9年期货人 讲述期货交易中不为人知的陷阱

黄修军：1972年出生，合肥人，原从事外贸和报关工作，爱读文学、哲学、经济和百科，2009年4月开始做股票，2010年4月股指期货上市后开始做期货。4年亏损，历经持续深度困苦，后深刻剖析人性障碍，渐渐禁绝感性交易，建立科学投机观。坚持大盈亏比和独特资金管理策略，现专职期货和股票投资。核心观点
　　个人投资者要在市场存活下来，需要面对4层风险。

　　我依然连亏4年多，最大的原因还是生活和财务所迫，太急于翻本，太依赖于期货的短期盈利，越急越亏得多亏得快，越亏得多又越急，恶性循环，就一直不能实现较长时间的稳定。

　　我的资金管理习惯双重防线，一是参考江恩的十等份风控法，并且放大几倍，就是不考虑仓位，只考虑止损总值；二是采用反等价鞅的资金管理方式，这就是盈利加仓，亏损减仓，比如每次盈利后，仓位增加10%，而每次亏损后，仓位减少10%。

　　提高成功概率既要依靠耐心，又要依靠对品种基本面和技术的综合判断力，关于耐心，期货与其说考验抓住机会的能力，不如说考验放弃无数可疑机会的能力。

　　人类恐惧和慌乱都是来自意外和无知，而提前做好心理准备，也就是做好周全的交易计划，交易结果出来后，恐惧和慌乱就能最大程度被消除。

　　计划要极尽周全，不仅包括开仓位置，开仓后的各种走势和平仓准备，加减仓计划，各种软硬件风险的准备（比如断电，断网，服务器崩溃），更包括仓位计划，资金分配；

　　一般选择成本价高升水或高贴水的部位作为拐点下单机会。

　　我现在交易只用裸K，裸K也只用来看位置和结构。

　　期货要做好，执行力是关键，但执行力也是最难的，要做到最大化甚至百分百稳定不变形，只有培养正确的交易习惯，当然这绕不开时间,也是期货人最核心的任务。

　　弯路分两种，一种是盲目无知所致，一种是主动冲动造成的。无论哪一种，我都建议后来人永远记住，用亏得起的钱做期货。

　　股市连跌5个月历史少见，下半年肯定会有阶段反弹，但牛市难有。

　　我推崇品牌消费类企业，或者岁月验证的行业龙头，最好是历史文化品牌，不存在可比的竞争对手。

　　七禾网1、黄修军先生您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。作为个人投资者，您觉得要在市场上存活下来，要面对哪些困难？

　　黄修军：经过9年的被动和主动磨砺，我认为个人投资者要在市场存活下来，需要面对4层风险，而且层层递增。

　　第1层是基础性投机常识学习的困难，虽然基础知识的学习也需要广泛和深入，但兴趣和志气自然驱动之下，这层困难比较容易度过，当然我也确实看到不少期货股票朋友不爱学习，甚至全凭感觉做单，非常外行和危险；

　　第2层风险是普通个人投机者的认知和试错风险，期货股票看似简单，小学生也能很快下单，虽然它貌似简单到像一层窗户纸，但有3650层，虽然每个人都是生活哲学家，但期货只有极少种道路可以通向安全和成功，个人投资者初期不容易自然开悟投资之道，或者发现了也大多因为暂时失利不懂坚持，而且开始阶段随着亏损的深入也会弱化自信和格局，也难以遇到成功的也乐意帮助的前人老师，从而陷入较长甚至漫长的原地转圈，无法突破，甚至信念崩溃；

　　第3层是对人性顽固非理性天性风险的察觉、自审和规避的困难，普通投资者大多需要很长时间和反复无数次的自我重复犯错亏损，才能发现自身感性风险的自然性、隐蔽性和顽固性，从而慢慢弱化和规避，但相当一部分人永远不能正面思考和解决，最后亏损太大黯然离场；

