美联储维持利率不变抚平市场情绪

美国联邦储备委员会1月30日宣布，将维持联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%的水平不变，符合市场普遍预期。美联储表示，将耐心观望和等待进一步加息时机，并在必要时对资产负债表规模和结构进行调整。市场对于美联储暂停加息的决定表示出乐观情绪，认为美联储未来一年内将加息的预期出现降温。

　　维持经济稳健判断

　　美联储对美国经济维持了表现稳健的判断。美联储在结束为期两天的货币政策例会后发表声明称，就业市场继续增强，经济活动一直在以稳健的步幅增长。总的来看，近几个月就业增长强劲，失业率保持低位。家庭支出继续强劲增长，但企业固定投资增长已较去年早些时候的快速步幅放缓。同上年同期相比，整体通胀及不计入食品和能源价格的核心通胀率保持接近2%。尽管基于市场的通胀补偿指标近几个月已经下滑，但基于调查的较长期通胀预期指标变动不大。

　　受美国政府关门风波影响，不少经济数据被推迟发布。在长达五周的时间内，从零售销售到建筑支出的各种GDP报告所需数据均未得到收集。1月28日，美国商务部经济分析局称，原定于1月30日发布的美国第四季度GDP数据被推迟发布，尚未确定新的发布日期。去年12月的个人收入数据也被推迟。不过，已经公布的几项经济数据表现尚可，支持美联储对经济的判断。

　　美国的就业数据依然强劲。最新公布的全美就业报告显示，今年1月民间就业岗位增加21.3万，去年12月增加26.3万。外媒调查的分析师此前预计，今年1月民间就业岗位增加17.8万。这一数据暗示联邦政府刚刚结束的35天部分部门关门风波，对就业市场的影响微乎其微。摩根大通经济学家表示：“看来劳动力市场保持稳健，尽管最近几个月企业和消费者信心明显受挫，我们没有看到多少证据表明政府关门的影响严重波及民间就业市场。”

　　房地产市场表现则好坏参半。数据显示，2018年11月美国20大城市房价同比涨幅连续第八个月走低，创2015年初以来最低水平。全美不动产协会1月30日公布的报告显示，基于上月签约数据的成屋待完成销售指数下跌2.2%至99.0，为2014年4月以来的最低水平。成屋待完成销售在一两个月后转为成屋销售，这一数据下滑暗示成屋销售在去年12月触及三年低点后进一步疲弱。

　　消费者信心在美国史上最长的政府关门期间受到了一定影响。1月30日，世界大型企业研究会的报告称，消费者信心指数从126.6降至120.2，这是自2017年7月以来的最低水平，此前接受外媒调查的经济学家预期为124。消费者预期指标跌至2016年10月以来最低，现状指标则连续第二个月下降。此外，密歇根大学的1月消费者信心指数初值和外媒消费者舒适度指数月度期望指标，都跌至两年低点。

　　市场情绪平复

　　从当天发布的声明来看，与去年12月不同的是，美联储删除了“进一步渐进加息”的相关表述。在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔也暗示将为自2015年12月启动的本轮加息周期按下“暂停键”，与此前美联储官员就谨慎对待联邦基金利率未来走势的表态相呼应。

　　美联储未来加息可能性降温，使投资者情绪得以平复。美联储声明公布后，美国股市扩大涨幅，标普500指数大涨逾1.5%，美元和短期公债收益率则出现下滑；1月31日，亚洲股市升至四个月高位，日本股市上涨1.4%，韩国KOSPI指数上涨0.7%；澳大利亚股市上涨0.4%。

　　市场对未来利率的预期进一步下降。与美联储政策利率挂钩的利率期货合约走势显示，2019年加息的机率约为四分之一，明年降息机率虽小但仍在上升。

　　此次货币政策会议上，除了维持利率不变以外，对于正在进行的缩表行动，美联储也表示准备根据经济和金融市场发展调整计划，并在未来几次会议中完成调整计划。

　　债券基金经理人、DoubleLine的执行长冈德拉克在接受外媒采访时称，脆弱的股市迫使鲍威尔作出承诺，美联储将对未来加息保持耐心，“他屈服于股市，2018年底的股市吓到他了”。

　　“这与美联储几个月前发出的信号出现了180度的逆转。”德国安联首席经济顾问伊尔艾朗表示。三井住友资产管理驻东京高级策略师Masahiro Ichikawa表示，美联储的声明坚定地证实了其鸽派立场，这种立场在今年年初就已经显现出来，市场对美联储加息的担忧已经平息。

　　美联储紧缩未止

　　有分析认为，美联储有关资产负债表的声明和对加息立场的阐述，意在传达美联储将保持最大的灵活性。

　　从已经公布的几项数据来看，尚不能得出美国经济已经走衰的结论。对未来美国经济走势，从声明中可以看到，货币政策委员会继续认为经济活动持续扩张、就业市场状况强劲，以及通胀中期内接近委员会2%对称目标是最有可能的结果。这一措辞显示出美联储在谨慎之余，对美国经济保持信心。

　　美联储去年加息步伐加快，全年共四次加息，去年12月加息时还曾暗示今年将加息两次。然而，由于最近金融市场震荡，以及有迹象显示海外经济体增长放缓，使得经济前景变得黯淡，导致此次美联储关于加息的措辞语气有所减弱。

　　鲍威尔清楚地表明，政策调整与经济情况无关，而是为了应对金融系统自金融危机后的演变。他表示，不希望美联储资产负债表方面的计划造成市场动荡。不过，鲍威尔并未决定将资产负债表规模缩减进程停止，并且不会给出关于资产负债表均衡规模的预估。“我们将毫不犹豫地根据经济和金融形势作出改变，”鲍威尔称，“这并不意味着我们将把资产负债表作为活跃的工具，但可能有必要偶尔做些调整。”市场认为，这可以理解为美联储的紧缩进程仍在进行。

　　对于未来美联储的政策走向，鲍威尔表示，关注焦点仍在于就业和物价而非市场，下一次利率行动将完全取决于数据。在加息的必要性方面，美国通胀将是一个重要的考量因素。