非农前瞻汇总：停摆后遗症料打压非农数据？警惕！三大风险事件

北京时间周五(2月1日)21:30，美国将公布2019年1月非农就业报告，这也是美国政府创纪录停摆后的第一份非农就业报告，因此备受投资者期待。分析认为，美国1月非农就业报告不会对市场产生太大影响，即使就业报告强于预期，也不足以缓解全球经济面临的日益增长的风险，2019年美联储会进行一次加息。

　　虽然美国政府结束了为期35天的创纪录停摆，但可能会令劳动力规模及薪资数据等方面受其影响。持续5个星期的政府关门预计不会对1月就业增长产生影响，但可能暂时性地推高失业率。虽然休假的公共工人不会被计入非农报告的失业人口，但对私营承包商的影响可能是巨大的。

　　美国劳工部于1月4日公布的2018年12月份非农就业人口31.2万，创2018年2月以来新高，远高于预期的18.4万，表现大幅好于市场预期，薪资更是创2009年4月以来最高。尽管美国12月失业率回升0.2个百分点至3.9%，但仍处于历史低位附近，美国经济依然接近充分就业状态；况且美国12月劳动参与率录得63.1%，创自2017年9月以来新高。

　　最近几周，像非农就业报告这样的经济数据的风险变得高得多，反映出投资者对经济周期的持久性感到焦虑。投资者正在权衡经济是否会放缓，这会让美联储陷入困境，因为他们想要可靠的经济数据显示经济状况良好，这可能会让他们担心利率是否应该继续上升。

　　前瞻非农

　　☆1月消费者信心逾一年半低位☆

　　受到美国政府创纪录停摆的影响，美国消费者信心指数在1月份跌至一年半低点，消费者预期亮起经济衰退的黄色警示信号。消费者信心下降对消费者支出不利，这是美国经济增长的主要驱动因素之一。

　　近期美国消费者信心有所下降，不过仍看起来相对较高。然而，亿万富翁投资者JeffreyGundlach表示，核心数据表明经济衰退即将来临。

　　世界大企业联合会1月信心调查显示，现状和预期指数之间出现2001年3月以来最大差距，3月是当年美国经济衰退的第一个月。

　　☆1月ADP就业人数好于预期☆

　　北京时间周三(1月30日)，美国公布1月ADP数据，数据显示，就业人数变动为21.3万人，高于预期18.1万人，前值27.1万人。从数据来看，劳动力市场持续保持强劲增长，几乎没有放缓的迹象。

　　 ADP报告显示，劳动力市场显示没有多少经济放缓的迹象。1月几乎所有行业的就业都出现明显增长。制造业创下近4个月的最高增长。就业市场很好地经受住了政府关门的考验。只要商业招聘保持强劲，经济扩张就会持续。

　　加拿大国家金融银行表示，尽管本月初初请失业金人数继续徘徊在纪录低点附近，但预计1月非农就业数据将令人失望，可能会增加10万)。这部分是由于政府关闭，但也由于前一个月报告(增加31万人)的绝对强劲，这表明这次可能会回撤。如果像我们所相信的那样，家庭调查显示就业情况有所改善，那么失业率可能会下降0.1个百分点，至3.8%。

　　☆美国上周初请失业金人数升至近1年半以来新高☆

　　美国至1月26日当周初请失业金人数为25.3万人，好于市场预期的21.5万人，升至近1年半以来新高，这可能会导致市场对劳动力市场放缓的担忧。

　　此次数据对1月非农报告没有影响，而持续5个星期的政府关门预计不会对1月就业增长产生影响，但可能暂时性地推高失业率。

　　此次数据涵盖了马丁路德金纪念日期间。尽管节日期间数据存在不稳定性，但数据的大幅上升还是说明就业增长在放缓。数据增长同时也反映出在政府关门期间非政府雇员可能会暂时性失业。

　　值得注意，1月19日当周初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人，至19.9万人，为1969年11月中以来最低水准。分析师预计，历史上最长的政府停摆将推动1月失业率升至4.0%以上，因休假工人将被视为失业。

　　投行前瞻

　　摩根士丹利(MorganStanley)在内的23家大型投行发表了对此次数据的前瞻。各投行对于美国1月非农就业人口增幅的预期不太乐观，具体来看，美国1月季调后非农就业人口增幅料介于15万-21万，失业率料介于3.8%-4.0%，平均时薪年率增幅料介于3.1%-3.2%。