　　第4层，也就是最后的困难，是信心信念的坚持力，以及对外部压力的化解力。因为期货的杠杆性，80%的期货人都会经历过初期的爆仓历程，陷入资金和情绪状态的双重打击和炼狱，甚至严重影响家庭生活和关系，这种困难对太多个人投资者往往超过负荷，难以独立支撑，从而中途丧失信心，失去可能的翻身机会，或者恢复平常心态。

　　七禾网2、跟很多普通投资者一样，您也有亏损的经历，而且是连亏4年，您能否谈谈这段经历？就您现在看来，亏损的原因是什么？

　　黄修军：回头来看，我认为我起初4年多的连续亏损和上面所谈的4种困难虽然都有关系，但也轻重不同。第一种困难对我几乎微不足道，而我也认为我是很早就感悟到金融投机的人性风险的，因为我天生也比较喜欢读哲学，喜欢观察和研究人性，当然也包括剖析自己，而且我做期货一年后就深读过青泽老师的“十年一梦”，深知人性惯性的自然性顽固性。但是我依然连亏4年多，最大的原因还是生活和财务所迫，太急于翻本，太依赖于期货的短期盈利，越急越亏得多亏得快，越亏得多又越急，恶性循环，就一直不能实现较长时间的稳定。同时，家庭生活上也受到较大影响，长期无法摆脱临界焦虑状态。

　　七禾网3、4年的连续亏损，您有没有想过放弃？又是什么原因让您坚持下来？

　　黄修军：想过放弃，亏到完全破产甚至被多人催债时，我甚至想过去卖牛肉面，还特地坐公交跑很远去观摩别人的生意（当然现在觉得对我太不靠谱了），也曾短暂绝望过，感觉怎么做怎么亏，简直宿命一样，不相信期货有人能职业化稳定赚钱，异常痛苦！最后坚持下来，我想除了本能，还是因为一点残留的自信和不甘吧，因为我37岁开始做股票，自认还是相对成熟的年龄和认知，和很多前人交流他们也很认可我的观念理念，而在4年的亏损中，我也曾常有较长的稳定，也实现过有惊无险的小暴利，这些因素促使我还是慢慢坚持了下来；另外2015年我曾亲眼目睹同行朋友的不幸，目睹难忘的教训也使我相信自己能够彻底杜绝归零的风险了，后来随着实盘慢慢明显的进步，能够碾压执行力困难的信念慢慢确立起来了。

　　七禾网4、在亏损后，您的交易方法做了哪些改变？

　　黄修军：最大的改变还是计划性和纪律性的提高，其中最重要的是耐心，以及对大盈亏比的纪律坚持，能经常实现小亏大赚了，经常很多次止损，几笔或者一次止盈就能补平，罕见计划外深度扛单亏损，另外短单少了些，重仓加仓时，止损距离很近，所以止损额很少出现超出计划接受的范围之外。

　　七禾网5、您对资金管理有自己的一些看法，您是如何做好资金管理？您也建立了一套独特的资金管理策略，独特在哪？

　　黄修军：9年所见，资金管理确实是所有新手和老兵的终极命门，这些年看到很多曾经创造盈利奇迹的高手最后依然爆仓，原因都出现在资金管理的盲点上，因为无论老兵的操盘准确率多高，哪怕长期保持80%的成功率，只要等仓位操作，只要一次连错10次就爆仓了，长期职业化投机，这种概率都迟早遇到，这确实是期货界爆仓率长期超高的秘密，吸取多次教训后，我的资金管理习惯双重防线，一是参考江恩的十等份风控法，并且放大几倍，就是不考虑仓位，只考虑止损总值，比如100万资金，最大亏损风险准备是30万，那么我会让每笔单的止损不高于5000元，这样哪怕连续亏损30次，也只达到风险额度的50%，当然这么极端的概率是很少遇到的，所以实际操盘中很少遇到回撤幅度到达心理压力线的情况，当然，这样账户资金常常很久没有增长，但一旦盈利之后，就会成倍放大仓位，用浮盈博取高确定机会的大盈利；二是采用反等价鞅的资金管理方式，这就是盈利加仓，亏损减仓，比如每次盈利后，仓位增加10%，而每次亏损后，仓位减少10%，不要小看两个10%，如果出现连续成功或者连续止损，结果大不相同，A股的暴风科技(300431,股吧)上市后连续30个涨停后，股价翻了16.9倍，而最近ST天马连续30个跌停，也只跌了0.8倍，两者相差接近20倍，当然，这样的极端概率都是罕见的，实际仓位调控不会如此工整，但这种策略是确保资金永不归零的可靠方式，坚持下去，慢慢就会发现较为稳定的效果。

