甲醇：现实VS预期 期价振荡盘整

近期甲醇期价振荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+库存双高+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：节前港口以及内地库存双高、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：节后春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，节前建议暂时观望，激进者或可逢低试多05合约、节后关注59正套机会。

　　一、甲醇期价理论底部或已出现

　　从煤制甲醇成本与甲醇期价、PP指数盘面利润与甲醇期价的关系走势图可知，甲醇期价下限由煤制甲醇成本决定、上限由PP指数盘面利润决定。前期期价已经跌至煤制甲醇成本线附近、PP指数盘面利润已经恢复至17年以来的高位，或反映甲醇期价的理论底部已经出现。后期能否企稳反弹取决于煤价能否企稳反弹以及下游烯烃能否带来需求的强劲支撑。据监测，浙江兴兴、中原乙烯已有烯烃装置重启进程加快，久泰能源、南京惠生、中安联合、青海大美、宁夏宝丰新建烯烃装置投产概率增强。一旦烯烃装置后期恢复或者投产，需求端支撑或增强。



　　二、西南气头装置或节前重启

　　据监测，有消息称，西南气头装置重启时间或提前至春节之前。涉及产能或292万吨左右，一旦重启，或增加甲醇产量0.8万吨/日，或从供应端利空甲醇期价。需要注意的是，西南气头装置提前重启，或将供应压力由前期的3月份转移至春节之前，供应压力前移，节后甲醇供应压力或不及预期。



　　三、内地降价排库压力犹在

　　据监测，截至2019年1月18日，西北库存天数5.55天，周度环比上涨0.3天。库存涨至均值以上水平，或说明内陆降价排库压力犹在，或从供应端利空甲醇期价，也是近期59价差走弱的关键因素之一。(作者单位：招金期货)

　　责任编辑：张玉洁

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