招金期货研究院2019.1.28品种走势分析与每日供需资讯提醒

【新疆自治区发改委：2019年新疆农户种植意向棉糖增加、粮油减少】
据新疆自治区发改委对全疆12个地（州、市）、32个调查县的453个调查户2019年农户种植意向情况调查显示：2019年调查户平均（以下简称：户均）耕地面积49.09亩，较上年耕地面积增加1.99亩；本年预计播种面积50.46亩，同上年实际播种面积增加1.86亩。从比重上看，粮食作物和棉花依然是全疆的主要农作物，其中粮食作物占户均预计播种面积的38.37%，棉花占户均预计播种面积的44.49%，油料作物占户均预计播种面积的7.11%，糖料作物占户均预计播种面积的3.39%。从结构上看，受种植效益的影响，全疆主要农作物播种面积呈现棉糖增加、粮油减少的态势。

【中国棉花购销周报：截止1月25日新疆累计加工皮棉500万吨】
据国家棉花市场监测系统调查显示，截至2019年1月25日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为96.5%，同比提高1.6个百分点，较过去四年均值提高1.8个百分点，其中新疆交售率为100%。另据调查，截至1月25日， 全国加工率为97.8%,同比提高1.6个百分点，较过去四年均值提高1.8个百分点，其中新疆加工99.7%;全囯销售率为35.9%, 同比下降6.7个百分点，较过去四年均值降低14.9个百分点，其中新疆销售33.9%。

截至1月25日全国累计交售籽棉折皮棉586.3万吨(产量按预估607.5万吨测算)，同比增加5.7万吨，较过去四年均值增加51.2万吨，其中新疆交售籽棉折皮棉501万吨；累计加工皮棉573.3万吨，同比增加15.5万吨，较过去四年均值增加67.8万吨，其 中新疆加工皮棉499.5万吨；累计销售皮棉210.2万吨，同比减少37.0万吨，较过去四年均值减少50.1万吨，其中新疆销售皮棉170.0万吨。

简评：
美联邦政府部分关闭，美国农业部将推迟多份美国和全球主要农作物报告，ICE期棉暂无报告方向指引，跟随原油、美股走势。国内方面，从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业陆续放假，补库行情或影响有限；目前需求端仍处于淡季期，在无实质性利好信息出现时，短期内对于郑棉上涨不可过于乐观；长期走势来看对于郑棉仍保持乐观态度，寻低点建仓多单。关注本周末中美贸易商榷情况。

【基本面分析—PP】
总结
1.大炼新线等继续临时停车，青海盐湖重启中尚未出料，PP开工率在88%，虽然同比去年偏低，但较前期有所反弹，供应端利好有所减弱；
2.上周五石化库存53万吨，首次出现非周初上涨；春节临近下游陆续放假，市场将正式进入休市状态，由于春节PP生产企业正常生产而下游基本放假，石化也将进入春节累库状态；  
3.春节临近，下游企业陆续放假，备货基本结束，今年备货积极性不高；不过中下游库存相对偏低，节后有一定的补库预期；
4.上游成本支撑增强，尤其是原油价格近期反弹，给PP带来一定支撑，不过油制PP利润达到2000元/吨附近，处于中等水平，甲醇制PP利润突破1000元/吨创出近两年高点，高利润对PP继续上涨有一定利空；
5.石化出厂价格整体坚挺，对市场支撑有余拉涨不足，现货价格疲软出现松动，基差得到一定修复，但是现货上涨乏力对期价继续上涨有一定阻力。
 
