招金期货研究院2019.1.26品种走势分析与每日供需资讯提醒

【巴西发生矿坝决堤事故，4人受伤近200人失踪】巴西消防部门25日说，巴西东南部米纳斯吉拉斯州一个铁矿废料矿坑堤坝当天发生决堤事故，造成4人受伤、近200人失踪。据巴西媒体报道，发生决堤的是巴西淡水河谷公司在当地的一个铁矿废料矿坑的堤坝，大量泥浆和垃圾流入淡水河谷公司在布鲁马迪纽市的地区总部和附近一些村落，淹没了一些房屋。由于该公司工作人员尚无法进入事发地点，目前还无法评估具体伤亡和损失情况。据报道，这个堤坝内的采矿废料约有1230万立方米。2015年11月，米纳斯吉拉斯州马里亚纳市附近的一个尾矿坝决堤，造成19人死亡，一些村镇被淹。（新华社）

【贵金属消息】
1、《华尔街日报》报道称，美联储官员正在考虑提前结束资产负债表缩减计划。美元指数日内之所以急跌，与这一报道密不可分。尽管市场最初的反应相对温和，但美国投资者目前似乎认为，美联储将变得更加鸽派。
2、美媒报道称，联邦特别顾问及特朗普竞选高官被拘。曾担任特朗普2016年白宫竞选活动顾问罗杰斯通在佛罗里达州被FBI拘捕，涉嫌通俄调查，被指控犯有七项罪名，包括妨碍，干扰证人和虚假陈述等。此新闻发布后，市场震荡，美元大挫，黄金重返1300关口。
目前影响黄金市场的有利因素为地缘政治的不确定性，包括美国政府关门，美高管被拘，以及南美委内瑞拉的政变，和欧洲方面的英国脱欧。其次，美联储越来越鸽派的态度，对加息日趋保守，也对黄金起到支撑。

【钢材】中期来看，春节期间的库存情况仍具有一定变数，目前螺纹产量高于去年农历同期7万吨/周，长钢材利润380元/吨，加上1月中旬以来钢材基差冬储较多，春节期间钢厂仍有可能会加速生产。预计春节后螺纹冬储库存高点在1200万吨左右，低于去年高点。注意本周钢材样本产量与高炉产能利用率出现劈叉，密切关注春节期间钢材产量是否会超预期增加。
操作建议：春节后库存以及需求均不确定，且目前螺纹基差较小，则继续上冲动能较弱，但是盘面上多空博弈非常剧烈，任何一方止损均有可能带来难以判断的波动幅度，建议春节前空仓观望，等待基本面释放更明确的信号。仅供参考。
【铜】铜价在上周上涨基于货币投放增多，贸易谈判阶段性利好及国内刺激政策激励等多方面因素，但上涨走势未能延续至本周，主因在于中美贸易谈进程遇阻及经济增速放缓预期增强。铜价上有压力下有支撑，窄幅震荡走势下，推荐宽跨式期权套利组合。分别做空cu1903P46000和cu1903C50000，该策略风险在于铜价不管受利多或利好作用走出单边趋势，策略要及时终止，止损点位在行权价附近上下200元/吨，不可侥幸。
【油脂】节前备货仍在继续，虽然上周压榨量大幅增加，但由于豆油提货速度较快，库存仍维持下降态势。且中美贸易问题导致1-3月份国内进口大豆阶段性紧缺，使得春节后开机率难有大幅增加，低开机率状态会减少豆油产出，豆油降库存过程至少会持续到3月底，届时豆油库存预期降至110万吨，支撑豆油多单。但春节备货即将结束，情绪影响或带动现货价格节奏性回落，期价或受影响，建议多单适量减仓，待情绪释放后，再寻机会加仓。
【豆粕】巴西天气仍无好转迹象，预计产量将继续下调，CBOT美豆有上涨驱动，国内大豆进口成本增加。国内方面，豆粕库存预期至春节前将维持去库存状态，供应压力有所缓解，近期豆粕价格或将反弹。另一方面，国内非洲猪瘟蔓延，后期生猪存栏预计将持续下降，饲料企业节前备货结束后，豆粕需求回归弱势，供需压力将重现，油粕比有继续上涨驱动力。
【玉米】农户余粮充裕加剧后市供应压力，但政策春风吹入，1月24日政府发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》根据秋粮余粮及消费情况，统筹研究政策性粮食销售，积极引导企业收购。政策性引导降低临储拍卖与余粮供应压力，同时缓释猪瘟带来的利空，为市场多头注入一针强心剂。 后期玉米在成本支撑及政策利好的推动下，预计中长期整体走势偏强。
【鸡蛋】市场春节需求释放完毕，各环节走货放缓，流通环节余货依旧维持在2-3天，局部地区虽有好转，但整体消费能力偏低，销量不佳，供应面，从大小码鸡蛋比例来看，大码货源依旧偏多，这就意味着淘汰鸡淘汰量不及预期，目前淘汰鸡占比依旧在15%-20%，节后需求淡季，现货行情震荡走低为主。短线依旧维持逢高做空思路，多单需要等节后利空释放完毕进入。
【苹果】现货：多地区水果价格有所下降。同时产区苹果走货速度加快，长期利好苹果现货，对盘面有较强支撑。
期货：近期苹果期货减仓大幅上涨，节前盘面偏多思路为主
策略：AP903&AP905,AP905&AP907反套逻辑不变，建议继续持有。
风险提示：接下来一周现货走货速度估计会偏慢，据春节还有5个交易日，盘面波动较剧烈，建议轻仓参与。
【免责声明】本报告仅向特定媒体传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

