虽有备库意愿，但碍于锌价高位，采购进程不断延后，直至周四物流停运，才最终完成备库。

　　 LME锌由升水转为小幅贴水，截止至2月8日，贴水报收2美元/吨。上期所库存连续三周回升，截止至2月1日，库存回升至46931吨。LME库存延续小幅回落之势，截止至2月8日，库存降至109925吨。春节假期前，三地锌社会库存累增1.26万吨至13.87万吨，保税区锌锭库存录得小增。

　　节前美联储决定维持利率不变，且措辞表态偏鸽派，且周中中美经贸磋商积极展开，宏观大环境继续向好发展，推动市场风险偏好情绪升温。同时，美国1月ISM制造业指数反弹但存隐忧，美元指数回落，推动基本金属呈现偏暖态势。锌价波动率加大，领涨有色。基本面来看，由于低库存以及供给瓶颈制约支撑锌价，但节前下游备货基本接近尾声，库存有小幅积压迹象，现货升水维持回落之势，节前交投氛围较淡，基本面维持供需两弱的状态。春节假期期间，由于全球贸易紧张局势和一系列国内挑战，欧元委员会下调了对欧元区的增长预期，英国央行也下调了英国经济增长预期；而美联储主席表示，当前美国经济表现强劲，没有很高的通胀压力，将朝着更鸽派的方向行动；特朗普在国情咨文中表示，对新的重要的基建进行投资；美国非农数据意外向好，且失业金数据也有所下降，进一步暗示美国的敬业市场十分的强劲，在一定程度上对美元形成了支撑，但由于美国政府仍存在关停的风险，限制了美元的涨幅；同时，中美贸易谈判将继续，刘鹤将于2月14至15日在北京与美国贸易代表举行新一轮中美经贸高级别磋商。关注宏观事件对锌价走势的扰动，就基本面来看，不支撑锌价持续大幅上涨。

　　春节假期期间，伦锌呈现冲高回落走势，高点触及2810美元吨，随后回落振荡收报2699美元/吨。

　　行业方面，Vendetta矿业公司已经为其在昆士兰州的Pegmont铅锌项目发布了初步经济评估(PEA)，预计寿命为10年。Pegmont计划每年生产1.24亿磅铅，5000万磅锌和29.8万盎司银；预计每天处理3000吨材料。日本财务省数据显示，该国2018年12月锌出口为4,401吨，同比下滑28.3%。去年累计出口锌74,303吨，同比上升1.4%。

　　 SMM数据显示，2月国产锌矿加工费报5600—6200元/金属吨，均值环比增加500元/金属吨；进口锌矿加工费报200—220美元/干吨，均值环比增加30美元/干吨，加工费大幅上扬，炼厂利润可观。

　　现货市场方面，节前一周上海市场0#锌对沪锌1902合约持稳于贴水30—升水40元/吨左右；0#双燕对2月持稳于升水100—150元/吨左右；进口锌仅少量SMC稳定对0#国产锌报贴水30—平水附近。长单交易已截止，周初部分贸易商已提前离市休假，市场参与者逐步减少，下半周，多数贸易商休假离市，物流运输停止，下游消费完全停滞，市场仅有零星报价，成交寥寥。广东0#现锌对沪锌1903合约升水70—90元/吨，收窄110元/吨左右，粤市较沪市由贴水30元/吨转至50元/吨附近。周内市场表现冷清，锌价高位炼厂仍有放货意愿，但物流逐步关停阻碍部分到货，市场货源流通趋于宽裕，周内持货商出货情绪分化，部分持货商看跌后市，主动调低升水积极出货，市场交投清淡，下游采买寥寥。天津市场0#现锌对1902合约贴水100元/吨至平水附近，贴水扩大了100元/吨左右，津市较沪市由贴水30元/吨附近扩大至70元/吨。津市近期到货较上周有所增长，市场流通货源较上周稍有增加，部分持货商提早进入放假状态，出货积极性不高，期锌进一步拉涨，部分尚未停工的下游企业虽有备库意愿，但碍于锌价高位，采购进程不断延后，直至周四物流停运，才最终完成备库。

　　 LME锌由升水转为小幅贴水，截止至2月8日，贴水报收2美元/吨。上期所库存连续三周回升，截止至2月1日，库存回升至46931吨。LME库存延续小幅回落之势，截止至2月8日，库存降至109925吨。春节假期前，三地锌社会库存累增1.26万吨至13.87万吨，保税区锌锭库存录得小增。

　　节前美联储决定维持利率不变，且措辞表态偏鸽派，且周中中美经贸磋商积极展开，宏观大环境继续向好发展，推动市场风险偏好情绪升温。同时，美国1月ISM制造业指数反弹但存隐忧，美元指数回落，推动基本金属呈现偏暖态势。锌价波动率加大，领涨有色。基本面来看，由于低库存以及供给瓶颈制约支撑锌价，但节前下游备货基本接近尾声，库存有小幅积压迹象，现货升水维持回落之势，节前交投氛围较淡，基本面维持供需两弱的状态。春节假期期间，由于全球贸易紧张局势和一系列国内挑战，欧元委员会下调了对欧元区的增长预期，英国央行也下调了英国经济增长预期；而美联储主席表示，当前美国经济表现强劲，没有很高的通胀压力，将朝着更鸽派的方向行动；特朗普在国情咨文中表示，对新的重要的基建进行投资；美国非农数据意外向好，且失业金数据也有所下降，进一步暗示美国的敬业市场十分的强劲，在一定程度上对美元形成了支撑，但由于美国政府仍存在关停的风险，限制了美元的涨幅；同时，中美贸易谈判将继续，刘鹤将于2月14至15日在北京与美国贸易代表举行新一轮中美经贸高级别磋商。关注宏观事件对锌价走势的扰动，就基本面来看，不支撑锌价持续大幅上涨。