操作建议
PP开工率偏低，库存下降，供应端整体偏紧，不过春节备货行情基本尾声，石化将进入春节累库状态；现货市场相对疲软，下游备货偏差，PP即将进入有价无市状态，节前市场或难有明朗方向，建议近期空仓观望为主；节后石化累库或低于预期，且下游有集中开工补库预期，届时可短线逢低做多。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚12月份毛棕榈油产量为180.8万吨，较上月184.5万吨降2.02%，较去年同期183.4万吨降1.4%。
SPPOMA发布的数据显示，1月1日-20日马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降0.62%，单产下降0.51%，出油率下降0.02%。 1月1日-15日马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降1.48%，单产下降0.85%，出油率下降0.12%。
MPOA：2019年1月1-20日马来西亚毛棕榈油产量环 比降12.4%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚12月份马来西亚棕榈油出口量为138.33万吨，较 上月137.5万吨增加0.57%，较去年同期142.7万吨降3.06%；
SGS：马来西亚1月1-20日棕榈油产品出口量为962,507吨,较上月同期的879,491吨增加9.4%。2019年1月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为647,062 吨，比12月份同期提高7.88%。
ITS：马来西亚1月1-25日棕榈油出口量 为1,203,512吨,较12月1-25日出口的1,015,601吨增加18.5%。马来西亚1月1-20日棕榈油出口量 为912,061吨,较12月1-20日出口的808,061吨增加12.9%。作为对比，1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为615,565 吨，比12月份同期的525,939吨增加17.0%。
Am Spec：马来西亚1月1- 25日棕榈油出口量为1,213,277吨,较上月同期的973,561吨增加24.6%。马来西亚1月 1-20日棕榈油出口量为929,575吨,较上月同期的831,225吨增加11.8%。作为对比，1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量 为607,220吨，比12月份同期的524,083吨增加15.9%。
3、库存：据MPOB报告，2018年12月底马来西亚棕榈油库存为321.5万吨，较上月300.7万吨增6.92%，较去年同期273.21万吨大增17.7%。2019年1月25日全国港口食用棕榈油库存总量60.98万，较24日61.18万吨降0.3%，较上月同期的43.7万吨增 17.28万吨，增幅39.5%，较去年同期65.13降4.15万吨，降幅6.4%。
4、现货价格：2019年1月25日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅上涨。广州港报价P1905-150（+20）；张家港报4700元/吨（+20）；天津港报4700元/吨（+30）。
5、现货成交：2019年1月25日现货成交清淡，相对比，1月24日现货成交4000吨。2019年1月1日-1月25日，棕榈油日均成交566吨，较去年同期 977吨降42%。
6、进口利润：1月25日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口完税价4762元/吨，3月船期套盘利润16元/吨（+26）。
7、进口情况：2019年1月进口量预计60-63万吨（其中24度45万吨，工棕15-18万吨），较上周预估值增5万吨，2 月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平，3月进口量预计38万吨。
【观点】
MPOA数据显示马棕油1-20日环比减产12.4%，且ITS及AMS数据显示1-25日马棕油出口增幅扩大，增强1月份降库存预期，利好棕榈油价格。国内方面，港口库存小幅下降，现货报价上涨。国内油脂备货接近尾声，豆油或将面临节奏性回落，棕榈油预期会受影响。综合来看，棕榈油主产国去库存预期不变，且1月份降库存预期在增强，对多单持仓有利，但中美谈判在即且国内油脂备货即将结束，多单风险有所增大，建议放轻仓位，仅供参考。

2019.01.28玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米、淀粉多单持有，关注玉米5-9正套
【核心观点】
政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，1月24日发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》，预计东北地区现价或就此稳住，同时拍卖和猪瘟带来的利空压力被缓释，预计玉米期价或企稳回升。
【新增影响因素】
1、  昨日发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》根据秋粮余粮及消费情况，统筹研究政策性粮食销售，积极引导企业收购。
2、  进入过年期间，贸易商和工厂放假，市场平稳。
3、  市场各层次多看好后市
4、  彭博社消息：据悉包括商务部副部长王受文和财政部副部长廖岷在内的中国代表团将于周一抵达华盛顿，为中国副总理刘鹤本周访美进行高级别经贸磋商做准备。
【基本面信息】
1、北方锦州陈玉米集港1850元/吨（水分13%），理论平舱1900元/吨，周比持平；18年玉米（容重700以上）集港1820-1830元/吨，理论平舱1880元/吨；广东港口散船陈玉米暂停报价，散船新玉米报价1970元/吨， 2018年新粮集装箱玉米价格2020-2030元/吨，周比持平，南方其他销区购销趋于平静；黑龙江深加工企业出现10-20元/吨小幅反弹，吉林地区则普遍处于跌势，因年前农户地趴粮的销售压力。
2、部分企业已暂停收购。随着农历小年的到来，预计国内玉米购销将逐步趋于“休止”。
3、截至2019年1月20日，主产区累计收购玉米5565万吨，同比减少1561万吨；5日收购量来看，与常年如出一辙。
4、因非洲猪瘟蔓延使得养殖户对玉米的消费大大降低，销区饲企需求一般，多采用随买随用，少量备库。
【重点关注】
1月30-31中美谈判，关注贸易风险；春节期间猪瘟蔓延幅度，对节后市场情绪影响。

