招金期货研究院2019.02.11品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【盘中异动】春节期间巴西矿坝决堤事件进一步发酵，掉期上涨幅度达到10%以上，今日大商所铁矿主力合约开盘封涨停板。事件影响下，铁矿强势上涨，绝对价格来看，目前90美金左右处于区间高位，但事件影响下情绪推涨动力仍在。

【基本面分析—PP】
总结
1.春节前后中煤榆林等装置陆续重启，PP开工率明显提升，目前在91.5%附近，为阶段性新高，供应端压力逐渐增加；
2.春节前石化库存在67万吨，春节期间PP正常开工，下游多数放假，春节石化势必累库不过或将低于去年同期（去年节后库存108万吨）；  
3.节前下游春节备货积极性不高，这也导致其库存偏低，节后下游有一定的补库预期，届时将成为石化去库存主要驱动；
4.春节期间油价小幅回落，但油价及甲醇等上游整体高位运行，成本面支撑仍在；
 
操作建议
春节期间PP影响因素变动不大，节后下游补库及石化去库存仍是市场关注焦点。节前下游备货积极性一般，库存偏低，节后有一定补库预期；石化库存虽然有累库压力，但是累库力度或低于预期，随着下游补库，石化去库存有望提速。整体而言目前PP市场供需矛盾暂时不明显，若下游补库正常进行，短期市场仍逢低做多为主。

【基本面分析—PP】
总结
1.春节前后中煤榆林等装置陆续重启，PP开工率明显提升，目前在91.5%附近，为阶段性新高，供应端压力逐渐增加；
2.春节前石化库存在67万吨，春节期间PP正常开工，下游多数放假，春节石化势必累库不过或将低于去年同期（去年节后库存108万吨）；  
3.节前下游春节备货积极性不高，这也导致其库存偏低，节后下游有一定的补库预期，届时将成为石化去库存主要驱动；
4.春节期间油价小幅回落，但油价及甲醇等上游整体高位运行，成本面支撑仍在；
 
操作建议
春节期间PP影响因素变动不大，节后下游补库及石化去库存仍是市场关注焦点。节前下游备货积极性一般，库存偏低，节后有一定补库预期；石化库存虽然有累库压力，但是累库力度或低于预期，随着下游补库，石化去库存有望提速。整体而言目前PP市场供需矛盾暂时不明显，若下游补库正常进行，短期市场仍逢低做多为主。

原油（0211）：
核心观点：美国原油库存继续利空，消息面委内瑞拉利多与俄罗斯利空形成矛盾，油价或维持区间震荡，但风险偏向下行。
利多：1，华盛顿方面已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁，这将限制美国企业和其正常的经济来往，预计直接受到影响的原油出口大约50万桶/日。较大利好油价5-7天。2，沙特表示，将在2月再度减产，同时保持六个月内的产量均“远低于”新一轮的减产承诺水平。较小利好油价5-7天。3，EIA公布，截至2月1日当周，美国精炼油库存减少225.7万桶，较小利好油价1-2天。
利空：1，EIA公布，截至2月1日当周，美国原油库存增加126.3万桶至4.472亿桶，较小利空油价2-3天。2，EIA公布，截至2月1日当周，美国库欣库存增加144.1万桶，较小利空油价2-3天。3，EIA公布，截至2月1日当周，美国汽油库存增加51.3万桶，较小利空油价1-2天。4，EIA公布，截至2月1日当周，美国原油产量1190万桶/日，维持历史新高，较小利空油价2-3天。5，截至2月8日当周，美国石油活跃钻井数增加8座至854座，较大利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油2月1日估价3130-3140元/吨，较前一日上调90元/吨。较小利多国内油价。2，胜利原油2月1日外盘报价53.2美元/桶，较前一日下调1.1美元/桶。较小利空国内油价。
分析建议：消息面来看，沙特表态继续减产，委内瑞拉局势有发酵可能，都支撑油价，但中美贸易摩擦仍无结果，俄罗斯或退出限产，将利空油价。数据上来看，美国原油及成品油库存持续增加，且产量维持高位，后市仍有增产可能，形成较大利空。目前短线基本面喜忧参半，但3月后的中期基本面谨慎偏向利好。近期全球大宗商品维持宽幅震荡，短线支撑及压力都较为明显，或继续震荡一段时间。基本面来看，当前原油依旧处于冬季相对淡季，全球需求较前期依旧偏弱，美国库存持续利空，但OPEC减产及委内瑞拉局势支撑油价反弹，中期基本面向好。油价短线将继续在50-55美元/桶之间运行。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价高位震荡影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油目前被压制在50-55美元/桶区间，维持宽幅震荡，短线消息面喜忧参半，但谨慎偏向下行。短线的利空与中期预期向好形成矛盾，操作上建议观望。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚12月份毛棕榈油产量为180.8万吨，较上月184.5万吨降2.02%，较去年同期183.4万吨降1.4%。
SPPOMA发布的数据显示，1月1日-25日马来西亚棕榈油产 量比12月份同期增6.97%，单产增加7.39%，出油率下降0.08%。1月1日-20日马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降0.62%，单产下降0.51%，出油率下降0.02%。 1月1日-15日马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降1.48%，单产下降0.85%，出油率下降0.12%。
MPOA：2019年1月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环 比降12.4%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚12月份马来西亚棕榈油出口量为138.33万吨，较 上月137.5万吨增加0.57%，较去年同期142.7万吨降3.06%；
SGS：马来西亚1月棕榈油产品出口量为1453589吨，较12月的1339879吨增加8.5%. 2019年1月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,207,619 吨，比12月份同期提高12%。马来西亚1月1-20日棕榈油产品出口量为962,507吨,较上月同期的879,491吨增加9.4%。2019年1月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为647,062 吨，比12月份同期提高7.88%。
ITS：马来西亚1月棕榈油产品出口量为 1,466,932吨,较12月的1,278,661吨增加14.7%。2019年1月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,203,512 吨，比12月份同期的1,015,601吨增加18.5%。马来西亚1月1-20日棕榈油出口量 为912,061吨,较12月1-20日出口的808,061吨增加12.9%。作为对比，1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为615,565 吨，比12月份同期的525,939吨增加17.0%。
Am Spec：马来西亚1月 棕榈油出口量为1,470,897吨,较12月的1,273,076吨增加15.5%。2019年1月1日-25日期间马来西亚棕榈油出口量 为1,213,277吨，比12月份同期的973,561吨增加24.6%。马来西亚1月 1-20日棕榈油出口量为929,575吨,较上月同期的831,225吨增加11.8%。作为对比，1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量 为607,220吨，比12月份同期的524,083吨增加15.9%。
3、库存：据MPOB报告，2018年12月底马来西亚棕榈油库存为321.5万吨，较上月300.7万吨增6.92%，较去年同期273.21万吨大增17.7%。2019年1月30日全国港口食用棕榈油库存总量64.07万， 较29日64.24万吨降0.3%，较上月同期的44.18万吨增19.89万吨，增幅45%，较去年同期65.75万吨降1.68万吨，降幅2.5%。 
4、现货价格：2019年2月1日，国内港口24度棕榈油现货价格大多停报。广州港停报；张家港报4710元/吨（-10）；天津港停报。
5、现货成交：2019年1月30日现货成交清淡，相对比，1月29日现货成交清淡。2019年1月 1日-1月30日，棕榈油日均成交485吨，较去年同期895吨降45.8%
6、进口利润：1月30日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口完税价4780元/吨，3月船期套盘利润22元/吨（+20）。
7、进口情况：2019年1月进口量预计60-63万吨（其中24度45万吨，工棕15-18万吨），较上周预估值持平，2月 进口量预计36万吨（其中24度24万吨，工棕12万吨），较上周预估值降5万吨，3月进口量预计33万吨，（其中24度20万 吨，工棕13万吨），较上周预估值降5万吨。
【观点】
MPOA数据显示马棕油1-20日环比减产12.4%，SPPOMA数据显示马棕油1-25日产量环比增加6.97%，两个机构数据分化严重，是否减产仍存不确定性；SGS、ITS及AMS数据显示马棕油出口增幅扩大。整体分析来看，1月份马棕油降库存预期打折扣。今天中午的MPOB报告预期利多，但马棕油库存有可能仍高于300万吨。综合来看，棕榈油主产国去库存预期不变，且假期外盘下跌，今日内盘或给出相对低位，可轻仓布局多单，仅供参考。

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示

招金期货  今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为982万，亏损18万，净值0.982，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空仓
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空cu1903P46000合约10手；空cu1903C50000合约10手；多cu1903合约10手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：多豆油y1905合约50手
菜油组：空仓
苹果组：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&AP911反套20手；多AP905合约20手
玉米组：多cs1905合约50手；多c1905合约100手

