PTA：节后市场难言乐观

深度观察

　　节前PTA市场窄幅震荡，PTA现货市场买卖气氛平淡，尤其是下游聚酯市场进入放假模式，但PTA期货多头资金顽强，无视需求下降利空，PTA期货成交量大。

　　节后PTA市场难言乐观，安光认为节前炒涨行情透支了节后市场需求，尤其是涤纶长丝库存从涤丝工厂转移至终端工厂，而节前终端工厂新增订单有限，节后需要时间消化节前采购的涤丝库存。另外盛泽地区坯布库存较高在35-37天左右，坯布库存整体偏高，叠加春节前后涤丝、坯布库存继续上升的利空，推测2月中上旬涤纶长丝产销不旺，间接利空PTA市场。

　　1月底PTA开工负荷在78.5%左右，而聚酯开工77%左右，折算需求PTA开工负荷70.4%左右，恒力石化、桐昆石化的PTA检修延期之后暂无最新检修计划，PTA开始积累库存。统计1月PTA月均理论盈利200元/吨(按加工费600元/吨)，PTA利润尚可，2月PTA工厂将维持偏高开工负荷，而下游聚酯工厂检修较多，春节前后PTA库存上升，不利于期货多头资金炒涨。

　　原油阶段性高位震荡，虽然美国原油库存及产量上升，但沙特支持原油减产且委内瑞拉危机可能影响原油供应，预计短期原油行情延续震荡为主。2019年全球经济增速放缓，或抑制原油价格冲高，但中国原油进口量将继续增加，全球原油需求呈现增长势头，支撑原油价格，推测在中短期后市中原油对PTA市场的影响为中性偏好。

　　中美贸易谈判具有持久性及不确定性，中美双方在知识产权等结构性问题上分歧巨大，虽然双方都有诚意达成相关贸易协议，但推测双方“边谈边打”的概率极大。距离3月初美国加税生效日期日益临近，中美贸易战是中国经济下行压力的重要组成部分，只能寄希望中国出台更加积极才财政政策、扩大内需来部分抵消贸易战带来的利空。

　　春节前后PTA及聚酯库存上升，而节后市场需求恢复缓慢，预计节后短期PTA后市小跌。中美贸易战存在不确定性，鉴于美国反复无常的态度及中美的分歧巨大，贸易谈判会十分漫长。