Vale事故影响有望扩大 铁矿期现强势上扬

钢材：资金博弈，多头减仓

　　观点：多空双方节前预期分化，博弈加剧，昨日前十持仓中多头减仓5.37万手，空头减仓5240手。现货方面，随着假期临近，需求回落迅速，库存稳步累积，符合季节性特征。我们预计，若盘面节前回归理性，小幅回调，伴随着低于往年的库存和较好的需求预期，节后价格有望实现上涨。

　　风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

　　铁矿：Vale矿难再发酵，铁矿强势上涨

　　观点：近日铁矿的上涨驱动主要集中在Vale矿难事件上，继周一开盘大幅拉涨后，昨日夜盘受巴西矿业新闻刺激，再度大幅上涨。新闻称Vale公司承诺停止尾坝运营，时间持续1-3年。此举执行期间峰值或将影响4000万吨粉矿和1100万吨球团矿。目前来看，Vale对矿难事故的处理仍在进行，不排除出现更多的承诺和处罚，进而加剧减产，尤其是精粉和球团产量。短期价格或将维持强势。

　　昨日公布的到港数据显示，上周全国26港到港总量为1908.9万吨，环比减少190.8万吨，其中低品澳粉到港减少，高品澳粉和澳块到港增加。发货数据显示，上周澳洲巴西发货总量为1854万吨,环比减少405.7万吨，其中澳洲矿山由于飓风天气影响，发货均降低，巴西矿发货量微增，不过考虑到近期的矿难事故，预计本周巴西矿发货量也将受到影响。总体来看，发运、到港量双双下降，一季度供应淡季特征明显，在此背景下，矿价较难出现大幅下跌。

　　风险：人民币大幅波动、限产政策变化、钢价大幅下跌

　　焦炭、焦煤：节前贸易减少，盘面小幅震荡

　　期货方面，昨日日盘煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合约收盘跌1.23%，焦炭主力1905合约收盘跌1.67%。现货方面，昨日日照港（600017）准一级冶金焦炭价格维持2070元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持1910元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持188美元/吨，折算成人民币1502元/吨。

　　观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，节前钢焦博弈加剧，河北地区焦企对贸易商小幅提涨50元/吨，且有少量成交。目前焦企库存水平一般，销售良好，港口报价暂稳，节前运力逐步降低。焦煤方面，临近春节，煤矿及洗煤厂逐步放假，焦煤供应总体缩减。下游库存较高，多数焦企以消耗库存为主。综合来看，节前贸易基本停滞，煤焦市场趋于平淡，盘面多以资金博弈为主。

　　策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供应相对宽松，需求由于钢厂检修而降低，缺乏上涨驱动，等待节后真实需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：中性，近期煤矿安全检查等因素持续，导致炼焦煤供给较为紧张，焦化利润低位导致焦煤高价难以维持。

　　风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。