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1027万，净值1.027，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP成本面支撑一般，供应端整体偏紧，节前石化库存也比往年同期略低，供应端偏利好；虽然节前下游备货积极性不高，但是其库存偏低，节后集中开工后有较强的补库空间。节后虽然石化有一定累库预期，但是节前石化库存偏低，节后下游有补库预期，石化库存累库力度及去库存速度或好于去年，PP整体易涨难跌，存在一定上涨空间，节后中短线逢低做多。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1020.8万，盈利20.8万，净值1.0208,资金最大回撤0.52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手；资金占比：1.67%。
截至3月底，豆油库存预期降至120万吨左右，降幅低于之前的预估，豆油价格上涨动力有所减弱。仍需跟踪现货价格上涨力度及下游采购积极性。中美贸易谈判进入最后的关键期，3月1日前将有定论，带来相关风险。国内豆油供需来看，库存降速或低于年前预估，上涨动力打折扣，多单可以持有，加仓需谨慎，仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为1012万，盈利12万，净值1.012，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
春节假期期间，国内PVC市场平稳，下游及贸易商放假，上游维持正常开工，现货市场报价有限，成交稀少。5型电石料华东地区参考价格为6450-6530元/吨。基本面来看，对比去年同期，上游企业开工稳定，产量同比略偏高，预期假期库存累积幅度相比去年略高，关注节后库存变化，2月份下游放假时间仍然较长，需求有下降预期。从估值角度看，PVC利润达到较高水平，估值略有偏高。现货基本面后期基差扩大可能性更大。关注节后库存及现货恢复情况，再进行策略选择。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0103,资金最大回撤0%。
当前持仓：多空仓；资金占比：0%。
中加关系导致油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。2月14日-15日中美双方将在北京进一步谈判。有传言称中国或将继续采购500万吨美豆，且有观点认为将有更多的美豆流入压榨领域，后续中方的采购进度及采购美豆的流向需要重点关注。本周部分油厂由停机放假陆续开机，菜籽压榨量预期回升至4.4万吨。2月中旬的会谈之前，油脂整体或仍处于偏强震荡格局。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1006.14万，盈利6.14万，净值1.0061,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905-200手，CS1905-100手；
资金占比：8%。
春节后天气开始回温，低趴粮出售时间缩短，3-4月份或有一波售粮高峰，加上节后猪瘟蔓延炒作，短期预计价格偏弱震荡。长期来看，猪瘟疫情蔓延，养殖利润下滑，饲料采购谨慎，养殖需求偏弱，年度饲料需求下滑，市场担忧情绪仍在。但政策释放利多信号，有助于缓释拍卖和猪瘟带来的利空压力，长期来看玉米中性偏多。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为1004.94万，盈利4.94万元，净值1.0049，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1903P46000空头10手，cu1903C50000空头10手；cu1903多头10手；
行情提示：
伦铜在国内休假期间先扬后抑，主导因素在美国方面经济数据，原油、美股表现及贸易谈判进程中的信号指示。上周五国内开始放假时，美股小幅上涨，美国就业数据好于预期，贸易谈判进展迹象提振市场信心。WTI原油期货上周五升值两个月最高水平。外围环境转暖，尽管假日期间美元走势逐步走高，但伦铜及美铜均以阳线收尾，并且伦铜周线已连涨第五周。美总统在周四发表言论称不会在3月1日前中美两国达成贸易协议的最后期限前和中国领导人会晤，这加重投资者对全球经济的担忧。受市场乐观情绪减退，伦铜在2月8日收跌。市场在节后观察铜市场贸易商及下游企业回归节奏，铜库存在春节前后累库没有悬念，从节后库存变化和价格走势联系角度来看，二者并没有必然联系，重点还是延续节前的主要影响因素及矛盾转化。伦铜在假日期间最高至6289.5美元，意图挑战去年10月初以来的震荡区间上沿，最终收至6201.5美元，明日国内开盘后，伦铜料大概率先测试6200美元支撑有效性。周边，黑色系料在铁矿带领下走高，观察对沪铜的带动，沪铜Cu1903合约开盘震荡区间料在48500-48750元/吨，供参考！

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应面：2月新增产量有限，但整体供应呈现小幅增加。目前流通环节库存在4天左右。
需求面：春节过后1-2个月为鸡蛋传统的需求淡季，各环节均以消化库存为主，采购积极性偏弱势，利空鸡蛋价格。持续时间为1-2个月。目前流通环节反应过来，需求差是节后蛋价偏低的主要因素，需求较去年同期下滑15%左右，余货较年前及去年同期均有增加。
综上所述，节后全国产区均价或弱势走低，最低或在2.5元左右，不排除局部地区有低价。重点关注因素:产量新增幅度，需求恢复速度。仅供参考！

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月11日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦煤市场节前自1月30日起山西地区多数煤矿已处关停状态，尚未停产煤矿剩余产量也已十分有限，场地库存低位，且基本是长协户，市场成交惨淡，供应出现阶段性偏紧，春节前后的煤矿大检查将继续影响煤矿的生产，节后焦煤恢复正常供应仍需时日，预计2月份焦煤继续持稳运行，焦煤市场供应依旧呈偏紧缺状态。
逻辑：目前焦炭从成本端受到一定支撑，关注焦煤市场传言近期是否被证实或证伪。
操作建议：继续关注政策面对于双焦供需端影响，由于大级别行情核心驱动缺失，短期或维持偏强震荡走势，建议关注节后库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
假期期间尽管全球经济前景的忧虑引发了市场的避险情绪，但因美国经济相较于其他国家相对较好，美元连续7日收阳，挤压了黄金的避险买需，但是黄金在千三关口仍支撑有效；黄金ETF连续5日减仓15.28吨至802.12吨；市场密切关注中美贸易谈判以及美国政府是否会再次面临停摆的风险，政治地缘不确定性给予金价支撑；技术上，现货黄金近期的回调符合技术需求，上方阻力1325/1335/1366美元/盎司，下方支撑1305/1300/1290美元/盎司，现货白银上方阻力16/17.3，下方支撑15.6/15.3。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
美国WTI原油3月期货周五(2月8日)收涨0.08美元，或0.15%，报52.72美元/桶，本周重挫4.69%。布伦特原油4月期货周五收涨0.47美元，或0.76%，报62.10美元/桶，本周下挫1.12%。美国对委内瑞拉实施的原油制裁对油价产生有效支撑，不过美国钻井数增加以及减产行动面临挑战部分限制了油价的上行空间。上期所原油期货春节假期间未开盘，2月1日收盘423.2元/桶。上周，美国原油库存继续增加，成品油库存同步增加，显示当前需求偏弱，美国数据维持利空。当前操作上建议观望，静待本周数据出台，仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益1000万，净值1.0，本金最大回撤0%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：国际油价维持高位，对PE仍有利好支撑，如果布伦特突破65关口，对PE利好支撑将明显增强；国内PE装置维持95%左右的高开工率，春节后PE库存大幅上升的风险偏高，尽管下游节后有补货需求，但是持续时间不长，在1-2周左右，1季度国内PE装置无大修计划，二季度检修力度明显低于去年，进口冲击压力仍在，不利于PE库存消化，压制PE期货反弹，节后重点关注下游补货及PE库存累计情况，若是好于市场预期，可以做一个短多行情，若是低于市场预期，择机入场做空。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月11日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：假期中聚酯及终端织造维持低开工状态，乙二醇港口库存发货迟缓，节前一周至2月10日预估到港船货30万吨，预计本周内港口累库至100万吨附近，节后聚酯和织造复工时间集中在2月下旬到2月底，节前织造备货充分，预计节后不会出现集中性补货，聚酯整体库存偏低，节后存在快速累库预期。2月份乙二醇国内装置整体开工较高，现货供应宽裕，主流工艺盈利不大，乙烯、煤制和MTO等工艺面临亏损，成本端存在支撑。2月份主要逻辑集中在下游复工缓慢，在3月份之前乙二醇仍存在较大的累库预期，策略上维持偏空。风险性因素需关注原油和外围环境的影响。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益999.88万，净值0.99,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
后期巴西产区天气依旧炎热干燥，大豆产量或继续下调，CBOT美豆有重新上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，春节假期结束后两周内，下游饲料企业仍有补库需求，而油厂开机率确处于恢复期，预计豆粕库存将继续下降。贸易战方面，本次贸易和谈无明显进展，豆粕价格仍有反弹动力。饲料厂备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，而国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏情绪低，国内生猪存栏后期将持续下降，豆粕需求难有好转，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率维持低位位置，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。此后可逢回调继续做多油粕比。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月11日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+库存双高+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：西南气头装置提前重启、港口高库存导致现货端尚不支持期价走高。预期：节后春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，节后或可关注逢低做多05合约机会。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益995.30万,盈利-4.70万，净值0.995，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
春节假期以来玻璃生产企业以增加自身库存为主，受到公路运输停滞的限制，仅有部分海运集装柜发运。据了解厂家整体库存高于去年同期水平，从区域看沙河地区厂家库存同比减少，东北、华东和华南基本持平，华中地区、西北地区和西南地区同比增加。为了提振市场信心，近日部分厂家有涨价的计划。从终端市场需求看，据了解加工企业订单同比有一定的减少，正式开始上班要等到元宵节之后。对于后期市场的价格走势，依旧是存在一定的分歧。生产企业认为市场需求在春节假期之后将快速启动，而贸易商和加工企业则认为经过前两年的发展和透支，房地产市场对玻璃的消费需求会有一定程度的减少。期货市场方面，05合约价格继续回补贴水，操作方面建议短时观望为主，等待价格冲高寻找点位布局中长线空单入场。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为991.16万，亏损8.84万，净值0.9912，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&911反套20手；AP905多20手。资金占比：27.89%。
市场信息：
1. 春节期间产区停止交易，苹果现货市场无信息更新。
2.接下来到3月底属于苹果的淡季，但是销地库存极低，淡季不淡的可能性较大。
3.目前苹果共有折算仓单514张，有效预报0张。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
春节期间钢材现货成交较少，价格多以震荡上涨为主，幅度多在50元以上。春节期间钢材累库量仍是关键，建议节后密切关注此数据。总体春节期间钢材数据较少，目前看仍是利多大于利空，预计节后大概率会先开启一波上涨。节假日期间铁矿外盘市场仍有一定活跃度，新加坡掉期上涨10%以上，1903合约从84.5美金上涨至最高94美金，目前为91.15美金，上涨最高幅度达11.8%。主要驱动在于巴西淡水河谷矿坝决堤事件进一步恶化，事故所在矿山运营执照面临被吊销的严重后果，且后期仍有继续恶化的可能性。世界各投资机构纷纷调高了对于2019年铁矿均价预期，其中花旗银行预计淡水河谷今年产量可能会下降4000万吨，铁矿价格上调40%至88美金。
总体来看春节期间以利多为主，且预计节后短期铁矿的上涨幅度远远大于成材，成材后期能否继续发力则要关注节后钢材库存累计情况，建议关注多个口径库存数据交叉验证情况。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月11日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
聚酯市场主要逻辑是节后需求回归对PTA的带动及成本端对PTA市场的支撑。具体来看：1、成本方面：春节期间外盘变动较为有限，而基于二季度PX的检修预期，PTA成本端的支撑效应暂无削弱的表现。我们需要关注原油的表现，原油直接关系到成本支撑效应的强弱，影响PTA的上行节奏。2、终端需求回归的节奏问题。节前终端多有部分需求透支，原料库存偏高，辅之节后工人返工时间的不确定性，预计今年春节之后需求回归相对偏慢，预计在三月初方能回归正常。因此我们认为pta市场仍以偏强态势对待，节后市场短期内受需求偏弱的影响会出现回调，幅度视需求回归的节奏而定，需求完全重启之后可持续持有多单。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月11日早盘，权益为985.9647万，盈利-14.0353万，净值0.986，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：空仓。
行情提示：
春节假期期间国内煤市呈供需两不旺态势，煤价弱势持稳为主，供应端煤矿大型企业近日已陆续复产，生产正常，中小型矿正月十五前后开始复工，榆林地区则待定，矿方库存少量，支撑坑口价坚挺，但部分前期煤价涨幅较大的地区，放假期间略回调。北方港库存量稳中小增，拉煤船处低谷。节日期间电厂耗煤量锐减，沿海6大电日耗量降至40万吨附近，存煤可用升至40天以上，大幅高于往年同期，煤价承压增强。总体看，沿海煤市供应宽松态势加剧，终端仍面临严峻去库形势，预计短期内煤价或将呈弱势小幅下滑态势。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月11日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
春节期间国际原糖价格维持12.5-13美分/磅区间震荡，对内糖有一定支撑。春节后印度出口以及国际油价将是影响国际糖价的关键因素。若国际糖价维持在12.8美分/磅附近，印度糖厂有望加快出口，将令国际糖价承压；原油价格若继续回落，将影响巴西中南部糖厂19/20榨季制乙醇比例，倾向于生产食糖，增加市场供应从而利空糖价。虽然春节后国内糖市进入传统消费淡季，但供应面整体释放利好，短期供应端压力同比偏小，加上外糖价格相对稳定，走私糖利润空间有限，对内糖影响不大，春节后国内糖价或在政策和产销数据利多影响下有进一步上行可能。