【菜籽油基本面】
1、ICE油菜籽：截止2019年1月25日收盘，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期价收盘上涨，3月期约收高1.50加元，报收488.50加元/吨；5月期约收高1.30加元，报收497.10 加元/吨；7月期约收高1.30加元，报收505.10加元/吨。
2、仓单数量：1月25日仓单量为25265张较1月24日仓单量25277张减少12张。
3、库存：截止1月25日当周，两广及福建地区菜油库存下 降至82500吨，较上周的99100吨减少16600吨，降幅16.75%，但较去年同期54200吨增幅52.2%。
4、现货价格：2019年1月25日沿菜油报价在6420-6580元/吨，较1月24日上涨10-30元/吨。
5、现货成交：2019年1月25日菜油现货无成交，相比之下，1月24日现货无成交。
6、菜籽压榨利润：2019年1月25日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅减少，1月24日压榨利润80元/吨（-31），作为对比，1月23日压榨利润111元/吨。
7、加拿大菜油进口利润：1月24日进口菜油利润涨跌互现。2019年3月船期加拿大菜油进口利润174元/吨（-7）；4月船期加拿大菜油进口利润61元/吨（+2）；5月船期加拿大菜油进口利润47元/吨（+27）。
8、菜籽库存：截止1月18日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至36.55万吨，较上周42.75万吨，减少6.2万吨，降幅14.5%，较去年同期的40.9万吨，降幅10.64%。
9、进口情况：2019年1月菜籽到港量在48.4万吨，2月菜籽到港量在21万吨，3月24万 吨，原料供应暂时充裕。
【观点】
沿海到港菜籽等待商检的现象部分油厂已放行允许压榨，菜油厂开机率将回升，及节前备货近尾声，继续上行空间也将有 限。月底的最后引渡期限前美国或正式提出引渡孟晚舟文件，若美国引渡成功引发中加关系恶化，菜籽及菜油进口仍将受影响。但备货临近尾声，短线多单可分批减仓。仅供参考。

20180128
【白糖早盘交易提示】
1、国内：本周国内糖市进入节前休市期，销区截至上周五已放假，前期订单均在春节后发运，预计本周国内糖价持稳。
2、印度：本周重点关注外盘走势，原糖期价在印度再度下调糖产量预估以及最大主产区北方邦高产甘蔗出现病害影响下预计有走强可能。
3、泰国：泰国榨季生产继续高速运行，据沐甜科技统计，截至1月15日，共有56家糖厂开榨，同比增加3家。累计压榨甘蔗4517万吨，同比增加30.5%；累计产糖444万吨，同比增加33.7%，或为国际糖市短期供应带来压力。另外，泰国糖出口亚洲地区较巴西更有优势，关注泰国糖出口至缅甸和我国台湾地区数量，或关系到我国走私糖多寡。
4、当前盘面回到空头控盘节奏，但因上周政策面利好预计年后释放，价格涨跌均不宜，郑糖预计高位震荡为主，操作上观望为宜。春节后，广西政府预计实施50万吨工业临储5个月，短期供应压力有所减小；另外，蔗款延期至3月后兑付并无正式文件下发，但当前糖厂已按此政策来执行，资金压力后移，关注政策落地情况。

