Mysteel：对于春节前后螺纹钢价格走势的几点看法

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　　摘要：1月份现货钢材价格整体震荡盘整，而期货盘面大幅反弹，其中有资金的推动，也有市场预期的修复，但供需基本面变化不大。2019年冬储市场较差，盘面建立虚拟库存盈利颇丰，期盘反弹导致基差大幅缩小，但也积累了较多风险，产量持续高于同期水平也为总库存增长带来不确定性，而下游需求整体趋弱，螺纹钢总库存同比和消耗量预期同步降低，2月份节后市场行情或有较大震荡。总体来说，对2月份行情不要太乐观。

　　1.关于冬储：冬储进度缓慢，虚拟库存盈利颇丰

　　对于冬储行情，贸易商冬储大概率有利可图，但目前临近春节，贸易商拿货进度缓慢，螺纹冬储量占比较同期大幅降低，一方面是现货成本较高，价格没跌到贸易商拿货心理价位，另一方面是对节后需求存疑，特别是房地产预期偏差。而1月初央行降准以来，宏观经济预期改善，盘面反弹较大，由于金融市场操作的灵活性和引领性，较多的贸易商选择了在盘面建立虚拟库存，取代现货冬储，并且盈利颇丰。

　　2.关于基差：盘面大幅反弹，基差缩小造就出货良机

　　2019年以来，螺纹钢主力合约从3382大幅反弹，1月冲高至3700，反弹逾300多点，而现货价格基本无较大变化，目前价格和月初相差无几，Mysteel全国螺纹钢均价维持在3940元/吨，基差缩小了300逾点。期盘反弹修复了近两个月市场的悲观情绪，但现货市场并没有较大变化，一方面是资金对盘面价格的推动，另一方面也是市场预期出现了分歧，但节后前两周在需求未启动之前，库存累高之时的空档期或有操作机会。另外，盘面冬储资金在春节前后或有异动，关注多空持仓变化和资金流向。

　　3.关于产量库存：产量高位回落，库存累积幅度有待跟踪

　　2018年全年螺纹钢产量平稳增长，四季度限产放松，产量维持同比维持高位，2019年以来产量周环比有所回落，但产量绝对值仍处高位；目前样本钢厂周度产量水平较去年农历同期高约10-20万吨，而总库存同比减少约100万吨，但电弧炉钢厂多停产放假，长流程钢厂产量水平维持稳定，后续库存大概率维持温和累积。从目前钢厂利润来看，长流程钢厂仍有500元/吨左右的利润，电炉钢厂利润也有回升，近两周的期盘反弹也提振了钢企信心，未来1个月产量大概率维持较高水平，所以库存增幅也可能加大，但库存总量也较难达到去年同期高度。

　　4.关于需求：宏观预期改善，需求基本稳定

　　宏观经济环境向好发展，虽然中美贸易和谈后不再新增关税，但近期仍是摩擦不断，经济环境存在较大不确定性。月初央行降准释放资金流动性并逐渐扩大降税，经济逆周期调节有利于基本面向好，但房地产投资仍难有起色，周期性下滑难以避免。2018年12月房地产投资增速下滑，新建和新开工面积预期将持续下滑，房企拿地减少和流拍增加预示下游需求将有放缓，而基建工程对建筑钢材消耗有限，且投资周期较长，短时间内难有明显效果。总体来说，2019年螺纹钢消耗很难有2018年的高增速增长水平。

　　综合当前市场变化，1月份建材现货价格跌后反弹，总体平稳，而期货价格上涨，基差大幅缩小，目前钢厂产量仍处高位，春节前后下游需求停滞，库存累积幅度仍有不确定性，期盘大幅反弹导致预期发生改观，但风险累积较大，透支节后上涨空间，所以对2月份行情不要太乐观。