消费淡季累库 成本仍有下移空间

1.29SMM铝内部晨会纪要

　　盘面：昨日沪铝主力开盘后一路下跌，夜盘延续跌势，收盘报13405元/吨；外盘伦铝大跌1.94%，主要受美国取消对俄铝制裁的影响。

　　宏观：美元指数跌0.03%报95.425。原油跌幅明显，NYMEX原油期货收跌2.73%报52.09美元/桶，主要由于美国产量上升、对全球经济放缓的担忧等因素重压油价。全球股市普跌，美国三大股指集体收跌，道指跌逾200点。德国DAX指数跌0.63%报11210.31点，法国CAC40指数跌0.76%报4888.58点，英国富时100指数跌0.76%。国内成品油价“两连涨”。1月28日24时起，汽油价格每吨上调245元、柴油上调230元，折合92号汽油每升上调0.19元，95号汽油上调0.2元。统计局公布规模以上工业企业利润下降。2018年，规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，比上年增长10.3%，增速比1-11月份减缓1.5个百分点。2018年12月，规模以上工业企业实现利润总额6808.3亿元，同比下降1.9%，增速创三年新低。央行公告目前银行体系流动性总量处于较高水平，春节前公开市场已无央行流动性工具到期。

　　基本面：昨日SMM统计中国主流消费地电解铝库存(含SHFE仓单)合计133.4万吨，周比增加3.1万吨，主因下游停产放假。供应端，近期减产和新增并存，运行产能表现平稳，但西北地区铝棒厂多开工率降低，电解铝铸锭比例有所提升。铝材方面，春节期间铝杆、铝棒等加工材消费量减弱，加工费跌至低位。

　　现货：昨日上海主流成交价在13410~13430元/吨之间成交，对当月升贴水在贴70~贴60元/吨之间。无锡成交价集中13410~13430元/吨，杭州成交价集中于13410~13430元/吨之间。主流成交价相较上一成交日涨幅近20元/吨。某大型中间商昨日在华东收货量不足一千吨，昨日市场流通货源充足，因贴水有所扩大，而月差相较基差存在套利区间，昨日贸易商接货积极，中间商间交投活跃。下游已进入放假状态，仅有少量采购。昨日华东成交状况一般。昨日午后期铝继续下泄，午后成交价集中于13400~13410元/吨附近，对当月贴50~贴40元/吨左右，因午后期铝下跌速度较快，持货商欲高价卖而买方欲低价买，成交表现僵持，叠加临近春节市场成交活跃度不强，午后市场成交稀少。

　　总结：我们维持此前观点，在消费淡季累库和成本仍有下移空间的背景下，铝价反弹高度受限，逢压力位可短空，但在节后消费复苏预期下，长线多头逢低入场布局给予盘面托底力量，因此节前铝价在反复中走势纠结，多头风险来自于节后氧化铝价格的加速下行及消费复苏的不确定性。关注今天美国贸易帐数据，及明后两天中美贸易磋商进展，仍然建议逢高短空，可在13000-13300伺机埋伏多头。

　　其他：1月28日，为贯彻落实中央经济工作会议精神，顺应居民消费升级大趋势，进一步优化供给，促进形成强大国内市场，国家发展改革委会同有关部门共同研究制定了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。