20180128
【白糖早盘交易提示】
1、国内：本周国内糖市进入节前休市期，销区截至上周五已放假，前期订单均在春节后发运，预计本周国内糖价持稳。
2、印度：本周重点关注外盘走势，原糖期价在印度再度下调糖产量预估以及最大主产区北方邦高产甘蔗出现病害影响下预计有走强可能。
3、泰国：泰国榨季生产继续高速运行，据沐甜科技统计，截至1月15日，共有56家糖厂开榨，同比增加3家。累计压榨甘蔗4517万吨，同比增加30.5%；累计产糖444万吨，同比增加33.7%，或为国际糖市短期供应带来压力。另外，泰国糖出口亚洲地区较巴西更有优势，关注泰国糖出口至缅甸和我国台湾地区数量，或关系到我国走私糖多寡。
4、当前盘面回到空头控盘节奏，但因上周政策面利好预计年后释放，价格涨跌均不宜，郑糖预计高位震荡为主，操作上观望为宜。春节后，广西政府预计实施50万吨工业临储5个月，短期供应压力有所减小；另外，蔗款延期至3月后兑付并无正式文件下发，但当前糖厂已按此政策来执行，资金压力后移，关注政策落地情况。

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【PVC基本面分析2019.01.28】
1、现货：本周物流运输基本停滞，现货贸易商及下游放假居多，现货市场基本处在有价无市状态，现货价格对盘面指引力度有限，资金情绪主导本周期货走势。
2、供应：1月份国内PVC检修企业继续减少，鲁泰化学新装置成功出料，日产量增加50-100吨。粗略计算，1月份减损量在3万吨左右，较12月份减损量继续减少。整体来看，市场供应同比增加。
3、库存：1月份PVC社会库存略有增加，整体样本库存数据较去年同比下降。截止目前，市场库存样本总量在15.6万吨，同比去年下降26.42%。其中华东地区社会在10.7万吨，同比下降30.97%，华南地区库存在4.9万吨，同比下降14.04%。库存同比偏低支撑期价，关注节后需求恢复情况。

总结：随着春节的临近，市场报价也将减少，价格将以平稳为主，春节前后基本面对比去年同期来看，上游企业开工稳定，产量同比略偏高，而2月份下游放假时间较长，需求有下降预期。同时从估值角度看，PVC利润达到较高水平，估值略有偏高，操作建议，节前高点或已出现，建议轻仓持空，由于节后库存存在不确定性，暂不建议持空单过节。仅供参考。

原油（0128）：
核心观点：美国活跃钻机数大幅增加，美国库存、产量激增整体压制油价反弹，油价依旧在60日均线附近徘徊。短线受美国股市震荡及委内瑞拉局势、全球经济不确定性影响，仍将横盘一段时间。
利多：1，OPEC月报显示，产油国12月产量下降75.1万桶/日，这意味着供应过剩局面将得到显著改善，从而帮助油价企稳反弹。较大利好油价5-7天。2，EIA公布，截至1月18日当周，美国库辛地区原油库存减少19万桶，较小利好油价2-3天。3，EIA公布，截至1月18日当周，美国精炼油库存减少61.7万桶，较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至1月18日当周，美国原油库存增加797万桶至4.45亿桶，较大利空油价2-3天。2，EIA公布，截至1月18日当周，美国汽油库存增加405万桶，较大利空油价1-2天。3，EIA公布，截至1月18日当周，美国原油产量1190万桶/日，维持历史新高，较大利空油价2-3天。4，截至1月25日当周，美国石油活跃钻井数增加10座至862座，较大利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油1月18日估价3040-3050元/吨，较前一日上调30元/吨。较小利多国内油价。2，胜利原油1月24日外盘报价52.4美元/桶，较前一日下调0.8美元/桶。较小利空国内油价。
分析建议：美国政府将临时结束关门三周，但美国原油产量及库存数据形成全面利空，活跃钻机数量再度大幅增加。目前OPEC12月产量下滑，整体形成喜忧参半局面，中期基本面谨慎偏向利好。近期全球大宗商品维持宽幅震荡，短线支撑及压力都较为明显，或震荡一段时间。基本面来看，当前依旧处于冬季相对淡季，全球需求较前期依旧偏弱，但OPEC减产及委内瑞拉局势支撑油价反弹，中期基本面向好。上周API及EIA库存数据依旧呈现利空限制油价涨幅，油价短线将在50-52美元/桶附近运行。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价走高影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油目前在60日线压力位附近盘整，维持宽幅震荡。短线需考虑中国春节假期利空及OPEC减产利多影响，因短线数据利空与中期预期向好形成矛盾。当前操作上建议观望。

