各国央行购金创纪录 中国黄金消费量连续6年第一

爆竹声中一岁除，春风送暖入屠苏，金猪年终于来了。

每逢年节，不少人都爱买点黄金增添喜气。在美联储放缓加息的背景下，多家专业机构预测，2019年金价有望再度大幅上涨，黄金股会有不错投资机会。

就在今日凌晨，美东时间6日周三，前美联储主席珍妮特·耶伦对媒体表示，美联储必须依赖最新经济数据来确定其下一步政策是加息还是降息。如果全球经济增长真正减弱并且溢出到美国，那么下一步行动肯定有可能是降息。

此外，各国央行也在大幅增持黄金，尤其引人关注。据世界黄金协会发布的《2018年黄金需求报告》，2018年全球各大央行购买黄金量巨幅增长74%，对比2017年接近翻倍，反映出新兴市场央行进一步多元化资产配置的需求。2018年中国黄金实际消费量为1151.43吨，与去年同期相比增长5.73%，已连续6年保持全球第一位。

截至美东时间周三下午收盘，COMEX黄金期货报1310.5美元/盎司。2019年以来，COMEX期金价格累计上涨了2.97%。

各国央行购金创纪录

日前，世界黄金协会发布《2018年黄金需求报告》，2018年全球黄金需求增长4%，为4345.1吨，与全球市场的5年平均水平基本相当，而在全球金饰需求基本稳定的状况下，中国市场的需求回暖创下了三年来的新高。

数据显示，2018年，全球黄金总需求4345.1吨，而2017年同期为4159.9吨，略低于过去5年的平均需求量4347.5吨，其中央行购金几乎是2018年全球黄金市场需求的唯一亮点，各大央行购买黄金量巨幅增长了74%，反映出新兴市场央行进一步多元化资产配置的需求。

值得注意的是，全球央行再次成为黄金市场的大买家，购金量创出布雷顿森林体系结束后的新纪录，对比2017年接近翻倍。近年来各国央行黄金储备呈现增加趋势，俄罗斯央行仅在2018年增加黄金储备275吨，成为全球第五大黄金储备国。

中国堪称全球黄金的最大市场，另据中国黄金协会统计的最新数据显示，无论是黄金产量还是消费量，中国均蝉联全球第一位。具体来看，2018年国内黄金产量为401.12吨，与2017年相比，减产25.02吨，同比下降5.87%，自2007年来已连续12年位居全球第一；2018年全国黄金实际消费量为1151.43吨，与去年同期相比增长5.73%，已连续6年保持全球第一位。

世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，金条和金币投资需求、金饰品需求和央行购金是2018年中国黄金市场的三大亮点，其中金条金币的投资需求量达304.2吨，显示出黄金的避险作用。同时数据显示的金饰品需求也继续增长，全年市场总需求672.5吨，创下3年来的新高。在品牌零售商的带领下，2018年的金饰销售网络进一步扩展，同时零售商也更多渗透到三线、四线城市。

金价和黄金股已经默默开涨

实际上，包括黄金和黄金股在内的黄金投资标的已经开始默默上涨。

去年10月起，黄金价格就启动新一轮向上行情，COMEX期金累计上涨已超过10%。近期金价上涨有小幅加速势头，今年1月单月涨幅接近4%。

在金价上涨带动下，黄金股也出现了较大幅度上涨。国内黄金龙头股山东黄金去年12月单月上涨超过11%，在相对低迷的A股市场堪称一抹亮色。

美联储或降息，2019年黄金将迎大牛市？

美东时间6日周三，前美联储主席珍妮特·耶伦接受CNBC采访时表示，美联储必须依赖最新经济数据来确定其下一步政策是加息还是降息。如果全球经济增长真正减弱并且溢出到美国，那么下一步行动肯定有可能是降息。

这呼应了三周前她的表态。当时耶伦在全美零售联合会(NRF)年度展会上表示：“如果全球经济出现下行，并且溢出效应影响到美国，我们就非常有可能已经见证了本轮加息周期中的最后一次加息。美国再加息一次或者两次是完美的可能，但没有任何事情处于预设路径。我预计美联储会暂时喘口气，在下一次行动前评估一下目前经济如何。”