招金期货研究院春节后市场行情预测

原创： 招金期货研究院  招金期货  今天
宏观
1、国内：
春节期间国内并无重大宏观数据和政策公布。
从春节部分数据看，消费整体平稳偏弱。
关注下周数据公布，尤其是信贷社融数据，预期偏多。
2、国际：
春节前后公布的美国，欧洲，日本，加拿大等数据大多不及预期，尤其是美国中频就业数据，不再强势，有拐点迹象。若美国结束长发十年多的就业上行周期，意义重大。
3、综合：
全球经济继续进入下行周期，关注各国国内政策及国际博弈。
此为19年能否平稳着陆的关键。

股指
春节期间外盘及消息面偏温和，股指后市延续反弹。
一、假期行情回顾
1、外盘涨跌互现，总体稍偏积极
春节期间外盘涨跌互现，但波幅相对有限，美股小涨，盘前氛围总体温和。具体道指合计小涨0.43%，纳指小涨0.23%，恒生指数微涨0.01%，欧美、亚太市场涨跌互现对国内影响较小，合计影响稍偏温和。
2、中美经贸高级别磋商2月14-15日将在京举行
中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。随着磋商的进行，贸易摩擦给予市场的压力相应减缓，对股指产生正向刺激。
3、央行“三定”规定发布 牵头负责系统性金融风险防范和应急处置，有利于金融市场稳定，于中长期利好股指。
4、梳理近15年来的历史数据可见，沪指在春节后首个交易日上涨7次、下跌8次，上涨概率为46.67%。然而从更长时段来看，春节后5个交易日沪指上涨概率升至86.67%，10个交易日上涨概率达80%，20个交易日上涨概率达86.67%。历史数据暗示节后向好概率大。
二、后市展望
1、月线、甚至季线级别有技术反弹需求，股指中期向好。
季线方面，沪深两市在上个季度经历了五连阴，以沪市为例，季级五连阴历史上仅月两次，一次在2005年的998，一次在2008年的1664，两个都是历史大底，纵然历史未必完全重演，连续调整后基本面又没有重大利空的情况下走出季线级别的技术反弹的概率是比较大的；相应的，月线级别技术反弹概率也较大。
2、节前借助商誉地雷释放风险，节后大概率有短线向好的机会。
前期最后一周，市场可谓经历了一轮小型股灾，在商誉地雷的刺激下，以中小创为代表经历了一次比较全面的风险释放，节前最后一天雨过天晴。由于节前的风险释放于时间上是小阶段级别的，于空间上也是具备一定杀伤力的，相应的节后的修复动作也不是一两根阳线就完成的，短线上仍有延续震荡向上的机会。
三、操作建议
以逢低做多为主，激进者节后IF3255/IH2495/IC4290附近逢低做多，上方阻力IF3280/3300/3325/，IH2525/2545/2590，IC4338/4370/4390，仅供参考。
贵金属

一、假期行情回顾
1、美元走强，抑制金价涨幅
尽管全球经济前景的忧虑引发了市场的避险情绪，但因美国经济相较于其他国家相对较好，特别是1月非农就业数据的靓丽，美元连续7日收阳，挤压了黄金的避险买需。
2月7日欧盟委员会进一步下调了欧洲的经济增速；澳洲联储公布利率决议，调低了经济增速和通胀预期；英国脱欧谈判仍困难重重正在给经济制造迷雾，将2019年英国的经济增速下调0.5%至1.2%。在全球经济放缓以及各国央行普遍搁置收紧货币政策的情况下，美国的经济仍显的相对强劲。
2、美股反弹压制金价
美股持续反弹，连续7周收阳线，对金价走势产生一定压制作用，但技术上面临阻力，且对全球经济增长放缓及国际贸易争端的担忧情绪将令美股承压。
3、美联储官员重申暂停加息的原因，支撑金价
达拉斯联储主席卡普兰周四(2月7日)表示，减税和政府支出法案的财政刺激举措对经济的影响开始减弱，此前一系列加息的滞后效应在美国经济的影响尚未完全显现，这是他提倡美联储目前暂停加息的两个原因。目前利率“邻近”于中性水准。鉴于通胀可能迟滞，因技术等结构性力量推低物价的力道，压倒性地盖过劳动市场紧俏和消费力所推动的上升周期，所以美联储有空间对升息保持耐心。
4、美国国务院2月1日宣布美国自2日起暂停履行《中导条约》义务，启动退约程序。俄罗斯总统普京随即宣布，俄暂停履行《中导条约》义务，不再就《中导条约》提议举行新的国际谈判。若美俄因《中导条约》进一步加深矛盾，进而刺激市场避险情绪升温，现货黄金将因避险情绪上升而备受避险买盘青睐。
5、全球最大的黄金ETF的持仓量连续5日减仓15.28吨至802.12吨，这可能是自截至10月7日当周以来的最大跌幅。
6、美债收益率大幅下跌至0.75附近，对金价产生有力支撑，若继续大幅下降，则利于金价继续上行。
二、后市展望
1、政治不确定性将维持黄金买需。
金价前景仍然乐观，1300美元关口上方支撑强劲。意大利政府的赤字目标不再有可能实现。 加上美中贸易关系的不确定性，以及美国政府再次关闭的可能性，继续支撑金价。最近公开的Comex仓位数据几乎没有动摇。就目前而言，企图逢低做多的投资者在最近的回调之后仍在等待。
2、从长期来看，全球经济前景、美联储货币政策、美国经济的走向仍是影响黄金的关键因素。市场密切关注下周中美贸易谈判以及美国政府是否会再次面临停摆的风险。短时间市场将密切关注美国边境墙预算案的进展，因如果美国两党始终未能达成一致，将导致美国政府近期再次关停。特朗普在此前的国情咨文中再次表示，如果他所提出的边境墙预算案未能得到批准，不排除会把政府再次进入停摆的状态。这可能会使得黄金获得部分涨幅
3、美元指数虽然持续反弹，但是技术上仍处于96.7-96.8重要阻力位下方，周线级别的形态也未破坏，后市仍然看空。
三、操作建议
货黄金近期的回调符合技术要求，前期多单可持，激进者可1305附近逢低加仓，上方阻力1325/1335/1366美元/盎司，下方支撑1305/1300/1290美元/盎司，仅供参考。