【豆粕基本面分析】：
1.上周五豆粕现货价格为2730-2820元/吨，较周四跌10-20元/吨。 
2.当前巴西大豆进口成本为3078元/吨，盘面榨利为58元/吨。美豆不加关税进口成本为3135元/吨，盘面榨利为-4元/吨。
3.出口销售报告：
截至2019年1月10日当周，美豆出口检验量为108.52万吨，对中国出口6.80吨。迄今为止，美国大豆累计检验量为1839.44万吨，去年同期3085.37万吨，向中国出口48.31万吨，去年同期2106.98万吨。
上周美国农业部仍没有发布周度出口销售报告，由于美国联邦政府目前仍处于部分关门状态，美国农业部继续暂停发布周度出口销售报告。从此前报告来看，截至2018年12月13日当周，18/19年度美豆出口销售净增283.56万吨，截至12月13日，新季美豆出口销售总量仅2753.82万吨，去年同期3953.7万吨。
4.美中下周华盛顿会晤之际，美国商务部长威尔伯·罗斯对两国结束贸易战的前景做出了轻描淡写的表态，表示这两个全球最大的经济体距离解决分歧还有很长的路要走。
5. Informa经济公司发布报告称，2019年美国大豆播种面积预计比上年减少310万英亩。
6. 巴西多数大豆种植带降雨量低于均值且偶有气温高于均值的凊况。这将继续给鼓粒的大豆作物増添压力,预计产星会持续减少。若干燥天气持续下去,将可能影响在大豆收割后种植的玉米。天气条件对受干旱影响的早期大豆收割有利。
7. 巴西第二号大豆主产州帕拉那州将2018/19年度大豆产量预测值调低了230万吨，从早
先预测的1910万吨调低至1680万吨，原因在于上个月的天气干燥。
8. 阿根廷中部地区大体有利于大豆作物生长。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至1月16日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成98.8%。交易所将2018/19年度阿根廷大豆播种面积调低至1770万公顷，比上次报告的预测值调低了20万公顷，原因在于北部农业带出现大雨天气。交易所不排除今后进一步调低大豆播种面积的可能性。
9. 因下游年前备货，油厂为满足需求，全力恢复生产，上周油厂大豆压榨量继续上升，且高于预期，全国各地油厂大豆压榨总量186.14万吨，较此前一周的压榨量168.94万吨增17.2万吨，本周国内各油厂已基本进入春节放假节奏，因此，未来两周油厂开机率大幅下降，周度压榨量分别在135万吨、5万吨。库存方面，因此前油厂开机率处于低位水平，且豆粕出库状况良好，豆粕库存有明显下降。截止1月18日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.35万吨，较此前一周的100.76万吨减少16.41万吨。下游饲料企业备货已基本完成，未来两周油厂豆粕走货将重新转慢，但同时开机率也有较大降幅，预计豆粕库存变化不大。
10.截至1月18日当周，全国进口大豆总库存为647.5万吨，较此前一周的665.75万吨下降18.25万吨。1月份大豆到港量预估维持597.3万吨， 2月份最新预估维持400万吨，较上周预估增20万吨，3月份初步预估维持590万吨，较上周增30万吨，4月份初步预估850万吨，较上周预估持平，5月份910万吨。
11.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。
12. 上周未有疫情爆发，目前市场已出现106例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过91.6万头，涉及24省4个直辖市。同时本周有4个非洲猪瘟疫区解除封锁，截止目前共85个疫区按规定解除封锁。
【观点】
巴西产区天气仍无好转迹象，大豆产量将继续下调，CBOT美豆有上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，豆粕库存压力有所缓解，近期豆粕价格或将反弹。饲料厂备货结束之后，豆粕需求将重回弱势，而国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏情绪低，国内生猪存栏后期将持续下降，豆粕需求难有好转。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率维持低位位置，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格，春节结束两周后可逢回调继续做多油粕比。

