Mysteel焦炭月报：2月焦炭价格谨慎乐观

概述：正如12月底所预测的那样，1月份焦炭价格整体上呈现先降后稳的走势；一月下旬部分焦企提涨100，但下游钢厂抵触情绪强烈，部分钢厂甚至对焦炭提降50，可见钢焦博弈之激烈，最终本轮提涨不了了之，焦炭价格回归稳定。不过山西、内蒙等地部分焦企对贸易商提涨50-100元/吨，有部分贸易商接受。现临近春节，焦炭市场平静，2月份焦炭又将走出怎样的一番行情？

　　一、主要观点：

　　1、预计2月钢材价格平稳开局，钢厂利润尚可，焦炭面临钢材利润传导的压力较小。

　　2、上游炼焦煤2月价格稳定，焦炭价格有一定成本支撑。

　　3、焦炭现面临的压力是总库存(焦企+钢厂+港口)相对较高，虽出货顺畅，但上涨条件尚不充分，时机尚不成熟。

　　4、预计2月焦企开工相对稳定，钢厂开工有进一步回升的可能，焦炭需求增加，供需关系将进一步改善。

　　5、现贸易商仍多观望，拿货的少，如供需关系进一步改善，市场情绪起来，将推动焦炭价格上涨；预计2月中上旬价格继续稳定运行，2月下旬焦企继续提涨50-100元/吨，但落实依旧面临阻力。

　　二、价格走势及盈利情况

　　1、价格走势：

　　1月份焦炭价格整体上呈先稳后降的趋势，上旬主流地区焦炭价格落实第六轮降价100元/吨，主流累降650元/吨。截止30日MyCpic焦炭价格指数报2016.0较上一工作日持平，较上月末降134.3，1月均价2037.7。



　　图1：近一年焦炭价格走势图

　　数据来源：Mysteel煤焦事业部

　　2、盈利情况：随着焦炭价格的下滑，本月吨焦盈利继续收缩。月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利151.6元，较上月下降120.76元。国内主要区域吨焦盈利情况：山西准一级焦平均盈利99.57元；山东二级焦平均盈利146.2元；内蒙二级焦平均盈利153.7元；河北准一级焦平均盈利126.78元。



　　图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系

　　数据来源：Mysteel煤焦事业部

　　三、生产情况

　　1、Mysteel煤焦事业部1月底(1月25日)统计全国100家独立焦企样本：产能利用率78.67%，月环比上升2.67%，年同比下降0.49%。本月在环保宽松的环境下，焦企开工率整体呈上升趋势。



　　图3：焦企产能利用率对比库存情况

　　数据来源：Mysteel煤焦事业部

　　表1:2019年1月份主要区域独立焦化企业产能利用率变化情况



　　表2：2019年1月份产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况



　　数据来源：Mysteel煤焦事业部

　　2、国家统计局1月21日发布的最新数据显示，2018年12月份全国焦炭产量3807万吨，同比增长4.9%，比上月加快3个百分点。与上月相较，12月份全国焦炭产量环比增加266万吨，增长7.51%。2018年1-12月份，全国焦炭累计产量达到43820万吨，同比增长0.8%。



　　图4：2015年至今焦炭产量及环比增速

　　数据来源：国家统计局

　　四、出口情况

　　据海关总署最新数据显示，2018年12月份我国焦炭及半焦炭出口量为111.8吨，1-12月为975.4吨。与去年同期相比增加20.8%。

　　价格方面，据Mysteel煤焦统计，1月底一级焦炭(A12.5S0.65CSR65)出口FOB价为333美元，比12月底跌20美元，1月均价336.25美元，出口焦炭价格随国内焦炭价格下跌，跌幅相当。



　　图5：中国焦炭出口价格情况

　　数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部

　　五、库存及需求情况

　　1、焦企方面：Mysteel调研100家独立焦企，1月上旬焦炭库存小幅上升，由月初的42.58万吨上升到49.46万吨，而中下旬库存下降明显，降为月底(25号)的28.44万吨，主要由于钢厂冬储及部分贸易商拿货；而2018年春节前一周的同样本焦企库存为67万吨，现焦企库存压力较小。

　　表3：12月份区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况



　　数据来源：Mysteel煤焦事业部

　　2、钢厂方面：月底Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.12%，环比上周增1.28%，同比增1.63%；高炉炼铁产能利用率77.24%，环比上周增0.79%，同比增1.79%。随着华东、华北地区检修高炉陆续复产，高炉产能利用率也明显上升，焦炭需求良好。库存方面，由于春节临近，钢厂补库，1月钢厂库存整体上呈上升趋势，月底(25日)Mysteel调研110家钢厂库存488.83万，2018年春节前一周477.86万吨，现库存比18年春节前略高。

　　表4：12月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况(天)



