菜油低迷已久 也该“神气”一回

中美关系及相关油脂

　　笔者认为，中加关系后期是否会有明显变化仍需看中美贸易关系变化。而中美贸易关系却始终难以“尘埃落定”。其中，最新的消息显示，1月17日，美国市场传闻美国财政部长讨论了在定于1月30日举行的贸易谈判中，部分或全部取消对中国进口商品加征关税，虽然美国财政部迅速对此予以否认，但市场消息往往并非空穴来风，所以笔者认为中美贸易关系和缓仍是大概率事件，只是时间上的问题。因此，中加关系或许短期仍处于“冷战期”。而现阶段由于中加关系的微妙变化，令国内厂商对后市进口菜籽船期计划稍有放缓调整。短期对国内菜油而言，由于原料供应的缩减，菜油价格走强仍是大趋势，且消息面或提振国内菜油盘面趋强。

　　另外，国内现阶段豆油价格强劲。众所周知，随着春节前期备货结束，沿海油厂豆油库存降至低位，各地也出现了不同程度的挺价惜售情况。如下图所示，虽然现阶段国内进口四级菜油与进口一级豆油价差较大，或限制菜油上涨空间，但进口豆、菜油供应短缺，且下旬及2月各油厂开机率下降、榨利不佳等，都使得沿海油厂对菜油挺价意愿增加带来支撑因素。其次，棕榈油下旬利好因素或将不断明显，其中马来西亚棕榈油减产或将成为最大炒作，而国内棕榈油进口减少，也使得国内棕榈油盘面及现货不断走强成为可能，进而带动国内菜油现货价格下旬缓涨趋势仍是大概率事件。



　　进口菜油基本面转好

　　笔者将从供应端及需求端两方面分析国内菜油基本面，并着重于各渠道厂商所需注意的点进行分析。

　　供应端：沿海油厂整体菜油库存偏低。随着节前备货影响，加之沿海油厂整体开机率不佳，导致沿海油厂菜油库存压力释放，令油厂对菜油挺价意愿增加,进而1月中下旬至2月油厂对菜油挺价意愿或将明显。且内陆地区渠道压力偏低，其中四川地区整体厂商库存较少，而该地区又为菜油主销区，对当地菜油后市而言，利好在所难免。



　　需要注意的是，如上图所示，1月中上旬沿海油厂都有一船菜籽到港，虽然现阶段海关检查影响，导致各油厂暂时无法进行压榨，但该批次菜籽不失为一颗定时炸弹，随着关口检疫结束，且沿海油厂头寸尚佳，3月进口菜籽供应依旧宽松。

　　需求端：虽然节前备货结束，终端市场短期对菜油需求或将放缓，且春节临近，各地物流逐渐紧张，各贸易商采购积极性降低，但2月下旬随着各地学校开学临近，且终端前期多以刚需为主，届时菜油市场需求较为可观，或将提振菜油现货价格上涨。