上周四，美联储主席鲍威尔也在联储会后的新闻发布会上表示，美国宏观经济环境强劲，但又提到海外经济体增长放缓，尤其是欧洲。他说，若英国硬脱欧，并且导致金融市场动荡，将会让美国经济受创。

在此背景下，越来越多人认为金市有望迎来大牛市。

银河证券认为，美联储发出暂缓加息与缩表的极鸽派信号基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期，美联储FOMC委员在最新一次议息会议上一致投票决定将联邦基金利率维持在2.25%—2.5%的目标区间内，这符合市场预期。

但在1月份的会议声明中，美联储承认其担忧受全球经济的放缓的拖累可能致使美国经济也面临下行风险，以及原油价格下降使通胀压力缓和，其下调了 “美国经济强劲增长”的表述改为“经济活动稳步上升”，表示“鉴于全球经济和金融进展，以及缓和的通胀压力，委员会将保持耐心来调整联邦基金利率目标范围”，并在声明中撤销了“进一步加息”的措辞，释放了美联储本轮加息周期以来最为强烈的暂缓加息信号。在关于市场此前关注的缩表问题上，美联储在1月份的会议声明上罕见增加了三段有关缩表的文字，所有投票官员都同意“调整与缩表所需条件有关的指引”、“愿意保持充足供应的银行准备金”，“准备好调整实施资产负债表正常化的任何细节”，表明了美联储考虑在必要时调整放缓缩表节奏。而在稍后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示在一定程度上未来的加息可能性下降，美联储正评估缩表计划。

基于上述判断，银河证券认为黄金价格将进入新一轮上涨周期。美联储1月份的会议声明与新闻发布会上美联储主席鲍威尔的表述，进一步确认了之前市场所预计的美联储在2019年将放缓加息与缩表的节奏，释放了极其强烈的超鸽派信号。

在美联储会议后，根据CME联邦基金利率期货显示市场对于2019年不加息的预期从会议前的72%上升到81.5%，而市场对2019年加息一次的预期从19.2%下降到了6.6%。在全球经济放缓的背景下，美国经济很难独善其身，虽然美国目前的就业数据仍然强劲，但美国12月ISM制造业PMI指数等先行指标大幅下滑，以及美国长短期国债收益率的倒挂，都显示了美国经济有面临拐点的可能。

而本次美联储会议的鸽派声明更是印证了美国经济的下滑风险。美联储放缓甚至暂停加息与缩表进程，将使美国的实际收益率下降，而此前的强势美元也将大概率下跌，这将支撑黄金价格的上涨。在美国及全球经济走弱，美联储已确定进入加息周期尾声的情况下，黄金价格将开启新的一轮上涨周期。

兴业证券同样看好黄金，维持黄金行业“推荐”评级。

该券商认为，此轮金价上涨行情的基本面与2015—2016年类似，后续金价走势需继续观察美国十年期国债实际利率走势，若实际利率能够进一步走弱，黄金价格大概率将复制2015-2016年的上涨行情。落实到黄金标的层面，2016年7月黄金股股价随着金价见顶而出现回落，2016年最高涨幅均达到了50%—150%。

如果今年黄金行情可复制2015—2016年度行情，则股价仍有继续上涨空间。维持对行业的“推荐”评级，推荐高安全边际标的紫金矿业、以及高弹性标的山东黄金、中金黄金、银泰资源，关注白银标的盛达矿业。

天风证券也相信，黄金上涨通道有望打开。

该公司表示，2019年，减税政策对美国经济的刺激作用可能逐渐减弱，全球贸易冲突风险仍然存在，美国经济增速相对于其他经济体的绝对优势可能将转变为相对优势，美元指数可能出现下行而利好黄金价格。同时，美联储加息对黄金价格的压制作用逐渐减小，2018年4季度至今原油价格一路下跌，美国股市大幅回调，美联储加息进程可能提前结束，加息步伐的改变有望成为黄金价格上涨的催化剂。