有色金属
铜
1.伦铜在国内休假期间走势先扬后抑，主导因素在美国方面经济数据，原油、美股表现及贸易谈判进程中的信号指示。上周五国内开始放假时，美股小幅上涨，美国就业数据好于预期，贸易谈判进展迹象提振市场信心。因原油市场OPEC减产，委内瑞拉局势及美国钻探活动放缓等均暗示供应收紧，WTI原油期货上周五升值两个月最高水平。外围环境转暖，尽管假日期间美元走势逐步走高，但伦铜及美铜均以阳线收尾，并且伦铜周线已连涨第五周。
2.美元指数录得六个月以来最大单周涨幅，分析称“因交易商担心全球经济不断走软，纷纷买入美元避险”，欧元近两周走势表现低位震荡，市场对欧洲经济放缓的担忧在加重。因德国和西班牙工业订单意外下降，引发市场对经济加速放缓的担忧，欧盟执行委员会在周四下调欧元区经济成长预估和通胀预估。美总统在周四发表言论称不会在3月1日前中美两国达成贸易协议的最后期限前和中国领导人会晤，这加重投资者对全球经济的担忧。受市场乐观情绪减退，伦铜在2月8日收跌。
3.铜供需面而言，节后铜市场贸易商及下游企业回归是重点观察对象：一则下游用铜企业成品库存是否继续维持现状，企业订单能否在节后一个月内看到改善；二则下游对铜价上涨后的相对高价是否认可；再则观察现货贸易商是否对现货自节前贴100元/吨的价格逐步转为平水或升水，这是观察市场对铜消费是否有信心的重要指标。铜库存在春节前后累库没有悬念，从节后库存变化和价格走势联系角度来看，二者并没有必然联系，重点还是延续节前的主要影响因素及矛盾转化。
4.铜价目前有几组矛盾：1）中国经济增速与政策刺激；2）中美贸易谈判进展与全球经济增速预期；3）美联加息进程与美国经济及股市表现；4）库存下降与市场对铜消费的预期。可以说不管是国内的政策刺激力度还是美联储释放鸽派信号，最终的落脚点是中国及全球经济增速放缓是否扭转或可控，铜的金融属性表现为基于对经济增速的乐观预期，资金进入商品市场配置铜多头，其金属属性表现为经济向好，更多的电解铜变为终端产品使用到工业或民用的各个环节。因此，宏观经济大环境的转暖或更趋严峻将主导铜价走势方向。19年一季度恰逢中美贸易谈判重要时间点，国内两会召开也在此时间节点前后，铜市场参与者，无论是金融市场还是生产领域铜下游消费及终端产品用户，均对此事件及两会传递出的政策信号保持高度敏感和关注，铜价走势亦会表现谨慎，即使目前情形对多头有利，但看到资金推高铜价的过程中保持克制。
近年来，年底关于来年铜价走势的看法，市场主流看法往往与实际情况相背，2017年年初，机构多数认为铜价自16年11月以来铜价强势上涨透支了铜基本面的利好，预计6300美元为年内高点，但实际上17年，宏观经济大环境良好，在矿山投资增速放缓和新能源汽车概念题材推动下，铜价一路上扬年底以7251.5美元收年线；18年市场延续看涨思路，各投行机构看涨至8000美元的不在少数，尽管中美贸易摩擦升级始料不及，但市场在预测后市走势中对不可知因素给予的弹性较小，造成实际与预期的反差极为强烈。19年年初，国内期货公司年报对铜价的走势预测区间，伦铜5400-6600美元/吨，国内45000-53000元/吨，且持前高后低看法者不少。仅供参考。

黑色品种

玻璃
春节期间下游深加工停工放假，中下游停止备货，回款进入尾声。目前国内多数生产企业库存经过一个假期已经快速积累起来，为提振节后信心，部分厂家报价小幅提涨。国内需求再次回温预计将在正月十五前后，短期库存仍将保持快速累积状态。整体来看，假期现货市场已基本停止运行，极个别厂家的调价将会在节后开始。从厂家心态看，市场信心要好于贸易商和加工企业，认为当前地产市场对玻璃的消费需求正常，没有明显的减少。而加工企业和贸易商则表示相对谨慎，认为经过近两年的快速发展，已经透支很对的消费需求，并且春节假期之后的订单同比也有一定的减少。从节后的现货市场预期来看，经过一段时间的库存累积，厂商库存再度达到相对高峰，为刺激加工企业备货，厂商或继续小幅上调价格以提振市场信心，但其维持时间或相对较短。期货市场方面，当前期价仍在延续以补贴水为核心逻辑的价格修复，节后伴随现货市场的小幅涨价，期货价格或将冲刺见顶。从基本面来看，中短期内产能过剩问题难以有效解决，春节期间在高产能状况下行业库存将快速累积，年后供应整体偏宽松，厂商的涨价策略也难以持续，操作方面建议节前观望为主，等待节后寻找高点布局中长线空单入场，若宏观方面短时偏利好则在合约选择上布局部分09合约空单。仅供参考。
钢材
春节期间钢材现货成交较少，价格多以震荡上涨为主，幅度多在50元以上。春节期间钢材累库量仍是关键，建议节后密切关注此数据。总体春节期间钢材数据较少，目前看仍是利多大于利空，预计节后大概率会先开启一波上涨。
铁矿
节假日期间铁矿外盘市场仍有一定活跃度，新加坡掉期上涨10%以上，1903合约从84.5美金上涨至最高94美金，目前为91.15美金，上涨最高幅度达11.8%。主要驱动在于巴西淡水河谷矿坝决堤事件进一步恶化，事故所在矿山运营执照面临被吊销的严重后果，且后期仍有继续恶化的可能性。世界各投资机构纷纷调高了对于2019年铁矿均价预期，其中花旗银行预计淡水河谷今年产量可能会下降4000万吨，铁矿价格上调40%至88美金。
总体来看春节期间以利多为主，且预计节后短期铁矿的上涨幅度远远大于成材，成材后期能否继续发力则要关注节后钢材库存累计情况，建议关注多个口径库存数据交叉验证情况。
双焦
节前市场传言的焦煤供应端收紧的问题，目前尚未有定论被证实或证伪，若被证实，则焦煤05合约又继续上冲可能，若证伪，则大概率回落。由于节日期间成品材市场出货有限，导致目前库存累计，双焦库存也在高位，导致节后核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于现吨钢利润有限导致电炉开工偏低，后期若现货价格上涨，推动现货开工提高，则利好焦炭，且春节前高炉产能利用率已然回升，节后成材库存累积有超预期可能，利空成品材，虽利好双焦，但由于目前钢厂储存原料较多，故短期内的产量增加对于原料端利好作用有限。
而节后核心在于需求端，若成材节后出货较好，需求将带动价格上涨；若成材节后出货一般，库存去库速度慢于预期，则节后短期价格将难有太好表现。
动力煤
春节假期期间国内煤市呈供需两不旺态势，煤价弱势持稳为主，供应端煤矿大型企业近日已陆续复产，生产正常，中小型矿正月十五前后开始复工，榆林地区则待定，矿方库存少量，支撑坑口价坚挺，但部分前期煤价涨幅较大的地区，放假期间略回调。北方港库存量稳中小增，拉煤船处低谷。节日期间电厂耗煤量锐减，沿海6大电日耗量降至40万吨附近，存煤可用升至40天以上，大幅高于往年同期，煤价承压增强。总体看，沿海煤市供应宽松态势加剧，终端仍面临严峻去库形势，预计短期内煤价或将呈弱势小幅下滑态势，操作上建议，稳健者观望，激进者轻仓持空。仅供参考。