【周会纪要】招金期货周度策略分享会（20190125）
【贵金属】黄金近期走势震荡，因为市场对于脱欧局势以及美国政府停摆已经有所消化，市场更加关注影响金价走势长期经济因素的变化，尤其是各国央行利率政策的变动以及全球经济前景的展望，近期而言，黄金的走向更多的是受到美股表现和美元走势的影响。短期看，市场会更多地去博弈美联储是否会在今年3月份进行加息，市场对于美联储3月份加息的预期有所抬头，这是目前打压国际金价最主要的因素，金价短期面临价格调整，关注1280支撑位置。
【PP】春节临近，下游备货基本结束，今年春节备货整体不及预期，市场承压；石化去库存受阻不降反升，说明春节备货结束后石化库存正式进入累库阶段；石化出厂价格及现货价格整体持稳，个别松动，表现相对疲软，后期将正式进入有价无市状态。操作建议，由于春节备货不及预期，近期PP承压回落，不排除节前继续走低可能；不过目前石化库存偏低，且节后下游有补库预期，建议节前空仓观望，节后寻找短线逢低做多机会。
【甲醇】西南气头装置提前重启，相当于把节后3月份的供应压力转移至节前，节前甲醇供应压力有所增加。节前进口缩量&烯烃恢复未见，港口库存依旧存在积累预期，高库存压制下，现货端大涨尚不具备明显驱动，05合约期现基差未见明显走强预期，节前期价拉涨尚不具备现货端支持。操作上，高库存&期价升水压制下，建议节前暂时观望，节后或可逢低入多。节后入多的逻辑在于：国内外甲醇装置春检、烯烃恢复&投产预期、传统下游回暖补库。
【乙二醇】1-2月国内聚酯开工下降，减产逐步落实，乙二醇国内三江石化、红四方等装置重启，供增需降依然是目前看空主要逻辑。因为节前终端织造备货需求，聚酯去库效果较好，聚酯库存向终端转移，随着1月中下旬聚酯和织造开工下滑，2月份乙二醇存在较强累库预期，累库压力后置节后。临近煤制成本线，节前乙二醇做空边际效益有限，节前缺少趋势性因素。主要的累库矛盾将在节后一周到两周内体现。基本面看2月份依然偏空预期。
【PE】国际油价重心上移，石化聚烯烃库存维持低位，对期价仍有利好支撑，不过下游年底备货力度减弱，PE库存降速放缓，下周仍有部分检修装置计划开车，供需面利好支撑减弱，对PE期货形成压制，建议节前观望为主，节后下游存在补货需求，对期价有利好支撑，不过持续时间不长，长期看，现货供需面预期偏利空，可择机入场做空。
【PVC】本周末是农历小年，下周起现货市场基本停滞，现货价格对盘面指引力度较差，期货走势或将跟随国内商品期货整体氛围。长期来看，2019年上半年总体基本面供需相对18年偏好，主要原因在于去年年底的安全事故致使上半年PVC投产计划推迟，同时社会库存同比处在低位也对行情存在一定的支撑。但春节后将会进行传统的PVC春季检修季，当前PVC利润维持高位，在利润高位情况下，预计春检可能会推迟。基于此我们对行情预判为短空长多的走势。策略的监控指标为电石价格、PVC企业利润、PVC开工率、社会库存。
【玻璃】当前厂商库存相对较低，盘面价格贴水现货价格，短时仍有补贴水动能。从需求端来看，2018下游订单数量回落30%，2019预期继续回落；从供给端来看，中短期内产能过剩问题难以有效解决；从时间周期来看，冬季高产能下库存将快速累积，年后供应偏宽松。现货市场价格已接近冬储前的顶部区域，随着下游需求的停工和库存的上涨，高价位难以持续，操作方面建议观望为主，等待价格反弹结束可布局中长线空单入场。
【动力煤】现除主产地及进口煤价上涨外，港口价和期价均弱势小幅下滑，沿海煤市供应宽松态势不改，偏弱走势春节前预计将一直维持。内外贸煤价差缩小至20元左右，价格优势略减弱，现终端电厂谨慎观望为主。随时间的不断推移，工业企业进入放假状态的数量则将逐渐增加，电企煤炭需求量或将有显著减少，然后在春节期间及前后阶段降至年内低谷，届时，需求端对煤价的支撑力将明显减弱。操作上建议，谨慎持空。
【双焦】1、节前焦炭期货在现有基本面下再涨空间有限，需现货后续配合，焦煤大概率维持震荡。 2、节后核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存处于高位，成材供、求将影响黑色链整体表现。 A、若成材节后出货较好，则考虑焦炭5-9逢低正套进场。 B、若成材节后出货一般，库存去库较慢，届时可单边与反套结合操作。操作建议：由于节后存较大不明朗局面，建议暂时空仓观望，中长期看空思路不变。