招金期货研究院2019.1.21品种走势分析与每日供需资讯提醒

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棉花：
截至18号当周，国际棉价上涨，国内棉价转稳；国内棉纱价格继续小幅下跌，国际棉纱价格由稳转弱；涤纶短纤价格继续上涨。

美棉市场：
在美股上涨以及中方将应邀赴美进行贸易磋商消息带动下，国际棉价上涨。

国内棉花情况：
现货：
市场信心稍有恢复，郑棉期货跟随ICE价格上涨；现货市场尝试性提高报价，实际成交相对有限，价格由弱转稳。
棉纱：
春节临近，纺企加快资金回笼，棉纱降价走量。外纱市场受中国春节影响，价格由稳转弱，常规纯棉外纱均价低于国产纱 174 元/吨；国内坯布市场清淡，纯棉布价格持稳；涤纶短纤价格跟随原料 PTA 上涨。


随着下游纺企春节前少量补库的结束，现货成交难有大的改观，郑棉期货随中美贸易进展和 ICE 价格波动，短期不排除资金再次进场修复前期亏损的可能。

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【豆粕基本面分析】：
1.上周五豆粕现货价格为2700-2780元/吨，较周四跌10-20元/吨。 
2.当前巴西大豆进口成本为3037元/吨，盘面榨利为54元/吨。美豆不加关税进口成本为3150元/吨，盘面榨利为-58元/吨。
3. 出口销售报告：
截至2019年1月10日当周，美豆出口检验量为108.52万吨，对中国出口6.80吨。迄今为止，美国大豆累计检验量为1839.44万吨，去年同期3085.37万吨，向中国出口48.31万吨，去年同期2106.98万吨。
上周美国农业部仍没有发布周度出口销售报告，由于美国联邦政府目前仍处于部分关门状态，美国农业部继续暂停发布周度出口销售报告。从此前报告来看，截至2018年12月13日当周，18/19年度美豆出口销售净增283.56万吨，截至12月13日，新季美豆出口销售总量仅2753.82万吨，去年同期3953.7万吨。
4.中国商务部新闻发言人高峰17日在新闻发布会上称，应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请，中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。
5. 据了解谈判情况的官员称，中国提出在六年时间里大规模增加对美国商品的进口，此举或将推动两国关系调整。知情人士说，中国是在本月早些时候举行的北京会谈中提出了上述建议，但美国谈判代表对此持怀疑态度，他们对中国提出了更高要求，希望在未来两年内解决贸易失衡问题。（新增）
6.目前帕拉纳州和马托格罗索州气温高于正常水准目降雨量有限。这将给正在鼓粒的大豆作物增添压力。预计产量会进一步减少。巴西东北部(巴伊亚)气温预计将持续高于正常水准,降雨量将持续低于正常水准,可能导致作物减产。南里奥格兰德州充足的降雨及温和的气温料令天气状况持续有利于大豆生长。
7.阿根廷中部地区天气较为干燥,有利于大豆作物生长。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至1月16日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成98.8%。交易所将2018/19年度阿根廷大豆播种面积调低至1770万公顷，比上次报告的预测值调低了20万公顷，原因在于北部农业带出现大雨天气。交易所不排除今后进一步调低大豆播种面积的可能性。（新增）
8.为应对春节备货，上周油厂大豆压榨量止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量168.94万吨，较此前一周增21.28万吨，因下游备货仍在继续，预计本周大豆压榨量将回升至180万吨，下周将重新回升至162万吨。库存方面，因此前油厂开机率处于低位水平，且近两周豆粕出库状况良好，豆粕库存有明显下降。截止1月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量100.76万吨，较此前一周的123.13万吨减少22.37万吨。本周油厂开机率将回升至180万吨高位位置，但同时下游备货仍在继续，预计本周豆粕库存变化不大。
9.截至1月11日当周，全国进口大豆总库存为665.75万吨，较此前一周的671.2万吨下降5.45万吨。2018年12月大豆进口数量为572万吨，较去年同期减少40％。1月份大豆到港量预估维持597.3万吨， 2月份最新预估维持380万吨，较上周预估增10万吨，3月份初步预估维持560万吨，较上周预估降持平，4月份初步预估850万吨，较上周预估增70万吨，5月份910万吨。
10.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。
11.上周新增4起非洲猪瘟疫情，目前市场已出现106例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过91.6万头，涉及24省4个直辖市。上周有4个非洲猪瘟疫区区解除封锁，目前国内共有80个疫区按规定解除封锁。
【观点】
贸易战和解预期增强叠加巴西天气炒作，CBOT美豆有继续上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，豆粕库存预期至春节前将维持去库存状态，供应压力有所缓解，近期豆粕价格或将反弹。饲料厂备货结束之后，豆粕需求将重回弱势，而国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏情绪低，国内生猪存栏后期将持续下降，豆粕需求难有好转。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率维持低位位置，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格，春节后可逢回调继续做多油粕比。