　　数据来源：Mysteel煤焦事业部



　　图6：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比

　　3、港口方面：1月港口焦炭库存波动较大，1月底(25日)Mysteel港口焦炭库存：天津港（600717）48，连云港6，日照港（600017）135，青岛董家口港125，总库存314；2018年春节前一周247.6万吨，现焦炭库存仍处于较高水平，对焦炭的提涨形成一定的压力。

　　表5：港口近一个月焦炭库存变化(万吨)





　　图7：2017-2018年港口焦炭库存走势

　　数据来源：Mysteel煤焦事业部

　　六、总结及后期预判

　　1、1月焦炭价格走势简单总结

　　1月初焦炭市场延续之前的跌势，主流地区落实第六轮100元/吨的降价，而后焦炭价格价格总体稳定运行，月底虽有部分焦企提涨，但钢厂抵抗情绪激烈，提涨不了了之。整个1月份焦炭供应偏宽松，虽焦企盈亏情况较差，但并未触及盈亏平衡线，焦企开工依旧稳步提升，焦炭价格的上涨缺乏支撑。

　　2、2月钢材可能走势

　　对于钢材走势，Mysteel认为2月钢铁市场有望稳步开局，再有，2019年春节后的2月钢铁市场环境与2018年春节后一段时间相比有比较大的不同，一是库存不会出现同比大增；二是贸易商备货以及协议量的压力减轻了；三是流动性好转了些；四是“黑天鹅”或许没有；五是应该不会出现恶意操纵市场的做空现象。总之，2月的钢铁市场，尽管钢材库存依然会有较大的环比增加压力，但由于多数商家都积极主动地防范风险，节后只要保持良好的心态，钢材下跌概率不大。

　　目前钢厂利润尚可，如2月份钢材价格保持稳定，则焦炭价格的决定性因素回归供需关系，12月及1月的利润传导因素影响则减小。

　　3、焦炭目前面临的形势

　　①库存方面：现焦炭库存各环节(焦企+港口+钢厂)总库存831.27万吨，而2018年春节前一周库存792.46万，总库存同比(春节前)较高；其中焦企库存是低于去年春节前水平，港口及钢厂库存同比(春节前)增加明显，而据了解港口库存中有较大一部分资源为焦化厂所有，相当于厂内库存前移，虽焦企目前厂内库存压力较小，但整体库存压力较大，加之春节期间，焦企厂内库存也将小幅累积，对焦企心态恐造成一定不利影响。

　　②供给与需求：焦企开工率经历了12月下旬以来的缓慢上升，开工率已到较高水平，上升空间不大，预计2月焦企开工率偏稳定，焦炭供应无多大变化；钢厂方面高炉产能利用率虽1月也缓慢上升，但与前期高点仍有较大差距，预计随着各地钢厂检修的陆续结束，高炉产能利用率仍有一定的上升空间，焦炭消耗量小幅增加。

　　③利润情况：经历了12月以来的累积六轮下跌，吨焦盈利情况较差，全国平均吨焦盈利为150元/吨，部分区域吨焦盈利已跌至50元/吨，在这种情况下，即使焦炭供应宽松，钢厂也不会过分打压焦炭价格。目前焦炭价格已接近年内低点，部分贸易商有抄底的想法，但多数仍处于观望状态，该部分需求目前尚不明确。

　　④市场心态：31日，Mysteel调研从事焦炭行业的124家企业，针对下周焦炭市场价格预期进行统计，焦炭情绪指数报51.61较上周减5.24。综合情绪调查结果来看，本周焦炭市场情绪相比上周出现小幅变动，对焦炭后市看跌企业出现，占比为1.61；对后市看稳企业占比93.55%，看涨企业占比4.84%。从情绪构成上看，看涨后市的焦化企业数量出现小幅下降，并且个别焦企对下周市场看跌。总体上看，市场情绪一般，这也侧面反映出目前钢、焦双方在焦炭价格议价权方面势均力敌。

　　4、上游炼焦煤情况

　　节前焦煤市场在供应支撑下平稳过渡，春节前后的煤矿大检查将继续影响煤矿的生产，节后焦煤恢复正常供应仍需时日。而进口焦煤方面政策方面存在很大不确定性，预计2月炼焦煤供应依旧偏紧，价格稳定，那焦炭成本基本保持不变，对焦炭上涨有一定支撑。

　　总结：目前钢厂利润尚可，而预计2月钢材价格稳定，钢厂对于焦炭价格态度较谨慎；目前焦炭价格上涨的阻力在于总库存处于较高位，且开工较高；预计2月份焦炭供应相对稳定，钢厂对焦炭需求则可能小幅上升，供需关系有慢慢改善的迹象，而现在贸易商虽有部分参与但仍多处于观望状态，年后如供需关系进一步改善，参与力度可能加大。综上，预计2月上中旬价格稳定运行，2月下旬焦企陆续提涨，涨幅在50-100元/吨，但落实依然面临较大阻力。

　　2019年1月31日