强势涨停！白糖的牛市提前到来了吗

白糖的牛市提前到来了吗？

　　从时间周期来看，我个人认为牛市并没有到来。大家都知道白糖的三年周期规律，其实按照期货数据统计结果来讲，一个完整的涨跌周期在5-6年，而且是牛短熊长，牛市一般是2年，而熊市则更长一些，一般是3年。所以按照这个历史规律来看，目前白糖依然处于熊市的末端，并不因为它盘面涨得比较猛了，就认为白糖的牛市提前到来，除非白糖的这个周期性规律被打破，否则它就是一个资金推动的一个反弹，恰好遇到南美天气以及外盘原糖和原油的配合，涨得过于猛一些。

　　采用历史分析法，我们看一下在过去的几次白糖处于熊市周期当中，是否在类似的时间出现过类似的情况。从下面的图，我么可以看出几个明显的特征。第一，上涨的时间比下跌的时间要短，即牛市时间短于熊市时间。第二，在图中第一个熊市周期，2008年的时候在春节之前，价格大幅反弹，结果春节之后大幅下跌创出新低；在图中第二个熊市周期，2012年春节前也是大涨，然后春节之后开始大跌，由于是熊市初期阶段，所以后面跌得时间比较长。同样在同一个熊市周期当中，2013年春节前也出现类似的情况。



　　所以，无论是从周期性角度来说，还是历史经验的角度来说，我认为都不能够支持白糖牛市提前反转，因为周期的时间上不满足牛短熊长的特点，历史经验上有过在相同时间的出现相同情况但最终还是下跌的结果。

　　我之前在给大家的期货品种每周观点中提到过我的观点，现在是白糖熊市的末期，2019年上半年反弹逢高做空，主要是新榨季刚开始供应比较充足，而且年后又是需求淡季，再加上是熊市周期，所以上半年逢高做空我认为是可以的；至于下半年到明年上半年可能就会筑底反弹了，具体时间不好把握，所以在牛熊转换的时候，我建议做个反套。最近听了糖王李海的观点，他认为白糖最早明年上半年才会出现牛市，最迟可能是下半年。

　　另外，关于白糖最近的上涨，有各种解读的版本，一个版本解释为：蔗糖企业无力支付蔗农货款，广西政府允许蔗糖企业延迟到3月份付款，为了解决支付问题，糖企炒高价格，弥补一部分亏损，支付一部分蔗农欠款。维持稳定有比较重要的政治意义。一种版本解释为：市场传闻要启动临时收储，我个人认为可能性不大。

　　白糖9-1反套可以做吗？

　　当然，即使不是牛市提前到来，也不影响你去做，按照图表或者技术分析照样是可以做的，不过在熊市周期做逆势单子需要注意一旦价格反转的时候要即时止盈或者止损，避免长期被套，牛市的话被套了可以拿一拿，因为被套的时间通常不会太长。另外，关于SR91反套，从历史情况来看，在绝大多数时候最终都是收在了负值区域，当然，2017年例外。现在SR91价差在90，处于正数区间，一般情况下在上半年都是处于正数区间，然后慢慢价差开始逆转，2013年和2015年基本都在-100左右，2014、2016、2018年基本都在-400左右。2017年例外，在150-200之间。从现在来看的话，按照历史情况最差就是再出现2017年的情况，那样这个反套就亏100个点左右。此外，图中还反映出一个问题，偶数年份的盈利空间往往大于奇数年份。

　　在历史规律没有被打破的情况下，采取压力测试的方式，这笔单子最大的亏损就是价差从90最终到了200，亏110个点，根据历史盈利情况来看，由于2019年是奇数年份，采取2013和2015年作为对比，价差最终收到-100多，大约能赚200个点，总体的盈亏比基本上在2：1。不过现在远月合约持仓量比较小，波动率不如近月合约大，所以现在的涨跌幅度都会比近月合约小一些。如果白糖继续上的话，价差可能会继续扩大到100以上，如果白糖开始下跌的话，价差可能就会开始向负值区域发展。