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原油（0121）：
核心观点：美国活跃钻机数大幅下降，但美国产量激增压制OPEC减产，油价在60日均线附近徘徊。短线受美国政府停摆、股市震荡及全球经济不确定性影响，仍将横盘一段时间。
利多：1，OPEC月报显示，产油国12月产量下降75.1万桶/日，这意味着供应过剩局面将得到显著改善，从而帮助油价企稳反弹。较大利好油价5-7天。2，EIA公布，截至1月11日当周，美国原油库存减少268.3万桶至4.371亿桶，较大利好油价2-3天。3，EIA公布，截至1月11日当周，美国库欣原油库存减少74.3万桶，较小利好油价2-3天。4，截至1月18日当周，美国石油活跃钻井数减少21座至852座，较大利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至1月11日当周，美国精炼油库存增加296.7万桶，较小利空油价2-3天。2，EIA公布，截至1月11日当周，美国汽油库存增加750.3万桶，较大利空油价1-2天。3，EIA公布，截至1月11日当周，美国原油产量增20万桶至1190万桶/日，创历史新高，较大利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油1月18日估价2980-2990元/吨，较前一日持平。较小利多国内油价。2，胜利原油1月18日外盘报价52.1美元/桶，较前一日上调0.1美元/桶。较小利多国内油价。
分析建议：美国政府依旧停摆，部分数据停止发布，而美国库存数据喜忧参半，原油库存下降，成品油库存增加、产量增加，OPEC产量下滑，整体形成喜忧参半局面，但谨慎偏向利好。受美国股市及全球经济不确定性影响，全球大宗商品维持宽幅震荡，短线支撑及压力都较为明显，或震荡一段时间。目前来看，油价在区间震荡上部空间运行，因缺乏明确消息及方向指示，仍将震荡一段时间。基本面来看，当前依旧处于冬季相对淡季，全球需求较前期依旧偏弱，但OPEC减产及美国原油库存下降支撑油价反弹，中期基本面向好。上周API及EIA库存数据依旧呈现较小利空限制油价涨幅，油价短线将在50-52美元/桶附近运行。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价走高影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油目前在60日线压力位附近盘整，维持宽幅震荡。中期需考虑中国春节假期利空及OPEC减产利多影响，短线谨慎偏向上行。当前操作上建议观望，等待本周全球形势及数据指引。

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【数据点评】螺纹库存继续正常增加，热卷库存增幅较小。四季度本来就是热卷的旺季，加之近期家电数据好转，导致热卷需求端增加。2019年热卷产能仍有增加的预期，且由于消费周期处于下行，热卷需求端很难出现持续性好转。

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2019.01.21玉米、淀粉基本面分析
【操作建议
建议：暂时观望
【核心观点】
当前盘面价格触及玉米种植及拍卖成本支撑线，价格下跌受阻，加上政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，但是传言中国扩大玉米进口配额至1200万吨，且放开高粱和ddgs进口，加上猪瘟对消费端的不确定性，市场空头资金活跃，短期来看，不确定因素较多，多空争议较大，盘面在1800处多震荡，看后期突破方向。
【新增消息】
1、产区：今天山东几家深加工企业上调玉米收购价格，但是东北地区今天又扎堆下跌，几家大企业再次下调收购价格，目前价格较去年11月底价格高位下跌200元/吨。
2、中粮贸已经于1月18日起暂停收购。随着农历小年的到来，预计国内玉米购销将逐步趋于“休止”。
【原基本面信息】
1、目前粮贸商不敢收粮，大小粮贸商都不敢收，主要原因有三点：一是担心中美贸易谈判会使农产品进口门槛降低，玉米及其替代品进口激增，打压国内玉米行情；二是担心非洲猪瘟疫情继续扩大，影响饲料消费，玉米需求低迷；三是担心国家再次大规模拍卖压制玉米行情。消息源称，目前粮贸商基本没有库存，即使有粮也只是正常水平的一两成而已。
2、新粮：国粮中心数据显示，截至2018年1月5日，东北三省一区农户售粮进度估计为42%，同比慢19个百分点。华北售粮进度预估为47%，同比快1个百分点。
3、饲企：1月12日，农业农村部发布，江苏省泗阳县一公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，上述两场合计存栏生猪68969头、发病2452头、死亡1369头。这是全国第101例非洲猪瘟疫情。
4、深加工：年关将近，部分囤货主体变现需求增加，售粮增多，年前集中出货风险仍大。而下游深加工企业库存逐步补足，日常多按需采购，虽然吉林个别企业库存低位，提价备货，但继续提涨动力不足。
5、1月14日起，中央储备粮榆树直属库公司开秤收购玉米，收购价1420元/吨（30水），折扣比1：1.2。1月15日，中央储备粮白城洮北直属库有限公司开库收购玉米，二等玉米1780元/吨（标准水）。
【重点关注】
继续关注中美两国贸易谈判；农户售粮节奏与企业节前备货之间的相互博弈情况，以及非洲猪瘟