　　分析认为，美国1月非农就业报告不会对市场产生太大影响，即使就业报告强于预期，也不足以缓解全球经济面临的日益增长的风险，2019年美联储会进行一次加息。

　　下图为各家投行对于非农数据的具体预测



　　点击链接《24家投行前瞻：美国12月非农就业人口、薪资及失业率》

　　下图为最准的7家投行给出的非农预期，就业人数预测中值为17.6万人，失业率预测中值为3.9%。总体来看，失业率可能仍与前值小幅下跌，维持在十年低点。平均时薪预计与前值相符，料仍同比增长3.2%，实现连续第三个月维持3%上方的高增长。就业人数仍旧是平稳过渡，黑天鹅的可能性不大。

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　　☆新增就业人数☆

　　(美国1月新增就业人数预期)

　　调查显示，预计本次新增就业人数或为16.5万人，远不及前值的31.2万人，因美国劳动力市场受到联邦政府停摆的影响。经济学家预测，经济增长可能在2019年开始放缓。

　　尽管本月初初请失业金人数继续徘徊在纪录低点附近，但预计1月非农就业数据将令人失望。这部分是由于政府关闭，但也由于前一个月报告的绝对强劲，这表明这次可能会回撤。

　　☆失业率☆



　　(美国1月失业率预期)

　　市场对于本次失业率仍预期为3.8%，较前值3.9%有所下降，家庭调查显示就业情况有所改善。目前美国可能会面临就业市场过热情况，失业率仍维持在1969年以来最低水平附近。一般认为失业率下降到3.3%至3.9%这一范围并连续三个月维持这一数值，就有经济过热的风险，这可能引起市场担忧。

　　☆时薪增速☆



　　(美国1月时薪年率预期)

　　美国1月平均每小时工资年率预期为3.2%，与前值相符。投资者在就业报告出炉前料持谨慎态度，不少经济学家预计2019年美国经济增速会出现放缓，并可能在2020年开始衰退。

　　美国平均每小时收入在去年11月上涨0.2%，超过市场预期的0.3%;在12月上涨11美分，或0.4%，至27.48美元。这将工资的年增长率从11月的3.1%提高到3.2%，与2009年10月以来的最快速度相匹配。

　　三大风险可能影响非农前后行情

　　☆美联储鸽声续发酵☆

　　美联储维持利率不变，不过美联储主席鲍威尔会上的发言使得市场对今年加息的期望命悬一线，同时2020年降息的几率却已明显提高。

　　今年3月是否会有收紧政策的行动本已颇为难料，而美联储周三的语调则更是让人们对2015年以来已经加息9次的美联储今年年内是否还会加息都产生了怀疑。

　　美联储转向鸽派政策立场推动美元下跌，分析师对美元转为看跌。2018年美元因利率预期及强劲美国经济而表现出色，但贸易摩擦以及全球经济成长所面临压力已经威胁到美国的增长。

　　风险资产在街头起舞，美元跌入谷底，美联储6月或许加息一次，但如果重要的是中期的政策走向，外汇市场将无视这个情况，无论如何都要卖出美元。

　　☆美国12月多项经济数据相继延期☆

　　美国政府关门从2018年12月22日开始，持续了35天。此前美国总统特朗普在白宫宣布，他将签署临时拨款法案以结束“关门”，并维持联邦政府运作至2月15日，这意味着长达35天的美国联邦政府最长停摆暂告结束。

　　这次美国历史上联邦政府最长“停摆”风波，对美国政治、经济、民生等方面的影响如滚雪球般越来越大。美国人口普查局和美国经济分析局也停摆，大量经济数据推迟发布。

　　推迟发布的数据包括：原定周二发布的各州三季度GDP、原定周三发布的全国四季度GDP初值、原定周四发布的12月PCE数据、原定2月5日发布的12月国际商品和服务贸易数据。此外，由于政府停摆大战，原定日内举行的国情咨文演讲推迟至2月5日。

　　☆中美贸易谈判乐观向好☆

　　美国财政部长努钦表示，他预计正在举行的中美贸易谈判将取得“重大进展”。中国代表于30日和31日与美国官员举行会谈，美方将以美国贸易代表莱特希泽为首参加会谈。

　　白宫经济顾问库德洛称，“我认为所有人，包括总统在内，对在3月2日中美关税停火协议到期前解决世界最大的两个经济体之间的贸易争端基本上都适度乐观。”