乙二醇：“红包”行情结束 节前大概率偏空

深度观察

　　近期受国际原油价格回暖影响，沉寂多时的大宗商品市场，近期似乎出现回暖迹象。视为“工业血液”的原油，对下游石化品种有着不可忽视的引领作用，但原油的大幅波动常常在短期内影响化工品盘面走势，长期来看，对其价格起到决定性作用的仍是基本面因素。

　　随聚酯的高产能释放，MEG也将进入产能释放周期，国内供应缺口将逐渐被弥补，未来大概率是拼成本的时代，原料乙烯价格近期价格上行，上周末大幅上涨45美元/吨至955美元/吨，受此影响乙烯法乙二醇生产亏损程度大幅加深，石脑油价格维持相对强势，但乙二醇上周末价格大幅回撤导致石脑油法乙二醇利润出现大幅下降，显然目前合成气、外采甲醇或乙烯制利润继续弱态、石脑油制利润亦处低位对后续装置开工有所抑制，对于已处于成本线附近或亏损状态的乙二醇而言，低位偏空驱动减弱。

　　随着部分煤制乙二醇装置检修结束乙二醇国内开工率有所回升，而港口库存有继续攀升至百万吨预期，供应面货源消耗压力较大，春节因素影响终端制造开工率已经出现下滑，下周开工率会下降至30%-40%附近，虽然在近期原油及原料上涨背景下，下游产销有所好转，部分下游企业也有停工逾期，但目前下游聚酯还在陆续停工中，开工率已经降到79%。

　　中美贸易摩擦方面市场消息美方取消了本周与中国商务部副部长王受文和财政部副部长廖岷的面对面会晤，因为双方在“强制”技术转让以及对中国经济进行潜在影响深远的“结构性”改革问题上缺乏进展。这两个议题最终可能会使谈判脱轨，给金融市场制造更多担忧。市场已经对两个最大经济体之间紧张升级的后果感到紧张。

　　市场人士多认为近期原油价格上行对下游化工商品形成带动作用，并不能支撑大宗商品市场迎来牛市，近期PTA和乙二醇涨幅可观，但能化产品的这波涨幅不会太长。全球经济不确定性增加导致市场分歧加大，加之市场信心不高，“开门红并不意味着‘全年红’，2019年大宗商品市场整体预期仍显偏弱，行情年前回调预期较多，乙二醇又处于累库阶段市场依旧承压明显，贸易商心态谨慎偏弱，而对于乙二醇或可寄希望于一季度的东北亚检修季，届时二季度或将进入去库存阶段。