美国1月ISM制造业指数反弹但存隐忧 美元再度转跌

美国总统特朗普重视的制造业动能在2019年初意外反弹，但分项数据暗藏隐忧。制造业物价支付指数近三年来首度跌破50荣枯线，就业指数较前值下滑。

美国供应管理协会（ISM）2月1日周五发布的数据显示，美国1月ISM制造业指数56.6，好于预期54，12月前值由54.1上修至54.3。

有分析认为，这份数据是个意外利好，因为此前市场预期制造业数据会走弱，其中新订单指数的涨幅创2014年以来最大。



华尔街见闻曾提到，去年12月初值为54.1，大幅低于预期57.5和11月前值59.3，创2008年10月金融危机以来最大降幅，以及2016年11月特朗普胜选以来最低。数据表明，美国制造业仍持于扩张区间，但动能放缓，主要分项数据录得至少半年最低，激发市场担忧全球经济放缓。

对于1月的最新数据，ISM调查委员会主席Timothy Fiore表示，美国制造业活动持续扩张了29个月，新订单与生产指数帮助扭转了去年12月的颓势。这代表美国整体经济持续扩张了117个月，1月读数代表美国实际GDP年率增速为4%。

华尔街见闻发现，ISM制造业的12月读数代表美国经济增长3.4%，表明今年1月数据确实较为乐观。但过去12个月的数据均值为58.5，振幅区间为54.6-60.8，1月数据仍接近区间的下限。



特别值得注意的是，分项指标中，1月的ISM制造业物价支付指数为49.6，远逊于预期54.3，也是35个月里（近三年来）首次跌破50荣枯线，代表物价支付指数收缩。而12月该分项指数的前值54.9，创2017年6月以来的最低增速。过去三个月，该指数跌落了22个百分点。

就业指数也较前值回落。美国1月ISM制造业就业指数55.5，逊于前值56.2，虽然连续增长了28个月，但增速刷新至少2018年6月以来最低。

当然，这份意外反弹的数据亮点也不少。例如，新订单指数录得58.2，较前值大涨近7个百分点，重回50-60区间的高位，前值51.1也上修为51.3，代表连续37个月处于扩张区间。12月时，这一指数曾环比大幅回落11个百分点，创2014年1月以来最大降幅和2016年8月以来最低。

1月的制造业生产指数也反弹较大，连续29个月处于扩张区间，读为60.5，突破了60关口，较12月前值上涨6.4个百分点。12月时，这一数据环比大幅回落6.3个百分点，扩张速度放缓至2016年10月以来最低。

新出口订单录得51.8，虽较前值跌1个百分点，但连续扩张35个月；进口指数录得53.8，较前值涨1.1个百分点，连续扩张24个月，扭转了此前三个月的下跌趋势。ISM协会认为，这说明美国企业存在于3月1日前抢先进口的需求，而且出口扩张的趋势在最近几个月持续收窄。



（上图来自ISM官网，华尔街见闻标注出环比读数下降的领域）

Timothy Fiore评价称，企业的反馈体现了美国商业扩张持续强劲，主要受到强劲的需求和产出端支持，消费者库存指数保持过低水平，积压订单（backlog）保持接近零的扩张水平，反映了供应商交付、库存和进口等的输入指数（input index）持续改善。

不过，也有不少制造业行业反映了担忧情绪：

化学产品行业担心，原油价格令人质疑2019上半年经济会有多强劲；交运设备行业承认利润率正在被挤压；造纸行业担心，今年一季度将经历放缓；食品、饮料与烟草制品行业表示，联邦政府部分停摆影响到了新产品推出的能力；家具及相关制品行业认为，2月和3月将迎来放缓迹象；石油与煤炭制品行业称，钢铁关税持续抬高下游材料价格压力。

日内稍早公布的IHS Markit制造业PMI（采购经理人指数）同样较为乐观，扭转了12月前值跌至2017年9月以来最低的颓势，新订单指数也从15个月新低反弹：

美国1月Markit制造业PMI终值 54.9，预期 54.9，初值 54.9；12月终值 53.8。美国1月Markit制造业PMI产出分项指数终值 55.7，初值 55.9；12月终值 54.3。美国1月Markit制造业PMI新订单分项指数终值 55.6，初值 55.6；12月终值 54.3。

IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson认为，美国制造业用亮眼的活力开启了新一年，如果这种动能在未来几个月延续，代表一季度的美国GDP增速或为2.5%。改善的就业与输入指数代表企业想要扩张产能，商业活动也帮助提振了企业对前景的信心。但美国的制造业出口贸易增长几乎停滞，企业依旧担心保护主义的负面影响，新订单仍录得去年8月以来的第二低位。

ISM制造业数据发布后，美元指数一度止跌反弹，但仍接近三周低位。美元兑日元上涨逾0.5%，刷新日高至109.36。 数据发布后半小时，美元指数重新回落，代表市场对美国经济数据存在担忧。

此前公布的数据也显示，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值为91.2，虽然高于市场预期和初值90.7，但和初值一样，均创2016年10月以来最低水平。1月消费者对未来财务状况的预期同样创两年新低，这是创记录长期美国政府关门对消费者信心打击的最新体现。