美联储放鸽之后 市场发生了什么

2019年1月4日，鲍威尔在议息会议后的发布会上一改以往的“冷漠”立场，不但强调联储正在聆听市场、“耐心”加息，还表示视情况可能改变收紧货币的步调。

　　一个月过去，鸽派的鲍威尔对全球资产定价产生了可观的影响。风险资产迎来开年狂欢，新兴市场股市再获资金流入，而债市收益率则有明显下跌。

　　美股三大指数在1月齐齐涨超7%，而分行业来看，对利率敏感的公司涨幅尤为明显，地产板块已经从12月的低点反弹了超过17%，意味着美股开年的上涨的确受到鸽派美联储的影响。



　　“耐心加息”的预期提振风险偏好，新兴市场也在美联储的鸽派利好下表现不凡。1月，MSCI新兴市场指数持续上涨，涨幅8.76%，表现明显好于全球指数。



　　美国公司债在去年12月明显承压，公司债收益率与无风险利率之间的利差持续走高。不过，鲍威尔1月4日的讲话过后，这一利差持续收窄，主因公司债收益率下跌，投资者恢复了一些对美国经济以及公司融资能力的信心。

　　美元指数并未因为鸽派联储而明显下跌，美元指数已经在过去的7个交易日内录得连续上涨，创下近两年最长连涨纪录，而且2.5-9当周1.1%的涨幅，也是六个月来最佳单周表现。

　　美元强势主要是因为全球经济面临增速压力。在欧洲、中国、日本、澳大利亚等大型经济体普遍面临增速下滑风险时，美国经济在财政刺激下仍然相对健康，而且非农表现也超出分析师预期，美元也因此成为了不错的避风港。



　　历史经验证明，在全球经济表现平平时，美元往往能获得不错的涨幅，但是需要注意的是，这仅限于美国经济相对良好的情况。FXTM分析师Lukman Otunuga就提示，随着全球贸易形势紧张和增速放缓，美国国内的财政刺激作用消退，美元仍然会受到经济放缓带来的贬值影响，避险地位并不稳固。

　　同样地，这一次美联储的“量化宽松交易”，威力已经大不如前。华尔街见闻此前提到，老生常谈的风险资产利空因素未得到解决，再加上低廉的估值优势也已经不复存在，股市的超买情绪似乎已经有离场风险。