能源化工

原油
核心观点：美国数据继续利空，但目前油价依旧属于宏观影响时段，中美贸易摩擦及全球经济局势为油价主要影响因素，油价短线受委内瑞拉局势、美国股市震荡及全球经济不确定性影响横盘，仍将横盘一段时间。
利多：
1.盛顿方面已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁，这将限制美国企业和其正常的经济来往，预计直接受到影响的原油出口大约50万桶/日。较大利好油价5-7天。
2.EIA公布，截至2月1日当周，美国精炼油库存减少225.7万桶，较小利好油价2-3天。
利空：
1.EIA公布，截至2月1日当周，美国原油库存增加126.3万桶至4.472亿桶，较大利空油价2-3天。
2.EIA公布，截至2月1日当周，美国库辛原油库存144.1万桶，较大利空油价1-2天。
3.EIA公布，截至2月1日当周，美国汽油库存增加51.3万桶，较小利空油价2-3天。
4.截至2月1日当周，美国原油产量1190万桶/日，维持历史新高，较大利空油价2-3天。
5.截至2月8日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至854座，过去三周内第二周录得增长。较大利空油价3-5天。
国内市场：
1.山东港口马瑞原油2月1日估价3130-3140元/吨，较前一日上调90元/吨。较小利多国内油价。
2.胜利原油2月1日外盘报价53.2美元/桶，较前一日下调1.1美元/桶。较小利空国内油价。
分析建议：
美国库存数据依旧呈现利空，原油及成品油库存增加，产量维持高位，短线全球依旧呈现微小的供大于需状态。受美国股市及全球经济不确定性影响，全球大宗商品春节期间维持宽幅震荡，短线支撑及压力都较为明显，维持震荡走势。目前来看，油价在震荡向上突破未果后，再度回调，因基本面短线利空与长线利多形成矛盾，短线或维持宽幅震荡。基本面来看，当前处于冬季相对淡季，全球需求较前期偏弱，但OPEC减产与美国原油库存增加形成矛盾，油价压力与支撑明显，但中期基本面向好。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价高位横盘影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油目前在50-53美元/桶附近宽幅震荡为主，近期将维持震荡。短线受美国原油库存增加及全球经济放缓影响，风险偏向下行。当前操作上建议观望，等待全球形势及数据指引。
PP
春节期间PP暂无外盘报价，国内市场休市，加之油价在假期暂未出现大波动，pp市场逻辑未变。节前下游春节备货整体不及预期，下游多在春节停工放假，节前成交较差，不过节后下游有一定补库预期；下游放假但石化企业正常生产，春节期间石化累库，预计节后石化库存在100万吨左右，低于去年同期。目前来看PP成本面支撑较强，供应端整体偏紧，石化库存也比往年同期略低，供应端偏利好；虽然节前下游备货积极性不高，但是其库存偏低，节后集中开工后有较强的补库空间。节后虽然石化有一定累库预期，但是节前石化库存偏低，节后下游有补库预期，节后PP整体易涨难跌，存在一定上涨空间，节后中短线逢低做多。节后PP短多风险点：1.外盘油价虽有一定支撑但拉涨有限，石化利润整体偏高；2.今年下游整体备货不及预期，终端需求偏差，节后补库或偏弱；3.节前PP开工率升至90%附近，节后有望继续走高，且明年扩能计划较多，节后供应端压力或逐渐增大。
PE
国际油价维持高位，对PE仍有利好支撑，如果布伦特突破65关口，对PE利好支撑将明显增强；国内PE装置维持95%左右的高开工率，春节后PE库存大幅上升的风险偏高，尽管下游节后有补货需求，但是持续时间不长，在1-2周左右，1季度国内PE装置无大修计划，二季度检修力度明显低于去年，进口冲击压力仍在，不利于PE库存消化，压制PE期货反弹，节后重点关注下游补货及PE库存累计情况，若是好于市场预期，可以做一个短多行情，弱势低于市场预期，择机入场做空。
PVC
随着春节的临近，本周以来现货市场报价减少，价格以平稳为主，目前华东地区主流报价6450-6530元/吨，期货升水50-100元/吨。春节前后基本面对比去年同期来看，上游企业开工稳定，产量同比略偏高，预期假期库存累积幅度相比去年略高，关注节后库存变化，2月份下游放假时间仍然较长，需求有下降预期。同时从估值角度看，PVC利润达到较高水平，估值略有偏高。春节后基差扩大可能性更大。操作建议，由于节后库存存在不确定性，暂不建议持空单过节。关注节后库存及现货恢复情况，再进行策略选择。仅供参考。
PTA
聚酯市场主要逻辑是节后需求回归对PTA的带动及成本端对PTA市场的支撑。具体来看：1、成本方面：春节期间外盘变动较为有限，而基于二季度PX的检修预期，PTA成本端的支撑效应暂无削弱的表现。我们需要关注原油的表现，原油直接关系到成本支撑效应的强弱，影响PTA的上行节奏。2、终端需求回归的节奏问题。节前终端多有部分需求透支，原料库存偏高，辅之节后工人返工时间的不确定性，预计今年春节之后需求回归相对偏慢，预计在三月初方能回归正常。因此我们认为pta市场仍以偏强态势对待，节后市场短期内受需求偏弱的影响会出现回调，幅度视需求回归的节奏而定，需求完全重启之后可持续持有多单。仅供参考。
乙二醇
春节期间，国际波罗的海干散货指数连续下跌， BDI指数作为国际大宗商品的先行性指标，具有相当的指导作用，对节后的大宗商品首先释放利空信号。春节期间美联储3月份加息不及预期的概率大增，美元继续走强，油价在基本面转弱和美元承压下开始出现回落，春节间WTI一周内由55美元/桶附近跌至52美元/桶，对于节后化工品影响表现利空。
基本面看，2月份节后聚酯和织造都存在较明显的减产降负，聚酯行业整体下游开工预期不高，另外，节前织造对于备货较为集中，因此，2月份春节过后聚酯及下游预计将有1-2周的较明显的累库。乙二醇港口方面在春节期间发货迟缓，据统计2月10日前将有30万吨左右船货在春节期间正常到港，预计春节过后乙二醇港口库存将累库至100万吨偏上水平。从国内乙二醇装置开工情况看，2月份基本无装置检修，石脑油一体化及煤制工艺装置均保持在较高开工水平，因此2月份内供应依旧保持偏宽裕节奏不变。目前从行业利润看，乙二醇石脑油一体化工艺都处于微薄盈利阶段，煤制及其他工艺则都表现亏损，乙二醇在5000附近价位处于低价阶段，结合供需分析，乙二醇产品2月份内表现低价高库存。
真正的需求转换时间预计将在2月底到3月上旬出现改变，从往年数据看，聚酯及织造一般都在2月下旬到3月上旬开始复工，因为今年春节前织造备货较为充分，因此保守预计春节后不会出现较明显的集中性备货，时间上要推迟到2月底以后，根据聚酯和织造的复工情况才能确定乙二醇能否转入去库存阶段。
综上分析，2月份节后归来，大宗商品氛围预计中性偏空格局，乙二醇基本面则保持累库的逻辑不变。策略上建议节后做空为主，而做多的时间节点预计放在3月份，根据下游聚酯复工情况而定。
尿素
1、春节期间，企业发送预收订单为主，初十之后将基本发送殆尽，企业有降价收单可能。
2、春节期间，西南地区多数气头企业开车运行，造成尿素供应的增加，日增产量在万吨左右，利空节后市场。
3、春节期间，需求处于停滞状态，元宵节前后工业需求才会明显提升，而农业方面在2月底3月初才会启动，长期来看这是当前尿素市场的重要利好。
甲醇
节前甲醇暂处现实与预期的博弈阶段，库存高位+期价升水的现实VS产业链上下游环比改善的预期。在预期向好因素支撑下，节后或可关注逢低做多05合约以及5-9正套机会，布局多单的核心驱动：
1、春节休盘期间，外盘报价坚挺上扬，且cfr东南亚-cfr中国差值扩大至38.5美元/吨左右、转口窗口或已开启。外盘报价上扬且转口窗口开启，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
2、前期甲醇期价已经跌至甚至跌破煤制甲醇生产成本、烯烃指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位，或反映甲醇期价理论低点已经出现。
3、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至10%以内，2019年春检力度或较大、目前涉及产能520万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。烯烃指数盘面利润恢复后，浙江兴兴已经重启、中原乙烯确定2月25日，久泰能源、南京惠生、中安联合、宁夏宝丰投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
4、西北近期出货好转、库存天数已经开始下降（连续下降2周累计降幅0.25天），或说明内陆供应压力开始缓解。节后春检、传统下游回暖、烯烃恢复&投产，库存天数或延续小降趋势，或从供应端支撑甲醇期价。
5、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-47元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
6、传统下游利润开始回升（甲醛100元/吨、醋酸610元/吨、二甲醚430元/吨），其对期价的利空影响有所减弱（利空转为中性），节后关注利润回升能否促进传统下游开工回暖。
节后布局多单的风险点或在于：
1、港口库存暂处历史同期高位，或从供应端利空甲醇期价，这是节后做多的风险点之一。目前来看，港口库存的利空程度有所减弱，最新数据显示港口库存小幅下降且华东港口库存以及可流通货源降幅较大，或说明浙江兴兴重启后库存压力有所缓解。后期关注库存下降趋势能否延续、尤其是华东库存，一旦延续，其对甲醇期价的影响或由前期的利空转为利多。
2、期现基差未见明显走强预期，或从现货端压制甲醇期价，这是节后做多的风险点之二。目前来看，期现基差的利空程度有所减弱：因为3月下纸货报价一度涨至与期价平水甚至升水状态，或说明港口远月预期向好。

