欧洲央行货币宽松骑虎难下 欧洲股债市场相悖而行

美股讯北京时间1月31日，尽管央行官员尽了最大努力，投资者仍然认为下一阶段的欧洲货币政策看起来和上一轮不会有什么区别。

　　他们推低整个欧元区的收益率水平，银行股萎靡不振，公司债走高。种种迹象都表明投资者排除了货币政策正常化的可能性，他们其实是在为新一轮的宽松货币政策做准备。

　　市场大幅下调对本轮货币政策周期中利率峰值水平的预期，2011年以来首次加息的预期时间被一步步向后推延。



　　虽然这样做可能会有严重后果，但市场认为欧洲央行别无选择，在疲软的经济数据公布后，央行能做的只有加大货币宽松。起初阶段，他们可能重新启用一个不太为人所知的刺激工具，以取代对欧洲银行业的长期贷款，从而刺激实体经济中的信贷活动。

　　持续宽松的政策可能给债券价格提供支撑，但低迷的利率水平以及疲软的经济数据，预示股市前景不那么乐观。

　　“虽然他们希望将政策利率正常化，但风险是央行在实现这个目标前可能早就已经无路可走了，”Rabobank International的利率策略主管Richard McGuire表示，“那些压低收益率的因素将持续存在。”

　　德国10年期国债收益率本月触及两年多来的最低水平，而且有关国债收益率今年可能会再次跌至负值的预期在日益升温。虽然意大利有望获得来自欧洲央行的更多支持，但该国国债仍在持续走高。



　　巴克莱指数显示，在公司债券市场，欧元计价的投资级债券今年的开局表现为2015年以来历年同期最佳。该基准指标今年上涨0.6%，利差收紧至近两个月以来的最低水平。

　　这幅图景对欧股投资者而言实在不妙。

　　低利率环境通常对股市是利好，但欧元区的经济低迷对于周期类权重股来说不是好消息，更别提吸引外资流入了。

　　低利率同样不利于银行股，这个占斯托克600指数一大部分权重的板块可能继续受到盈利前景黯淡的压制。目前银行股的表现已经是过去五年来最差。即使今年1月份银行股跟随其他风险资产实现了一波反弹，但相对于美国银行(29.22,-0.17,-0.58%)类股的价差依然是至少2002年以来最低。