警惕！节后钢价“风险”仍在！

三年供给侧改革，两年冬季采暖限产，一年螺纹新标改革以及永不停息的环保回头看，钢铁行业在民众的关注中迅速走出低霾，创造了一个又一个产量神话，产能神话及吨钢毛利神话，小散乱等钢材企业被清理，行业集中度大大提高，全行业负债率得到有效缓解，然而看到成功的同时也应该警惕孕育出来新的行业矛盾。

　　纵观各老牌工业化国家英美等，其供给改革很早以前已然进行，而我们在15年底提出的供给侧改革也是我国逐步从工业品消费为主向服务型消费为主转型的必然，钢铁行业作为重工业首当其冲，今后几年会有若干行业接过这根改革的接力棒，至于环保等问题，不应过多与钢铁行业挂钩，更不应过度解读，至多只会成为影响钢价走势波动性的一个影响因素。近年全球民粹主义升温，各国贸易保护措施频出，大国博弈已经从贸易领域向科技、军事等领域蔓延，与其说是贸易摩擦更不如说是体制与体制之间的拷问。

　　笔者将从以下几个维度简要分析亥猪年国内钢价走势。

　　宏观情绪躁动，基差快速修复

　　近期宏观暖风频吹，维稳刺激政策渐出，股商等大类资产均出现不同程度反弹，个别品种甚至出现反弹加速态势，悲观预期得到有效修复，行业贴水大幅度缩小，拿螺纹钢举例，截止上周五螺纹期货05合约贴水现货（上海）117元/吨，原料端焦炭和铁矿反弹幅度甚至高于成品材。当然本次反弹无论从技术上还是基本面上看，都是笔者之前所预料到的，距离春节放假只剩两周，而多数贸易商会在年前一周放假，短期的钢价走势从供需看已经没有太大意义。

数据来源：钢联数据库

数据来源：钢联数据库

　　库存转移受阻，冬储收效甚微？

　　当前冬储效果明显低于去年，钢厂库存转移效果不及预期，去年节前第三周螺纹厂库179.85万吨，社库448.25万吨，差值近270万吨左右；而今年同期螺纹厂库184.9万吨，社库396.5万吨，差值仅有210万吨左右。

　　最终差值需要等到本月31日才可以看到，不过大概率低于去年同期。

　　历年春节前后库存对比

数据来源：我的钢铁网

数据来源：我的钢铁网

　　供需错配可期，风险大于机会

　　节后第一周库存总量是关键，笔者元旦期间预测节前库存高点大概率低于去年同期，这个观点基本上不会有错，但由于近期有不少钢厂推出春节检修计划，产量端需要至少再观察两周才能进行估算，届时笔者会第一时间发布自己的预估值给大家参考。

　　首先我们明确一下概念，钢材只有被使用掉了，才能算是从库存中去除了，不然只能是一种库存的转移，这里面包括厂库，在途，社库，终端。当然贸易商的投机需求导致的库存属于社会库存，但是很难及时反应在我网统计的库存当中。经过笔者统计，一般来说终端工地每年元宵节后才会逐步启动，一个月以后全面开工。当然近几年也出现过年后价格突然爆涨的情况，笔者分析那是投机需求集中释放的结果，并非趋势，只能是节奏上的问题。无论是年后需求的提前释放还是正常释放，库存的蓄水量是有限的，而刚需的释放是缓慢有节奏的，一旦供需出现错配，一定会通过价格的上涨或者下跌来重新达到平衡，并且这个过程是迅速而剧烈的。

　　从投机需求释放节奏的角度分析，笔者对年后可能出现的情况做出如下判断，第一种情况：如果节后四周内库存突然出现磊库放缓现象，即节前冬储需求后移，贸易商投机需求集中爆发，钢价风险继续后移，如2017年，不过时间不会太长，最多乐观2-3周时间，即2月底3月初开始调整。第二种情况：如果节前冬储投机需求集中释放，那么年后钢价风险前移，如2018年，节后第二周开始立马开启一波快速回落，即2月中旬开始调整。

数据来源：钢联数据库

数据来源：钢联数据库

数据来源：钢联数据库

数据来源：钢联数据库

数据来源：钢联数据库

数据来源：钢联数据库

　　大国博弈持续，节奏有所放缓

　　3月份的贸易谈判值得关注，当然这个不做过多介绍，笔者是不看好的，因为这就不是大国的贸易问题，只是从贸易角度切入而已。简单来说他要的你给不了，你给的他不一定要，不给的话就给你搞事情，当然了，改革了老百姓(603883,诊股)肯定是受益的，这是好事儿。鉴于美国短期经济风险加剧，债务问题突出，对于贸易问题态度有所缓和，不间断谈判应该是今年的主旋律。

　　综述，节后风险不会不到只会迟到或者早到，望大家警惕。笔者对于后面三个季度的行情也做了简要预测，具体分析会在后面的文章里面详细阐述，三段话概括如下：春暖花开之时，行情依然可期；酷暑炎热之下，钢价压力山大；秋冬交替之际，反转有待观察。