农副产品

豆粕
1.2月份供需报告中下调18/19年度美豆产量152万吨，下调巴西大豆产量500万吨，下调阿根廷大豆产量50万吨。
2.巴西整个大豆种植帯气温有时高于正常水准，降雨量有限，继续打压正在鼓粒的大豆作物，巴西天气仍未好转，产量或继续下降。
3. 刘鹤将于2月14日至15日在北京与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。
4.据美国媒体周四报道，美国总统特朗普表示他不会在3月2日截止日期到来前和中国习近平主席会面。
春节假期结束两周前看涨逻辑：
1.巴西天气依然干旱，大豆产量或进一步下调
因此前巴西产区天气干旱，美国农业部下调巴西大豆产量500万吨。当前巴西有大量大豆处于鼓粒期，需要充足的水分来满足大豆生长，从后期巴西产区天气状况来看，巴西产区天气依然炎热干燥，大豆产量或继续下降，利多CBOT美豆价格，增加国内大豆进口成本。
2.下游有补库需求而油厂开机率处于恢复期
春节假期结束后，下游饲料企业有补库需求而这段时间油厂开机率仍处于恢复期，预计春节假期结束两周之内，油厂豆粕库存将呈下降趋势。
3.贸易战影响分析
若最终贸易战谈判破裂，毫无疑问利多国内豆粕期价。若贸易和谈成功取消国内对美豆加征的25％关税，豆粕短时间内将有情绪性下挫，但当前3％关税时美豆压榨利润处于盈亏平衡点附近，豆粕下方空间相对有限，且贸易和谈利多美豆，间接增加国内豆粕成本，为大连豆粕提供有力支撑。
最新贸易谈判仍无明显进展，特朗普也表示不会在谈判截止日期前与习主席谈判，情绪上利多国内豆粕价格。
风险因素：
1. 受生猪存栏下降影响，下游补库结束后，豆粕需求重回弱势，随着油厂开机率回升，豆粕库存将重新累积，市场或跳过此次反弹，直接反应后期供需压力大。
2.豆油价格上涨导致豆粕成本下降。
3.巴西大豆产区天气有明显改善。
观点：
综合来看，巴西产区天气仍未改善，产量或继续下调，CBOT美豆有继续上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，春节假期结束后两周内，下游饲料企业仍有补库需求，而油厂开机率却处于恢复期，豆粕库存将继续下降。贸易战方面，受成本支撑，贸易和谈利空影响有限，且本次贸易和谈无明显进展，豆粕价格有反弹动力。但长期看豆粕基本面预期仍偏弱。建议多单轻仓持有。
菜油
春节假期即将结束，节后2月11日早盘开市。假期期间，外盘正常开市。CBOT大豆表现为高位震荡调整，暂无方向性指引，CBOT美豆油表现偏强震荡。春节期间部分油厂停机，截止到2月1日当周，国内菜油库存为51.65万吨（华南地区+华东地区），较前一周的53.74万吨下降了2.09万吨或3.89%。虽然春节备货已经结束，需求放缓，但国内大豆压榨量大幅下降了51.94万吨，降幅为27.9%，国内豆油库存将于2月11日晚间公布，预期继续下降，但降速或放缓，国内油脂去库存过程预期会持续到3月底。USDA2月份供需报告美豆产量及库存数据均稍低于此前市场预期，但巴西产量稍高于此前市场预期，本次报告对大豆市场相对中性或略微偏多。1月30-31日的中美经贸磋商结束，特朗普称取得很大进展并对3月1日前达成协议表示乐观。美国财长将在2月中旬前往中国进行下一轮谈判，周四媒体报道称，特朗普总统和习近平主席不太可能在3月1日截止日期前会面。这使得贸易谈判取得突破的可能性降低。豆油或情绪上多头炒作，菜油或跟随上涨。但2月11日MPOB供需报告因马棕油产量存在一定的不确定性，报告最终库存降幅或不及预期，对棕榈油有一定利空风险，间接会影响菜油油价格。综合以上分析，节前菜油多单于MPOB报告释放之后逢回调低点可再次尝试入场。仅供参考。
豆油
春节假期，内盘休市至本周五外盘收盘，CBOT美豆跌0.87%，CBOT豆油涨1.81%，BMD毛棕榈跌0.64%。整体而言，外盘走势相对稳定，中美贸易磋商没有明确进展，双方将进一步谈判，中粮最新又采购100万吨美豆，表现出中美关系一定程度的缓和。2月14日-15日中美双方将在北京进一步谈判。有传言称中国或将继续采购500万吨美豆，且有观点认为将有更多的美豆流入压榨领域，后续中方的采购进度及采购美豆的流向需要重点关注。国内供需方面，2019年第5周（1月26日至2月1日），油厂压榨134.2万吨，出油29.458吨，较预期的135.94万吨少1.74万吨，对应出油少0.33万吨。春节期间的两周（第6、7周）预期压榨量为79万吨，去年同期为86万吨。节后大部分油厂将于初八至十一（2.12~2.15）期间恢复开机。截至1月25日豆油库存134.62万吨，之后春节备货逐渐结束，豆油消费量下降，伴随第5~7周压榨开机率下降，整体的豆油库存变化较难预估，但变化幅度预期不大。节后从第8周开始，压榨和消费逐渐步入正轨，2月份大豆到港量预估399.4万吨，整体仍不及压榨需求，豆油库存有进一步下降空间，预估到2月底还有10万吨降幅。3月大豆到港量预估610万吨，较之前预估增20万吨，压榨缺口缩小，3月豆油库存降幅预估2~5万吨。整体而言，至3月底，豆油库存预期降至120万吨左右，低于之前预估的110万吨，豆油价格上涨动力有所减弱。仍需跟踪现货价格上涨力度及下游采购积极性。综合而言，中美贸易谈判进入最后的关键期，3月1日前将有定论，这也带来相关风险，国内豆油供需来看，库存降速或低于年前预估，上涨动力打折扣，多单可以持有，加仓需谨慎，仅供参考。
棕榈油
春节假期，内盘休市至本周五外盘收盘，CBOT美豆跌0.87%，CBOT豆油涨1.81%，BMD毛棕榈跌0.64%。整体而言，外盘走势相对稳定，中美贸易磋商没有明确进展，2月14日-15日中美双方将在北京进一步谈判。SGS数据显示马棕油1月出口增8.5%，ITS数据显示马棕油1月出口增14.7%，AMS数据显示1月马棕油出口增15.5%。1月马棕油产量预期季节性减产，但减产幅度预期不大。整体而言减产叠加出口增加将带动马棕油降库存，但由于12月底321.5万吨的库存过高，而1月减产幅度及出口增幅相对不大，预期1月库存下降，但可能仍在300万吨以上。2月11日中午12：30MPOB将发布供需报告，报告预期利多。印尼方面，国内生柴及食品消费的增加带动库存下降，叠加减产季，库存降幅可观。2018年假期内令吉坚挺令马棕油期价下跌，但未来去库存预期较强，内盘开盘可布局少量多单。仅供参考。
白糖
1.外盘：春节期间国际原糖价格维持12.5-13美分/磅区间震荡，对内糖有一定支撑。春节后印度出口以及国际油价将是影响国际糖价的关键因素。若国际糖价维持在12.8美分/磅附近，印度糖厂有望加快出口，将令国际糖价承压；原油价格若继续回落，将影响巴西中南部糖厂19/20榨季制乙醇比例，倾向于生产食糖，增加市场供应从而利空糖价。
2.政策：广西政府于2月1日起实行首期工业收储计划50万吨，收储期5个月，后续可能有进一步收储计划。而且政府给的收储价格是6000元/吨，这个价格是远高于目前的市场价格5100-5200元/吨的，也高于广西的平均成本5400-5600元/吨，政策实施后现货价格可能会向6000元/吨靠拢。
对照往年临时收储，在熊转牛时期，2014-2016年的年初进行了3次收储。其中2014年300万吨（广西190），5100元/吨贴息，郑糖主力从4600涨到4900；2015年300万吨（广西191），4250元/吨贴息，郑糖主力从4500回升至5000以上，从5100上涨至同年7月的5600元/吨；2016年150万吨（广西94），5200元/吨贴息，郑糖主力从5300以下短时间内突破了5600的重大压力位，上涨至2016年7月的5800，到2016年底食糖价格攀升至7000以上。