　　七禾网6、您表示做期货有4个进阶，请问是哪4个？您目前在哪个阶段？

　　黄修军：这也是参考网友的说法，1是不知道自己不知道，2是知道自己不知道，3是不知道自己知道，4是知道自己知道。我想我可能是到了第四阶，这听来好像是很不谦虚，某种哲学概念上也似乎说不过去，但我确实这么认为的。既然我们不可能认知事物的客观真相，我们看到和相信的只是自己认为的客观真相，在这个意义上，我愿意相信我是知道自己知道了。况且我认为，马云最近说过的“相信才能看见”，本身并不是励志鸡汤，确实是一种科学和哲学。所以实际操作中，也基本已经消失了对未来的不确定性担忧。当然，这个确定性指的是相信自己能够靠投机盈利生存，而不是很多人苛刻要求的每月或者每季甚至每年都必须盈利的标准。

　　七禾网7、期货是个概率游戏，您是怎么样提高自己的概率？

　　黄修军：常识和经验的积累，可以让普通期货人识别高确定性的机会，无论技术上还是基本面上，都永远不断出现这些机会，提高成功概率既要依靠耐心，又要依靠对品种基本面和技术的综合判断力，关于耐心，期货与其说考验抓住机会的能力，不如说考验放弃无数可疑机会的能力；关于基本面的判断，我主依靠对常识的坚持，和对多方调查的对比分析。现在网络发达，只要你认真诚恳，可以认识很多资深现货商和研究机构，多问多对比，参考历史，就能做到心里有底了。比如苹果期货，我就认识不少资深大现货商，包括交割库的朋友，对产业链成本和价格影响因素的了解极力做到知无不尽。

　　七禾网8、您在交易之前都会做好计划，一般您都会计划哪些内容？为什么您要强调交易计划的重要性？

　　黄修军：人类恐惧和慌乱都是来自意外和无知，而提前做好心理准备，也就是做好周全的交易计划，交易结果出来后，恐惧和慌乱就能最大程度被消除。即便大亏大跌剩下愉悦或沮丧，都会比狂喜和痛苦来得平和很多；人的本质是动物，动物天性是感性的，情绪化的，期货上如果随性交易，人在金钱波动面前就容易变成一头魔兽，每时每刻都在被欲望和痛苦支配，本能放大操作风险，难逃亏多赚少的必然，甚至经常在连续亏损后理性崩溃，踏进破罐子破摔的心理魔障，加速爆仓，所以期货成功需要靠理性，把自己从普通交易者队伍抽离出来，将交易做好盘前或者交易前的系统计划，从而实现科学理性投机工作的习惯，最大程度屏蔽随性情绪交易风险。计划要极尽周全，不仅包括开仓位置，开仓后的各种走势和平仓准备，加减仓计划，各种软硬件风险的准备（比如断电，断网，服务器崩溃），更包括仓位计划，资金分配；要像资深期货人一样，甚至对意外的意外都做好准备。

　　七禾网9、在具体交易的时候，基本面跟技术面，您是如何结合的？

　　黄修军：实际上我还是略微侧重基本面分析和资金管理的。真正高确定性的技术图形是不多见的，我一般选择成本价高升水或高贴水的部位作为拐点下单机会，参考历史同期基本面情况和价格对比，但也尽量选择技术配合，比如头肩顶头肩底附近，或者三角整理末端。技术上还是很少追单，习惯坚持反抽或者回踩加仓。