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白糖：周末销区现货大涨 郑糖料继续反弹
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[盘中异动-原油]受美元指数大幅走强及新能源汽车股票特斯拉大跌影响，国际油市大幅走高，WTI,布伦特，上期INE涨幅均超3%。特斯拉裁员股票大跌，引发市场对新能源汽车的担忧，或提振原油需求。当前原油现货基本面喜忧参半，中期预期向好，油价仍在震荡区间运行。当前操作上建议观望。

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【PVC基本面分析】
1、现货方面：周五期货继续小涨，现货价格贴水期货盘面，华东地区宁夏英力特5型报价6470元/吨，成交情况一般。
2、利润方面：当前PVC利润维持高位，华北地区外采电石企业利润520元/吨，远高于去年同期的160元/吨及前年的25元/吨，在利润高位情况下，预计春检可能会推迟。
3、PVC供应：本周1月份检修企业检修结束，重新开车，行业开工率重新回归高位，春节前后或将维持高开工
4、库存：本期市场库存14.1万吨，库存延续增长态势，环比前一周增加28.46%，低于去年同期29.65%。2018年春节累库量为10.1万吨（2.9-2.23），且节后库存仍延续增长态势，库存高点为39.4万吨（3月12日）。按照当前库存基数及春节期间预期的PVC开工率预计，节后库存难以达到去年高点。

总结来看，本周将会进行节前最后的补库，后期现货价格波动幅度相对有限。PVC中期基本面看，2019年上半年总体基本面供需相对18年偏好，主要原因在于去年年底的安全事故致使上半年PVC投产计划推迟，同时社会库存同比处在低位也对行情存在一定的支撑。但春节后将会进行传统的PVC春季检修季，当前PVC利润维持高位，在利润高位情况下，预计春检可能会推迟。基于此我们对行情预判为短空长多的走势。

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[PE基本面分析]
1、成本方面，近期国际油价重心上移，上周五布伦特收于62.7，人民币汇率收于6.78附近，折算成线性价格为8850左右，低于石化出厂价250左右，石化出厂最低在9100附近，是布伦特67附近的价格，若是油价突破67，对PE成本利好支撑将明显增强。
2、国内供应方面，近期国内新增检修装置偏少，国内PE开工率在95%附近窄幅震荡，本周仍有检修装置开车，预计近期PE开工率维持95%附近的高位水平。
3、库存方面，目前石化聚烯烃库存维持较低水平，不过PE方面是部分石化库存转移成社会库存，临近春节假期，下游备货积极性将逐步减弱，而且国内PE开工率维持偏高水平，预计春节后PE库存（石化库存+社会库存）大幅上升的风险较高。
4、进口供应方面，目前PE线性美金报价在1050左右，折算成人民币价格在8950附近，现货市场报9100左右，进口货源也有盈利，而且进口货源与国产货源市场价格相差不大，进口货源买盘仍有吸引力，部分1月船货延迟到春节后到港，短期进口货源冲击压力减弱，但是春节过后将会再次加大。
总结：国际油价重心上移，石化聚烯烃库存连续下降，目前在51万吨附近，处于2018年以来最低水平，刺激期货反弹，不过现货市场上涨乏力，期现价差缩窄，2019年PE仍有扩能预期，二季度PE集中检修力度低于2018年，进口供应压力仍在，春节过后PE库存有上升风险，而下游需求利好支撑有限，拖累期货反弹步伐。目前位置谨慎追多，或是等待PE库存降速放缓或是出现累积后入场做空。

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【20190121基本面分析-PTA】
观点：关注节后需求回归的预期，可适当提前关注布局，节后需求回归逻辑如下
利多：

1、终端需求季节性回归，需求对市场的带动较为明显。但需求关注需求回归节奏是否受到新订单生成及工人返工等因素的影响。
2、上半年预计有超过300万吨聚酯装置投产，PTA新增需求250万吨左右，需求新增利好市场。
3、聚酯库存压力释放，延缓春节期间聚酯降负减产力度，聚酯负荷超预期。
4、节后PTA库存压力偏小
5、PX供需两旺，二季度存在检修预期，因此预计上半年持续偏强，对PTA成本端形成支撑

利空：
1、1季度处于检修空档期，上半年供应预计保持高位，供应压力压制市场。
2、春节期间需求淡季，需求偏弱，节前上行空间有限。

结论：
  节前市场成本支撑与需求下滑预期博弈，短空操作意义较小。建议关注节后需求回归的预期，可提前关注布局。

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【20190121基本面分析-PTA】
观点：关注节后需求回归的预期，可适当提前关注布局，节后需求回归逻辑如下
利多：