3.主产区产销数据：1月份国内食糖产销数据已有部分数据公布，据沐甜科技消息，广西1819榨季截至1月底产糖283.2万吨，总销糖量133万吨，工业库存150.2万吨；海南截至1月底共产糖8万吨，销糖0.6万吨，工业库存7.4万吨；
内蒙截至1月底共产糖61万吨，销量45.6万吨，工业库存15.4万吨。云南主产区尚未公布，预计工业库存10万吨，全国截至1月底工业库存预估在210万吨附近，较上榨季预计少70万吨左右，料从供应端利好糖价。
4.进口配额：据加工糖厂消息，部分加工厂春节尚未申请配额内进口许可证，计划春节后再申请，预计配额内进口许可发放时间将在2月下旬到3月份，进口压力后移；对于配额外进口，
目前市场有传闻说要到下半年发放，若消息证实，则进口压力后移到下半年，供应端短期影响利多若最后证实是谣言，对短期市场心态也是偏多影响。
5.虽然春节后国内糖市进入传统消费淡季，但供应面整体释放利好，短期供应端压力同比偏小，加上外糖价格相对稳定，走私糖利润空间有限，对内糖影响不大，春节后国内糖价或在政策和产销数据利多影响下有进一步上行可能。
棉花（暂看至5月份）
ICAC供需报告：利多
到2018/19年度结束世界棉花库存预计将减少5％至1760万吨，尽管棉花价格承压，但目前对全球棉花消费的预估维持在2680万吨不变，产量预估略低至2590万吨。秘书处认为，棉花价格正受到与全球经济环境有关的不确定性的影响，而不是贸易壁垒的影响。正如价格预测所反映的那样，价格基本面看起来依然稳固。
CAI（印度）棉花供需平衡表：利多
1月底预估继续下调印度棉花产量和需求，据印度棉花协会（CAI）2月7日发布的最新棉花平衡表：较上月，2018/19年度印度棉花产量继续下调8.5至561万吨，总需求下调6.8至537.2万吨，出口下调1.7至85万吨。
澳大利亚天气：降雨没有到达棉花产区,  利多
2月6日Cotlook消息，据气象局(BoM)消息，到目前为止雨水已经避开了昆士兰干旱的传统种植区。ABERS：澳大利亚1月气温高于均值，降水远低于均值
USDA出口周报：中性偏空
截止12月27当周2018/19年度棉花净签约5.36万吨，装运4.59万吨，环比分别减3.28和0.44万吨。
CFTC美棉基金：截止1月8日当周基金净多占比连续八周下滑，至近3年历史同期低位--利空
据CFTC，截至1月8日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头6.7万张张，空头5万（增1.4万）张，ICE总持仓增至22.4万张，净多占比7%，环比减7个百分点，同比少30个百分点。
USDA供需月报：2月预估2018/19年度全球棉花较12月库消比上调2.8个百分点：利多美棉，利空全球棉价，整体中性偏空
利多美棉：
根据美国农业部发布的2月份全球产需预测，美国2018/19年度产量、消费量和期末库存小幅减少。具体看，美棉产量调减20万包，原因是美国东南地区产量小幅下降，美国国内消费量和期末库存均调减10万包，出口量保持不变。美国农场均价下调2美分至72美分。
利空全球棉价：
据USDA2月供需月报，2018/19年度，全球棉花产量和消费调减，进口和期末库存调增：
产量：2018/19年度全球产量下调6.2至2579.1万吨，其中中国产量上调10.8至598.7万吨，印度产量下调10.8至587.9万吨；美国产量下调4.3至400.4万吨，土耳其下调13至80.6万吨；
消费：全球消费下调43.2至2692.1万吨，其中中国消费调减21.8至881.8万吨，印度消费下调10.8至540万吨。
出口：巴西出口上调8.7至135万吨，印度出口调增2.2至98万吨；
期末库存：全球期末库存上调50.2至1643.7万吨，其中中国和印度期末库存分别调增43.6和9.8万吨。
中美贸易谈判：
据新华社报道，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。对于磋商的结果，值得市场持续关注。
简评：
整体来看，美联邦政府恢复以来发布多项报告，报告数据大多偏于利空，但是基本符合市场预期，利空影响有限。目前市场影响更多为情绪。明天美代表团将抵达北京进行新一轮贸易谈判，预计不会有协议达成，但是会对原先争议部分再次探讨，另外在月底中美领导人会晤之前，2月27、28日美、韩领导再次对话，对市场情绪影响较大。节后国内纺企尚未开工，订单、补库情况尚不明确，后期宏观实践较多，2月下旬预计棉花行情波动较大。2月11日开盘预计郑棉手外盘带动低开，受黑色、原油带动走高，整体走势震荡，多单持仓风险不大。或可持有CF5-9反套，保护多头头寸。
玉米、淀粉
持仓分析：春节期间玉米、淀粉多单轻仓持有，预计明日开盘价格或有回调；后期回调加多。
春节期间因素变动：
1、现货价格：2月7日后部分深加工企业陆续开工，价格基本持平春节前。
2、近期的降雪和即将到来的天气回暖，潮粮、地趴有出售风险。
趋势分析：
国际方面，中美仍处于谈判期，3月1日出结果，预计出结果前市场心态稳定。国内方面，春节后天气开始回温，低趴粮出售时间缩短，3-4月份或有一波售粮高峰，加上节后猪瘟蔓延炒作，短期预计价格偏弱震荡。长期来看，猪瘟疫情蔓延，养殖利润下滑，饲料采购谨慎，养殖需求偏弱，年度饲料需求下滑，市场担忧情绪仍在。但政策释放利多信号，有助于缓释拍卖和猪瘟带来的利空压力，长期来看玉米中性偏多。
春节后市场阶段性炒作因素：
1、春节期间流动人口增加，猪瘟有进一步扩散的风险，市场担忧情绪或增加；
2、当前东北农户售粮进度在五成左右，主产区余粮充足，随着贸易商停收，供应压力向年后转移，若年后气温回升较快，则农户将加快低趴粮销售进度，在需求下降的情况下，阶段性供应压力将打压市场。届时供需矛盾将转向农户与贸易商间的博弈。（当前贸易商库存依旧偏低，等待节后农户集中售粮）；
3、2月份一号文件，政策性利好或进一步显现；
4、正月十五后深加工企业有集中采购倾向；
5、3月份两会炒作及对临储拍卖炒作
技术分析：
玉米长期上涨趋势不变，短期玉米主力合约上方1870-1880压力明显，突破需要量的支撑，节后关注资金情况。
核心观点：
综合以上分析，玉米春节后不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，春节后价格或先弱后强，长期看多，因此节后价格回调可加仓。
风险因素：
2月底习特会对贸易的最终谈判；猪瘟发酵带来的市场情绪。
淀粉：
淀粉方面，依旧未脱离成本定价，年后预计价格波动幅度变大，趋势相对偏强，但节后进入消费淡季，在高开机率及产能增加的基础上，库存累积或超往年，自身供应压力显现，操作上可择机做空淀粉玉米利润。仅供参考。
苹果
春节期间苹果冷库暂停交易，现货市场暂无消息，卓创数据和中果网的数据也都未更新。但是根据部分现货商描述节前销区接近零库存，2月7日（农历初三）部分冷库开始陆续发货，这表明市场逐渐接受高价苹果，苹果走货速度超出之前预期。
今年全国苹果入库量约605万吨，年后库存剩余约425万吨，今年年前日均走货速度处于2015年和2016年之间。据此，我们对后期库存消化进行统计。
                           
