美联储或放弃缩表引爆市场 原计划持续至2020年

讯北京时间1月26日讯周五报道，美联储目前预计第二轮投票将提前结束，有可能提前结束缩表。联储的最高政策制定者正在认真考虑维持更大的资产负债表，而不是维持当央行停止将到期持有的收益再投资时的最初预期。

　　美国联邦储备委员会官员即将决定，他们将维持比两年前开始减持美国国债时预期的更大的国债投资组合，这意味着美联储的资产组合即将结束减持。

　　根据官员们最近的公开评论和采访，他们仍在解决战略细节以及如何与公众沟通的问题。由于目前利率暂不上调，下周美联储联邦公开市场委员会为期两天的政策会议可能将重点讨论债券投资组合的计划。

　　然而，正如堪萨斯城联邦储备银行行长埃斯特-乔治(Esther George)在1月15日接受采访时所言，目前事情还都没有定了。我们正在等待委员会满意，因为他们要对所有活动的部分达成了充分的了解。

　　奇怪的是，当资产负债表开始放松时，几乎没有人(当然也包括芝加哥联邦储备银行行长查尔斯-埃文斯(Charles Evans))预计，这将成为市场眼中如此重要的问题……当然，考虑到上述资产负债表规模从不足1万亿美元扩大至4.5万亿美元的峰值，这是市场从2009年的“历史性低点”反弹背后的关键催化剂，这是匪夷所思的。

　　美联储在2017年开始逐步缩减抵押贷款和美国国债投资组合，允许证券到期，而无需将收益再投资于其他资产。官员们当时表示，这种缓慢的放松将逐渐消失，就像看着油漆干了一样。

　　因此，美联储预计这一过程将持续至多4年，许多人预计这一过程将在2020年的某个时候结束。当2017年10月开始决选时，多位官员估计，当时大约4.5万亿美元的投资组合可能会缩水到1.5万亿至3万亿美元之间。2017年4月，时任旧金山联邦储备银行行长的约翰-威廉姆斯(John Williams)称这将持续5年。鲍威尔本人给出了2020/2021年的初步预测。

　　美联储主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)在2017年11月的参议院确认听证会上表示：“大约三、四年后，我们将回到一个新常态。”

　　但据报道，美联储目前预计第二轮投票将提前结束，不过该报对许多决策者仍“不明白为什么市场最近如此重视资产负债表”没有正面描述。当埃斯特乔治(Esther George)呼吁暂停加息，令市场感到意外时，她补充称，目前“不清楚”资产负债表收缩是否在取消宽松政策方面取得了很大成效。

　　对于美联储大楼上的人来说，资产负债表的膨胀显然是一种主要的市场刺激效应，但它的收缩应该以某种方式被市场忽略。这些人为世界最大的经济体设定了货币价格……

　　鲍威尔是否会在下周会议后的新闻发布会上提出类似的看法，将取决于会议期间的对话。据(WSJ)报道，内部关于资产负债表适当规模的争论集中在银行体系中必要的准备金水平上。一些人认为，持有大量储备将有助于美联储更好地控制短期信贷市场的波动。

　　加拿大皇家银行资本市场首席美国经济学家普塞利(Tom Porcelli)说，一些股票投资者对美联储不会恢复危机前资产负债表规模的想法不以为然，这可能会造成市场混乱。他表示：“股票投资者认为，决选将永远持续下去。”

　　最终，报道可能只是一个试探性的气球，看看市场或许还有总统会对收缩资产负债表的鸽派倾向做出何种反应。如果它奏效，应该会告诉市场以及美联储他们需要知道的一切。到目前为止，未来预期市场还在稳步上涨……