燃料油：新加坡库存连续两周上涨

根据IES最新数据，新加坡渣油库存在1月30日当周录得2029万桶，较前一周上涨47.8万桶，降幅2.4%。新加坡最近两周出现连续累库，一方面由于1月份抵达套利船货量较多，路透船期数据显示1月份从西方运抵东亚地区的套利船货量约为450万吨，而从官方进口数据来看，近4周新加坡燃料油进口量均在130万吨(每周)以上；另一方面，亚洲地区需求近期表现相对疲弱，尤其是来自电力领域的需求在持续下滑。向前看，由于黑海地区的装船延误，2月份抵达新加坡的套利船货量可能会明显缩减，使得供应再度收紧，因此我们认为近期新加坡持续累库的概率并不大。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在29美元/吨。与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为143元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为183元/吨，内盘月差相较外盘月差低40元/吨，昨日内盘明显走强，内外盘月差有所收敛，FU59价差仍有一定的上涨空间。

　　策略：中性操作，等待OPEC+减产出现确实性利好消息；考虑多FU1905-FU1909月差

　　风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离。