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【巴西发生矿坝决堤事故，4人受伤近200人失踪】巴西消防部门25日说，巴西东南部米纳斯吉拉斯州一个铁矿废料矿坑堤坝当天发生决堤事故，造成4人受伤、近200人失踪。据巴西媒体报道，发生决堤的是巴西淡水河谷公司在当地的一个铁矿废料矿坑的堤坝，大量泥浆和垃圾流入淡水河谷公司在布鲁马迪纽市的地区总部和附近一些村落，淹没了一些房屋。由于该公司工作人员尚无法进入事发地点，目前还无法评估具体伤亡和损失情况。据报道，这个堤坝内的采矿废料约有1230万立方米。2015年11月，米纳斯吉拉斯州马里亚纳市附近的一个尾矿坝决堤，造成19人死亡，一些村镇被淹。（新华社）

甲醇：
核心观点：
西北（2430-2480）、华东太仓（2430-2460）、河北定州天鹭（2410）、进口甲醇成本（2384）、鲁南（2360-2370）、华中（2250）。
利空：
1、据监测，截至2019年1月23日，甲醇装置开工率67.06%，周度环比上涨1.07%。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。据监测，节前即将重启的甲醇装置产能355万吨，其中提前重启的气头装置205万吨、其他150万吨，节前暂无甲醇装置检修计划，甲醇装置开工率依旧存在上涨预期。西南气头装置提前重启，相当于把节后3月份的供应压力转移至节前，节前供应压力不减。
2、据监测，截至2019年1月24日，港口库存92.05万吨，周度积累2.63万吨。港口可流通货源24.1万吨，周度积累0.6万吨。港口库存累幅较大且绝对值暂处高位，或从供应端利空甲醇期价。预测来看，2月上旬之前进口数量依旧较多、40万吨左右，虽然浙江兴兴已经重启但是库存消耗需要时间。因此，至少在节前港口库存依旧存在积累预期，高库存压制下，甲醇供应压力依旧较大。
3、进口成本再度下跌导致进口利润再度转为正挂。据监测，以太仓报价为基准计算的进口利润56元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润117元/吨左右。进口利润再度转为正挂，或说明外盘供应压力依旧存在，或从进口成本端利空甲醇期价。
4、据监测，05合约期现基差-60元/吨左右，虽然期现基差小幅走强但是依旧处在升水结构。需要注意的是，在高库存以及进口利润正挂压制下期现基差能否持续走强尚待确定，近期需密切关注期现基差走势。（期现基差持续走强需要现价持续走高配合）
利多：
1、据监测，截至2019年1月25日，北线运费均值250元/吨左右、累计涨幅30元/吨，南线运费均值290元/吨左右、累计涨幅10元/吨。运费上涨，或从物流端以及需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年1月25日，西北库存天数5.4天，周度环比下降0.15天。库存小幅下降，或说明西北供应压力较前期小幅缓解，后期重点关注库存下降趋势能否延续。目前来看，至少在节后或将延续：春检计划、传统下游回暖、已有烯烃恢复（中原乙烯、青海盐湖、中煤榆林、大唐多伦）&新建烯烃投产。3、烯烃：浙江兴兴已经重启，青海盐湖、中煤榆林近期或重启，中原乙烯节后重启，久泰能源、鲁西化工、南京惠生投产概率增强，或成为05合约的潜在利好。
操作建议：
节前：高库存+期价升水，偏弱震荡。节后：春检、传统下游回暖、已有烯烃重启、新建烯烃投产，逢低做多05，驱动明显显现需要去库以及基差走强。2450逢低试多，止损设在2400以下。