　　七禾网10、您是根据基本面来设置仓位和目标盈损，您具体是如何操作的？

　　黄修军：商品价格主要受供求关系影响，也会受制于基本合理利润和政策干预。当价格上涨或者下跌到足够矫枉过正的时候，就是反转临界点。跌破成本一般就是相对可靠的做多机会，比如今年的苹果，而涨到过度不合理利润之上，往往就是回归合理价格的做空机会，比如6月的动力煤。我一般是按照计划分批建仓，低于成本越远做多仓位越重，相反，超过合理利润越远做空仓位也越大。我坚持大盈亏比计划，只有测算波段盈利目标是止损计划的起码4倍以上才会下单。另外也会根据短线波浪特征尽量选择最佳入场点，并且根据盘面技术走势加减仓位，避免陷入单边死扛的意外风险。

　　七禾网11、您表示在期货交易的时候会过滤五花八门技术指标，您指的是哪些指标？您一般使用哪些指标？

　　黄修军：初期也是研究过很多技术的，什么均线MACD，强弱指数乖离率，威廉指标布林线，经过多年以后，发现软件里的百种指标长期概率都不过50%，都只是不同的人习惯信任的某种下单借口而已，主力资金从来不需划线交易，他们只会兵无定势，因时因势而化，当你习惯基本面约束和主力资金思维后，就知道那些指标都是价格事故发生后刻舟求剑的测量，你的划线不会成为下一场价格运动的约束和轨道。所以我现在交易只用裸K，裸K也只用来看位置和结构。我会看看日K组合的大结构，比如头肩顶底，三角末端；加减仓主要参考波浪等长位置，因为主力操盘也好，群体习惯也好，都是习惯分批分阶段达到目标的，也会受制于资金限制。不易一竿到底。

　　七禾网12、入场出场，您主要依据图形结构和波浪规律，符合什么样的图形结构您才会入场和出场？

　　黄修军：反转形态无非双顶双底，头肩顶底，中继形态常看三角整理久盘选向，但必须结合基本面的对比位置，和日线前高前低支撑位置，更多时候还是结合波浪位置选择入场点和止损点。尽量选择回抽回踩位置入场，往往即使错了，止损也会很小。

　　七禾网13、目前您主要做哪些品种，为什么选择这些品种？

　　黄修军：认识我的朋友都知道大半年来我主要做的苹果，春节前的做空和4月后的一直做多。现在还是做多苹果为主，同时做空白糖和动力煤。苹果的冻灾几十年不遇，如果这都不敢做多，我认为就是连常识也不信，就不适合做波段了。白糖全球过剩4000万吨，走私价格和盘面相差2000元，我认为是少见的超级过剩，参考历史，做空很放心。郑煤盛夏高峰逐渐落空，易跌难涨。只是贴水较大，下跌空间不会太大了。

　　七禾网14、期货最后的可靠法宝，战术靠习惯，战略靠信仰，这个该如何理解？

　　黄修军：其实习惯和信仰都不会是我9年前开始时可能去想到或者设计的，也是一路走来的逐渐清晰的总结，既然人性本质是感性的，面对金钱波动我们都很难始终靠理性恒定强行约束自己，从而不发生变形愚蠢的操作；但我们会发现，习惯是一个人最稳定的自我约束，它是本能的，下意识的，本身不存在纠结和阻力。就像穿内衣，大家都习惯先穿下身而不是上身，不管有没人在场或偷窥，讲卫生的人一天不刷牙会十分难受，任何习惯一旦形成，都会变成一个人最自然最稳定的约束，期货上我见过很多人说组建团队，但是团队依然受制于个人指挥，如果你历练不够，团队也不能实现严守纪律，但是习惯是可以的。期货要做好，执行力是关键，但执行力也是最难的，要做到最大化甚至百分百稳定不变形，只有培养正确的交易习惯，当然这绕不开时间,也是期货人最核心的任务。当然，习惯是技术层面，战略格局和终生信念就是信仰了，也许一个炒单人需要训练好习惯，而巴菲特一样的投资家就更需要信仰了。如果习惯是治安管理条例，信仰就是宪法，当然，我说的是真的宪法。