1、终端需求季节性回归，需求对市场的带动较为明显。但需求关注需求回归节奏是否受到新订单生成及工人返工等因素的影响。
2、上半年预计有超过300万吨聚酯装置投产，PTA新增需求250万吨左右，需求新增利好市场。
3、聚酯库存压力释放，延缓春节期间聚酯降负减产力度，聚酯负荷超预期。
4、节后PTA库存压力偏小
5、PX供需两旺，二季度存在检修预期，因此预计上半年持续偏强，对PTA成本端形成支撑

利空：
1、1季度处于检修空档期，上半年供应预计保持高位，供应压力压制市场。
2、春节期间需求淡季，需求偏弱，节前上行空间有限。

结论：
  节前市场成本支撑与需求下滑预期博弈，短空操作意义较小。建议关注节后需求回归的预期，可提前关注布局。

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【玉米现货报价-玉米】山东开始上涨模式。1月21日，企业到货量不大，剩余车辆不多，昨天昌乐英轩涨5厘，今天反应迅速的邹平容海上调1分，价格又开启上涨模式，估计年前普涨1-2分。寿光片区企业库存都在17天以上，但价格低到货量小于用量，过年期间不停，后10天肯定缺粮。诸城片区这几天车一直不少，到货量大于用量，过年期间可能不生产，不是太紧张。现到货还是以河北为主，占5成，山东2-3成河南，东北的占2-3成！

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【基本面分析—PP】
总结
1.近期部分装置停车检修，PP开工率维持在90%以下，明显低于往年同期，供应端压力不大；
2.PP市场货源尤其拉丝偏紧；
3.石化库存再创年内新低，周五降至51万吨，同比去年低5万吨左右；
4.春节临近，华东及华南终端企业中下旬开始放假，华北终端年底放假，加之物流运输面临停运，春节备货进入尾声，目前市场成交气氛一般，备货积极性不高，中下游库存相对偏低，节后有一定的补库预期；
5.上游成本支撑增强，尤其是原油价格近期反弹，给PP带来一定支撑。
 
操作建议
PP开工率偏低，库存下降，供应端整体偏紧；春节备货行情或接近尾声，市场成交一般，中下游备货积极性不高，不过其库存偏低，节后有一定补库预期，中线多单继续持有。

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【玉米现货报价-玉米】山东开始上涨模式。1月21日，企业到货量不大，剩余车辆不多，昨天昌乐英轩涨5厘，今天反应迅速的邹平容海上调1分，价格又开启上涨模式，估计年前普涨1-2分。寿光片区企业库存都在17天以上，但价格低到货量小于用量，过年期间不停，后10天肯定缺粮。诸城片区这几天车一直不少，到货量大于用量，过年期间可能不生产，不是太紧张。现到货还是以河北为主，占5成，山东2-3成河南，东北的占2-3成！

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【行业资深分析师Dorab Mistry称,预计今年4月份,棕榈油产岀料触底,但回升步伐料较通常缓慢,且全球棕榈油产出增幅也将低于上年水平】
行业资深分析师Dorab Mistry称,预计马来西亚今年的棕榈油产出料为1900-1950万吨。印尼棕榈油产出料为4400万吨。他称,今年棕榈油产岀下滑是因为去年旳化肥使用量下降,因当时棕榈油价格低迷,特别是印尼的Kalimantan小型的棕榈油种植园,这种情况比较普遍。 自2018年7-8月开始,马来西亚的棕榈油产出处于高峰期,这一产出高峰期将在今年2-3月结束。自那之后,棕榈树需要休息,所以不能对今年下半年的棕榈油产出预估过于乐观。

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【行业资讯-玻璃】
沙河安全计划明日-5mm大板上调0.5元/平方米，5mm大板上调0.3元/平方米，其他厚度暂稳

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【GAPKI：2019年印尼棕榈油产量预期增加10%】
据印尼棕榈油协会（GAPKI）副主席Togar Sitanggang称，2019年印尼棕榈油产量可能增加 10%。 印尼是全球头号棕榈油生产国。2018年印尼的棕榈油产量为4760万吨。

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【供需数据-煤价】
知情人士透漏，陕煤神木柠条塔矿今天起原煤、混煤价格上调120元，涨幅较大，周边矿或将有一定幅度跟涨。

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【交易分析-动力煤】
现港口现货价为595元左右，陕西民营矿已基本停产，全国范围内煤矿安检力度增强，在主产地坑口价集体上调及矿方库存低位情况下，为煤价提供了最基础的利好支持支撑，预计春节前煤价难大跌。
节后供需不确定性因素较大，主因政策方面对停产矿复产的限制。试空的主要逻辑为春节期间及前后需求端大减，期现货价格缺乏持续上涨或高位震荡的驱动力。