【2019年1月28日贵金属行情提示】
上周五现货黄金一举冲破千三重要整数关口，并创下2018年6月14日以来新高的1305.44美元/盎司，因美联储可能会被迫在2019年调整其资产负债表的规模和解除速度，美元出现大幅下跌。而其后特朗普决定暂停长达35天的政府部分关门，美元盘中几乎无力反弹。
一、利多
1、有消息称，美联储可能会被迫在2019年调整其资产负债表的规模和解除速度，以防止金融环境过度收紧。市场的注意力转向本周的美联储政策会议，预计美联储将维持利率不变。
市场预期美联储本周将再次暗示，暂停升息周期。美联储的高层决策者正在认真考虑维持一个更大的资产负债表，而不是像最初所说的停止把到期的债券用于再投资。这意味着，美联储正在考虑提前结束量化紧缩政策。
二、利空
1、美国总统特朗普在北京时间周六，1月26日签署结束政府关门的临时支出法案；这意味着通过临时支出法案的程序全部走完，该法案正式生效，美国政府将开门三周，直至2月15日；这也意味着美国历史上最长时间——长达五周的政府停摆正式结束。不过，预算僵局的缓解可能是短暂的。
三、本周重点关注
1、部分关门已经结束，此前推迟公布的经济数据有可能陆续出炉。市场关注度比较高的有耐用品订单数据、房屋销售数据、零售销售数据、贸易帐、工厂订单、批发库存等。此外美国四季度GDP、非农就业数据、PCE等重要数据也重磅来袭，投资者需做好风险防范，警惕可能出现的共振效应，导致市场波动短时间内急剧放大。
2、周二，英国议会将就首相特雷莎梅的脱欧“B计划”进行辩论和表决。
3、美国众议院议长佩洛西邀请美国总统特朗普当地时间1月29日晚间发表国情咨文演讲。不过，佩洛西曾要求把国情咨文的发布时间推迟到政府重新开门后，特朗普同意了。1月26日达成结束停摆协议后，佩洛西表示，她将与特朗普商讨一个双方都满意的日期。
4、周四凌晨3点，美联储将公布利率决议，3点半美联储主席鲍威尔将发布新闻发布会，市场预计美联储将维持利率不变，但可能暗示暂停升息周期，需密切关注未来加息路径的描述。
四、操作建议
目前从技术上看，金价有力突破前期震荡区间，短期或维持1290-1310美元/盎司进行震荡；操作上，贵金属前期多单可持，上周未成功加仓的，注意观望，临近春节假期，注意轻仓过节。仅供参考。

【异动分析-乙二醇】周末国内江浙涤丝产销表现清淡，整体1成左右，本周聚酯开工继续下降，预计周内下降至75%附近水平。本周三江石化乙二醇装置计划重启，1-2月国内供给充裕格局延续，乙二醇现货市场维持贴水远月纸货。上周，节前终端补货将聚酯库存向终端转移，聚酯原料累库压力后置节后，5000附近面临煤制成本，节前做空边际效益有限，节前预计偏震荡行情。

【盘中异动—甲醇】
今日甲醇期价尾盘大幅下跌，盘中跌幅超过2%。就基本面情况来看，主要是受西南气头装置提前重启消息导致，气头装置提前重启，相当于把节后3月份供应压力转移至节前，节前甲醇供应压力增加。操作上，在高库存以及期价升水压制下，建议节前暂时观望，节后或可关注逢低做多05机会。

上周下游提货速度仍较快，导致豆粕库存继续下降，压力基本缓解。截止1月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.36万吨，较此前一周的84.35万吨减少9.99万吨。本周，国内各油厂已基本进入春节放假节奏，油厂开机率大幅下降，但提货速度也将大幅放慢，预计油厂豆粕库存降幅继续收窄。

上周下游提货速度仍较快，导致豆粕库存继续下降，压力基本缓解。截止1月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.36万吨，较此前一周的84.35万吨减少9.99万吨。本周，国内各油厂已基本进入春节放假节奏，油厂开机率大幅下降，但提货速度也将大幅放慢，预计油厂豆粕库存降幅继续收窄。

上周下游提货速度仍较快，导致豆粕库存继续下降，压力基本缓解。截止1月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.36万吨，较此前一周的84.35万吨减少9.99万吨。本周，国内各油厂已基本进入春节放假节奏，油厂开机率大幅下降，但提货速度也将大幅放慢，预计油厂豆粕库存降幅继续收窄。