　　七禾网15、在期货市场上这么多年，您也走过很多弯路，就您看来，哪些路不能走？

　　黄修军：目睹期货人的大比例爆仓经历，我认为弯路分两种，一种是盲目无知所致，一种是主动冲动造成的。无论哪一种，我都建议后来人永远记住，用亏得起的钱做期货，始终警惕不要被欲望支配，忽视风险和极端风险，务必警惕杠杆放大的亏损影响生活资本；盲目和自负，冲动和孤注一掷，尤其是负债交易，是99%的期货人开始意识不足，事后承受不起的危险歧途。

　　七禾网16、除了期货交易，您股票也在做，具体以哪个为主？

　　黄修军：股票我现在信仰价值投资，深受巴菲特和彼得林奇的启发。因为只能长线，目前持仓不多，近年参与过五粮液(000858,股吧)，爱尔眼科(300015,股吧)之类，目前持有青岛啤酒(600600,股吧)和几只最大破净股，华夏银行(600015,股吧)，郴电国际(600969,股吧)等。银行和电力跌无可跌，反弹是确定的。

　　七禾网17、除了期货和股票本质上的区别，对您来说，哪个更适合您？为什么？

　　黄修军：我觉得对我没有太大区别，如果后期资金足够大，可能会以股票为主。因为股票对我来说只需要解决时间问题，不太担心空间问题。但是期货短期机会比较快，相对更容易实现资金快速增长，今年我曾做个高杠杆实验，曾经实现过3周盈利29倍的增长，以前自己也不太相信，目前还有十几倍的浮盈。当然，长期概念上，我认为平均收益也是不会太高的，大增长必然伴随大回撤。

　　七禾网18、近期大盘出现了一波大的跌幅，就您看来，这波大跌行情是否已经告一段落？下半年的行情，您是否看好？

　　黄修军：我认为中国经济短期不乐观，行业集中度和国企垄断都太高，盈利企业比例很低，财富过度集中，主流民众消费能力不高，不利于企业利润增长，不过股市连跌5个月历史少见，下半年肯定会有阶段反弹，但牛市难有。不过A股这个位置，长线确实出现一批可以逐步建仓的价值股票了。

　　七禾网19、选股的方法很多，您的选股逻辑是怎么样的？

　　黄修军：A股虽然是全球罕见的融资市，牛短熊长，但依然会有大约5%的长期稳定价值股。我推崇品牌消费类企业，或者岁月验证的行业龙头，最好是历史文化品牌，不存在可比的竞争对手，比如三大名酒，历史品牌医药或老字号，青岛啤酒，东阿阿胶(000423,股吧)，行业龙头如爱尔眼科，金螳螂(002081,股吧)，三花智控之类。这类不可撼动的品牌企业基本不会死亡，只会稳定增长，自然抵抗通胀，投资这类股票，需要做的只是耐心等待价格回落到相对便宜的位置，买入后长线不动，只赚时间的利润。不担心空间的下跌。

　　七禾网20、选出来的股票，一般您会持有多久？在什么情况下卖出？

　　黄修军：长线股票需要当做存款看待，可以持有三两年。但是银行和电力股既然跌无可跌，小波段的利润也可以顺便捡钱。一般反弹30%左右就可以出卖了。低收益的确定性永远比暴利炒作的不确定性更值得下手。

　　七禾网21、您表示近三年在股票和期货上都是盈利的，您有信心继续保持盈利吗？为什么？

　　黄修军：有信心，因为如果你发现了你的哲学和理论认知自己和别人都难以辩驳，而实践也已经经过较长时间的成功验证，你就不必太怀疑，而我也相信，马云最近说过的一句话并不是鸡汤，而是认知事物的科学：相信，就会看见。

　　作为一个46岁的老期货人，我想和朋友们强调既要养成多学习多思考习惯，更要有屏蔽歧途和消极观念的习惯。希望期货界的老师和同仁们常来指教，互相学习！