按照当前库存消化速度，5月之后市场苹果供应将会极度紧缺。如果我们与2015年和2016年年前库存消耗量的相对值作比较，预估年后到5月之间将消耗239万吨苹果，剩余库存量为181万吨，而往年同期约280万吨。如果按照当前价格走货，5月之后苹果供需矛盾将会激化，因此，我们预计年后市场大概率会涨价。
鸡蛋
供应面：2月新增产量有限，但整体供应呈现小幅增加。目前流通环节库存在4天左右。
需求面：春节过后1-2个月为鸡蛋传统的需求淡季，各环节均以消化库存为主，采购积极性偏弱势，利空鸡蛋价格。持续时间为1-2个月。目前流通环节反应过来，需求差是节后蛋价偏低的主要因素，需求较去年同期下滑15%左右，余货较年前及去年同期均有增加。
综上所述，节后全国产区均价或弱势走低，最低或在2.5元左右，不排除局部地区有低价，蛋价低位（2.5—3.1元）盘整状态或持续1—2个月。                                               
重点关注因素:产量新增幅度，需求恢复速度。仅供参考！

玻璃：
目前玻璃现货市场已经处于有价无市的状态，加工企业和贸易商基本都已经停工放假，预计元宵节之后才会正式开工。从厂家心态看，市场信心要好于贸易商和加工企业，认为当前地产市场对玻璃的消费需求正常，没有明显的减少。而加工企业和贸易商则表示相对谨慎，认为经过近两年的快速发展，已经透支很对的消费需求，并且春节假期之后的订单同比也有一定的减少。从节后的现货市场预期来看，经过一段时间的库存累积，厂商库存再度达到相对高峰，为刺激加工企业备货，厂商或继续小幅上调价格以提振市场信心，但其维持时间或相对较短。期货市场方面，当前期价仍在延续以补贴水为核心逻辑的价格修复，节后伴随现货市场的小幅涨价，期货价格或将冲刺见顶。从基本面来看，中短期内产能过剩问题难以有效解决，春节期间在高产能状况下行业库存将快速累积，年后供应整体偏宽松，厂商的涨价策略也难以持续，操作方面建议节前观望为主，等待节后寻找高点布局中长线空单入场，若宏观方面短时偏利好则在合约选择上布局部分09合约空单。仅供参考。

【玉米基本面变动】
【持仓分析】春节期间玉米、淀粉多单轻仓持有，预计明日开盘价格或有回调；后期回调加多。
【春节期间因素变动】
1、现货价格：2月7日后部分深加工企业陆续开工，价格基本持平春节前。
2、近期的降雪和即将到来的天气回暖，潮粮、地趴有出售风险。
【趋势分析】
国际方面，中美仍处于谈判期，3月1日出结果，预计出结果前市场心态稳定。国内方面，春节后天气开始回温，低趴粮出售时间缩短，3-4月份或有一波售粮高峰，加上节后猪瘟蔓延炒作，短期预计价格偏弱震荡。长期来看，猪瘟疫情蔓延，养殖利润下滑，饲料采购谨慎，养殖需求偏弱，年度饲料需求下滑，市场担忧情绪仍在。但政策释放利多信号，有助于缓释拍卖和猪瘟带来的利空压力，长期来看玉米中性偏多。
【春节后市场阶段性炒作因素】
1、春节期间流动人口增加，猪瘟有进一步扩散的风险，市场担忧情绪或增加；
2、当前东北农户售粮进度在五成左右，主产区余粮充足，随着贸易商停收，供应压力向年后转移，若年后气温回升较快，则农户将加快低趴粮销售进度，在需求下降的情况下，阶段性供应压力将打压市场。届时供需矛盾将转向农户与贸易商间的博弈。（当前贸易商库存依旧偏低，等待节后农户集中售粮）；
3、2月份一号文件，政策性利好或进一步显现；
4、正月十五后深加工企业有集中采购倾向；
5、3月份两会炒作及对临储拍卖炒作
【技术分析】
玉米长期上涨趋势不变，短期玉米主力合约上方1870-1880压力明显，突破需要量的支撑，节后关注资金情况。
【核心观点】
综合以上分析，玉米春节后不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，春节后价格或先弱后强，长期看多，因此节后价格回调可加仓。
【风险因素】
2月底习特会对贸易的最终谈判；猪瘟发酵带来的市场情绪。
【淀粉】
淀粉方面，依旧未脱离成本定价，年后预计价格波动幅度变大，趋势相对偏强，但节后进入消费淡季，在高开机率及产能增加的基础上，库存累积或超往年，自身供应压力显现，操作上可择机做空淀粉玉米利润。仅供参考。

甲醇：
核心观点：
价格结构（截至2月1日）：
进口甲醇成本（2497）、西北（2430-2480）、华东太仓（2445-2465）、河北定州天鹭（2410）、鲁南（2350）、华中（2220-2250）。
利空：
1、港口库存暂处历史同期高位，或从供应端利空甲醇期价，这是节后做多的风险点之一。目前来看，港口库存的利空程度有所减弱，最新数据显示港口库存小幅下降且华东港口库存以及可流通货源降幅较大，或说明浙江兴兴重启后库存压力有所缓解。后期关注库存下降趋势能否延续、尤其是华东库存，一旦延续，其对甲醇期价的影响或由前期的利空转为利多。
2、期现基差未见明显走强预期，或从现货端压制甲醇期价，这是节后做多的风险点之二。目前来看，期现基差的利空程度有所减弱：因为3月下纸货报价一度涨至与期价平水甚至升水状态，或说明港口远月预期向好。
利多：
1、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致外盘报价坚挺上扬且cfr东南亚-cfr中国差值扩大至38.5美元/吨左右、转口窗口或已开启。外盘报价上扬且转口窗口开启，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
2、前期甲醇期价已经跌至甚至跌破煤制甲醇生产成本、烯烃指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位，或反映甲醇期价理论低点已经出现。
3、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至10%以内，2019年春检力度或较大、目前涉及产能520万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。烯烃指数盘面利润恢复后，浙江兴兴已经重启、中原乙烯确定2月25日，久泰能源、南京惠生、中安联合、宁夏宝丰投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
4、西北近期出货好转、库存天数已经开始下降（连续下降2周累计降幅0.25天），或说明内陆供应压力开始缓解。节后春检、传统下游回暖、烯烃恢复&投产，库存天数或延续小降趋势，或从供应端支撑甲醇期价。
5、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-42元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
6、传统下游利润开始回升（甲醛117元/吨、醋酸600元/吨、二甲醚530元/吨），其对期价的利空影响有所减弱（利空转为中性），节后关注利润回升能否促进传统下游开工回暖。
操作建议：
节后或可关注逢低做多05合约机会。

【豆粕基本面变动】
1.2月份供需报告中下调18/19年度美豆产量152万吨，下调巴西大豆产量500万吨，下调阿根廷大豆产量50万吨。
2.巴西整个大豆种植帯气温有时高于正常水准，降雨量有限，继续打压正在鼓粒的大豆作物，巴西天气仍未好转，产量或继续下降。
3.阿根廷中部地区天气大体有利于大豆作物生长，土壤墒情充足，无炎热天气压力。
4. 刘鹤将于2月14日至15日在北京与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。
5.据美国媒体报道，美国总统特朗普表示他不会在3月2日截止日期到来前和中国习近平主席会面。
6.上周湖南省永州市发生一起非洲猪瘟，目前市场已出现107例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过91.6万头，涉及25省4个直辖市。同时上周有2个非洲猪瘟疫区解除封锁，截止目前共91个疫区按规定解除封锁。
【观点】
综合来看，巴西产区天气仍未改善，产量或继续下调，CBOT美豆有继续上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，春节假期结束后两周内，下游饲料企业仍有补库需求，而油厂开机率却处于恢复期，豆粕库存将继续下降。贸易战方面，本次贸易和谈无明显进展，豆粕价格有反弹动力。但长期看豆粕基本面预期仍偏弱，建议多单轻仓持有。饲料厂备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。假期结束两周后可长线做多油粕比。

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【菜籽油基本面】
1、ICE油菜籽：截止2019年2月8日收盘，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期价收盘下跌，3月期约收盘下跌0.9加元，报收483.3 加元/吨；5月期约收盘下跌1.1加元，报收491.8加元/吨；7月期约收盘下跌0.7加元，报收499.9加元/吨。
2、仓单数量：2月1日仓单量为25265张较1月31日仓单量25265张不变。
3、库存：截止2月1日当周，两广及福建地区菜油库存小幅 下降至82000吨，较上周的82500吨减少500吨，降幅0.6%，但较去年同期45500吨增幅80.2%。
4、现货价格：2月1日沿菜油报价在6470-6630元/吨，较1月31日下跌20-30元/吨。
5、现货成交： 1月31日菜油现货无成交，相比之下，1月30日现货成交6000吨。
6、菜籽压榨利润：2019年2月1日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅减少，1月31日压榨利润128元/吨（-7），作为对比，1月30日压榨利润142元/吨。
7、加拿大菜油进口利润：1月31日进口菜油利润小幅减少。2019年4月船期加拿大菜油进口利润30元/吨（-27）；5月船期加拿大菜油进口利润23元/吨（-11）。
8、菜籽库存：截止2月1日当周，，国内沿海进口菜籽总库存小幅下降至50.55万吨，较上周50.75万吨，减少0.2万吨，降幅 0.39%，较去年同期的47万吨，增幅7.55%。
9、进口情况：2月菜籽到港量在27万吨，3月24万吨，由于中加关系紧张，油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少。
【观点】
由于中加关系油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。本周随着部分油厂陆续开机，压榨量预计回升至4.4万吨。但节后需求处于淡季，需求放缓或使得期现价格出现情绪上回落以及近期压榨利润较好或限制上涨空间，预计2月份菜油行情难有大的波动，整体或仍处于偏强震荡格局。节前多单可逢回调低点轻仓接回。仅供参考。

【油脂组模拟交易提示】预期中午MPOB报告利多，4770做多棕榈油1905合约50手。@蔡英超～尿素研究员 

广西南华集团今日现货第一次报价上调30元/吨，至5190-5300元/吨；贵州南华上调80元/吨，至5080元/吨；海南南华上调40元/吨，至5200元/吨。现货报价上调，预计盘面有跟涨动能。

【PE盘中异动】
PE期货05合约高开低走，下午跌幅逾2%，春节后PE库存较节前大幅上升，国内检修装置偏少，开工率升至99%附近，下游尚未返市，另外国际油价盘中下跌，打压PE期货回调，目前PE库存维持低位，近期关注下游节后补货力度。